出品：全球財說
7月27日，水井坊（600779. SH）發(fā)布2020年半年度報告。
上半年業(yè)績重挫
下半年仍存不確定性
2020年上半年，水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元，同比下降52.41%；歸屬凈利潤1.03億元，同比下降69.64%；扣非凈利潤9631.49萬元，同比下降71.66%。
圖片來源：水井坊2020年半年報
水井坊表示，疫情使社交場景處于暫停狀態(tài)，消費需求急劇收縮，給公司春節(jié)后的銷售帶來了較大的壓力和困難。
隨著疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn)，二季度市場消費場景得到一定恢復，但市場總體還是以消化庫存為主。
分季度來看，2020年一季度，水井坊營收下滑21.63%至7.29億元，凈利下滑12.64%至1.91億元。
進入二季度，水井坊營收只有7540萬元，下跌明顯。
從銷售數(shù)據(jù)來看，2020年上半年，水井坊高檔酒收入7.80億元，同比下降51.40%；中檔酒收入0.23億元，同比下降42.02%.
與此同時，水井坊基酒業(yè)務直接為0，上年同期則為4359.95萬元。
分地區(qū)來看，省內(nèi)省外均面臨下滑壓力。四川省內(nèi)的銷售收入同比下降70.21%，省外銷售收入同比下降50.60%。
渠道方面，2020年上半年，水井坊新渠道及團購、批發(fā)代理的銷售收入對比去年同期腰斬。
批發(fā)代理渠道7.26億元，同比下跌50.91%；新渠道及團購營收0.78億元，同比下跌53.55%。
圖片來源：水井坊2020年半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告
同時，銷售量為2366.81千升，同比下降73.19%。
在投資者交流會上，水井坊稱，自疫情以來公司集中資源在全力幫助經(jīng)銷商和門店降低社會庫存，在上半年嚴控廠家出貨，并調(diào)整了疫情開始后半年經(jīng)銷商和門店的考核方式和季度目標，減輕渠道的現(xiàn)金流壓力。
截至2020年6月30日，經(jīng)銷商加門店的總體社會庫存已降回了2018年至2019年間的水平。
同時，水井坊坦言，由于擔心疫情反彈出現(xiàn)第二波，因此，下半年水井坊業(yè)績依然具有不確定性。
不確定性，可謂是給市場、投資人打了一劑預防針，也算是說了個“活話”。
去庫存情況未知
銷售費用高企 存貨堪憂
水井坊一季度業(yè)績受影響較小，主要源于元旦及春節(jié)前已完成鋪貨，庫存轉(zhuǎn)至終端；二季度渠道銷售不暢，經(jīng)銷商庫存積壓嚴重，水井坊也只能選擇被動去庫存之策。
但是對于經(jīng)銷商相關的具體數(shù)據(jù)，水井坊并未詳細披露，去庫存進展如何，也不得而知，下半年水井坊業(yè)績能否提振與去庫存進展則息息相關。
2020年上半年，水井坊銷售費用高達2.94億元，其中廣告費及促銷費為2.21億元，占整體銷售費用的75.17%。
業(yè)績下滑7成，銷售費用雖有所減少，卻依舊處于高位，占營收比例甚至創(chuàng)出5年來新高，至36.57%。
同時，水井坊的存貨余額也格外需要注意。截至2020年6月30日，水井坊存貨為17.73億元，同比增加24.57%，占總資產(chǎn)比例為45.99%。其中，自制半成品占最大比例，為16.12億元。
2020年上半年，水井坊存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已高達2091.72天，存貨變現(xiàn)能力越來越慢，資金流動性停滯，整體競爭力處于嚴重下滑態(tài)勢。
截至6月30日，水井坊貨幣資金為9.42億元，較上年同期的15.05億元同比下降37.42%，也主要源于銷售商品收到現(xiàn)金減少，維持公司正常業(yè)務活動的現(xiàn)金支出未能同比減少所致。
總經(jīng)理履新大考驗
遭實控人“拋棄” 高端之路艱難
雖然，水井坊產(chǎn)品為中高檔白酒，但多年來一直難以躋身高端酒行列。形成現(xiàn)在這種業(yè)績局面，雖有疫情影響因素，但也與自身經(jīng)營策略有很大關系。
只可惜，剛剛履任一年、此前從事洋酒行業(yè)的危永標總經(jīng)理“生不逢時”，還未施展便遇到了半年度業(yè)績危機。
危永標曾表示，“水井坊的高端品牌力和白酒一線品牌還有一定差距。但高端品牌的塑造需要耐心，這是一個時間問題?！?/p>
2019年年底，水井坊在江蘇市場推出了井臺12，受疫情影響，完全就像是扔進死潭里的石子，撲通一聲連個水花都未能激起。
同時，2019年水井坊還頻繁進行漲價策略，以求維持業(yè)績增長，但全年仍以放緩告終，至2020年此種策略恐更加成為銷售上的絆腳石。
還有一點值得注意，那便是水井坊的實際控制人、全球最大的洋酒企業(yè)帝亞吉歐，非但未能帶領水井坊進一步拓展海外高端白酒市場，反而積極與白酒同業(yè)企業(yè)進行合作。
2020年4月19日，帝亞吉歐宣布和洋河股份在烈酒領域合作，計劃推出首款中式威士忌“中仕忌”，并聯(lián)合成立江蘇洋河帝亞吉歐酒業(yè)有限公司。
實控人向同業(yè)拋出橄欖枝，“自己人”反受冷落，想必水井坊也無力吐槽。但是，選擇銷售能力、渠道能力、知名度都高于水井坊的洋河，帝亞吉歐終歸還是“生意人”。
實控人“不給力”，后續(xù)如何發(fā)展，考驗著危永標總經(jīng)理。
頗為有趣的是，2019年7月水井坊推出股權激勵議案，董事長范祥福和總經(jīng)理危永標均被授予3.87萬股，授予價格為25.56元/股，按照7月27日收盤價66.98元/股計算，浮盈已經(jīng)超過162%。
然而，當時設置的解禁條件是，2019年、2020年、2021年公司營收增長率平均值不低于對標企業(yè)平均水平的110%。
若下半年無法提振銷量、優(yōu)化布局、提升經(jīng)銷商經(jīng)營能力，那也只能和這“浮盈”說再見了。
7月28日，水井坊報收64.78元/股，年內(nèi)漲幅為28.79%，總市值達316.5億元。
對于白酒企業(yè)而言，水井坊的股價走勢確實沒有那么給力。在白酒股價已成癲，漲無可漲就白酒漲的情況下，各個白酒上市公司業(yè)績?nèi)绾危度蜇斦f》將持續(xù)關注。
聯(lián)系客服
