其次，每個(gè)人的經(jīng)濟(jì)條件、持續(xù)獲取現(xiàn)金流的能力，每個(gè)人的性格及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，都是千差萬別的，不存在一種適合所有人的投資組合。
第三，“抄作業(yè)”投資大概率是行不通的，你不了解買入和持有的邏輯，也無法放心持有。以大部分人追漲殺跌的尿性，再好的投資組合也賺不了錢。
所以，每個(gè)投資者只有通過不斷的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，建立自己的投資體系，才能長期穩(wěn)健地投資獲利。
基于主動(dòng)基金還存在超額收益的認(rèn)識(shí)，我自己的投資60%以上放在主動(dòng)基金，40%以下放在指數(shù)基金，因此也就有兩個(gè)投資組合：主動(dòng)基金組合和指數(shù)基金組合。
先講主動(dòng)基金組合。進(jìn)攻取得勝利，防守贏得冠軍。我構(gòu)建主動(dòng)基金組合的原則是均衡配置略偏積極，所配置的主動(dòng)基金全部是多行業(yè)、寬賽道基金，不配行業(yè)主題基金，分成三部分：Ⅰ積極進(jìn)攻部分（前鋒）、Ⅱ攻防兼?zhèn)洳糠郑ㄖ袌觯?、Ⅲ防守部分（后衛(wèi)）。
我在2018年基本上只配置積極進(jìn)攻部分，2019年底轉(zhuǎn)換了將近一半的市值進(jìn)入攻防兼?zhèn)洳糠郑?020年8月初又將主動(dòng)基金總市值的大約20%轉(zhuǎn)配到了防守部分。
1.1 Ⅰ積極進(jìn)攻部分（前鋒）
我的前鋒有三名主攻手，一名替補(bǔ)隊(duì)員：
1、工銀瑞信袁芳。85后女將，13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2015年12月開始管理工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票基金，以同類基金排名后2%的最大回撤，獲得了同類基金排名前6%的收益。在2018年幾乎單邊下跌的市場環(huán)境里，竟然只回撤了10.16%（當(dāng)年滬深300下跌超過25%）。她還有這么幾個(gè)特點(diǎn)：行業(yè)配置均衡，前十大重倉股長期維持在30%左右，換手率較高?？少F的是，這么分散的持股，在很好控制回撤的同時(shí)，進(jìn)攻性一點(diǎn)不差。年化收益率29%，豪取近5年股票基金冠軍。越是偏震蕩的市場，袁芳的優(yōu)勢越明顯。
我買入并持有她管理的產(chǎn)品包括：工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票、工銀圓興混合，后者在A股策略上基本復(fù)制前者，但后者能夠投資港股，而內(nèi)陸很多優(yōu)秀公司都在港股上市或者正從美股回港二次上市，后者可以投資更多更好的標(biāo)的。
進(jìn)攻權(quán)重40%，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票（20%）、工銀圓興混合（20%）。
2、華安基金崔瑩。80后，11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2015年6月和2016年3月開始分別管理華安逆向策略混合和華安滬港深外延增長混合至今，年化收益率均超過25%，華安逆向在他管理的前5年中更是4次獲得金牛獎(jiǎng)。參考威廉·歐奈爾的CAN SLIM投資法則，他建立了完整的投資體系：“基本面研究與組合管理緊密結(jié)合，動(dòng)態(tài)跟蹤、及時(shí)反饋應(yīng)對(duì)?！闭J(rèn)為股票的核心并非估值，而是景氣度；專注成長股賽道，側(cè)重右側(cè)交易；主張跟蹤比選股重要，應(yīng)對(duì)比預(yù)測重要，任何市場都有機(jī)會(huì)。
我買入并持有他的產(chǎn)品也是兩只：華安逆向策略混合、華安滬港深外延增長混合。崔瑩對(duì)港股投資也頗有心得，后者總體業(yè)績略優(yōu)于前者。
進(jìn)攻權(quán)重30%：華安逆向策略混合（15%）、華安滬港深外延增長混合（15%）。
3、興全基金謝志宇。80后，近七年半年化收益28.5%，全市場第一！特別強(qiáng)調(diào)學(xué)習(xí)能力：認(rèn)知最終會(huì)轉(zhuǎn)化為業(yè)績。從在意性價(jià)比到更關(guān)注公司質(zhì)量。自認(rèn)為在投資方面是“相對(duì)有天賦的”。他管理的基金行業(yè)配置均衡，單一行業(yè)一般不超過20%；持股集中度30-50%；興全合潤和興全合宜長期持股在40只左右。謝志宇的風(fēng)格進(jìn)攻性足夠強(qiáng)卻不極致，長期表現(xiàn)優(yōu)異?；爻房刂埔话悖瑵q得多，跌得也不少，但也不算多。
與前兩位基金經(jīng)理一樣，我買入并持有他的產(chǎn)品也是兩只，興全合潤、興全合宜，持有后者的理由也是可以投資港股。
進(jìn)攻權(quán)重30%：興全合潤（15%）、興全合宜（15%）。
4、富國基金朱少醒。板凳選手，暫時(shí)替補(bǔ)。大名鼎鼎的基業(yè)長青樹朱少醒我這里就不多費(fèi)筆墨介紹了。應(yīng)該要說近三年為我賺錢最多的單只基金還是朱少醒的富國天惠；15年20倍基完全是朱總一個(gè)人跑出來的。但朱總的特點(diǎn)也是非常明顯的，專業(yè)、專一、佛系持倉，換手率低。長期保持90%以上的高倉位，那怕是2015年股災(zāi)期間，還是2018年單邊下跌市，他的倉位還是雷打不動(dòng)的90%以上。幾乎從不控制回撤（朱總自己說不擅長）。所以富國天惠的回撤偏大，但每次回撤挖坑之后，幾乎用不了一年時(shí)間，凈值又能續(xù)創(chuàng)新高。
之所以把富國天惠從主攻手位置拿掉，是因?yàn)?019、2020股市已連漲兩年，而且漲幅不小，后續(xù)年份一旦股市迎來調(diào)整，天惠跑輸?shù)母怕势蟆５绻霈F(xiàn)大幅回撤，富國天惠是極好的抄底神器，到時(shí)候我會(huì)把它重新用回主攻手位置，為我賺回大把的鈔票。
1.2Ⅱ攻防兼?zhèn)洳糠郑ㄖ袌觯?/strong>
攻守兼?zhèn)涞闹袌鲫?duì)員，說是三位，其實(shí)也是四位，因?yàn)橹鞴ナ止ゃy瑞信的袁芳，攻擊力爆棚的同時(shí)，控制回撤的能力不亞于下面三位。
1、興全基金董承非。生于1977年，行業(yè)老將，平衡穩(wěn)健偏積極型風(fēng)格，重視評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配度，不怕跌，不怕市場不好。兩次拿晨星獎(jiǎng)都是市場不好的時(shí)候（2011年、2018年）。行業(yè)和風(fēng)格均衡配置，不只在股票好的時(shí)候才能創(chuàng)造收益，還擅長用債券、可轉(zhuǎn)債、股指期貨、大宗商品等投資工具平滑波動(dòng)，增厚收益。他管理的興全趨勢15年創(chuàng)造了超過26倍的收益，堪稱“王牌中的王牌”。
興全趨勢放在哪一個(gè)年度都不算出彩，2019、2020年收益都只有40%多，2018年回撤控制也不算特別出色，全年下跌17.91%，但行穩(wěn)不懈，不疾而速，是名副其實(shí)的長跑名將。
攻防權(quán)重35%：興全趨勢（35%）。
2、交銀施羅德何帥：80后，交銀“三劍客”之一，追求絕對(duì)收益，強(qiáng)調(diào)安全邊際，在熊市中逆勢而為，仍能創(chuàng)造正收益。在一次采訪中他曾坦言，他將大部分的家庭現(xiàn)金都投入了自己掌管的基金中，這在公募基金中應(yīng)該是不多見的。
他于2015年7月接手管理的交銀優(yōu)勢行業(yè)，從2015年至2020年年年正收益（包括2018年），6年收益達(dá)到314.06%，年化回報(bào)26.70%。他管理的另一只基金交銀阿爾法核心混合，收益與交銀優(yōu)勢大體相當(dāng)，2018年收益率-0.35%，離正收益也是一步之遙。這么高的長期回報(bào)還是在2020年7月那一波大漲之后，兩只基金即開始防守，“錯(cuò)過”了幾乎半年收益的情形下取得的。慢就是快，復(fù)利最基礎(chǔ)的前提是正收益。如果2021或者2022年市場出現(xiàn)調(diào)整，何帥大概率會(huì)讓我們驚喜。
兩只基金中我選擇規(guī)模稍小一點(diǎn)的交銀優(yōu)勢行業(yè)。
攻防權(quán)重35%：交銀優(yōu)勢（35%）.
3、廣發(fā)基金傅友興。行業(yè)老將，18年基金從業(yè)經(jīng)歷，平衡穩(wěn)健型投資高手，股債平衡風(fēng)格。從2014年底管理廣發(fā)穩(wěn)健增長以來，以一半左右的股票倉位實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超市場平均收益的回報(bào)，年化收益率近19%。從2014年至2020年，僅2018年凈值下跌，跌幅7.78%。廣發(fā)穩(wěn)健增長成立16年累計(jì)回報(bào)超過11倍。
攻防權(quán)重30%：廣發(fā)穩(wěn)健增長（30%）。
1.3 Ⅲ防守部分（后衛(wèi)）
1、興全基金虞淼。我選的第一個(gè)防守產(chǎn)品是可轉(zhuǎn)債基金，可轉(zhuǎn)債在牛市有正股的股性，在熊市則以票面價(jià)值托底，具備極強(qiáng)的債性，是非常好的進(jìn)可攻退可守的品種。依托興全基金公司管理主動(dòng)基金的巨大優(yōu)勢，興全可轉(zhuǎn)債混合2019、2020年分別實(shí)現(xiàn)24.74%、19.45%的正收益，而2018年則只下跌了5.73%，從2004年成立以來，該基金實(shí)現(xiàn)了將近10倍的回報(bào)。
防守權(quán)重20%：興全可轉(zhuǎn)債混合（20%）。
2、南方基金林樂峰。其管理的南方寶元債券，是一只積極風(fēng)格的二級(jí)債基，2019、2020年分別實(shí)現(xiàn)15.22%、13.95%的回報(bào)，2018年僅下跌2.51%。十年優(yōu)秀基，自2002年成立以來實(shí)現(xiàn)了超過6倍的收益。
防守權(quán)重20%：南方寶元債券（20%）。
3、工銀瑞信歐陽凱。從成立以來就一直管理的工銀瑞信雙利債券，是一只穩(wěn)健風(fēng)格的二級(jí)債基，2013年至今幾乎年年實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，2018年更是實(shí)現(xiàn)了逆天的9.65%的正收益。十年優(yōu)秀基，2010年成立以來實(shí)現(xiàn)了118.14%的收益，年化回報(bào)大約8%。
防守權(quán)重20%：工銀瑞信雙利債券（20%）。
4、易方達(dá)基金王曉晨。從2011年就管理的易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券，是一只穩(wěn)健風(fēng)格的二級(jí)債基，2013年至今年年實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。十年優(yōu)秀基，從2008年成立以來實(shí)現(xiàn)了211%的收益，年化收益率大約6.5%。
防守權(quán)重20%：易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券（20%）。
5、海富通基金杜曉海。海富通量化投資總監(jiān)，他管理的海富通阿爾法對(duì)沖混合，一直是公墓基金量化對(duì)沖領(lǐng)域的代表作。它通過建立股票多頭，利用股指期貨等衍生工具對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取阿爾法收益。通俗地說，它把市場的估值變動(dòng)（波動(dòng)），通過算法對(duì)沖掉，只賺公司增長的錢。從2014年底成立以來，該基金累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益63.08%，年化收益率大約8%。
這種量化對(duì)沖基金與前面幾種固收+產(chǎn)品不同，它賺錢的底層邏輯不依賴于債券，如果我國像歐美日一樣進(jìn)入零利率甚至負(fù)利率時(shí)代，那么投資債券的債券基金也大概率是零收益甚至負(fù)收益，這類在熊市一樣可以賺錢的類固收產(chǎn)品會(huì)是債基很好的替代品。
杜曉海管理的海富通安益對(duì)沖混合是另一只成立于2020年1月22日的同類產(chǎn)品，基本復(fù)制阿爾法對(duì)沖混合的投資策略，階段漲幅非常接近，我選擇規(guī)模小得多的海富通安益對(duì)沖混合。
防守權(quán)重20%：海富通安益對(duì)沖混合（20%）。
1.4 2021年三部分各占比例的考量
經(jīng)過2019、2020年兩年上漲，股市積累了一定風(fēng)險(xiǎn)，市場也從資金（流動(dòng)性）驅(qū)動(dòng)進(jìn)入了業(yè)績驅(qū)動(dòng)和情緒驅(qū)動(dòng)階段。2021年市場大幅震蕩恐難避免。不過基于對(duì)所選基金經(jīng)理應(yīng)對(duì)能力的充分信任，我在年初還是排出了442陣型，也就是進(jìn)攻40%、攻守兼?zhèn)?0%、防守20%，具體配置見下表。
根據(jù)各基金經(jīng)理投資風(fēng)格和歷史回撤控制情況，我作了個(gè)粗略估算，我的2021組合大體相當(dāng)于股6債4到股債均配的配置，屬于穩(wěn)健偏積極的配置。
如果2021年A股還是小漲十天半月（漲幅不超10%）再調(diào)整三五個(gè)月，全年漲幅不超過20%，我將維持這一配置比例不變。
如果2021年出現(xiàn)類似2006年、2015年那種急速上漲，滬指越過4500點(diǎn)，我將把Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ部分的比例調(diào)整為30%、30%、40%；越過5500點(diǎn)，相應(yīng)比例會(huì)調(diào)整到10%、10%、80%；越過6500點(diǎn)我可能會(huì)接近全部清倉轉(zhuǎn)入貨幣基金（每只基金留下0.5-1%左右倉位觀察瘋牛市況下的走勢）。
如果2021年春季躁動(dòng)（漲幅10%以內(nèi)）后，A股一路震蕩下跌，滬指再次跌破3000點(diǎn)，我則會(huì)不斷做減法，逐漸減配第Ⅲ、第Ⅱ部分，回歸進(jìn)攻。
1.5 幾點(diǎn)說明
1、我的這個(gè)組合功能其實(shí)只用興全的三只基金就能全部實(shí)現(xiàn)：興全合潤40%、興全趨勢40%、興全可轉(zhuǎn)債20%，簡單粗暴，有沒有？但我是一個(gè)謹(jǐn)慎的人，多幾個(gè)基金、幾家基金公司，還是想分散風(fēng)險(xiǎn)，萬一有個(gè)別基金經(jīng)理發(fā)揮失常，不至于影響到我的整體投資效果。
2、謹(jǐn)慎、防守與較低收益是匹配的。配置防守板塊，是以犧牲收益率來達(dá)到平滑波動(dòng)的目的。投資的終極目的不是最高收益，而是用投資收益達(dá)成更好的生活。所以，對(duì)我而言，投資的“舒適感”最為重要。
3、如果我當(dāng)前的投資讓我惶惶不可終日，說明我的配置肯定超過了我的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，唯一能做的正確事情就是降風(fēng)險(xiǎn)。
4、每一個(gè)投資組合、資產(chǎn)配置，猶如穿在腳上的鞋，適不適合、舒不舒適，只有自己知道。
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