導(dǎo)讀：Pimco全球經(jīng)濟(jì)顧問稱，若美聯(lián)儲將利率重新降至零并重啟量化寬松，美國國債的負(fù)收益率可能會迅速從理論變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。過去九個交易日，10年期美債收益率累計(jì)下降40多個基點(diǎn)，創(chuàng)八年來最大同期降幅。
和摩根大通等華爾街巨頭一樣，前全球最大債券基金Pimco也開始發(fā)出美國國債收益率可能由正轉(zhuǎn)負(fù)的警告。
Pimco全球經(jīng)濟(jì)顧問Joachim Fels本周二發(fā)布博客文章稱，“認(rèn)為美國國債的名義收益率可能會出現(xiàn)負(fù)值已經(jīng)不再荒謬了”。至少11個國家的10年期國債收益率為負(fù)，德國的30年期國債收益率上周也加入了這個行列。
Fels寫道，美國國債收益率要達(dá)到負(fù)值需要“美聯(lián)儲實(shí)施一個重要的寬松周期”，但這仍然只是“具有一種可能性，而不是概率超過了50%。但如果美聯(lián)儲將利率重新降至零并重啟量化寬松政策，美國國債的負(fù)收益率可能會迅速從理論變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)?！?/p>
Fels稱，這種趨勢既有長期的，也有周期性的驅(qū)動因素。主要的長期驅(qū)動因素是預(yù)期壽命延長，從而造成了儲蓄過剩?！白罱觿 钡闹芷谛粤α縿t包括美國勞動力市場降溫以及美聯(lián)儲落后于形勢變化的風(fēng)險(xiǎn)。
上月全球已經(jīng)有超過14萬億美元的證券收益率為負(fù)。在Fels發(fā)文次日，本周三，全球主權(quán)債券收益率進(jìn)一步下行。美國10年和30年期國債收益率均創(chuàng)今年以來新低，30年期收益率距離2016年觸及的創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)2.088%僅差了幾個基點(diǎn)。10年期美債收益率日內(nèi)最低徘徊1.60%左右，臨近美股收盤回升到1.70%上方，同期限的德國國債收益率約為-0.54%。
過去九個交易日，10年期美債收益率累計(jì)下降40多個基點(diǎn)，降幅創(chuàng)2011年7月末至8月初以來同期最大。
本周一當(dāng)天，10年期美債比三個月期美債的收益率低32個基點(diǎn)，這是2007年以來程度最深的倒掛。
短期美債的收益率超過長期美債收益率一般被視為現(xiàn)在增長將高于未來的跡象。紐約聯(lián)儲研究發(fā)現(xiàn)，3個月到10年期美債之間的關(guān)系最具有指標(biāo)性。而白宮經(jīng)濟(jì)顧問Kudlow此前也表示，三月期美債和10年期美債之間的指標(biāo)至關(guān)重要。
在過去50年間，一共發(fā)生過6次三個月期美債收益率超越10年期美債收益率的情況，經(jīng)濟(jì)平均在利率釋放倒掛信號后的311天后陷入衰退。1989年、2000年、2006年均發(fā)生過利率倒掛，而1990年、2001年和2008年經(jīng)濟(jì)均陷入了衰退之中。
摩根大通策略師Jan Loeys上月曾表示，全球負(fù)收益率債券越來越多，具有類似流沙的能力，可以吞沒包括美國在內(nèi)的大部分固定收益領(lǐng)域。
美國銀行美國利率策略師Bruno Braizinha尚未預(yù)測美國國債將陷入負(fù)收益率，但預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲進(jìn)入衰退式的降息周期，10年期國債收益率可能會在一年內(nèi)史無前例跌至1%下方。Braizinha在接受采訪時(shí)說，“全球收益率正在蒸發(fā)消散，”到2020年底，“日本式情景”——以極度寬松的央行政策為標(biāo)志的長期低增長和通脹時(shí)期意味著，10年期收益率將跌至0.30%-0.60%范圍內(nèi)。如果美聯(lián)儲將政策利率回歸至零，“10年期國債收益率可能跌至負(fù)值”。
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