前不久，一個月入2萬、房貸3萬的深圳中產(chǎn)階級突然被公司勸退，面臨財務危機的帖子在網(wǎng)上蔓延。
而其實，如果沒有公司勸退的“黑天鵝”事件發(fā)生，他的高杠桿、高負債以及對未來現(xiàn)金流的良好預期的生活方式，也是風險一步步緊逼的“灰犀牛”。
生活真是不容易啊，我們好不容易剛熟悉了“黑天鵝”，現(xiàn)在又來了“灰犀?！?。
它到底是什么？又到底離我們有多遠？
其實都是“灰犀?！保?/strong>
這頭與“黑天鵝”并列的“灰犀?！保降资窃鯓右环N風險呢？
先讓報道君來給你普及一下：“黑天鵝”是指的小概率突發(fā)災難，而“灰犀?！敝傅氖谴蟾怕实臐撛谖C。
這個概念是由米歇爾·渥克（MicheleWucker）于2013年1月在達沃斯論壇上提出的。在這位學者看來，“灰犀牛”的危害比“黑天鵝”更大。
那些如“黑天鵝”般從天而降的金融危機，其實從另一個角度來看，就是早有預兆的“灰犀?！?，是許多因素疊加且系統(tǒng)性風險累積的結(jié)果，事件發(fā)生背后都有其內(nèi)在的邏輯。
比如，2001年的阿根廷債務危機、2008年的希臘債務危機和美國次貸危機，它們在爆發(fā)之前，就早有大量組織機構(gòu)甚至美國聯(lián)邦調(diào)查局，針對各類危險信號提出過警告。
然而人們并沒有引起足夠的重視。而且更令人遺憾的是，在危機發(fā)生之后，人們還總將這些人為因素積累的結(jié)果怪罪于不可知曉的偶然，稱其為“黑天鵝”。
“灰犀牛”離我們有多遠
從上世紀90年代初我國股票市場正式開張，我國金融業(yè)也在這近30年時間中飛速發(fā)展。
2016年，我國GDP的增量是5萬多億，而金融業(yè)的增量是30萬億。金融領(lǐng)域內(nèi)的資金“空轉(zhuǎn)”，已經(jīng)成為公開的秘密。如何讓老百姓不再拿錢去放高利貸，而是投資于實業(yè)，于國于民都十分重要，但也同樣不只是金融一個部門的工作。
7月中旬的全國金融工作會議之后，“灰犀?！币灰癸w入中國尋常百姓家。
7月27日，中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室經(jīng)濟一局局長王志軍還特別開了一場新聞發(fā)布會來特別對“灰犀?！边M行了詳細解釋，并且指出：對存在的“灰犀牛”風險隱患，如影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、地方債務、違法違規(guī)集資等問題，要摸清情況，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點，采取有效措施，妥善加以解決。
高杠桿是風險的源頭
金融即資金的融通，其實金融本身并不產(chǎn)生價值，但為什么成為大家熱捧的話題，原因就在于它有用少量資金撬動大量資金的神奇魔力，也就是所謂的杠桿。
中財辦副主任楊偉民指出：“高杠桿是風險的源頭，要把國有企業(yè)去杠桿作為重中之重，不能為了保增長，任憑杠桿率繼續(xù)回升。”
央行金融穩(wěn)定局局長陸磊也表示，當前我國的系統(tǒng)性金融風險總體可控，但不良資產(chǎn)風險、流動性風險、影子銀行風險、外部沖擊風險、房地產(chǎn)泡沫風險、政府債務風險、互聯(lián)網(wǎng)金融風險等正在積累，金融市場上也亂象叢生，套利投機泛濫，利益輸送嚴重，大案要案不斷滋生。而金融監(jiān)管不協(xié)調(diào)、監(jiān)管缺失、執(zhí)法不嚴等問題不斷暴露，不適應跨行業(yè)、跨市場金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展。
目前，央行正在未雨綢繆地統(tǒng)一資管產(chǎn)品規(guī)制，這將大大提高理財市場的風險透明度。
以私募基金為例，從2015年3月到2017年3月，私募的規(guī)模在兩年間從2.79萬億迅速膨脹到8.75萬億，其中很大一部分原因就是結(jié)構(gòu)化設(shè)計，把大量的公募產(chǎn)品嵌套進去，例如銀行、券商的集合理財產(chǎn)品，這樣一來，高風險的私募產(chǎn)品通過嵌套在其中的“優(yōu)先級”產(chǎn)品，化整為零，變相甚至直接推銷給中低收入群體，使之成為公募或者半公募的產(chǎn)品?？蛻舻娘L險城市能力、承受意愿與其投資產(chǎn)品的實際風險發(fā)生了偏離。
房價居高不下也因高杠桿
以前都說，中國人辛辛苦苦攢了一輩子錢，到老才買了一套房；而美國人在年輕時候按揭了一套房，還了一輩子房貸。這個故事告訴我們中國人和美國人在消費觀念上的差異。然而二三十年過去了，現(xiàn)在的中國人也覺得貸款買房太正常不過。
而那個破產(chǎn)的深圳中產(chǎn)階級最大的風險就是來源于他的高杠桿，我們加在房子上的杠桿，可能不僅僅影響著我們的自身的風控能力，也在動搖著整個宏觀經(jīng)濟鏈條。
然而，人們可能高估了政策對房價的控制力，也低估了貨幣信用收縮的影響。
天風證券宏觀分析團隊認為，目前中國的住房抵押貸款余額/居民購房抵押率(Loan to Value Ratio，LTV）開始超越家庭房地產(chǎn)市值，這意味著又一只“灰犀?！笨赡荛_始動起來了。
雖然，中國現(xiàn)在的房貸收入比相比美國爆發(fā)危機時的水平，還處于相對安全的區(qū)間，但也有投資機構(gòu)表示，雖然中國的房地產(chǎn)貸款不良率較低，但有增長加快的隱患。
國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜認為，從資產(chǎn)負債率來看，房地產(chǎn)行業(yè)78%的負債率客觀上已經(jīng)形成地產(chǎn)“綁架”金融的共生效應，房地產(chǎn)市場的降溫和去產(chǎn)能導致的房價下行風險，有可能造成銀行業(yè)不良資產(chǎn)的擴大，消除房地產(chǎn)泡沫和控制銀行不良資產(chǎn)之間形成了政策的兩難。而要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，就要堅持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加快建立長效機制。
因為房子已經(jīng)不僅僅是房子，它或許是一只可以影響整個中國經(jīng)濟發(fā)展的“灰犀?！?。
采寫：本刊記者 王翔
責編：張巖
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