順風車市場只能由一個贏家？
滴滴沉寂的這兩年，網(wǎng)約車市場鮮少有新聞露出。美團、曹操、高德等等大大小小數(shù)十個平臺的混戰(zhàn)讓用戶看到了久違的打車優(yōu)惠券。但隨著滴滴的逐步回歸，網(wǎng)約車市場留給競爭者們的窗口期也愈發(fā)緊迫。
終于，嘀嗒出行在2月20日向港交所主板遞交上市申請，由中金公司、海通國際及野村國際聯(lián)席保薦。繼2020年、2021年兩次上市無果后，本著“事不過三”的原則，嘀嗒出行再次重啟IPO進程。
只是這次，嘀嗒出行手里能打的牌，依舊只有那一張。
2014年，嘀嗒出行看上了當時處于小眾的順風車市場，彼時是滴滴和快的燒錢大戰(zhàn)的巔峰期，兩家巨頭一天大幾千萬的補貼額度讓嘀嗒出行只能望洋興嘆。
切入小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的順風車市場，在當時的投資人看來，既有故事，又有里子。
大家都期待著順風車市場能一路向上，因此，包括IDG、騰訊旗下易車、攜程、京東、蔚來等等大佬在4年內(nèi)紛紛向嘀嗒出行慷慨解囊。
但2018年，半年內(nèi)的兩起嚴重的惡性安全事故將這個當時尚處監(jiān)管“灰色地帶”的順風車業(yè)務直接推向輿論的風口浪尖。
樹大招風的滴滴直接將順風車業(yè)務下線，并宣布無限期整改，這給了藏在身后的嘀嗒出行一個長達一年的空窗期。
也正是在這一年的時間里，嘀嗒順風車取代了滴滴，成為了這個領域的頭部玩家。
2019年，嘀嗒出行交易總額為110億元，其中順風車交易額度占到了其中的77%，并且同比增幅超過300%。
但是，滴滴之所以能如此爽快的放下順風車業(yè)務，一方面是因為當時監(jiān)管輿論的壓力，另一方面也是因為相比廣闊的網(wǎng)約車市場，順風車所占的份額實在太小了。
2021年，中國汽車客運市場總訂單數(shù)為267億，但其中順風車的訂單數(shù)不到3億，占比僅為1.12%。
而嘀嗒出行的營收近90%都是依靠順風車業(yè)務。
根據(jù)招股書顯示，2020年、2021年和2022年前三季度，嘀嗒出行的順風車平臺服務收入分別為6.72億、6.95億和5.23億元，占總營收的比例分別為89.1%、89.0%、91.1%。
這種單一的營收結構讓嘀嗒出行很難向資本市場講出新的故事。
最要命的是，即便是這個舊故事，嘀嗒出行也快講不動了。
過去的三年間，國內(nèi)的順風車市場其實是有81億的規(guī)模增幅，但嘀嗒出行的交易總額從2019年的85億滑坡到了2021年的78億，市場份額也從曾經(jīng)的66.5%狂跌到38.1%。
逆水行舟，不進則退，嘀嗒出行這個“領頭羊”的位置，已經(jīng)變得岌岌可危。
相比于眾多虧損，靠投資人輸血的打車平臺，嘀嗒出行最大的優(yōu)點在于——它是真的能掙到錢。
2020年、2021年和2022年前三季度，嘀嗒出行調(diào)整后凈利潤分別為3.43億元、2.38億元和0.65億元。自2019年首次盈利以來，嘀嗒出行將實現(xiàn)連續(xù)四年盈利。
雖然能看出來，受到疫情影響，嘀嗒出行的盈利金額在大幅下滑，但說到底，跟網(wǎng)約車市場其他依舊在虧錢的難兄難弟相比，嘀嗒出行已經(jīng)算是家族之光了。
眾所周知，網(wǎng)約車行業(yè)要么需要自建車隊，比如滴滴、曹操出行；要么需要強大的算法和高精地圖，比如高德。這就導致研發(fā)成本和運營成本對于網(wǎng)約車行業(yè)是兩道難越的天塹，很難在壓著兩座大山的情況下像其他行業(yè)擁有高毛利率。
但嘀嗒出行由于主營是網(wǎng)約車業(yè)務，所以從本質(zhì)上說，它僅僅是個信息服務平臺。這就導致相比行業(yè)的巨頭玩家們，嘀嗒出行能在很長一段時間里花小錢辦大事。
嘀嗒出行也靠著順風車的盈利，開辟了第二戰(zhàn)場——嘀嗒出租車。作為信息提供平臺，向出租車服務的出租車司機收取服務費。
截止2022年第三季度，嘀嗒出行已在中國86個城市提供了出租車網(wǎng)約服務。按出租車搭乘次數(shù)計算，2021年嘀嗒出行在中國出行平臺中排名第二。應該說是個很好的成績，但資本市場為什么會反應冷淡呢？
第一個原因是兩塊主要業(yè)務的毛利率都在不斷下滑：順風車的毛利率從2020年的86.7%下滑至2022年前三季度的80.5%；廣告及其他服務的毛利率從從2020年的68.7%下滑至57.1%。
考慮到疫情的影響，以及滴滴出事之后各家平臺補貼的力度，這個下滑尚在接受范圍內(nèi)。
第二個，也是最重要的原因是出租車業(yè)務出現(xiàn)了虧損，從2020年的24.9%直降到2022年9月末的-47.7%。
并且排名第一的滴滴已經(jīng)能注冊新用戶，同時還在持續(xù)用大額優(yōu)惠券攻略失地，拉開差距。每日汽車電訊也詢問了滴滴內(nèi)部人士，他們表示：“出租車業(yè)務將是2023年滴滴發(fā)展的重點之一?！边@就讓嘀嗒出行在這個第二戰(zhàn)場顯得底氣不足。
出行市場經(jīng)過10年的混戰(zhàn)，已經(jīng)變成大廠搏殺的戰(zhàn)場，沒有充足的資金，很難改變現(xiàn)有的格局。
嘀嗒出行的第三次IPO，基本就是屬于“小而美”出行故事的最后一搏，至于結局如何，就要等時間給我們答案。
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