對于剛剛在美股上市不到一年的瑞幸咖啡來說，2019年不能算得上是順風順水的一年，公司股價一開盤就大幅下挫，最低跌至17.13美元附近。雖然2019年年底，該股回漲，一度漲至40.30美元，但是2020年最新的四個交易日里，瑞幸咖啡的股價又跌了10%，但總體而言，瑞幸咖啡上市至今累計漲幅達到了74.68%，這在同時期上市的58只個股中，表現(xiàn)突出。
近期瑞幸咖啡在消息面多空交織，在周二的無人零售戰(zhàn)略大會上，瑞幸咖啡的CEO錢治亞宣布，截至2019年年底，其直營門店數(shù)達4507家，累計交易用戶數(shù)超4000萬，其中2019年第四季度新增用戶數(shù)約1000萬。至此，瑞幸咖啡的門店已經(jīng)超過星巴克。公司在周二盤中交易時段，股價上漲近2%。然而，最新的消息同時顯示，瑞幸咖啡周二向美國證券交易委員會提交FORM F-1文件，計劃增發(fā)1200萬股美國存托股。與此同時，瑞幸咖啡還將發(fā)行4億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券。受此影響，瑞幸咖啡股價在周二盤后交易中下跌6.01%。瑞幸表示，計劃把此次增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券獲得的凈現(xiàn)金用于一般公司目的，其中可能包括門店網(wǎng)絡(luò)擴張、無人零售計劃、資本支出、研發(fā)、銷售和營銷、業(yè)務(wù)發(fā)展、國際擴張、營運資本以及其他一般和行政事務(wù)。與此同時，在周三美股的盤前交易中繼續(xù)下跌5.13%。消息顯示，中國工信部通報第二批侵害用戶權(quán)益行為APP名單，瑞幸咖啡等被點名并要求整改。多方消息導(dǎo)致股價波幅加大，讓瑞幸咖啡的投資者無所適從，而華爾街的分析師們卻是堅決看好這只個股的。瑞幸咖啡仍然是華爾街寵兒
瑞幸咖啡和星巴克在中國的競爭故事緊緊地吸引著華爾街的興趣，他們堅信中國是咖啡“處女地”，而瑞幸作為本土品牌，有望和星巴克在這片土地上殊死一搏。故事的邏輯非常簡單，中國這個巨大的市場，還有很多人沒有喝咖啡的習慣。于是，華爾街的分析師們甚至喊出了“瑞幸咖啡2020年再漲一倍”的聲音。得到華爾街分析師贊賞的首先是瑞幸咖啡驚人的擴張速度，瑞幸此前承諾將在2021年開設(shè)至少1萬家門店，這意味著其每年將會開設(shè)2750家新店。與此同時，對于瑞幸咖啡的虧損，分析師認為這是高速增長期的正常現(xiàn)象，目前公司仍然處于一個長期增長故事的早期階段。另一方面，小鹿茶的增長前景也受到追捧。在三季度的財報會議中，瑞幸咖啡的高管表示，其小鹿茶的銷售在5個月內(nèi)飆升了800%，這是一個令人難以置信的增長速度。分析師認為，隨著瑞幸在菜單中加入更多種類的飲品，這樣的增長趨勢有望延續(xù)。數(shù)據(jù)還顯示，三季度公司的累計交易客戶數(shù)量從二季度的2270萬上升至3070萬，三季度平均月銷售量從二季度的2760萬增長至了4420萬。同時，每家店面平均產(chǎn)品凈收入同比增長了79.5%，至62900美元，營業(yè)利潤為2610萬美元。實現(xiàn)了門店層面的盈利，去年，這個數(shù)字還是虧損1800萬美元。更加重要的是，根據(jù)數(shù)據(jù)來看，瑞幸的客戶似乎正在變得越加忠誠。KeyBanc分析師Eric Gonzalez將Luckin Coffee的目標價格從24美元提高到32美元。KeyBanc注意到，瑞幸19年第三季度與19年第二季度相比，瑞幸APP裝機量增長了約32%，這表明品牌勢頭和知名度持續(xù)提高。同時，Zephirin Group的分析師說，他預(yù)計瑞幸咖啡將持續(xù)增長到2021年。他認為瑞幸的業(yè)務(wù)是“抗衰退的”，公司以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的移動方式不會受到宏觀形勢變化的影響。Zephirin將瑞幸咖啡目標價從38美元上調(diào)至53美元。后市風險不容小覷
在稍早前瑞幸咖啡公布的第三季度財報數(shù)據(jù)中，公司的三季度咖啡產(chǎn)品凈收入為15.41億元，相比去年同期2.4億元增長540%。第三季度虧損5.32億元，比去年同期的4.84億元增長了9.9%。預(yù)計2019整個財年，瑞幸咖啡的產(chǎn)品凈收入將維持在21-22億元之間。雖然，瑞幸咖啡在三季度財報時表示，隨著其知名度的提升，四季度營銷成本將有所下降。但是，瑞幸的后市成本仍將是其需要面臨的最大問題，投資者需要思考的一個重要問題是，在沒有了優(yōu)惠券以后，瑞幸可以留住多少所謂的“忠實用戶”？稍早前，英為財情Investing.com發(fā)表分析文章《三季度實現(xiàn)了門店盈利，瑞幸怎么還虧了5.3億？》曾經(jīng)指出，雖然瑞幸咖啡實現(xiàn)了門店層面的盈利，但是其凈虧損仍在同比擴大，除了一些成本支出以外，三季度，公司的銷售和營銷費用同比增長高達147.6%。到目前這個階段，瑞幸咖啡的主要增長動力仍然是營銷，公司的新客獲取成本從去年三季度的51.6元和今年二季度的48.1元增長至55.2元。其中，免費產(chǎn)品推銷成本維持在上季度的水平6.5元，但廣告費用及扣除外賣配送后的其他銷售和營銷成本從41.6元增長至48.7元。相應(yīng)地，瑞幸的新增客戶達到790萬，高于二季度590萬的增幅。與此同時，投資者仍要注意瑞幸咖啡在中國市場所面臨的競爭壓力。目前中國市場的主要咖啡上包括麥當勞的麥咖啡、星巴克、Costa以及一種便利店和快餐店咖啡，在瑞幸咖啡以前，這些公司事實上已經(jīng)經(jīng)歷了較長時間的摸索和市場培育過程，但是咖啡目前在中國的滲透率仍然偏低。瑞幸咖啡想要在這個市場上實現(xiàn)盈利的希望仍然任重道遠。總 結(jié)
雖然瑞幸在華爾街仍然收獲較多看多的聲音，但是其從上市就一直存在的問題也都沒有得到解決。“賠本賺吆喝”耗費太多成本和資金，這仍然是一種危險的模式。
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