下半年，險企仍應(yīng)適當降低負債端成本，并豐富產(chǎn)品種類，推動行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。
文/機構(gòu)投資家 程意
隨著非上市保險公司陸續(xù)發(fā)布今年二季度償付能力報告，上半年行業(yè)大致投資收益情況也逐漸浮出水面。
與去年相比，今年的權(quán)益市場逐步回暖，已披露數(shù)據(jù)的人身險公司綜合投資收益率均為正值；除渤海人壽外，其余險企的投資收益率亦為正值。
但即便如此，目前仍有29家險企出現(xiàn)虧損，即大部分中小險企的生存空間仍受擠壓。深究其中，《機構(gòu)投資家》發(fā)現(xiàn)在二季度權(quán)益市場表現(xiàn)低迷，導(dǎo)致整體險企的投資收益情況較一季度有所下滑。
與此同時，背靠我國利率下行的背景，增額終身壽險產(chǎn)品所帶來的利率風險隨之增加，不少險企也為此調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，但目前各險企的調(diào)整計劃剛剛啟動，最終成效還有待觀察。
行業(yè)投資表現(xiàn)向好，部分險企盈利承壓
2022年，權(quán)益市場震蕩下行，給保險資金的投資帶來了挑戰(zhàn)，不少險企的凈利潤承壓。
進入2023年以后，權(quán)益市場逐步回暖，險企的基本面預(yù)期向好。截至目前，2023年上半年已披露投資收益相關(guān)指標且具有可比數(shù)據(jù)的人身險公司，共計58家。這些可比險企的平均投資收益率為1.88%，較去年同期相比下降0.11個百分點；平均綜合投資收益率為2.42%，較去年同期相比上升1.14個百分點。
在投資收益率上，超六成以上的人身險企業(yè)的投資收益率在今年有所下滑。值得注意的是，在已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的險企中，僅渤海人壽的投資收益率為負值，為-1.07%。而從綜合投資收益率上來看，所有險企均為正值。其中，在今年上半年小康人壽的綜合收益率高達5%。
要知道，與投資收益率相比，綜合投資收益率所指的投資范圍、概念等更大。當險企的綜合投資收益率高于投資收益率時，則說明當期險企出現(xiàn)浮盈；反之，則意味著出現(xiàn)浮虧。
2023年上半年，58家險企中有近八成的險企出現(xiàn)浮盈。但從實際盈利情況來看，目前僅有33家非上市險企實現(xiàn)盈利，大部分中小險企的生存空間仍受擠壓。
“出圈”的渤海人壽與小康人壽
聚焦上述個體，投資收益率為負值的渤海人壽，截至今年二季末，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、投資收益率、綜合投資收益率分別為-31.38%、-3.4%、-1.07%、2.39%。
同時，渤海人壽的投資資產(chǎn)賬面價值為353.22億元，已較期初減少41.33億元；上半年，其已虧損17.8億元，虧損面較2022年度進一步擴大。
對此渤海人壽回應(yīng)稱，從2022年至今年上半年，公司受資本市場波動較大等因素影響，出現(xiàn)虧損。在投資端，公司依托既有投資管理能力，相對均衡配置各大類資產(chǎn)，主要投向固定收益類資產(chǎn)。伴隨下半年宏觀政策環(huán)境的優(yōu)化，公司投資端將適時增配保債、債券，加厚穩(wěn)定收益層；多策略配置二級權(quán)益類資產(chǎn)，波段操作“固收+”，保持一定的組合彈性。
另外，截至二季度末，小康人壽的投資收益率與綜合投資收益率雖然分別為4.16%、5%，但其凈虧損額卻達4111.48萬元。
據(jù)悉，2021年其引入新股東，并由中法人壽正式更名為小康人壽。重啟業(yè)務(wù)發(fā)展后，在增額終身壽險產(chǎn)品的帶動下，小康人壽2022年的保費收入迅速增長至31.1億元，但凈虧損仍延續(xù)。且自2010年以來，小康人壽已連續(xù)虧損13年。
值得注意的是，在2022年小康人壽的兩款增額終身壽險，因存在利潤測試的投資收益假設(shè)與經(jīng)營實際情況存在較大偏差的問題，被銀保監(jiān)會要求立即停止銷售有關(guān)產(chǎn)品，并進行全面排查整改，而這對小康人壽的經(jīng)營效益產(chǎn)生較大負面影響。
防范利差損風險，分紅險或更有未來
現(xiàn)階段，銀行存款利率已邁入“2%時代”，在這種背景下，保險業(yè)過去隱藏的投資風險或?qū)⒅饾u暴露，這亦會對險企的資金運用造成較大挑戰(zhàn)，最為直接的反映便是“利差損”擴大。
所謂“利差損”，指保險資金投資運用收益率低于有效保險合同的平均預(yù)定利率而造成的虧損。為防范利差損風險，險企不僅要注重投資收益率的提高，還要重點關(guān)注保險產(chǎn)品端的調(diào)整。
像此前就有消息稱，預(yù)定利率3.5%的保險產(chǎn)品于6月30日全面停售，因為預(yù)定利率的下調(diào)有助于減輕險企負債成本，從而增強盈利。而在近期，又有消息稱，自8月1日起，預(yù)定利率3%以上的普通型人身險、預(yù)定利率2.5%以上的分紅險，以及保證利率2%以上的萬能險全面停售。
毫無疑問，隨著利率下調(diào)，對投資者而言最為關(guān)心的就是相關(guān)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)。
目前，險企主要推出的儲蓄險產(chǎn)品大致包括三類：1.預(yù)定利率3.0%的增額終身壽險，采取保證收益模式，保額一般隨保單年度以3.0%的速度遞增；2.分紅險，采取“保證利率+浮動收益”的模式，預(yù)定利率多為2.5%，消費者的收益由保證利率和保單紅利組成，但保單紅利具有不確定性；3.年金險+萬能賬戶，也是“保證利率+浮動收益”的模式。
客觀而言，分紅險的發(fā)展最被看好，畢竟其不僅能為消費者提供有競爭力的收益率，還能為險企緩解利差損風險。
預(yù)期下半年，伴隨權(quán)益市場進一步回暖，尤其是地產(chǎn)政策改善，險企投資收益有望進一步增厚，但這或不足以抵消降息通道來臨對險企資產(chǎn)端所造成的負面影響。所以，險企仍應(yīng)適當降低負債端成本，并豐富產(chǎn)品種類，推動行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。
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