2021年2月份，美國(guó)的通貨膨脹率為1.7%。拜登2.25萬(wàn)億美元的基建法案落地，而3月份的PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期大漲，更加深了市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期。
（美國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，數(shù)據(jù)來(lái)源：CEICDATA）
長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)大師米爾頓·弗里德曼一句蓋棺定論的“通貨膨脹歸根結(jié)底是貨幣現(xiàn)象”被無(wú)數(shù)人奉為圭臬，以至于費(fèi)雪的遺產(chǎn)常常被人忽視——貨幣超發(fā)不一定會(huì)引發(fā)通脹。20世紀(jì)初，經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪提出了著名的費(fèi)雪方程式：在影響物價(jià)P的3個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，T與產(chǎn)出水平保持一定的比例，所以經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，T往往會(huì)下降，而央行大量向市場(chǎng)投放貨幣增加M，但是如果貨幣流通速度V下降，物價(jià)P則不一定就會(huì)上漲。如果V足夠低，量化寬松的結(jié)果也可能導(dǎo)致通縮。通貨緊縮，往往始于需求不足，供過(guò)于求價(jià)格回落，勞動(dòng)者名義收入下降并且債務(wù)變得昂貴，抑制了消費(fèi)和投資，又進(jìn)一步壓縮社會(huì)總需求，企業(yè)關(guān)門(mén)、失業(yè)增加……形成一個(gè)自我強(qiáng)化的惡性循環(huán)。結(jié)果是經(jīng)濟(jì)的停滯甚至衰退，同時(shí)伴隨著生活水準(zhǔn)的下降。從近百年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的角度看，比起通貨膨脹，通貨緊縮一旦形成，對(duì)經(jīng)濟(jì)和民生的殺傷力與危害性會(huì)更大更廣，并且很難糾正。尤其當(dāng)政府在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中大量釋放流動(dòng)性的時(shí)候，通脹才是正常的現(xiàn)象，并不是什么壞事，反而會(huì)讓人更安心。貨幣真正的影響在流量不在存量，貨幣流速取決于貨幣需求，取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民眾拿到的救濟(jì)金只有花出去才有意義。2020年疫情期間美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表超過(guò)3萬(wàn)億美元，堪稱(chēng)史詩(shī)級(jí)放水，M2增速高達(dá)25%，超過(guò)千禧年以來(lái)的任何時(shí)候。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順I(yè)Find團(tuán)多多商城，團(tuán)得稱(chēng)心，多得開(kāi)心而截至2021年一季度，美國(guó)的貨幣發(fā)行量較2019年市場(chǎng)正常狀態(tài)以前增加了4.5倍，但是貨幣流通速度卻下降了20%，已降至大蕭條以來(lái)最低水平。央行超發(fā)的貨幣實(shí)際上沒(méi)有被有效利用，而是大量地以閑置形式被存儲(chǔ)或者流入股市，這是美國(guó)通脹率遲遲沒(méi)能達(dá)到2%的一大原因。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順I(yè)Find如果貨幣流通速度繼續(xù)崩潰，通貨膨脹就沒(méi)有了滋生的溫床，但對(duì)于一國(guó)根本的經(jīng)濟(jì)，并非好信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)解決通脹的底氣來(lái)源于美元的霸權(quán)。目前，95%國(guó)際大宗商品以美元計(jì)價(jià)，86.5%國(guó)際貿(mào)易以美元結(jié)算，美元占據(jù)國(guó)際支付市場(chǎng)4成份額和外匯交易市場(chǎng)8成份額，近五成債券以美元為面值，61%的國(guó)際儲(chǔ)備為美元資產(chǎn)。獨(dú)一無(wú)二的地位，給了美國(guó)薅全世界羊毛的能力。一方面，在惡性通脹形成之前，美國(guó)可以向外轉(zhuǎn)嫁通脹。所以可以看到，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策搞出來(lái)的美元，變成了中國(guó)、日本等國(guó)的大量商品、資源。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順I(yè)Find
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