在目前過(guò)度追求所謂“穩(wěn)定價(jià)值”的市場(chǎng)環(huán)境下跳出“價(jià)值”的局限，周期股本就是極好的投機(jī)標(biāo)的。周期股投資，你的盈利就是別人的虧損，這不是價(jià)值投資，只是別人犯錯(cuò)交的學(xué)費(fèi)。周期股在行業(yè)低谷時(shí)買入，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)不大，0.7倍市凈率的寶鋼股份，十年之后會(huì)倒閉嗎？概率很小吧，遲早會(huì)漲到1倍市凈率以上。
年輕人不要投資價(jià)值藍(lán)籌股，雖說(shuō)這很穩(wěn)定，且很好理解，風(fēng)險(xiǎn)也小，但回報(bào)自然也低。
風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比這句話不對(duì)，但難度高低和收益高低成正比卻一定正確。
對(duì)年輕人來(lái)說(shuō)，追求年年翻番才是正途。一年盈利20%對(duì)大資金來(lái)說(shuō)才有意義，不是年輕人的目標(biāo)。
如果想做到超額收益，就必然要求更深厚的投資功力和更獨(dú)特的投資理念——難度要遠(yuǎn)超投資價(jià)值藍(lán)籌股（或者說(shuō)巴菲特的護(hù)城河股票）。對(duì)于這些藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)，并非沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，只是一般來(lái)說(shuō)只有在其遭遇不測(cè)事件暴跌之后才有機(jī)會(huì)，否則就是藍(lán)籌僵尸——股價(jià)歷經(jīng)數(shù)年而紋絲不動(dòng)。
而周期股，其股價(jià)低位和高位之間一般會(huì)有數(shù)倍空間——這才能給我們提供機(jī)會(huì)，而不是藍(lán)籌價(jià)值股的股利給我們暴富機(jī)會(huì)。
但周期股很難投資卻也是不爭(zhēng)的事實(shí)。
首先，估值難。其次，行業(yè)熟悉程度要高。再次，選股方法與一般財(cái)務(wù)分析挑選不同。最后，行業(yè)供求要掌握的很透徹。
先來(lái)講估值。
藍(lán)籌股一般好估值，盈利穩(wěn)定好預(yù)測(cè)?？纯雌銻OE，市凈率，底限年盈利，再考慮下成長(zhǎng)性，基本上OK了。而且一般來(lái)說(shuō)買了之后，股價(jià)波動(dòng)不會(huì)太大。一般來(lái)說(shuō)不會(huì)出現(xiàn)像周期股從20跌到10快，你在10快買入，周后還可能跌到5快的窘境。畢竟藍(lán)籌價(jià)值股盯得人多，股價(jià)就會(huì)更理性反映價(jià)值。
其次，藍(lán)籌價(jià)值股，一般所處行業(yè)都屬于穩(wěn)定盈利類。比如說(shuō)港口、鐵路、公路，國(guó)內(nèi)的壟斷型國(guó)企中石油、地方的供水、供氣企業(yè)等。你不需要太深入研究，這些行業(yè)的特性就是盈利穩(wěn)定。預(yù)測(cè)之后的盈利基本上不會(huì)太離譜。
再看看行業(yè)供求。做期貨的都知道行業(yè)供求關(guān)系對(duì)該期貨品種的影響有多大，你看歷年期貨品種如棉花、銅等的波動(dòng)有多大？其實(shí)不是銅鋁農(nóng)產(chǎn)品這些東西的內(nèi)在使用價(jià)值有多大變化（就像股票的內(nèi)在價(jià)值一樣），而是行業(yè)的供求關(guān)系劇烈變化。
最后，我們看選股。價(jià)值藍(lán)籌股選股容易，凈利率高，杠桿低，ROE高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，基本上是自下而上選。而周期股則差異很大，自下而上選基本上選不到一般概念上的投資標(biāo)的。
好了，我們?cè)撗詺w正傳，探討下如何做周期股投資！
1，熟悉行業(yè)，要能判斷出目前處于行業(yè)低谷（有些人常說(shuō)要選擇那些全行業(yè)虧損的，但行業(yè)情況不一，要根據(jù)不同情況區(qū)別對(duì)待，比如說(shuō)保險(xiǎn)業(yè)你就很難看到全行業(yè)虧損，但這不改變他的強(qiáng)周期特性）
一般來(lái)說(shuō)，估值是個(gè)很好的指標(biāo)，能看出是否處在行業(yè)低谷。比如說(shuō)，估值跌破重置成本、跌破凈值產(chǎn)，全行業(yè)很多公司虧損、EV/EBITDA低于6、市凈率低于均衡市凈率一半等。比如目前的鋼鐵、水泥、電解鋁等。不過(guò)，你看證券行業(yè)去年雖然只有幾家虧損，但也一樣處于行業(yè)低谷。主要是得熟悉行業(yè)歷史。
2，行業(yè)趨勢(shì)
周期股有個(gè)特點(diǎn)——很少有企業(yè)能抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，所以很難存在護(hù)城河類公司，你不會(huì)看見大部分行業(yè)內(nèi)公司巨虧，而某家公司還能繼續(xù)掙大錢。
所以，行業(yè)周期對(duì)周期股公司來(lái)說(shuō)絕對(duì)收益第一投資重點(diǎn)，周期判斷對(duì)了，周期股投資就對(duì)了一大半。而且估值對(duì)周期股來(lái)說(shuō)意義不大（不像對(duì)藍(lán)籌價(jià)值股那樣意義重大），比如說(shuō)即使某周期股公司價(jià)值是20快，跌到10快，一般來(lái)說(shuō)價(jià)值類投資人就入手了。但周期股不一樣，如果行業(yè)周期在此時(shí)不改變，它可能繼續(xù)跌到5塊錢，甚至是1塊錢！
因此，把握行業(yè)周期拐點(diǎn)最為重要。估值一定要根據(jù)行業(yè)周期拐點(diǎn)來(lái)綜合判斷。
周期的拐點(diǎn)，有些是看產(chǎn)能利用率見底回升（加工行業(yè)、航運(yùn)業(yè)），有些是行業(yè)潛在供求關(guān)系達(dá)到極點(diǎn)（不再擴(kuò)產(chǎn)能、需求降至最低限），有些是因?yàn)檎袠I(yè)政策（如證券行業(yè)開始一輪上升周期、銀行業(yè)開始一輪下跌周期），有些則是資源價(jià)格見底回升（如能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等）。
周期股投資，一定不能在周期向下時(shí)投資，除非你能判斷周期底部的估值底線（即股價(jià)先下跌到位）。一般都得在周期拐點(diǎn)之后開始入手投資。
講個(gè)例子：大蒜10年最高8元/斤，之后1個(gè)月跌到3快，買嗎？ 我告訴你，兩個(gè)月之后跌到5毛錢！
3，周期股講究的是暴漲暴跌。那么，行業(yè)高低峰的供求失衡度就決定了你掙錢的空間大小，而行業(yè)趨勢(shì)的改變快慢就決定了你掙錢的效率。
當(dāng)此輪周期的供求失衡程度遠(yuǎn)超上輪周期時(shí)，你掙錢的空間就更大（行業(yè)若還處在增長(zhǎng)期時(shí)，空間會(huì)更大）；當(dāng)此輪周期的供求失衡改變?cè)娇?，你就?huì)更快掙到這筆錢，所謂時(shí)間就是效率嗎！
切忌買到慢周期股，有些公司所處行業(yè)是在谷底，但走出谷底需要數(shù)年時(shí)間，盈利一直慢慢悠悠的上漲，不溫不火，你不可能看到其明年盈利是今年的2-3倍——這是周期股投資的大忌！可以看看振華重工的例子（行業(yè)在谷底，但恢復(fù)很慢），公司業(yè)績(jī)雖向好，但太慢，4快的股價(jià)，幾分錢的盈利，除非業(yè)務(wù)量倍增，否則怎么都不可能出現(xiàn)6-7毛的EPS，沒(méi)有這種EPS，市盈率怎么看都高！
所以一般得選毛利率低的行業(yè)，這類行業(yè)，平時(shí)凈利率就在3、4個(gè)點(diǎn)，如果行情好，完全可能達(dá)到20%的凈利率，那就是業(yè)績(jī)數(shù)倍的暴增！
周期股投資一般都需要分散化，個(gè)股持倉(cāng)比例不能超過(guò)1/10，不太贊成有些人重倉(cāng)甚至滿倉(cāng)周期股。即使我們把行業(yè)摸得很透，能知道行業(yè)的引爆點(diǎn)是在哪兒?jiǎn)?？講個(gè)例子，如果08年當(dāng)年沒(méi)出臺(tái)四萬(wàn)億政策，水泥、鋼鐵等行業(yè)的復(fù)興需要多少年？如果那時(shí)你重倉(cāng)某個(gè)行業(yè)，之后沒(méi)有這種外力，靠行業(yè)本身的調(diào)整，得多少年？ 你能熬過(guò)去嗎！再看看現(xiàn)在的航運(yùn)行業(yè)，誰(shuí)知道底在哪兒，以及得多少年才能開始恢復(fù)？ 有些周期是以數(shù)年來(lái)計(jì)。
當(dāng)然，下降周期越長(zhǎng)，未來(lái)上漲周期一般也越長(zhǎng)。
同時(shí)，周期行業(yè)的估值要結(jié)合過(guò)往周期的股價(jià)來(lái)看，根據(jù)此輪周期的供求失衡狀況和以往周期的失衡狀況對(duì)比來(lái)看。對(duì)價(jià)值股來(lái)說(shuō)，過(guò)去的股價(jià)沒(méi)太大意義，而對(duì)周期股來(lái)說(shuō)，卻是十分重要的估值參考。
舉個(gè)例子：你看此輪鋼鐵行業(yè)周期供大于求狀況遠(yuǎn)勝以往，所以鋼鐵行業(yè)股價(jià)就得跌得比之前更慘，以往你看不到的鋼鐵股大面積跌破市凈率現(xiàn)在就見怪不怪了。此輪鋼鐵行業(yè)供求失衡狀況由于國(guó)企不計(jì)盈利的繼續(xù)擴(kuò)張和小鋼廠為避免自身被吞并的理性擴(kuò)張，使得此輪周期改變難度、時(shí)間長(zhǎng)度更長(zhǎng)！行業(yè)壁壘越高，企業(yè)面對(duì)需求變化時(shí)調(diào)整越難，周期就越長(zhǎng)。
總結(jié)起來(lái)就一句話：一定要大致了解行業(yè)周期得多少年，以及改變的速度有多快！
4，選股。周期股，把握了周期，都能掙錢；但掙多掙少，則在于你最終的選股是否更理性。
行業(yè)波動(dòng)大，個(gè)股波動(dòng)更大才是更好的投資標(biāo)的。
那些周期類公司的波動(dòng)更大呢？ 簡(jiǎn)要看如下指標(biāo)：
A：銷售凈利率低（業(yè)績(jī)?nèi)菀妆q暴跌）
B：每股銷售額大（加大周期股業(yè)績(jī)杠桿因素1）
C：財(cái)務(wù)杠桿高（加大周期股業(yè)績(jī)杠桿因素2）
D：產(chǎn)能擴(kuò)張剛完成，且行業(yè)需求有大增潛力（加大周期股業(yè)績(jī)杠桿因素3）
要心里大致算算：行業(yè)高峰時(shí)，該企業(yè)的EPS，能否保證以目前現(xiàn)價(jià)/頂峰EPS低于2？且這個(gè)時(shí)間有多長(zhǎng)？
具體到選股，如下指標(biāo)可能較好(主要是兩個(gè)極值，多空并舉）：
EV/EBITDA（4.5,25）；EV/EBIT(5,20）；市值低于重置價(jià)值；噸資源（非產(chǎn)能）價(jià)值跌至重置成本；產(chǎn)能利用率（70%，90%）；資源價(jià)值跌至3成；市銷率（1,3）。同時(shí)還得把握行業(yè)供求拐點(diǎn)（產(chǎn)能利用率上升，“未來(lái)的潛在供求關(guān)系”逆轉(zhuǎn)，庫(kù)存周期逆轉(zhuǎn)，終端需求開始好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品性價(jià)比至高位）
5，持股時(shí)間
持股時(shí)間要根據(jù)行業(yè)周期來(lái)看，周期股投資很難事前判斷行業(yè)頂點(diǎn)在什么地方，只能走一步看一步！提前看到周期頂部的苗頭時(shí)，出售即可。有些行業(yè)是短周期，比如農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的庫(kù)存周期（不耐儲(chǔ)存的農(nóng)作物一般3-4年一個(gè)周期），有些則是長(zhǎng)周期，比如加工企業(yè)的產(chǎn)能周期（造船飛機(jī)一般得5年以上）；而有些則是長(zhǎng)周期，比如礦產(chǎn)資源周一期一般7-8年，黃金周期20-30年，房地產(chǎn)周期一般是一代人！
而藍(lán)籌股則一般是股價(jià)回歸至估值，即可售出，無(wú)需考慮周期因素（或者可以考慮的是整個(gè)大盤的周期，如果你能判斷出大盤周期，那就真是天才了?。?/div>
最后，投資策略中很重要一點(diǎn)是：跑贏大盤！周期股在周期向上的過(guò)程中，業(yè)績(jī)暴增，是再好不過(guò)的股價(jià)催化劑——比藍(lán)籌價(jià)值股業(yè)績(jī)的波瀾不驚好多了。對(duì)藍(lán)籌價(jià)值股來(lái)說(shuō)，大盤走好最重要，否則很難有驅(qū)動(dòng)股價(jià)的因子。
成長(zhǎng)股也可以有業(yè)績(jī)暴增，但把握的難度太大。周期股的投資可以做到成長(zhǎng)股的收益，但卻不需要大師的投資技巧，性價(jià)比很高！
周期股投資，你的盈利就是別人的虧損，這不是價(jià)值投資，只是別人犯的錯(cuò)。學(xué)費(fèi)，總是要有人來(lái)教的！祝愿你別成那個(gè)冤大頭！
