“只有不斷的創(chuàng)新才不會(huì)被淘汰。”這是黑石集團(tuán) (The BlackStoneGroup) 創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官史蒂夫 · 施瓦茨曼 (Steve Schwarzman，譯 : 蘇世民 ) 給黑石集團(tuán)內(nèi)部人士經(jīng)常所講的一句話。
這家旗下?lián)碛邢栴D酒店、樂(lè)高、杜莎夫人蠟像館的另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，以混合投資策略在華爾街著稱。誕生在惡意收購(gòu)非常普遍的 1985 年，區(qū)別于 KKR“野蠻人”的杠桿收購(gòu)，黑石的友好型、混合投資策略為其發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。黑石 2006 年與沃那多房產(chǎn)信托公司 (Vornado Realty) 爭(zhēng)奪辦公物業(yè)投資信托公司 (Equity Office Proper-ties, EOP)，這場(chǎng)曠日持久的世紀(jì)杠桿大收購(gòu)——395 億美元，以黑石最終收購(gòu)而告終，超越 KKR 當(dāng)時(shí)最大收購(gòu)總額在華爾街聲名大振，蘇世民因此被美國(guó)《財(cái)富》雜志稱為“新華爾街之王”。
年長(zhǎng)蘇世民 21 歲的黑石創(chuàng)始人前董事長(zhǎng)彼得 · 彼得森 (Peter G. Peterson)這樣評(píng)價(jià)他：“我見(jiàn)證了他的快速成長(zhǎng)之路，從一個(gè)年輕有為的并購(gòu)顧問(wèn)到辦事效率極高的首席執(zhí)行官。他是一名偉大的商人和杰出的戰(zhàn)略家?！?/span>現(xiàn)代意義的私募股權(quán)基金，自1976 年貝爾斯登的 3 名銀行家成立KKR 為肇始，迎來(lái)了私募股權(quán)基金大繁榮時(shí)代，1984 年至 1987 年誕生了貝恩資本、黑石集團(tuán)、凱雷資本。
而在眾多私募股權(quán)投資中，杠桿收購(gòu)憑借其投資巨大的收益，成為華爾街投資的主流。2008年彼得森正式交棒蘇世民，金融危機(jī)之后，蘇世民帶領(lǐng)黑石如何走出低谷？上市十年黑石答卷如何？而他與中國(guó)的情結(jié)正在續(xù)寫(xiě)怎樣的故事？
美國(guó)最大房東
私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)歷 2008-2009年金融危機(jī)，一度遭遇沖擊，由于一些并購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，迫使一些私募公司破產(chǎn)。但伴隨美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的推出，對(duì)于刺激私募收購(gòu)瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)發(fā)揮了重要作用，黑石在上一輪危機(jī)中并沒(méi)有受到很大影響。
危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，黑石進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，收購(gòu)大量房地產(chǎn)項(xiàng)目，一度擁有超過(guò) 5 萬(wàn)套房子。今年 8 月，更是傳出黑石與喜達(dá)屋“聯(lián)姻”的消息，雙方擬合并房產(chǎn)業(yè)務(wù)打造房屋租賃巨無(wú)霸，黑石旗下 Invitation Homes 與喜達(dá)屋旗下 Waypoint 合并，業(yè)務(wù)將覆蓋美國(guó) 17 個(gè)市場(chǎng)。
合并后，黑石將擁有合并公司 59％的股份，其余 41％由喜達(dá)屋占有，這兩個(gè)美國(guó)最大的房東一旦聯(lián)手將擁有 8.2 萬(wàn)套房屋。同時(shí)，黑石在歐洲市場(chǎng)上再下一城，2017 年 8 月以 50 億歐元 (60 億美元 ) 收購(gòu)西班牙人民銀行（Banco Pop-ular）旗下地產(chǎn)資產(chǎn)組合股權(quán)，包括土地 (42%)、住宅 (27%)、商鋪 (7%)。
黑石將擁有新成立公司的 51% 股權(quán)，相關(guān)股權(quán)總值 300 億歐元 ( 約相當(dāng)于 352億美元 )，加上原本持有的 70 億歐元的房地產(chǎn)資產(chǎn)，成為西班牙市場(chǎng)最大的房地產(chǎn)資產(chǎn)持有者，相關(guān)人士分析認(rèn)為這是黑石“勇敢的賭注”。
此外，蘇世民是特朗普政府戰(zhàn)略與政策論壇主席，黑石今年聯(lián)手沙特阿拉伯公共投資基金 (Public InvestmentFund) 啟動(dòng) 200 億美元種子基金頗受市場(chǎng)關(guān)注，基金投向是特朗普承諾選民改善環(huán)境的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。該項(xiàng)基金操盤(pán)手是供職于通用電氣近 25 年的史蒂夫 · 波爾策（Steve Bolze），未來(lái)管理基金有望撬動(dòng) 1000 億美元，“這只基金的投資實(shí)力是前所未有的?！辈柌邔?duì)媒體表示。
當(dāng)黑石一邊在歐洲收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，一邊也在出售資產(chǎn)，這印證了黑石的資產(chǎn)管理邏輯：收購(gòu)、改善、賣(mài)出。2017 年 6 月，黑石旗下房地產(chǎn)基金以 122.5 億歐元 (140 億美元 ) 價(jià)格出售歐洲物流公司 Logicor 給中國(guó)投資公司 (CIC)，該項(xiàng)交易是歐洲市場(chǎng)迄今為止最大一筆不動(dòng)產(chǎn)私募股權(quán)投資交易。
黑石管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)覆蓋私募股權(quán)投資組合、不動(dòng)產(chǎn)、對(duì)沖基金、信用債四大業(yè)務(wù)板塊。截至今年上半年，黑石的營(yíng)收、利潤(rùn)與分紅增速比上一年出現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，資產(chǎn)管理總額(AUM) 創(chuàng)下有紀(jì)錄以來(lái)的 3710 億美元新高，比十年前增長(zhǎng)了 4 倍。今年是黑石上市第十個(gè)年頭，黑石舉行了隆重的慶祝儀式，蘇世民在最新一個(gè)季度業(yè)績(jī)公開(kāi)信中表示，憑借其卓越、誠(chéng)信和創(chuàng)新的文化，繼續(xù)為黑石帶來(lái)豐厚的回報(bào)。
然而有意思的是，當(dāng)前股價(jià)與十年前上市時(shí)價(jià)格基本持平，這引發(fā)了華爾街對(duì)黑石估值過(guò)低的討論。有分析人士接受《中國(guó)房地產(chǎn)金融》采訪表示，作為全球 PE 標(biāo)桿，千億市值的確低估了人均利潤(rùn)率是高盛 9 倍的黑石。
摩根士丹利分析師邁克爾 · 賽普里斯分析稱，許多企業(yè)往往提高效率，而黑石是建立在創(chuàng)新之上，這充滿了不可預(yù)知和不確定性。
關(guān)注投資結(jié)果
不動(dòng)產(chǎn)投資板塊是黑石業(yè)務(wù)的重中之重。
成立于 1991 年的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，截至 2017 年第二季度，房地產(chǎn)板塊管理資產(chǎn)總額 1040 億美元，占管理總額 28%，遍及全球 12 個(gè)辦事處及超過(guò)450 位工作人員，房地產(chǎn)投資組合包含辦公樓、商場(chǎng)、酒店、工業(yè)物流地產(chǎn)及住宅物業(yè)，旗下?lián)碛邢栴D酒店與Motel 6 酒店、全球最大辦公樓管理者之一 ( 擁有 2.22 億平方英尺 )。
黑石房地產(chǎn)私募基金主要包含三個(gè)系列：機(jī)會(huì)型地產(chǎn)基金 BREP(Black-stone Real Estate Partners)系列、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資基金 BREDS(Blackstone Real Estate Debt Strategies)系列、核心增益型地產(chǎn)基金 BPP(Blackstone PropertyPartners)系列。截止到 2016 年底，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)依然是黑石最重要的業(yè)務(wù)單元，收入和利潤(rùn)超過(guò) 40%，且比重逐年增加。
這一切源于蘇世民對(duì) 1980 年代房地產(chǎn)泡沫破裂之后房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的看好，以及對(duì)人才鍥而不舍的篤定。黑石早期并不是以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)起家，然而重視人才的蘇世民三顧茅廬，邀請(qǐng)芝加哥不動(dòng)產(chǎn)巨頭 JMB(JMB Realty Corpor-tion) 收購(gòu)部門(mén)主管約翰 · 史雷伯執(zhí)掌房地產(chǎn)投資部門(mén)，甚至答應(yīng)史雷伯一年只工作 40 天的要求。
而今負(fù)責(zé)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的喬納森正是在史雷伯手下成長(zhǎng)起來(lái)的悍將。傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)，一般會(huì)長(zhǎng)期持有物業(yè)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)取得最大化收入，而不是把資產(chǎn)賣(mài)掉。與此大相徑庭的黑石，采取的是“買(mǎi)入 - 銷(xiāo)售”的投資策略，這一策略促使黑石快速成長(zhǎng)為房地產(chǎn)私募投資收購(gòu)行家，業(yè)務(wù)規(guī)模甩開(kāi) KKP、阿波羅等私募巨頭好幾個(gè)身位。
此外，“友好合作型”投資策略是黑石成功的又一要素，這也讓黑石成為杠桿并購(gòu)年代中較為另類的私募公司，1989 年重組運(yùn)輸之星控股公司一例被奉為黑石的經(jīng)典案例，合作伙伴戰(zhàn)略非常符合蘇世民向來(lái)的小心謹(jǐn)慎性格。蘇世民認(rèn)為伙伴關(guān)系可以增加黑石集團(tuán)的成功概率。
擁有一個(gè)對(duì)業(yè)務(wù)十分熟悉的合作伙伴，比如該業(yè)務(wù)的大客戶或者大供應(yīng)商，使得雙方能夠保持共同的利益關(guān)注點(diǎn)，可以讓黑石集團(tuán)在與其他公司競(jìng)爭(zhēng)時(shí)更具實(shí)力。蘇世民一位前同事這樣評(píng)價(jià)他，“施瓦茨曼對(duì)提防發(fā)生虧損的謹(jǐn)慎做法已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出對(duì)市場(chǎng)變化的正常反應(yīng)了，這是一種怯懦、病態(tài)的表現(xiàn)?！?/span>
“我們比其他私募股權(quán)投資公司更加注重控制風(fēng)險(xiǎn)，這是出于本能。我討厭失敗，對(duì)我來(lái)說(shuō)，虧損就是失敗。我只是把個(gè)人偏好融合到公司戰(zhàn)略里。”蘇世民顯然知道自己被“詬病”的這一點(diǎn)?！澳憧赡軖赍X(qián)；可能不掙錢(qián)；也可能虧錢(qián)，首先需要關(guān)注結(jié)果。”蘇世民在多個(gè)場(chǎng)合表示對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡，這也成就了黑石旗下到期基金給投資人帶來(lái)不俗回報(bào)并無(wú)出現(xiàn)虧損的戰(zhàn)績(jī)。
喜歡創(chuàng)造新事物
蘇世民，1969 年本科畢業(yè)于耶魯大學(xué)，1972 年從哈佛商學(xué)院畢業(yè)，進(jìn)入雷曼兄弟公司，6 年后成為雷曼最年輕的合伙人，1985 年與彼得 · 彼得森出走雷曼，各自出資 20 萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)立黑石，自此拉開(kāi)在華爾街的征服歷程。前東家雷曼董事長(zhǎng)赫爾曼曾說(shuō)：“史蒂夫是有點(diǎn)自負(fù)，但絕對(duì)非常棒。他在運(yùn)作交易方面很有天賦，能發(fā)現(xiàn)很多被忽視的細(xì)節(jié)。”
蘇世民 2017 年 4 月在第八屆中美商業(yè)領(lǐng)袖圓桌會(huì)議上，回應(yīng)復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌關(guān)于黑石成功的秘密，要保持非常高的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避標(biāo)準(zhǔn)，只有發(fā)現(xiàn)失敗損失幾率很低的時(shí)候才去出手，而且要一直這樣做，“你要親自做決策?！?/span>
關(guān)于黑石在私募投資上的成功，蘇世民表示面對(duì)不同區(qū)域、不同資產(chǎn)類別、不同資產(chǎn)模型，黑石擁有更多的信息，“不是因?yàn)槟懵斆?，而是你掌握的信息足夠多?！彼f(shuō)想要取得成功并非易事，“世人總是要求你成功，而你必須面對(duì)挫折做好心理準(zhǔn)備?！碧K世民除了思考黑石成長(zhǎng)的問(wèn)題，也在尋找提升中國(guó)與世界的關(guān)系，作為一位活躍的慈善家，2015 年向耶魯大學(xué)捐贈(zèng) 1.5 億美元，參考“羅德獎(jiǎng)學(xué)金”模式，向清華大學(xué)捐贈(zèng) 4.5億美元成立“蘇世民學(xué)者項(xiàng)目”。
每年面向全球招收 200 名大學(xué)生，培養(yǎng)了解中國(guó)社會(huì)、理解中國(guó)文化，旨在培養(yǎng)有志于促進(jìn)世界和平發(fā)展的未來(lái)領(lǐng)袖?！笆澜缧枰I(lǐng)導(dǎo)者，當(dāng)前我們?nèi)狈玫念I(lǐng)導(dǎo)者。我們招收一些已經(jīng)在領(lǐng)導(dǎo)力方面有一定成就的學(xué)生。”蘇世民接受采訪時(shí)表示，做領(lǐng)導(dǎo)者，意味著你正了解發(fā)生什么，了解正在發(fā)生變化的新生事物，并道出真相。對(duì)于把自己 25% 的時(shí)間劃分給教育事業(yè)，蘇世民認(rèn)為在慈善、非營(yíng)利領(lǐng)域做出改變現(xiàn)狀是美好的。
蘇世民形容自己的個(gè)性，“喜歡創(chuàng)造新的事物”，希望付諸很多能夠改變?nèi)藗兊纳睢，F(xiàn)年已經(jīng) 70 歲的蘇世民，并沒(méi)有停下來(lái)的節(jié)奏，目前除了工作喜歡打網(wǎng)球和射擊運(yùn)動(dòng)，喜歡在海邊看看遠(yuǎn)方的水面、云朵以及觸摸海風(fēng)?！耙獙W(xué)會(huì)享受，做運(yùn)動(dòng)，吃美食，祈求好運(yùn)。不要一味埋頭工作。”
來(lái)源：《中國(guó)房地產(chǎn)金融》
聯(lián)系客服
