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出品：全球財(cái)說(shuō)

4月23日，醫(yī)美板塊在領(lǐng)漲月余后，出現(xiàn)下挫領(lǐng)跌全日。

其中，新華錦（600735. SH）、金陵藥業(yè)（000919. SZ）跌停。悅心健康（002162. SZ）、景峰醫(yī)藥（000908. SZ）跌幅居前。

此前大火的愛(ài)美客（300896. SZ）收跌5.25%，華熙生物（683363. SH）、昊海生科（688.366. SH）跌幅較小，“妖股”金發(fā)拉比（002762. SZ）則還處于停牌狀態(tài)。

當(dāng)然，提到醫(yī)美概念便需要著重提到華東醫(yī)藥（000963. SZ）。

若說(shuō)華東醫(yī)藥緣何成為此次醫(yī)美板塊的焦點(diǎn)人物？那還要從“少女針”說(shuō)起。

4月13日，華東醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)下屬英國(guó)全資子公司Sinclair Pharma Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Sinclair”）收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊(cè)證》。

這意味著，華東醫(yī)藥申報(bào)已久的“Ellansé少女針”獲批，產(chǎn)品名稱(chēng)為注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑，主要用于皮下層植入，以糾正中到重度鼻唇溝皺紋。

華東醫(yī)藥的公告還稱(chēng)“少女針”將于2021年下半年在中國(guó)大陸正式上市銷(xiāo)售。

此后4月15日，華東醫(yī)藥再次發(fā)布公告稱(chēng)，全資子公司Sinclair完成對(duì)西班牙醫(yī)美公司High Tech公司的收購(gòu)動(dòng)作，High Tech公司成為Sinclair的全資子公司，納入Sinclair和本公司的合并報(bào)表范圍。

High Tech的業(yè)務(wù)主要為非侵入性能量源醫(yī)美設(shè)備，主要包括創(chuàng)新非侵入性激光和冷凍減脂的設(shè)備組合，再說(shuō)得通俗一些，就是低溫減脂產(chǎn)品以及激光脫毛產(chǎn)品等。

早在3月，華東醫(yī)藥便稱(chēng)High Tech的冷凍溶脂核心產(chǎn)品Cooltech Define產(chǎn)品已獲得歐盟CE認(rèn)證。

資料顯示，溶脂美體項(xiàng)目在目前的醫(yī)美市場(chǎng)占比較低，在全球范圍內(nèi)仍屬于新興醫(yī)美業(yè)務(wù)。

其實(shí)，對(duì)于醫(yī)美市場(chǎng)而言，膠原蛋白？玻尿酸？童顏針？少女針？一項(xiàng)項(xiàng)新概念產(chǎn)品層出不窮。

安信證券在研報(bào)中稱(chēng)，“少女針”的同類(lèi)競(jìng)品，有長(zhǎng)效玻尿酸和童顏針。少女針的主要成分為 70%的CMC（水溶性凝膠）+30%PCL（聚已內(nèi)脂微米晶球），具有填充+修復(fù)”雙重功效，起效時(shí)間更快。

值得注意的是，更火爆的醫(yī)美企業(yè)愛(ài)美客的童顏針預(yù)計(jì)將于2021年獲批，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)的崛起，各類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)也逐步激烈。

方正證券研究所數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)少女針/童顏針市場(chǎng)空間將在2025年增長(zhǎng)到近30億元人民幣。

同時(shí)，新品上市能否讓相關(guān)醫(yī)美機(jī)構(gòu)引進(jìn)，更多還要看產(chǎn)品市場(chǎng)反響。而如今的醫(yī)美市場(chǎng)，商業(yè)化運(yùn)作概念遠(yuǎn)超于產(chǎn)品功效本身。

從超聲刀到熱瑪吉，每隔幾年便需要推出新的產(chǎn)品來(lái)維持市場(chǎng)熱度。概念、包裝，無(wú)疑便是醫(yī)美市場(chǎng)的標(biāo)簽，或者說(shuō)販賣(mài)焦慮。

值得注意的是，華東醫(yī)藥除布局少女針及冷凍溶脂光電醫(yī)美外，還在玻尿酸、肉毒素、埋線(xiàn)產(chǎn)品等多項(xiàng)醫(yī)美領(lǐng)域布局。

目前根據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)披露，國(guó)內(nèi)主流醫(yī)美產(chǎn)品公司所布局的產(chǎn)品線(xiàn)中，華東醫(yī)藥布局最廣，愛(ài)美客除沒(méi)有脫毛機(jī)等光電醫(yī)美器械外與華東醫(yī)藥產(chǎn)品線(xiàn)相當(dāng)，而華熙生物、昊海生科則主要發(fā)力玻尿酸領(lǐng)域。

可是，2020年年報(bào)顯示，華東醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務(wù)及國(guó)際醫(yī)美業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.62億元，占總營(yíng)收比例為4.72%。

更驚訝的是，發(fā)力醫(yī)美的華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)竟在去年?duì)I收下滑29.04%，作為炒作最熱、被認(rèn)為最有前景的版塊，著實(shí)有些力不從心。

資料顯示，少女針早在2009年便在歐盟國(guó)家上市，2012年在韓國(guó)、香港上市，一個(gè)層面可以說(shuō)少女針Ellanse是史上最持久的非永久性填充劑，但從華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)下滑來(lái)看，該產(chǎn)品在國(guó)外區(qū)域除受疫情影響外，一定程度上已經(jīng)迎來(lái)銷(xiāo)售增長(zhǎng)瓶頸。

也曾有投資者提問(wèn)，少女針自2009年問(wèn)世為何銷(xiāo)路一直沒(méi)有打開(kāi)？是產(chǎn)品問(wèn)題還是效果有限？

也就是說(shuō)，華東醫(yī)藥目前決定依靠少女針這個(gè)已12歲“高齡”的醫(yī)美產(chǎn)品進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)。但在競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，目前醫(yī)美業(yè)務(wù)顯然無(wú)法彌補(bǔ)華東醫(yī)藥業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)。

2020年，華東醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入336.83億元，同比下降4.97%；歸母凈利28.20億元，同比增長(zhǎng)0.24%。

華東醫(yī)藥董事長(zhǎng)呂梁在致股東信中直言，公司承受了前所未有的經(jīng)營(yíng)壓力和發(fā)展壓力。

至于壓力，華東醫(yī)藥直指疫情沖擊及國(guó)家集采和醫(yī)保價(jià)格談判等政策影響，其中也提到仿制藥阿卡波糖片集采失標(biāo)。

2020年1月，在第二輪集采中，拜耳的降糖藥“拜唐蘋(píng)”報(bào)價(jià)0.18元/每片，也正是這個(gè)驚人低價(jià)將華東醫(yī)藥KO出局，13.96元/盒與拜耳5.42元/盒的報(bào)價(jià)相差甚遠(yuǎn)。

阿卡波糖作為華東醫(yī)藥的核心產(chǎn)品之一，在2019年帶來(lái)了超過(guò)30億元的銷(xiāo)售額。失去集采市場(chǎng)后，雖公司堅(jiān)稱(chēng)在集采以外市場(chǎng)的基層、院外、零售市場(chǎng)仍保持增長(zhǎng)。但是本輪集采有效期為兩年，也就是70%的政策內(nèi)市場(chǎng)與華東醫(yī)藥無(wú)關(guān)，這對(duì)于業(yè)績(jī)的影響不容小覷。

華東醫(yī)藥在年報(bào)中坦言，并且用最為直觀(guān)的圖片顯示，2020年公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)近10年唯一一次負(fù)增長(zhǎng)。

同時(shí)，在阿卡波糖被擠出集采外，另一產(chǎn)品百令膠囊雖入選新版醫(yī)保目錄，但價(jià)格比之前全國(guó)最低省級(jí)醫(yī)保支付價(jià)格降低33%左右。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，輔助用藥百令膠囊作為華東醫(yī)藥的另一個(gè)核心產(chǎn)品，2019年銷(xiāo)售額高達(dá)34.86億元。

此外，2021年2月泮托拉唑注射劑在第四批集采中標(biāo)，價(jià)格降幅高達(dá)91%。

百令膠囊和泮托拉唑注射劑的新價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)于2021年實(shí)施，雖對(duì)2020年業(yè)績(jī)沒(méi)有產(chǎn)生影響，但未來(lái)并不容樂(lè)觀(guān)。

華東醫(yī)藥年報(bào)顯示，2020年公司醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為108.65億元，毛利率高達(dá)83.41%。

雖然，2020年華東醫(yī)藥的銷(xiāo)售費(fèi)用無(wú)明顯上漲，為59.71億元僅同比增加2.99%。但是其中“產(chǎn)品推廣及市場(chǎng)維護(hù)費(fèi)”便高達(dá)25.46億元，較上年的21.42億元上升明顯。

一頭頭“現(xiàn)金奶?！笔艿郊杉搬t(yī)保價(jià)格談判政策影響，對(duì)華東醫(yī)藥2021年乃至未來(lái)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大壓力。

于是，醫(yī)藥工業(yè)這頭現(xiàn)金奶牛倒下，華東醫(yī)藥將目光轉(zhuǎn)為更加暴利的醫(yī)美賽道。

在致股東信中提及，日后將中國(guó)市場(chǎng)作為醫(yī)美業(yè)務(wù)一個(gè)重要市場(chǎng)，會(huì)將國(guó)際一流的、科技含金量高的產(chǎn)品陸續(xù)引入國(guó)內(nèi)。

不過(guò)，若以華東醫(yī)藥與愛(ài)美客進(jìn)行比較，華東醫(yī)藥有著天然優(yōu)勢(shì)。2020年，最為強(qiáng)勢(shì)板塊的醫(yī)藥商業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收250.98億元，為華東醫(yī)藥貢獻(xiàn)66.26%的營(yíng)收占比。

在成熟醫(yī)藥工業(yè)及全體系醫(yī)藥商業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行醫(yī)美業(yè)務(wù)拓展必然會(huì)比愛(ài)美客依靠嗨體等大單品的經(jīng)營(yíng)模式更為穩(wěn)健。

隨著入局企業(yè)逐步增多，企業(yè)規(guī)?；团芡óa(chǎn)品的整個(gè)市場(chǎng)渠道顯得至關(guān)重要。