北京時(shí)間今日凌晨，英特爾公布了 2017 第三季度財(cái)報(bào)。
今年 Q1 與 Q2 的良好勢頭得到了延續(xù)，本季度凈利與凈利率雙雙創(chuàng)下 2014 年以來的新記錄。每股盈余達(dá)到 94 美分，營收（161.49 億元）也逼近 2016 Q4 的 163.74 億元，在 2014 Q1 至今的 15 個(gè)季度中高居第二。
關(guān)鍵數(shù)字如下：
Q3 的營收、凈利均超出 Zacks Consensus Estimate 的預(yù)測，英特爾第三次上調(diào)了 2017 全年業(yè)績預(yù)期。受此利好影響，納斯達(dá)克數(shù)據(jù)顯示昨日英特爾盤后股價(jià)上漲逾 2%。
我們從不同角度來看下這份財(cái)報(bào)。
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2015-2017 營收與凈利變化趨勢
上圖明顯看出英特爾營收的季節(jié)性變化趨勢。受 2016 年下半年強(qiáng)勁業(yè)績表現(xiàn)影響，本季度營收的同比增長率并沒有其絕對(duì)值那樣亮眼。但從黃線可看出，2017 Q3 的營收已極為接近歷史最高位，實(shí)際是從 2014 Q1 至今（圖中僅展示部分?jǐn)?shù)據(jù)）的第二佳季度表現(xiàn)。
本季度財(cái)報(bào)最亮眼的毫無疑問是凈利。高達(dá) 45 億美元的凈利創(chuàng)下了三年內(nèi)的新紀(jì)錄，見圖中 Q2-Q3 上揚(yáng)的黃線。同樣的，上圖也反映出了英特爾業(yè)績上半年 vs. 下半年的季度變化趨勢。由于 2016 Q2 巨大的收購成本支出，2017 Q2 的凈利同比增長顯得十分亮眼。
上圖把凈利與凈利率放在了一起，英特爾在本季度的財(cái)務(wù)健康程度更加直觀。
◆ ◆ ◆
各子業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)
眾所周知，英特爾一直希望減少對(duì)于傳統(tǒng)芯片業(yè)務(wù)（消費(fèi)級(jí)+服務(wù)器 CPU）的依賴，向服務(wù)大數(shù)據(jù)、人工智能、自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)傾斜轉(zhuǎn)型。因此對(duì)新興領(lǐng)域的明星初創(chuàng)公司不惜重金收購，進(jìn)行布局。2015 年八月收購 Altera；2016 年八月收購 Nervana Systems；以及今年八月 達(dá)成 153 億美元收購 Mobileye 84% 股份的收購交易，均是例子。
2017 Q3 各子業(yè)務(wù)線的營收與同比增長率：
這些努力的結(jié)果如何，從下面兩圖我們可以更直觀得看出。
英特爾本季度的亮眼業(yè)績，在絕大程度上可歸功于消費(fèi)者業(yè)務(wù)的穩(wěn)定表現(xiàn)以及數(shù)據(jù)中心的強(qiáng)勁增長。
（a）消費(fèi)級(jí)業(yè)務(wù)
消費(fèi)者業(yè)務(wù)在 Q3（上圖藍(lán)色區(qū)域，下圖藍(lán)線）有季度性回暖，但相比 2016 Q3 的營收同比沒有增長。本季度正是英特爾七代與八代酷睿新舊產(chǎn)品交替的換擋期。
自今年 Q1 陸續(xù)發(fā)布的 AMD Ryzen 系列 CPU，把競爭重新帶回了主流消費(fèi)級(jí)處理器市場。七代酷睿對(duì)比 AMD Ryzen 在核心數(shù)和性價(jià)比上都大幅落于下風(fēng)，市場反應(yīng)平淡，尤其在 PC 游戲市場，堪稱是自酷睿產(chǎn)品線誕生最為尷尬的一代。
因而，英特爾對(duì) AMD 的回?fù)敉耆耐谄浒舜a(chǎn)品。
但移動(dòng)版的八代酷睿處理器在八月下旬才發(fā)布，桌面版更是本月才上市鋪貨，目前京東仍在預(yù)約搶購，加之七代產(chǎn)品的庫存消化問題。雷鋒網(wǎng)認(rèn)為，八代酷睿產(chǎn)品線對(duì)英特爾的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)在第四季度才會(huì)表現(xiàn)出來。
從這張出貨量 vs. 產(chǎn)品單價(jià)的趨勢圖可以明顯看出，本季度英特爾消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)大幅下滑，便是七代到八代酷睿產(chǎn)品過渡期的表現(xiàn)。
八代酷睿更高的單價(jià)，則能延續(xù)本圖中表現(xiàn)出的、英特爾近年來針對(duì)萎縮的 PC 市場提升產(chǎn)品單價(jià)以保持利潤的戰(zhàn)略。
另外，移動(dòng)平臺(tái)的 Ryzen 也會(huì)在 Q4 鋪貨，屆時(shí)會(huì)對(duì)英特爾的移動(dòng)市場份額構(gòu)成多大沖擊，尚待觀察。
（b）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)
數(shù)據(jù)中心的營收，則從 2016 Q3 的 45.42 億美元大幅增長到本季度的 48.78 億，創(chuàng)下 2015 Q1 以來的最高記錄，是為本季度的主要增長引擎。
和消費(fèi)級(jí)業(yè)務(wù)一致，在數(shù)據(jù)中心市場，單價(jià)與出貨量也呈現(xiàn)反相關(guān)。本季度英特爾服務(wù)器產(chǎn)品出貨量下滑但單價(jià)提升，七月份推出的 Xeon Scalable 處理器功不可沒。
英特爾在這一市場實(shí)現(xiàn)了事實(shí)上的份額壟斷，據(jù) IDC 的調(diào)查數(shù)據(jù)，2015 年英特爾在 x86 數(shù)據(jù)中心處理器市占率為 99.2%，AMD 的份額可忽略不計(jì)。
雷鋒網(wǎng)(公眾號(hào)：雷鋒網(wǎng))認(rèn)為這樣的占有率無法繼續(xù)提高。接下來，英特爾在該市場會(huì)面臨兩大挑戰(zhàn)：
AMD 與 Ryzen 相同架構(gòu)的 EPYC 處理器已在六月上市，欲借該產(chǎn)品回歸數(shù)據(jù)中心市場。雖然從本季度財(cái)報(bào)來看，EPYC 尚未對(duì)英特爾至強(qiáng) Xeon 系列處理器的銷售造成影響。但如同行業(yè)觀察家 Ryan Shrout 所說：“企業(yè)級(jí)處理器市場需要時(shí)間來接受一個(gè)新產(chǎn)品?！蔽磥韼啄陜?nèi) EPYC 的市場份額應(yīng)會(huì)緩慢提高。
雷鋒網(wǎng)獲知，百度、騰訊和京東都已向 EPYC 下達(dá)訂單。
第二大挑戰(zhàn)來自于基于 ARM 的服務(wù)器芯片。 IDC 預(yù)測，到 2020 年，ARM 處理器的市場份額將達(dá) 20%。
（c）新興業(yè)務(wù)
至于 IoT，存儲(chǔ)與 FPGA 業(yè)務(wù)（可編程事業(yè)群，原 Altera）這三大新興業(yè)務(wù)，一直在穩(wěn)步持續(xù)增長。但由于市場體量的限制，在中短期內(nèi)取代消費(fèi)者與數(shù)據(jù)中心成為新的增長引擎并不現(xiàn)實(shí)。
其中，存儲(chǔ)業(yè)務(wù) 37% 的同比增長率不可謂不亮眼。進(jìn)入 2017 年以來，固態(tài)硬盤價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，這一輪強(qiáng)周期有可能會(huì)持續(xù)到明年底。無論對(duì)于英特爾常規(guī)固態(tài)硬盤產(chǎn)品線，還是搭配機(jī)械硬盤使用的 Optane 傲騰都是利好。
（d）“其他”
“其他”業(yè)務(wù)在 2017 Q2 開始的營收大幅下滑，是由于今年 4 月 英特爾對(duì) McAfee （原英特爾安全事業(yè)群）的剝離。
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