今天咱們從幾個(gè)方面再次深度了解下日辰股份，但并不是說立刻就買，而是先做好準(zhǔn)備，等價(jià)格到了自己認(rèn)可的范圍，再大膽出擊。好的個(gè)股配上好的黃金賽道，才是在股市中最優(yōu)的選擇。
一、公司基本面
公司致力于復(fù)合調(diào)味料的定制、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要面向食品加工企業(yè)和餐飲企業(yè)，為其提供復(fù)合調(diào)味料解決方案。產(chǎn)品包括醬汁類調(diào)味料、粉體類調(diào)味料以及少量食品添加劑三大類，千余個(gè)品種。還擁有“味之物語”自有品牌，在商超、電商等終端消費(fèi)市場進(jìn)行布局。
公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)很好理解，比如你去連鎖快餐店要了一份魚香肉絲，廚師并不是放油、放糖、醬油等一大堆調(diào)料幫你炒，而是直接放一份復(fù)合調(diào)料就搞定。公司就是做復(fù)合調(diào)料的，客戶基本以大型餐飲為主。
還沒理解，放一張公司 “味之物語”自有品牌的截圖，大家感受一下：
二、行業(yè)情況
1、行業(yè)空間大，市場集中度較低
各國復(fù)合調(diào)味品銷售額占調(diào)味品行業(yè)對(duì)比
目前我國復(fù)合調(diào)味品銷售額占調(diào)味品市場的比重為 26%，對(duì)標(biāo)成熟市場，我國復(fù)合調(diào)味品仍有 1 倍以上的發(fā)展空間。
2018 年全國百強(qiáng)調(diào)味品企業(yè)銷售總額為 939 億，占全行業(yè)營收不足 30%，CR10 的行業(yè)集中度為 26.6%，行業(yè)暫未形成龍頭企業(yè)，處于導(dǎo)入階段。
2、C端潛力巨大
在家庭餐飲消費(fèi)方面，消費(fèi)者呈現(xiàn)出口味多樣性、操作便捷性的新需求，復(fù)合調(diào)味料的家庭消費(fèi)的市場空間正在逐步擴(kuò)大，具有創(chuàng)新能力成為復(fù)合調(diào)味料企業(yè)發(fā)展的核心競爭優(yōu)勢。
三、公司優(yōu)勢
1、 先發(fā)優(yōu)勢
公司成立于 2001 年，是國內(nèi)較早開始專業(yè)生產(chǎn)調(diào)理食品加工使用的復(fù)合調(diào)味料的企業(yè)之一。
同時(shí)，公司敏銳的抓住國內(nèi)餐飲企業(yè)向連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，大力發(fā)展針對(duì)國內(nèi)餐飲企業(yè)的復(fù)合調(diào)味料定制化業(yè)務(wù)。
2、質(zhì)量和口碑優(yōu)勢
公司成立之初即面向日本終端市場，一直嚴(yán)格執(zhí)行《日本食品安全基本法》，對(duì)食品安全高度重視。
公司于 2006 年在行業(yè)內(nèi)率先建立食品安全檢測中心。穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)和良好的口碑，成為公司近年來開拓國內(nèi)餐飲及終端市場的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
四、財(cái)務(wù)指標(biāo)
1、成長性
營業(yè)收入和凈利潤過去幾年增速都不錯(cuò)，中偏上。
一季度，營收和凈利潤分別為0.46億和0.15億，同比增長-15.5%和0.8%，主要是受疫情影響，總體還算不錯(cuò)。
2、盈利能力
日辰股份和6家同行可比上市公司2016-2018年平均毛利率進(jìn)行排序，頤海國際和日辰股份分別以毛利率51.92%、49.59%排名前二位，海天味業(yè)45.37%排名第三。
3、現(xiàn)金流
過去幾年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額幾乎與凈利潤持平，非常優(yōu)異。
五、估值水平
截止2020年5月22日，公司股價(jià)71.22元，總市值70.23億，靜態(tài)pe82倍左右；動(dòng)態(tài)pe119倍左右。與行業(yè)內(nèi)上市公司相比，公司估值明顯高出一大截，這與近期的市場瘋狂追逐消費(fèi)類公司有關(guān)。量化分析，假設(shè)2020年凈利潤1.1億（疫情影響降低預(yù)期，同比增20%）， 2021年凈利潤1.43億（同比增長30%），給45倍估值，合理市值64.35億。目前股價(jià)對(duì)于2021年業(yè)績，都明顯高估。
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