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　　市場化銀行債轉股再次迎來政策支持，近日發(fā)改委發(fā)布了《關于發(fā)揮政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金引導作用推進市場化銀行債權轉股權相關工作的通知》。

對此，業(yè)內(nèi)人士對中國財富網(wǎng)記者表示，通過政府產(chǎn)業(yè)投資基金來推進債轉股工作，有助于發(fā)揮政府資金的引導作用和放大效應。未來在政策驅動下，債轉股作為去杠桿的有效工具，有望在微觀面進一步加快落地。

通知指出，政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金各出資方應當按照“利益共享、風險共擔”的原則，明確約定收益分配和虧損分擔方式。針對市場化債轉股項目普遍存在的投資期限較長、收益較低、不確定性高情況，政府出資部分可以適當讓利，提高社會資本參與市場化債轉股項目的積極性。

通知強調(diào)，充分認識政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金對推進市場化債轉股相關工作的重要意義。通過政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金支持符合區(qū)域規(guī)劃、區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策，以及其他國家宏觀管理政策的有發(fā)展前景的高負債企業(yè)實施市場化債轉股，有助于發(fā)揮政府資金的引導作用和放大效應。從而吸引社會資金參與市場化債轉股，有效降低相關領域內(nèi)企業(yè)杠桿率，防范企業(yè)債務風險，幫助企業(yè)降本增效，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。這是發(fā)揮市場配置資源決定性作用和更好發(fā)揮政府作用的重要結合點。

對此，新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東在接受中國財富網(wǎng)記者專訪時表示，通過政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，來支持符合相應區(qū)域規(guī)劃及政策、相應產(chǎn)業(yè)及投資政策，有助于發(fā)揮政府資金的引導作用和放大效應，從而吸引社會資金參與有發(fā)展前景的高負債企業(yè)的債轉股，同時有利于轉化后股權得到專業(yè)化的管理。

市場化、法治化債轉股是去杠桿的有效工具。潘向東認為，金融杠桿具有順周期特征，若僅僅依靠市場出清的被動去杠桿，容易導致超調(diào)和較為劇烈的市場震蕩。因此，通過債轉股實現(xiàn)主動去杠桿是有效的途徑，可以給那些遇到暫時性困難的企業(yè)一定緩沖期，幫助企業(yè)改善和調(diào)整優(yōu)化資本結構。

另外，市場化債轉股的頂層設計，要求銀行不得直接將債權轉為股權，因此由第三方實施機構設立基金募集社會資本為載體，承接銀行債權并投資債務企業(yè)子公司股權成為主要模式。他舉例稱，目前落地的債轉股案例包括設立產(chǎn)業(yè)轉型基金、降杠桿基金、成立債轉股合資公司等多元化模式。“未來在政策驅動下，債轉股作為去杠桿的有效工具有望在微觀面進一步加快落地。”潘向東強調(diào)。

川財證券分析師邸強也表示，在國企改革措施頻頻出臺的背景下，國企債轉股未來或超預期?！耙龑зY金脫虛入實的導向，實際上最終的導向是更多金融資源配置到符合國家戰(zhàn)略導向的重點領域中去。每一輪國企改革共同的特點，都是釋放要素紅利對沖周期下行，而資本紅利即債轉股可能會成為一個新的超預期之處?！?/p>

作者：曹晨

新媒體編輯：林伊人