作者：Thomas Chen 、Vantagefx首席市場(chǎng)分析師
美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要呈現(xiàn)出較為強(qiáng)硬的態(tài)度，給予美元空頭以沉重一擊，保持了美聯(lián)儲(chǔ)一貫的對(duì)每次加息機(jī)會(huì)都不拋棄不放棄的態(tài)度。會(huì)議紀(jì)要稱，絕大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，如果未來(lái)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)在第二季度上增長(zhǎng)加速，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，通脹朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)前進(jìn)，那么美聯(lián)儲(chǔ)在6月份加息是合適的。部分決策者對(duì)金融市場(chǎng)可能沒有準(zhǔn)確評(píng)估6月升息幾率表示擔(dān)憂，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)清晰溝通將如何對(duì)未來(lái)出爐的數(shù)據(jù)作出響應(yīng)至關(guān)重要。紀(jì)要公布后市場(chǎng)預(yù)期6月加息的可能性從19%提升至34%，7月加息可能性從38%提升到50%，9月加息可能性從57%提升到65%。
實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在也在走鋼絲，一邊是處理加息預(yù)期稍有不慎就會(huì)引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，另一邊則是按兵不動(dòng)帶來(lái)的對(duì)抗危機(jī)的無(wú)力性。前面一種危險(xiǎn)非常好理解，加息造成的企業(yè)成本上升、金融資產(chǎn)估值下降以及市場(chǎng)的恐慌情緒很容易就演變成年初的金融市場(chǎng)崩盤，這也是為什么美聯(lián)儲(chǔ)一直強(qiáng)調(diào)加息的緩慢性以及市場(chǎng)一直對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息不看好的原因。后面的一種危險(xiǎn)則是支持美聯(lián)儲(chǔ)在全球?qū)捤森h(huán)境下不斷尋找加息機(jī)會(huì)的動(dòng)力。畢竟日本央行、歐洲央行已經(jīng)成為了前車之鑒，美聯(lián)儲(chǔ)也不得不思考在利率處于低位的情況下，如何應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在目前低利率的情況下，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)的彈藥庫(kù)中也只有QE和負(fù)利率兩種選擇。而這兩種選擇在日本和歐洲身上已證明了無(wú)力性，并且美聯(lián)儲(chǔ)也多次表明對(duì)負(fù)利率的抵觸態(tài)度。故只有在允許的范圍內(nèi)盡快提高利率，美聯(lián)儲(chǔ)才能保證自己有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的工具。
說(shuō)到這里，似乎從表面上看這個(gè)問(wèn)題非常好解決，只要不加息就不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，從而有沒有對(duì)抗危機(jī)的措施也就不重要了。但是，目前的危機(jī)卻也可以是由其他因素引發(fā)，在危機(jī)外生性存在的情況下，這一穩(wěn)態(tài)也就不復(fù)存在了。畢竟現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)缺乏突破點(diǎn)，在寬松的環(huán)境下美國(guó)金融資產(chǎn)的估值也相對(duì)處于高位，中國(guó)去杠桿、結(jié)構(gòu)化改革遲遲未能完成，諸多的風(fēng)險(xiǎn)即使在美聯(lián)儲(chǔ)不加息的情況下也有爆發(fā)的可能，這也是為什么在市場(chǎng)情緒稍微穩(wěn)定的情況下美聯(lián)儲(chǔ)即會(huì)重提加息的原因。
從最近的情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)走鋼絲的能力十分出眾，調(diào)控市場(chǎng)的能力已經(jīng)爐火純青，根本不用進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的利率調(diào)控即可控制市場(chǎng)的走向。年初在市場(chǎng)情緒的冰點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)調(diào)低加息次數(shù)的形式來(lái)為市場(chǎng)提供支撐，而此次在高點(diǎn)適時(shí)調(diào)升市場(chǎng)的加息預(yù)期也是一個(gè)試水的動(dòng)作，如果市場(chǎng)反應(yīng)并不極端相信在未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)繼續(xù)調(diào)高市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期。由此來(lái)看，在目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持較為穩(wěn)定的情況下，金融市場(chǎng)的發(fā)展反而能夠給加息提供更多指引。
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