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本文是君之道思考的第459期文章

上市公司重大資產(chǎn)重組是指上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)或者通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為。

上市公司在對(duì)外投資、購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)時(shí)，需要判斷是否構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，若構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，需要按照相關(guān)法律法規(guī)履行相應(yīng)的報(bào)批、披露義務(wù)。重大資產(chǎn)重組的規(guī)范依據(jù)主要是證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》。

一、重大資產(chǎn)重組認(rèn)定

《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》對(duì)重大資產(chǎn)重組的認(rèn)定主要有兩類(lèi)，一類(lèi)是非核準(zhǔn)類(lèi)，另一類(lèi)是核準(zhǔn)類(lèi)。

滿足下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，即非核準(zhǔn)類(lèi)，按照相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)履行規(guī)定的披露義務(wù)，但無(wú)需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)：

（1）資產(chǎn)總額標(biāo)準(zhǔn)：購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；

（2）營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)：購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上；

（3）凈資產(chǎn)額標(biāo)準(zhǔn)：購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50%以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元人民幣。

滿足下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成核準(zhǔn)類(lèi)重大資產(chǎn)重組，也就是通常說(shuō)的“借殼上市”“重組上市”，需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)：

（1）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上；

（2）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到100%以上；

（3）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)凈額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到100%以上；

（4）為購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)行的股份占上市公司首次向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份的比例達(dá)到100%以上；

（5）上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)雖未達(dá)到本款第（1）至第（4）項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但可能導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化；

（6）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能導(dǎo)致上市公司發(fā)生根本變化的其他情形。

二、重大資產(chǎn)重組流程

（一）前期工作

尋找標(biāo)的；
協(xié)商洽談；
設(shè)計(jì)交易架構(gòu)等。

（二）準(zhǔn)備

與中介機(jī)構(gòu)簽署保密協(xié)議：
申請(qǐng)停牌，停牌期間，至少每周發(fā)布一次進(jìn)展公告；
聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師、會(huì)計(jì)師，資產(chǎn)交易定價(jià)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為依據(jù)的，還應(yīng)聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估師。

（三）董事會(huì)決議

上市公司應(yīng)于次日在指定報(bào)刊上至少披露以下文件，并申請(qǐng)復(fù)牌：

董事會(huì)決議及獨(dú)立董事的意見(jiàn)；
重大資產(chǎn)重組預(yù)案。

（四）披露報(bào)告和意見(jiàn)

在交易所網(wǎng)站上披露以下文件：

重大重組報(bào)告書(shū);
獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告;
法律意見(jiàn)書(shū);
審計(jì)報(bào)告：
資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者估值報(bào)告；
盈利預(yù)測(cè)報(bào)告（如有）。

（五）股東大會(huì)決議

應(yīng)以現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議召開(kāi)和提供網(wǎng)絡(luò)投票等方式，并以特別決議審議通過(guò)；
應(yīng)于次日公告決議和律師見(jiàn)證的法律意見(jiàn)書(shū);
如構(gòu)成借殼上市的，應(yīng)提交并購(gòu)重組審核和證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

（六）實(shí)施

進(jìn)行交割；
發(fā)布實(shí)施情況報(bào)告書(shū)：
獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師發(fā)表的結(jié)論性意見(jiàn)。

（七）持續(xù)督導(dǎo)

財(cái)務(wù)顧問(wèn)需對(duì)上市公司進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)，并發(fā)布督導(dǎo)意見(jiàn)。自實(shí)施完畢之日起，持續(xù)督導(dǎo)應(yīng)不少于1個(gè)會(huì)計(jì)年；如構(gòu)成借殼上市的，自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)之日起，持續(xù)督導(dǎo)應(yīng)不少于3個(gè)會(huì)計(jì)年度；自年報(bào)披露之日起15日內(nèi)，出具持續(xù)督導(dǎo)意見(jiàn)并公告。

三、實(shí)踐案例

以聞泰科技（SH.600745）間接收購(gòu)目標(biāo)公司安世集團(tuán)為例：

聞泰科技通過(guò)發(fā)行股份募集配套資金進(jìn)行現(xiàn)金支付和股份支付的方式收購(gòu)安世集團(tuán)在境內(nèi)和境外的上層母公司，以達(dá)到間接控制安世集團(tuán)的目的。

（一）交易前安世集團(tuán)股權(quán)架構(gòu)

（二）交易后安世集團(tuán)股權(quán)架構(gòu)

（三）交易標(biāo)的及支付方式

目標(biāo)公司	香港SPV	中間層級(jí)	標(biāo)的公司		標(biāo)的資產(chǎn)	支付方式
安世集團(tuán)	裕成控股	合肥裕芯（境內(nèi)）	合肥廣芯	-	建廣資產(chǎn)、合肥建廣作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			合肥廣芯	合肥中聞金泰	云南省城投、西藏風(fēng)格、西藏富恒、鵬欣智澎、國(guó)聯(lián)集成電路、格力電器、智澤兆緯持有的合肥中聞金泰股權(quán)	股份支付
			北京廣匯	-	建廣資產(chǎn)、合肥建廣作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			合肥廣訊	-	建廣資產(chǎn)作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			合肥廣訊	-	珠海融林、上海矽胤持有的合肥廣訊的LP財(cái)產(chǎn)份額	股份支付
			合肥廣合	-	建廣資產(chǎn)作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			合肥廣合	-	京運(yùn)通持有的合肥廣合LP財(cái)產(chǎn)份額	現(xiàn)金支付
			寧波廣軒	-	建廣資產(chǎn)作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			寧波廣軒	-	寧波圣蓋柏持有的寧波廣軒LP財(cái)產(chǎn)份額	現(xiàn)金支付
			寧波廣優(yōu)	-	建廣資產(chǎn)作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			寧波廣優(yōu)	-	德信盛弘持有的寧波廣優(yōu)LP財(cái)產(chǎn)份額	現(xiàn)金+股份支付
			北京中廣恒	-	建廣資產(chǎn)作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			北京中廣恒	-	謙石銘揚(yáng)持有的北京中廣恒LP財(cái)產(chǎn)份額	現(xiàn)金支付
			合肥廣坤	-	建廣資產(chǎn)作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			合肥廣騰	-	建廣資產(chǎn)作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
			合肥廣騰	-	肇慶信銀持有的合肥廣騰LP財(cái)產(chǎn)份額	現(xiàn)金支付
			JWCaptial	-	智路資本作為GP持有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益	現(xiàn)金支付
					BridgeRootsFund持有的LP財(cái)產(chǎn)份額	現(xiàn)金收購(gòu)或回購(gòu)
					PacificAllianceFund持有的LP財(cái)產(chǎn)份額
					HuarongCoreWinFund持有的LP財(cái)產(chǎn)份額

（四）交易經(jīng)過(guò)

2019年3月22日，聞泰科技發(fā)布關(guān)于該交易的董事會(huì)決議、《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）》、就該交易召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)的通知、交易對(duì)手的審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、以及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的核查意見(jiàn)等文件。

2019年4月8日，聞泰科技召開(kāi)股東大會(huì)，就該交易作出股東大會(huì)決議。

2019年5月6日，聞泰科技收到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局《經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查不實(shí)施進(jìn)一步審查決定書(shū)》，決定書(shū)載明對(duì)該交易不實(shí)施進(jìn)一步審查。

該交易發(fā)行股份募集配套資金須經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，2019年6月26日，聞泰科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。

2019年12月20日，聞泰科技股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易實(shí)施情況暨新增股份上市公告書(shū)。

上市公司重大資產(chǎn)重組有比較完整、規(guī)范的實(shí)施規(guī)則，相關(guān)法律法規(guī)十分詳備，其中比較復(fù)雜的則是在每項(xiàng)重大資產(chǎn)重組中關(guān)于交易架構(gòu)的設(shè)計(jì)，這是在實(shí)施之前需要上市公司和各中介方審慎考慮、研究的問(wèn)題。

文/葉秀旻律師段丙鑫律師

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