峰回路轉(zhuǎn)，籠罩在泰禾集團(tuán)頭頂?shù)膫鶆?wù)陰云正逐漸消散。
日前泰禾集團(tuán)發(fā)布的2019年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤13.77億-15.73億元，同比增長40.04％-59.97％。
業(yè)績的同向上升主要源于報(bào)告期內(nèi)泰禾集團(tuán)房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)規(guī)模正常增長，2019年上半年可確認(rèn)銷售收入高于上年同期致使利潤增長。
同時其引入合作方，取其長處補(bǔ)己短處的策略亦初見成效，股權(quán)轉(zhuǎn)讓確認(rèn)投資收益高于上年同期。
高品質(zhì)下的高周轉(zhuǎn)，已見成效。
一切可知，泰禾集團(tuán)掌門人黃其森自始就擁有著非常清晰的戰(zhàn)略布局，在現(xiàn)金流管理及融資渠道上，一直有著嚴(yán)格的風(fēng)險把控。
無需杞人憂天。
頻獲信用評級調(diào)升 債務(wù)把控能力增強(qiáng)
近日，泰禾集團(tuán)旗下子公司一款即將發(fā)行的美元債券又獲三大評級機(jī)構(gòu)之穆迪的“穩(wěn)定”展望評級。該債券是由Tahoe Group Global（Co.，）Limited（泰禾集團(tuán)全資子公司）發(fā)行的高級無擔(dān)保票據(jù)，穆迪投資者服務(wù)公司給予了其Caa1評級，評級展望為穩(wěn)定。
更值得注意的是，早前6月5日，三大評級機(jī)構(gòu)之一惠譽(yù)國際將泰禾集團(tuán)長期主體評級展望由從“負(fù)面”上調(diào)至“穩(wěn)定”。
房地產(chǎn)企業(yè)能夠獲得調(diào)升評級，著實(shí)不易。
房地產(chǎn)調(diào)控貫穿了近幾年的房地產(chǎn)市場，2019年房地產(chǎn)調(diào)控仍未放松半厘?！胺€(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期”的是今年上半年樓市的主基調(diào)、關(guān)鍵詞，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，上半年全國房地產(chǎn)調(diào)控高達(dá)251次。
壓力之下，泰禾集團(tuán)努力提升公司流動性，增強(qiáng)公司債務(wù)把控能力，將公司債務(wù)重新進(jìn)行了合理安排。去杠桿、降負(fù)債方面更是不遺余力、堅(jiān)決推進(jìn)，將公司負(fù)債水平降低到合理范圍內(nèi)。
穆迪的預(yù)測模型顯示，泰禾集團(tuán)的債務(wù)杠桿率（以“收入/調(diào)整后債務(wù)規(guī)?！焙饬浚┯型诮酉聛淼?2-18個月間從2018年的21%上升至25-30%。在公司對債務(wù)把控力度增強(qiáng)、預(yù)期收入增長的因素推動下，企業(yè)的利息覆蓋倍數(shù)（以“調(diào)整后EBIT/利息”衡量）有望在同期由1.3倍提升至1.5-1.7倍。
同時，穆迪給予泰禾集團(tuán)主體的評級為B3。穆迪認(rèn)為，泰禾集團(tuán)B3的主體評級整體反映了與眾多B級別的中國地產(chǎn)開發(fā)商相比，企業(yè)擁有較大的業(yè)務(wù)規(guī)模、悠久的企業(yè)經(jīng)營歷史，及優(yōu)質(zhì)且遍布中國各地的土地儲備資源。
泰禾集團(tuán)流動性的改善，與公司積極主動管理流動性密切相關(guān)，公司通過將一部分地產(chǎn)項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓給世茂地產(chǎn)、提升現(xiàn)金回款能力、以及盡力控制拿地支出等方式，使得整體的流動性情況得以改善。
截至2019年3月31日，公司所持現(xiàn)金增至206億元人民幣，較2018年底149億元有較大回升，與此同時，公司將短期債務(wù)從574億元壓縮至461億元人民幣。
去杠桿成效明顯 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善
房地產(chǎn)行業(yè)是個高杠桿行業(yè)，但其也需隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化相應(yīng)調(diào)整杠桿，泰禾也不例外。
可以預(yù)計(jì)，未來泰禾集團(tuán)仍將繼續(xù)去杠桿。
業(yè)績報(bào)告顯示，2019年第一季度，泰禾集團(tuán)除營利雙增長外，其凈負(fù)債率為278.8%，同比大幅下降105.69個百分點(diǎn)。在泰禾集團(tuán)2018年年報(bào)中，其凈負(fù)債率高達(dá)384.49%。
“在過去的一段時間我們在積極地做去杠桿、降負(fù)債。”6月中旬一次媒體見面會上，泰禾集團(tuán)執(zhí)行副總裁葛勇向多家媒體表示。
葛勇稱去年年底負(fù)債是574億，在過去五個月償還了180多億，另外還有接近300億做了重新安排?！罢嬲衲甑侥甑孜覀円枰獎傂詢陡兜慕痤~不到60億?！?/p>
除了今年一季度泰禾集團(tuán)凈負(fù)債率環(huán)比和同比均下降，2018年其凈負(fù)債率已經(jīng)是下降態(tài)勢。
泰禾2018年凈負(fù)債率較報(bào)告期初更是大幅下降90.15個百分點(diǎn)。短期借款、長期借款分別減少57.78億元、124.62億元，占總資產(chǎn)的比例分別減少3.97個百分點(diǎn)與10.29個百分點(diǎn)，進(jìn)一步顯示了公司負(fù)債率持續(xù)下降，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)改善顯著。
來源：中泰證券研報(bào)
從行業(yè)角度來看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，房地產(chǎn)主要渠道有息負(fù)債余額是20.3萬億，將在2019-2021年集中到期，每年到期規(guī)模分別為6.8萬億、6.6萬億和5.4萬億。
債務(wù)集中償還期將至，償債壓力是每家房地產(chǎn)企業(yè)均需面對的問題，加之國內(nèi)融資環(huán)境收緊，無人能夠輕言容易二字。
多年持續(xù)分紅 投資者關(guān)系良好
泰禾深刻認(rèn)識到，投資者關(guān)系工作是聯(lián)系資本市場和上市公司最核心紐帶，從而公司不斷提升信批的意識和能力，注意維系良好的投資者關(guān)系。
泰禾認(rèn)為，持續(xù)的現(xiàn)金分紅是成熟資本市場的重要標(biāo)志之一，努力做好公司經(jīng)營，向投資者給予回報(bào)是一家上市公司應(yīng)該且必須做到的。
泰禾集團(tuán)盡管近年債務(wù)壓身，但盈利尚可，且能堅(jiān)持給股東予以分紅回報(bào)。
泰禾2018年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入309.8億元，同比上漲27.3%；凈利潤39.1億元，同比上漲67.6%。這是自2013年來，公司連續(xù)第6年實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。
6月27日晚間，泰禾集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司2018年度權(quán)益分派方案已獲股東大會審議通過，自董事會審日通過分配預(yù)案之日的總股本為基數(shù)進(jìn)行基本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，同時每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利為2.20元（含稅）。
扣稅后，通過深股通持有泰禾集團(tuán)股份的香港市場投資者、QFII、RQFII 以及持有首發(fā)前限售股的個人和證券投資基金每10股派1.98元。
2017年泰禾紅利政策是：以本公司總股本12.4億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.2元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為2.74億元。
泰禾集團(tuán)2017年年報(bào)顯示，截至2017年12月31日，公司的營業(yè)收入243億元，同比增長17.38%，凈利潤21.2億，同比增長24.43%；每股收益1.71元，每股凈資產(chǎn)12.94元，凈資產(chǎn)收益率11.19%。
泰禾分紅的股息率也是連年上升。（如圖）
來源：《全球財(cái)說》整理
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