這是一本證券投資領(lǐng)域的世界級和世紀(jì)級經(jīng)典著作，自從1949年首次出版以來，在股市上一直被奉為“股票投資圣經(jīng)”。
核心觀點
普通投資者只需付出很小的努力，就可以得到穩(wěn)定（即使并不壯觀）的收益。但是，要進(jìn)一步提升收益，卻非常非常的難，所以要放棄對超額收益的幻想。
最簡單的策略：股票和債券各占一半，并根據(jù)市場情況變化進(jìn)行小幅（例如5%左右）的動態(tài)平衡。
在能力范圍內(nèi)，適當(dāng)?shù)灰^分的分散化，持有10只左右的股票（quantek: 或者直接購買指數(shù)基金）。
只買入優(yōu)質(zhì)低估的，長期穩(wěn)定盈利大藍(lán)籌，不要追成長股或熱門股。
巴菲特序
1950年年初
我閱讀了本書的第一版 ， 那年我19歲 ， 當(dāng)時 。 我認(rèn)為它是有史以來投資論著中最杰出的一本 ， 時至今日 。 我仍然認(rèn)為如此 ， 。
要想在一生中獲得投資的成功并不需要頂級的智商 ， 超凡的商業(yè)頭腦或秘密的信息 、 而是需要一個穩(wěn)妥的知識體系作為決策的基礎(chǔ) ， 并且有能力控制自己的情緒 ， 使其不會對這種體系造成侵蝕 ， 本書能夠準(zhǔn)確和清晰地提供這種知識體系 。 但對情緒的約束是你自己必須做到的 ， 。 如果你遵從格雷厄姆所倡導(dǎo)的行為和商業(yè)準(zhǔn)則
那么 ， 你將會獲得不錯的投資結(jié)果 ， 能否獲得優(yōu)異的投資成果 。 這既取決于你在投資方面付出的努力和擁有的知識 ， 也取決于在你的投資生涯中 ， 股市的愚蠢程度有多大 ， 股市的行為越愚蠢 。 聰明的投資者面對的機(jī)會就越大 ， 遵從格雷厄姆的建議 。 你就能從股市的愚蠢行為中獲利 ， 而不會成為愚蠢行為的參與者。 ，
本書宗旨
指導(dǎo)讀者避免陷入嚴(yán)重的錯誤，并建立一套令其感到安全放心的投資策略。
理解投資者的心理非常重要，因為，投資者的最大、最可怕敵人，很可能就是他們自己。
希望讀者建立量化的觀念，具體評估股票的價值，只買那些價格不高于其價值太多的股票。
投資藝術(shù)具有一種并不廣為人知的性質(zhì)，普通投資者只需要付出很小的努力和具備很小的能力，就可以取得一種可靠（即使并不壯觀）的成功。但是，要進(jìn)一步提升收益，卻需要付出大量的努力和非同小可的智慧，基金經(jīng)理都不一定做得到。
投資與投機(jī)
投資，以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金的安全，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?。不滿足這些要求，就是投機(jī)。
投機(jī)包括：在缺乏足夠知識和技能下“投資”；投入的資金過多，超出自己承擔(dān)其虧損的能力；任何搶購“熱門”股的行為。
投資者的主要興趣在于以合適的價格購買并持有股票；投機(jī)者的興趣在于預(yù)測市場漲跌，并從中獲利。
防御型投資者的投資策略
防御性投資者定義：關(guān)心資金安全，同時又不想多花時間和精力的人。
最簡單的策略：股票和債券各占一半，并根據(jù)市場情況變化進(jìn)行小幅（例如5%左右）的調(diào)整。
另一種策略是：在市場恐慌、股價持續(xù)下跌、吸引力與日俱增時，將持股量提升到75%；在市場熱情高漲、處于危險高位時，將股票倉位降低到25%。
股票在很大程度上可以讓投資者避免通貨膨脹的損失，而債券不能。
股票可以提供較高的長期平均回報，不僅來自于較高的平均紅利水平，也來自未分配利潤再投資產(chǎn)生的長期價值增長。但如果買入價格過高，這些優(yōu)勢將煙消云散。
在能力范圍內(nèi)，適當(dāng)?shù)灰^分的分散化，持有10只左右的股票（quantek: 或者直接購買指數(shù)基金）。
挑選的每一家公司應(yīng)該是大型的、知名的，在財務(wù)上穩(wěn)健的公司。每一家公司都應(yīng)該有長期連續(xù)支付股息的歷史。
買入價格應(yīng)限制在一定市盈率范圍。
不要購買“熱門成長股”，某一行業(yè)顯而易見的業(yè)務(wù)增長前景，容易導(dǎo)致價格過高，并不一定會為投資者帶來顯而易見的利潤。
即使是專家，也沒有什么可靠的方法挑選出前景光明行業(yè)中最有前途的公司，并敢于大舉重倉。
美元平均法（quantek: 定投），每個月投入相同額度資金買入一只或多只股票，可以有效防止投資者在錯誤時間大量買入股票。
投資力度因人而異
投資者應(yīng)買入何種證券以及追求多高的投資收益率，不能以個人資金多寡為依據(jù)，而要看自己在金融方面的能力，其中包括知識、經(jīng)驗和性格等。
初學(xué)者不要把精力和金錢浪費在試圖戰(zhàn)勝市場上。應(yīng)當(dāng)對證券的價值加以研究，并以盡可能小的資金，來對自己在價格和價值方面的判斷進(jìn)行嘗試性實驗。
高知分子通常對自己的智力極具信心，且獲利之心迫切，但沒有認(rèn)識到，投資的成功需要付出大量的精力和對證券價值的專業(yè)判斷。
大多數(shù)投資者應(yīng)該選擇防御性投資策略，他們沒有時間、決斷力和精力，來像經(jīng)營企業(yè)那樣從事投資活動。他們應(yīng)該滿足于從防御性投資組合中獲得的優(yōu)越回報（甚至是較低的回報）。而且，他們應(yīng)該堅定地抵制不斷出現(xiàn)的誘惑——為了增加收益，承受過高的風(fēng)險和損失。
優(yōu)質(zhì)廉價股票
一家著名的大公司，過去10年利潤較穩(wěn)定，有足夠的規(guī)模和財力去應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的困難，這樣今后幾年的利潤不會下降。
當(dāng)前股價既大大低于其過去的平均價，又大大低于過去平均市盈率。
當(dāng)市場總體處于低位時，大量的普通股票就成為廉價股。長期被忽視或不受歡迎，或者市場沒有了解公司實際利潤情況，也可能導(dǎo)致股票偏低。
最容易識別的廉價股票是“破凈”股，股價小于凈資產(chǎn)（pb<>
市場波動
任何股票都會不斷地出現(xiàn)大幅度的價格波動。
普通投資者無法通過預(yù)測股價漲跌、“擇時”來獲取收益。而應(yīng)盡力在股票價格低于其公允價值時買入，高于其公允價值時賣出。
普通投資者也無法準(zhǔn)確預(yù)測牛熊市，無法做到熊市最低價買入、牛市最高價賣出。所以，我們建議通過動態(tài)調(diào)整股票和債券比例來“機(jī)械”地指導(dǎo)股票買賣。
千萬不要因為股價上漲而買入、因為股價下跌而賣出。
影響PE的因素
總體的長期前景。不同的行業(yè)往往有不同的競爭態(tài)勢和發(fā)展前景，在市場上表現(xiàn)出不同的估值預(yù)期。但如果這種差別主要由以往的業(yè)績來決定，那么也有可能是錯誤的。另外，需要注意面向投資者的大多數(shù)行業(yè)研究實際價值不大，往往基于公開信息，并且已經(jīng)對市場價格產(chǎn)生了重要影響。
管理。雖然成功的企業(yè)往往擁有一個優(yōu)秀的管理層，但不宜簡單根據(jù)管理因素來提升估值。
財務(wù)實力和資本結(jié)構(gòu)。相同價格下，有大量盈余現(xiàn)金的公司比有大量貸款的公司更值得擁有。
股息。優(yōu)質(zhì)股最有說服力的一個標(biāo)準(zhǔn)，就是多年連續(xù)的股息支付記錄。防御型投資者可以只購買符合這一標(biāo)準(zhǔn)的股票。
當(dāng)期股息率。分紅高、股價低的股票更有吸引力。
每股利潤
一，不要過于看重某一年的利潤。二，如果確實關(guān)心短期利潤，請當(dāng)心每股利潤數(shù)據(jù)中的陷阱。
影響每股利潤的會計因素包括：1）特殊扣除；2）由于以往虧損導(dǎo)致的正常稅率扣除的下降；3）可轉(zhuǎn)債、權(quán)證帶來的稀釋作用；4）折舊計算方法；5）研發(fā)成本扣除方法。
過去長期平均利潤幾乎可以解決所有特殊費用和利益的問題。
防御性投資者證券組合的7項要求
相當(dāng)?shù)囊?guī)模。銷售額不低于1億美元，公共事業(yè)企業(yè)可以降低為5千萬美元。
足夠強(qiáng)勁的財務(wù)狀況。流動資產(chǎn)應(yīng)該至少是流動負(fù)債的兩倍，長期債務(wù)不應(yīng)該超過流動資產(chǎn)凈額。公共事業(yè)企業(yè)的負(fù)債不能超過市值的兩倍。
至少在過去20年內(nèi)連續(xù)支付股息
過去10年內(nèi)沒有負(fù)的利潤
10年內(nèi)每股利潤至少增長1/3（期初和期末使用3年平均值）
股價不高于凈資產(chǎn)價值的1.5倍
過去3年內(nèi)的平均市盈率不超過15倍
（quantek：在1950-70年代，沒有互聯(lián)網(wǎng)、軟件和醫(yī)藥等超高毛利率、可以以極低成本快速擴(kuò)張的企業(yè)，當(dāng)時企業(yè)的增長受規(guī)模和管理的限制，無法長期保持高速增長，所以書中的估值要求非常保守）
安全邊際
股票的安全邊際體現(xiàn)在預(yù)期的盈利能力（1/PE）大大高于現(xiàn)有債券收益（quantek：債券收益可以用貨幣基金年化收益簡單代替）
即使有一定的安全邊際，個別股票還是可能有虧損的情況。因此，分散化是穩(wěn)健投資者長期堅守的信條。
投資也需要遵守公認(rèn)的商業(yè)準(zhǔn)則
準(zhǔn)則一：“知道自己在做什么，即通曉自己的業(yè)務(wù)”。除非你足夠了解股票的價值，不要試圖通過買股票來獲利。
準(zhǔn)則二：“不要讓其他任何人來管理你的業(yè)務(wù)，除非你能夠足夠細(xì)致地監(jiān)控并理解他的行為；或者你在內(nèi)心中堅信他的品格和能力”。對投資者而言，這條準(zhǔn)則決定了誰可以幫助自己做出投資決策。
準(zhǔn)則三：“如果沒有可靠的計算表明某項業(yè)務(wù)可以獲得合理的利潤，就不要涉足這項業(yè)務(wù)”。對于投資者，利潤分析不應(yīng)該建立在樂觀情緒基礎(chǔ)上，而應(yīng)基于細(xì)致分析和計算結(jié)果。
準(zhǔn)則四：“有勇氣相信自己的知識和經(jīng)驗。如果你根據(jù)事實得出了結(jié)論，而且知道自己的判斷是可靠的，那么就照此行事，即使其他人遲疑或反對”。要敢于在別人恐慌時，以低估的價格買入。
獲得令人滿意的投資結(jié)果，比大多數(shù)人想象的要簡單；但獲得更好的收益，比人們想象的困難得多（quantek：書中雖然沒有提到指數(shù)基金，但句結(jié)尾詞是對指數(shù)基金最好的注解）。
聯(lián)系客服
