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第五章 投資項目資本預算

一、單項選擇題

1、某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為（?。┰?/span>

A、2000 

B、2638 

C、37910 

D、50000 

2、如果互斥項目期限不同，可以選擇下列各項中的（?。┻M行決策。

A、凈現(xiàn)值法 

B、內(nèi)含報酬率法 

C、共同年限法 

D、現(xiàn)值指數(shù)法 

3、某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，設定折現(xiàn)率為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目期限為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，（A/P，10%，10）＝0.163；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.95；丙方案的項目期限為12年，其凈現(xiàn)值的等額年金為180萬元；丁方案的內(nèi)含報酬率為9%。最優(yōu)的投資方案是（　）。

A、甲方案 

B、乙方案 

C、丙方案 

D、丁方案 

4、某百貨公司擬開始進入電子商務行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負債率為40%，加權平均資本成本為10%；預計進入電子商務行業(yè)后負債/權益為1/1，債務稅前資本成本為6%。電子商務行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結構為負債/股東權益為4/5，權益的β值為1.8。已知無風險報酬率為4%，市場風險溢價為4%，兩個公司的所得稅稅率為25%。則下列說法不正確的是（?。?。

A、目標β_權益1.97 

B、該項目股東要求的報酬率為11.2% 

C、項目資本成本為8.19% 

D、β_{資產(chǎn)}為1.125 

5、某企業(yè)當前的加權平均資本成本為10%，擬投資A項目，A項目的資本結構與企業(yè)的當前的資本結構是相同的，如果A項目的加權平均資本成本也為10%，則需要具備的條件是（?。?。

A、A項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同 

B、資本市場是完善的 

C、A項目的股權資本成本為10% 

D、A項目全部采用股權籌資 

6、下列各項中，不屬于最大最小法的主要步驟的是（　）。

A、選擇一個變量并假設其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于零，計算選定變量的臨界值 

B、選定一個變量，如每年稅后營業(yè)現(xiàn)金流入，假設其發(fā)生一定幅度的變化，而其他因素不變，重新計算凈現(xiàn)值 

C、根據(jù)變量的預期值計算凈現(xiàn)值，由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準凈現(xiàn)值 

D、給定計算凈現(xiàn)值的每個變量的預期值 

7、關于現(xiàn)金流量的估計，下列說法不正確的是（?。?。

A、只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量 

B、沉沒成本、過去成本、賬面成本等往往是非相關成本 

C、不需要考慮放棄其他投資機會可能取得的收益 

D、假定開始投資時籌措的營運資本在項目結束時收回 

8、某項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，設備原值為20萬元，預計凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30%，則設備使用5年后設備報廢相關的稅后現(xiàn)金凈流量為 （　）元。

A、5900 

B、8000 

C、5000 

D、6100 

9、關于固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命，下列說法中正確的是（?。?。

A、固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本最小的使用年限 

B、固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本與持有成本之和最小的使用年限 

C、固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是固定資產(chǎn)運行成本現(xiàn)值與持有成本現(xiàn)值之和最小的使用年限 

D、固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是運行成本現(xiàn)值之和最小的使用年限 

10、下列關于項目投資決策的表述中，正確的是（?。?。

A、兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目 

B、使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結果是一致的 

C、使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù) 

D、投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性 

11、已知某投資項目的計算期是10年，資金于建設起點一次投入，當年完工并投產(chǎn)，若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預計該項目的靜態(tài)投資回收期是4年，則計算內(nèi)含報酬率時的年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，IRR，10）等于（　）。

A、3.2 

B、5.5 

C、2.5 

D、4 

12、ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅稅率為30%，年稅后營業(yè)收入為500萬元，稅后付現(xiàn)營業(yè)費用為350萬元，稅后經(jīng)營凈利潤80萬元。那么，該項目年營業(yè)現(xiàn)金毛流量為（?。┤f元。

A、100 

B、180 

C、80 

D、150 

13、下列各項中，會增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入的是（　）。

A、設備或廠房的更新項目 

B、研究與開發(fā)項目 

C、勘探項目 

D、新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張項目 

14、假定某公司準備購入一套生產(chǎn)設備用于生產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項目的總投資額為300000元，可以使用6年，期末無殘值，按直線法計提折舊。預計投入使用后，甲產(chǎn)品的單價為10元/件，單位變動成本為6元/件，年固定成本為（不含折舊）20000元，年銷售量為26000件。若公司所得稅稅率為25%，按資本成本10%計算的凈現(xiàn)值為28825.15元。則單價變動對凈現(xiàn)值的敏感系數(shù)為（?。?。

A、25.56 

B、19.38 

C、29.46 

D、30.69 

15、某企業(yè)購買一臺設備花了100萬，按直線法折舊，稅法殘值為0，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，使用8年后該設備報廢，報廢時的殘值收入為10萬，假設企業(yè)適用的所得稅率為25%，則該設備報廢引起的稅后現(xiàn)金流量為（　）萬元。

A、10 

B、7.5 

C、12.5 

D、20 

二、多項選擇題

1、投資項目評價的會計報酬率法的優(yōu)點有（?。?/span>

A、使用概念易于理解，數(shù)據(jù)取得容易 

B、考慮的折舊對現(xiàn)金流量影響 

C、考慮了整個項目壽命期內(nèi)全部利潤 

D、考慮了凈利潤的時間分布對于項目經(jīng)濟價值的影響 

2、某公司正在討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品的方案，你認為屬于該項目應該考慮的現(xiàn)金流量的有（?。?。

A、新產(chǎn)品需要占用營運資金100萬元 

B、兩年前為是否投產(chǎn)該產(chǎn)品發(fā)生的市場調(diào)研費用10萬元 

C、新產(chǎn)品銷售使公司同類產(chǎn)品收入減少100萬元 

D、動用為其他產(chǎn)品儲存的原材料150萬元 

3、在固定資產(chǎn)更新項目的決策中，下列說法正確的有（?。?。

A、一般來說，設備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出 

B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是更換設備的特定方案 

C、平均年成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設備 

D、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案 

4、下列各項中，屬于非付現(xiàn)成本的有（?。?。

A、改良工程折舊攤銷費用 

B、固定資產(chǎn)年折舊費用 

C、長期資產(chǎn)攤銷費用 

D、資產(chǎn)減值準備 

5、對于投資資本總量受限情況的獨立方案投資決策，下列說法正確的有（?。?。

A、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇凈現(xiàn)值最大的投資組合 

B、各項目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進行投資排序 

C、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合 

D、各項目按照凈現(xiàn)值從大到小進行投資排序 

三、計算分析題

1、甲公司現(xiàn)有一臺舊機床是三年前購進的，目前準備用一新機床替換。該公司所得稅率40%，資本成本率為10%，其余資料如下表所示?！　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　?br>新舊設備資料 單位：元

<1> 、計算新舊機床現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值。

<2> 、進行方案的選擇。

四、綜合題

1、東寶鋼鐵公司現(xiàn)有一個投資機會，有關資料如下：
（1）利用東方公司的技術生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給東方公司（東方公司是一個有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè)），預計該項目需固定資產(chǎn)投資750萬元，可以持續(xù)五年。會計部門估計每年固定成本為（不含折舊）40萬元，變動成本是每件180元。按照稅法規(guī)定，固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元。會計部門估計五年后該項目所需的固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入為8萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件，東方公司可以接受250元/件的價格。生產(chǎn)部門估計需要20萬元的凈營運資本投資；
（2）東寶公司的資產(chǎn)負債率為50%，東方公司的β系數(shù)為1.1，資產(chǎn)負債率為30%；
（3）東寶公司不打算改變當前的資本結構，稅后債務資本成本為8%；
（4）無風險資產(chǎn)報酬率為3.3%，市場組合的必要報酬率為9.3%，所得稅稅率為25%；
要求：

<1> 、計算評價A項目使用的折現(xiàn)率；

<2> 、計算A項目的凈現(xiàn)值。

<3> 、假如預計的固定成本（不含折舊）和變動成本、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入和單價只在±10%以內(nèi)是準確的，計算A項目最好和最差情景下的凈現(xiàn)值是多少？

<4> 、假設最好和最差的概率分別為50%和10%，計算A項目凈現(xiàn)值的方差和變異系數(shù)；

答案部分

一、單項選擇題

1、

【正確答案】 B

【答案解析】 項目凈現(xiàn)值的等額年金＝項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/3.791＝2638（元）

【該題針對“等額年金法”知識點進行考核】

2、

【正確答案】 C

【答案解析】 在互斥項目的排序問題中，如果項目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法。

【該題針對“共同年限法”知識點進行考核】

3、

【正確答案】 C

【答案解析】 乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.95，說明乙方案的凈現(xiàn)值為負，因此乙方案經(jīng)濟上不可行；丁方案的內(nèi)含報酬率為9%，小于設定折現(xiàn)率10%，因而丁方案經(jīng)濟上不可行；甲、丙方案的項目期限不同，因而只能求凈現(xiàn)值的等額年金才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金＝1000×（A/P，10%，10）＝163（萬元），丙方案的年等額年金為180萬元，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金小于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金，因此丙方案最優(yōu)。

【該題針對“互斥項目的優(yōu)選問題”知識點進行考核】

4、

【正確答案】 B

【答案解析】 β_{資產(chǎn)}=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標β_權益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。

【該題針對“可比公司法估計投資項目的資本成本”知識點進行考核】

5、

【正確答案】 A

【答案解析】 使用企業(yè)當前的資本成本作為項目資本成本應具備的兩個條件：一是項目經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結構為新項目籌資。所以選項A是答案。

【該題針對“使用企業(yè)當前加權平均資本成本作為投資項目的資本成本”知識點進行考核】

6、

【正確答案】 B

【答案解析】 最大最小法的主要步驟是：（1）給定計算凈現(xiàn)值的每個變量的預期值。計算凈現(xiàn)值時需要使用預期的原始投資、營業(yè)現(xiàn)金流入、營業(yè)現(xiàn)金流出等變量。這些變量都是最可能發(fā)生的數(shù)值，稱為預期值。（2）根據(jù)變量的預期值計算凈現(xiàn)值，由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準凈現(xiàn)值。（3）選擇一個變量并假設其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于零，計算選定變量的臨界值。如此往復，測試每個變量的臨界值。

【該題針對“投資項目的敏感性分析—最大最小法”知識點進行考核】

7、

【正確答案】 C

【答案解析】 在投資方案的選擇中，如果選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機會。其他投資機會可能取得的收益是實行本方案的一種代價，稱為這項投資方案的機會成本，在現(xiàn)金流量估計中需要考慮。

【該題針對“投資項目現(xiàn)金流量的影響因素”知識點進行考核】

8、

【正確答案】 A

【答案解析】 預計凈殘值小于稅法殘值抵減的所得稅為：（8000－5000）×30%＝900。
　相關現(xiàn)金凈流量＝5000＋900＝5900（元）

【該題針對“終結期現(xiàn)金流量”知識點進行考核】

9、

【正確答案】 A

【答案解析】 固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本最小的使用年限。

【該題針對“固定資產(chǎn)的平均年成本”知識點進行考核】

10、

【正確答案】 D

【答案解析】 互斥方案中，如果初始投資額不同，衡量時用絕對數(shù)指標判斷對企業(yè)最有利，可以最大限度地增加企業(yè)價值，所以在權衡時選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項A的說法不正確。內(nèi)含報酬率具有“多值性”，計算內(nèi)含報酬率的時候，可能出現(xiàn)多個值，所以，凈現(xiàn)值大于0（或者獲利指數(shù)大于1）的項目的內(nèi)含報酬率不一定大于必要報酬率，選項B、C的說法不正確。舉例來說，比如某項目的計算期是兩年，第一年年初的現(xiàn)金凈流量是－1600元，第1年年末的現(xiàn)金凈流量為10000元，第2年年末的現(xiàn)金凈流量是－10000元，則：1600＝10000×（P/F，IRR，1）－10000×（P/F，IRR，2），解得：IRR＝25％或400％。如果項目的必要報酬率為32％，則項目的凈現(xiàn)值＝10000×0.7576－10000×0.5739－1600＝237（元），獲利指數(shù)＝1.15，從凈現(xiàn)值或者獲利指數(shù)來看，項目是可行的。但是，從內(nèi)含報酬率來看，由于有兩個數(shù)值25％或者400％，前者（25％）小于32％，所以，就無法判斷項目是否具有可行性。

【該題針對“回收期法”知識點進行考核】

11、

【正確答案】 D

【答案解析】 由靜態(tài)投資回收期為4年，可以得出：原始投資/每年現(xiàn)金凈流量＝4；設內(nèi)含報酬率為IRR，則：每年現(xiàn)金凈流量×（P/A，IRR，10）－原始投資＝0，（P/A，IRR，10）＝原始投資/每年現(xiàn)金凈流量＝4。

【該題針對“內(nèi)含報酬率法”知識點進行考核】

12、

【正確答案】 B

【答案解析】 根據(jù)“稅后經(jīng)營凈利潤＝（收入－付現(xiàn)營業(yè)費用－折舊）×（1－所得稅稅率）＝稅后收入－稅后付現(xiàn)營業(yè)費用－折舊×（1－所得稅稅率）”有：500－350－折舊×（1－30%）＝80，由此得出：折舊＝100（萬元）；年營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊＝80＋100＝180（萬元）?；蛘吣隊I業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后營業(yè)收入－稅后付現(xiàn)營業(yè)費用＋折舊抵稅＝500－350＋100×30%＝180萬元。

【該題針對“所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響”知識點進行考核】

13、

【正確答案】 D

【答案解析】 新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)在產(chǎn)品的規(guī)模擴張項目，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流入。其他三項并不直接增加現(xiàn)金流入，所以選項D是答案。

【該題針對“投資項目的類型和評價程序”知識點進行考核】

14、

【正確答案】 C

【答案解析】 年折舊額＝300000/6＝50000（元），假定單價提高20%，新單價為12元，年營業(yè)現(xiàn)金流量＝［（12－6）×26000－20000－50000］×（1－25%）＋50000＝114500（元），NPV＝114500×（P/A，10%，6）－300000＝114500×4.3553－300000＝198681.85（元），NPV的變動百分比＝（198681.85－28825.15）/28825.15＝589.27%，單價的敏感系數(shù)＝589.27%/20%＝29.46，所以選項C為本題答案。

【該題針對“投資項目的敏感性分析—敏感程度法”知識點進行考核】

15、

【正確答案】 C

【答案解析】 年折舊＝100/10＝10萬，賬面價值＝（100－10×8）＝20萬，該設備報廢引起的稅后現(xiàn)金流量＝10＋（20－10）×25%＝12.5（萬元）

【該題針對“投資項目現(xiàn)金流量的構成”知識點進行考核】

二、多項選擇題

1、

【正確答案】 AC

【答案解析】 會計報酬率法的優(yōu)點是：它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解；使用財務報告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個項目壽命期的全部利潤；該方法揭示了采納一個項目后財務報表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預期，也便于項目的后評價。
會計報酬率法的缺點是：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響，忽視了凈利潤的時間分布對項目經(jīng)濟價值的影響。

【該題針對“會計報酬率法”知識點進行考核】

2、

【正確答案】 ACD

【答案解析】 新產(chǎn)品需要占用營運資金100萬元屬于項目的現(xiàn)金流出，應該考慮，選項A是答案；兩年前為是否投產(chǎn)該產(chǎn)品發(fā)生的市場調(diào)研費用10萬元，屬于沉沒成本，與現(xiàn)在的決策無關，選項B不是答案；新產(chǎn)品銷售使公司同類產(chǎn)品收入減少100萬元，屬于擠出效應，應該考慮，選項C是答案；動用為其他產(chǎn)品儲存的原材料150萬元，屬于機會成本，應該考慮，選項D是答案。

【該題針對“投資期現(xiàn)金流量”知識點進行考核】

3、

【正確答案】 ACD

【答案解析】 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案。平均年成本法的假設前提是將來設備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法解決問題。

【該題針對“更新決策的現(xiàn)金流量分析”知識點進行考核】

4、

【正確答案】 ABCD

【答案解析】 非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)年折舊費用、長期資產(chǎn)攤銷費用、資產(chǎn)減值準備。其中，長期資產(chǎn)攤銷費用主要有：跨年攤銷的大修理攤銷費用、改良工程折舊攤銷費用、籌建開辦費攤銷費用，等等。

【該題針對“營業(yè)期現(xiàn)金流量”知識點進行考核】

5、

【正確答案】 AB

【答案解析】 資本總量有限的情況下，各獨立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進行排序，選擇凈現(xiàn)值最大的組合。

【該題針對“總量有限時的資本分配”知識點進行考核】

三、計算分析題

1、

【正確答案】（1）計算保留舊機床方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（單位：元）（3分）

（2）計算購買新機床方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（單位：元）（4分）

【該題針對“更新決策的現(xiàn)金流量分析”知識點進行考核】

【正確答案】在兩方案營業(yè)收入一致的情況下，新設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為74962.22元，舊設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為70567.21元。因此，繼續(xù)使用舊設備比較經(jīng)濟。（1分）

【該題針對“更新決策的現(xiàn)金流量分析”知識點進行考核】

四、綜合題

1、

【正確答案】 β_{資產(chǎn)}＝1.1/[1＋（1－25%）×30%/70%]＝0.83（1分）
東寶公司目標結構β_權益＝0.83×[1＋（1－25%）×50%/50%]＝1.45（1分）
東寶公司的權益資本成本＝3.3%＋1.45×（9.3%－3.3%）＝12%（0.5分）
評價該項目使用的折現(xiàn)率＝8%×0.5＋12%×0.5＝10%（0.5分）

【該題針對“凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】

【正確答案】項目的凈現(xiàn)值：
年折舊＝（750－50）/5 ＝140（萬元）
年營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊＝[4×(250-180)-40-140]×75%＋140＝215（萬元）（1分）
殘值變現(xiàn)凈損失抵稅＝（50－8）×25%＝10.5（萬元）（1分）
第0年現(xiàn)金流量＝－（750＋20）＝－770（萬元）（1分）
凈現(xiàn)值＝215×（P/A，10%，4）＋253.5×（P/F，10%，5）－770＝68.93（萬元）（1分）

【該題針對“凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】

【正確答案】最好情境下的凈現(xiàn)值
年折舊抵稅＝（750－50）/5×25%＝35（萬元）
殘值變現(xiàn)凈損失抵稅＝[50－8×（1＋10%）]×25%＝10.3（萬元）（1分）
第0年現(xiàn)金流量＝－770（萬元）
第1－4年現(xiàn)金流量＝4×250×（1＋10%）×（1－25%）－（4×180＋40）×（1－10%）×（1－25%）＋35＝347（萬元）
第5年現(xiàn)金流量＝347＋[20＋8×（1＋10%）＋10.3]＝386.1（萬元）（1分）
凈現(xiàn)值＝347×（P/A，10%，4）＋386.1×（P/F，10%，5）－770＝569.68（萬元）（1分）
最差情景下的凈現(xiàn)值：
年折舊抵稅＝（750－50）/5×25%＝35（萬元）
殘值變現(xiàn)凈損失抵稅＝[50－8×（1－10%）]×25%＝10.7（萬元）（1分）
第0年現(xiàn)金流量＝－770（萬元）
第1－4年現(xiàn)金流量＝4×250×（1－10%）×（1－25%）－（4×180＋40）×（1＋10%）×（1－25%）＋35＝83（萬元）
第5年現(xiàn)金流量＝83＋[20＋8×（1－10%）＋10.7]＝120.9（萬元）
凈現(xiàn)值＝83×（P/A，10%，4）＋120.9×（P/F，10%，5）－770
＝－431.83（萬元）（1分）

【該題針對“凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】

【正確答案】期望凈現(xiàn)值＝569.68×50%＋68.93×40%＋（－431.83）×10%＝269.23（萬元）（1分）
凈現(xiàn)值的方差＝（569.68－269.23）²×50%＋（68.93－269.23）²×40%＋（－431.83－269.23）²×10%＝45135.10＋16048.04＋49148.51＝110331.65（1分）
凈現(xiàn)值的標準差＝110331.65^1/2＝332.16（0.5分）
變異系數(shù)＝332.16/269.23＝1.23（0.5分）

【該題針對“凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】