文：憑欄欲言
凡事都有法則，這是最普遍的真理。
法則是什么？法則無非是人類從眾多事件歸納出來的，自古至今還沒有被證偽的一般性（普適性）規(guī)律；
有了規(guī)律，就可以預見事物的發(fā)展（具有確定性），就可以修正自己的短期目標讓其符合長期發(fā)展，這就是理性；
有了理性，就有了秩序，蠻荒褪去，文明加冕。
01
灰犀牛就是確定性
一根羽毛漂浮在空中，但凡對重力規(guī)律有所認知的人，都會預期羽毛終將落地，但羽毛墜落會受到風的干擾，何時落地難以確認，這就是灰犀牛事件。
灰犀牛指的是，事件發(fā)生具有確定性，但何時發(fā)生具有不確定性的事件。但并沒有改變灰犀牛爆發(fā)具有確定性的本質。
根據(jù)確定性的不同進行分類，事件可以分為三種：
1） 完全知識領域。規(guī)律掌握精準，預判具有高度確定性，比如多數(shù)物理學領域。
2） 不完全知識領域。掌握核心規(guī)律，但噪聲會影響規(guī)律提前或遲到。事件發(fā)生具有確定性，但事件何時發(fā)生具有不確定性，這是灰犀牛。
3） 知識空白領域。完全不掌握核心規(guī)律，既不知道事件會不會發(fā)生，也不知道何時會發(fā)生，這種是黑天鵝事件。比如新冠疫情。
黑天鵝、灰犀牛與確定性，對應著規(guī)律掌握程度由淺及深。
金融災難當然是有規(guī)律的，只要杠桿率高，發(fā)生金融災難就是早晚的事，但何時爆發(fā)會因噪聲影響而具有不確定性。
從客觀規(guī)律來說，金融市場所發(fā)生的災難，幾乎全部都是灰犀牛而不是黑天鵝。
但從主觀認知來說則不然。
02
客觀規(guī)律與主觀認知
規(guī)律是客觀存在的。有了規(guī)律認知，人人皆可預見，太陽還會從東方升起，在地球上一路向西也可回到原點，飛的再高的氣球也會墜落大地，再炫彩的氣泡也終將爆破。
但對規(guī)律的認知是主觀的。哥倫布認為地球是圓的，他預言從歐洲出發(fā)一路向西，他的船終會遇到陸地。然而其他人并不認為地球是圓的，于是他受到了眾多嘲笑，嘲笑他的人甚至包括他的船員。
規(guī)律認知不同，哥倫布和嘲笑他的人預期完全不同。但規(guī)律起了作用，哥倫布的預言實現(xiàn)了。
從主觀認知來說：
1）如果個體對金融災難的爆發(fā)規(guī)律（即負債率是金融災難的充分條件）有清晰認知，那么就會預期金融災難爆發(fā)具有必然性，就會認為金融災難爆發(fā)是灰犀牛事件。
2）如果對金融災難的規(guī)律沒有認知，就會預期金融災難爆發(fā)具有偶然性，金融災難爆發(fā)是偶然的，是黑天鵝事件。比如，格林斯潘和伯南克就公開表示2008年美國次貸危機是偶然的，是黑天鵝事件。但實際上查理芒格、席勒、塔勒布等很多人都認為美國信貸泡沫遲早會爆發(fā)，是灰犀牛事件。伯南克和格林斯潘難道對金融災難的規(guī)律沒有認知？相當明顯，他們不可能沒有認知，他們是推卸責任。
3）如果將噪聲當成主要規(guī)律，或會預期金融災難從此不會爆發(fā)，比如會認為房價永遠漲。
預期不同創(chuàng)造了金融互賭的空間，這又為財富的集中創(chuàng)造了條件。
03
規(guī)律遲到的代價
中國銀保監(jiān)會主席郭樹清年內第二次提出房地產是威脅金融安全最大的灰犀牛。
郭樹清認為：“上世紀以來，世界上130多次金融危機中,100多次與房地產有關。目前，我國房地產相關貸款占銀行業(yè)貸款的39%，還有大量債券、股本、信托等資金進入房地產行業(yè)。可以說，房地產是現(xiàn)階段我國金融風險方面最大的灰犀?！薄?/span>
上百年屢次得到驗證的危機規(guī)律，肯定了房地產危機必然會爆發(fā)，但不知何時會爆發(fā)。
資產價格和債務一體雙面，M2的膨脹是借貸的結果，卻是房價飆漲的原因；
金融危機爆發(fā)是資產價格暴跌的結果，原因卻是欠債總有一天需要還錢。
想要羽毛不落地，除非重力規(guī)律改變；想要房價不爆破，除非借債永可續(xù)，欠錢不用還。
然而，欠錢不還如果成為公識，人類必將重歸蠻荒。
規(guī)律終將到來，但規(guī)律為何會遲到？
無非是風（噪聲）干擾了羽毛的下墜。
央行手持電風扇，死命的把羽毛往天上吹，就是規(guī)律遲到的原因。
但能量是守恒的，驅動電風扇總是要付出點代價的！
代價是什么呢？
04
灰犀牛何時到來？
8月第一次、11月第二次，年內兩次強調房地產是最大的灰犀牛，這說明房地產的金融風險早已了然于胸。
這正是2018年中國降杠桿的原因，但降杠桿到現(xiàn)在，杠桿率不降反升，反而攀升了30個百分點，原因無非是降杠桿過程中會誘導風險爆發(fā)。如不想承受風險爆發(fā)的后果，就只能繼續(xù)加杠桿，于是風險繼續(xù)擴大，終成灰犀牛。
而灰犀牛代表著必然爆發(fā)的風險。
1990年3月，是日本房地產的轉折時刻。日本大藏省發(fā)布《關于控制土地相關融資的規(guī)定》，對土地金融進行總量控制同時，控制不動產貸款。
1991年中，日本土地價格開始下跌，最后跌的最慘的，卻是信心最強的一線土地。
2020年8月，中國住建部和央行召集12家頭部企業(yè)召開座談會，提出房企融資“三條紅線”。
灰犀牛何時到來？
END
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