白酒行業(yè)，研究很長時(shí)間，非常好的商業(yè)模式，最近又挖掘出一家不錯(cuò)的白酒企業(yè)，分享給大家！這企業(yè)就是水井坊，下面看詳細(xì)的分析！
第一、半年報(bào)業(yè)績放緩，是機(jī)會(huì)嗎？
這是水井坊2022年半年業(yè)績圖，營收增長12.8%，但是凈利率下降了2%，也就是凈利潤如果按照營收的增速看，其實(shí)是少了14.8%，相當(dāng)于少了4800萬，這個(gè)利潤是去哪了呢？
這圖給出了利潤的去向，增長最多的，就是研發(fā)費(fèi)用，比去年同期多了1500萬，這錢花去哪？有可能就是開發(fā)新產(chǎn)品，這種暴利產(chǎn)品，多一個(gè)新品種就多一個(gè)獲利的渠道！另外一點(diǎn)就是銷售費(fèi)用比去年同期多了1.1億，管理費(fèi)用也多了4100萬，也就是利潤其實(shí)就是被銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用吞噬掉！背后的原因，可能就是推廣新產(chǎn)品和建設(shè)新產(chǎn)能帶來的開支，長期看，影響也不大！
第二、白酒行業(yè)第二高毛利率！
白酒行業(yè)，最近五年，毛利率最高的貴州茅臺(tái)，第二高的，不是五糧液，不是瀘州老窖，也不是洋河，而是水井坊，這點(diǎn)我也很意外！2021年毛利率高達(dá)84.5%，最近五年平均高達(dá)82.4%，位居行業(yè)第二，這只能說明水井坊這是一個(gè)暴利的產(chǎn)品！
第三、一噸酒42萬元！
這是年報(bào)的數(shù)據(jù)，2021年銷了1.1萬噸，白酒銷46.2億元，也就是一噸酒42萬元，差不多3噸酒就可以成都買一套房，更重要的一點(diǎn)是，庫存4.96萬噸酒，如果按照新酒銷售算，相當(dāng)于就值200多億！得出200億的庫存酒，為以后分析就更有利！
第四、剔除庫存，只值140億！
這是日線走勢圖，圖中兩大看點(diǎn)，一是65附近正常構(gòu)建大的底部，二就是120.250線成為新的壓力趨勢線，按照均線原理，后面看著60線壓著探底就行！
但是比這更重要的是，按照70元算，市值340億，剔除200億的老酒的價(jià)值，也就是現(xiàn)在水井坊其實(shí)只值140億，而且這是一家年產(chǎn)1.2萬噸高端酒，銷售46億，凈利潤12億的白酒企業(yè)！這么一算，也就不怎么貴了！
第五、產(chǎn)能不斷釋放！
產(chǎn)能上，2018年啟動(dòng)四川邛崍一期基地項(xiàng)目建設(shè)，總投資25億，計(jì)劃是年產(chǎn)2萬噸，新增儲(chǔ)存能力6萬噸，2023年投產(chǎn)。2022年5月，開啟邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地項(xiàng)目第二期，投資總額預(yù)計(jì)40.48億元，若加上第二期擬投資額，水井坊將為其邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地預(yù)計(jì)共斥資65.48億元。大家不要小看這65億，都是企業(yè)自有資金，也就是未來將會(huì)再造一個(gè)或者兩個(gè)現(xiàn)在規(guī)模的水井坊，這才是水井坊未來最值得期待的！
第六、是機(jī)會(huì)，也是風(fēng)險(xiǎn)！
水井坊的控股股東是水井坊集團(tuán)，水井坊集團(tuán)大股東就是帝亞吉?dú)W，就是大家家喻戶曉的世界著名酒企，擁有著名的品牌世界第一蘇格蘭威士忌Johnnie Walker（尊尼獲加）、世界第一伏特加Smirnoff（斯米諾）、世界第一黑啤Guinness（健力士）、世界第一利口酒Baileys（百利）等。也就是在全球化酒類運(yùn)作中，帝亞吉?dú)W擁有很大的優(yōu)勢，但是不足之處，就是這么暴利的產(chǎn)品，是否會(huì)讓一家國外企業(yè)進(jìn)入，這是一個(gè)很大的不確定性！當(dāng)然如果更多的利潤留在當(dāng)?shù)匕l(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，也是會(huì)受保護(hù)的！
總的來說，水井坊半年業(yè)績下滑，不是什么壞事，帶來的是更好的價(jià)格，等著產(chǎn)能的建成投產(chǎn)，將會(huì)為現(xiàn)在的業(yè)績增加新的動(dòng)力，這才是未來最值得期待的！
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作者：滇南王
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來源：雪球
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