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我們認(rèn)為蘋果的股價有38%的上漲空間，以目前的價格買進(jìn)，到2021年秋天可能達(dá)到400美元。
自2012年以來，蘋果通過股票回購和分紅的形式向股東返還了近4000億美元，這證明了它對股東的承諾。
蘋果公司看到了其自身股票的巨大價值，董事會批準(zhǔn)了另外500億美元的股票回購。
后疫情時代，隨著人們升級他們的技術(shù)以方便遠(yuǎn)程辦公，可以看到蘋果新產(chǎn)品的使用率上升。
蘋果(AAPL)可以說是地球上最好的科技公司之一，也可能是向股東返還資本的最佳公司。很難找到投資蘋果的負(fù)面消息，相反我們?nèi)匀豢吹?span style="caret-color: rgb(0, 0, 0);font-size: 15px;letter-spacing: 2px;">其整體業(yè)務(wù)存在著巨大的長期價值。即使有新冠疫情的逆風(fēng)，我們?nèi)匀豢吹搅艘粭l通往每股400美元的跑道。我們曾表示，到2021年5月，我們認(rèn)為蘋果的股價可能會達(dá)到400美元，我們依然相信這一點，不過當(dāng)前我們將把時間表調(diào)整到2021年10月。
在2020年第二季度的電話會議上，蘋果首席財務(wù)官盧卡·馬埃斯特里(Luca Maestri)表示，隨著董事會批準(zhǔn)了500億美元的股票回購，蘋果繼續(xù)認(rèn)為自己的股票價值巨大。即使是新冠疫情也阻擋不了蘋果公司看漲的勢頭，新冠疫情只能讓它放慢一點速度。蘋果是那些特殊的公司之一，你應(yīng)該購買蘋果，且你可以只持有蘋果。目前蘋果的股價已從低點反彈，但仍有機會讓資本發(fā)揮作用，因為我們預(yù)計隨著蘋果股價逼近400美元，未來一年半的時間里，股價將上漲約38%。
蘋果產(chǎn)品很有可能在后疫情時代變得更加重要
目前可以看到，新冠疫情已迫使全球許多公司接受遠(yuǎn)程視頻技術(shù)，借助Office 365等平臺和微軟的團(tuán)隊，或者Webex和Zoom等視頻會議工具，使企業(yè)保持運轉(zhuǎn)，項目維持正常推進(jìn)。我們相信，隨著數(shù)字世界的到來，來自蘋果的產(chǎn)品將會越來越受歡迎。
一些公司會重新考慮未來需要多少辦公空間，而且除了一些會議之外，有哪些職位需要且可以遠(yuǎn)程辦公。在此之前，傳真機、個人打印機、互聯(lián)網(wǎng)和電子郵件都被認(rèn)為會改變商業(yè)運作方式，許多人認(rèn)為公司的實體足跡會減少。這些技術(shù)進(jìn)步確實提高了實際業(yè)務(wù)的效率，但并沒有像許多人想象的那樣對實體辦公空間產(chǎn)生影響。另一方面，新冠疫情已經(jīng)迫使許多公司在虛擬的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中開展了大部分業(yè)務(wù)，他們發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)即使不在實體空間，即使不面對面開會，業(yè)務(wù)仍然可以開展。因此如果租約到期，公司會縮小他們的辦公空間，這不會令人感到驚訝，這顯然將減少管理費用。
后疫情時代，可以看到蘋果出現(xiàn)新的激增，包括筆記本電腦、iphone和iPad等硬件。我們發(fā)現(xiàn)，在iPad上安裝所有電信應(yīng)用程序(包括WebEx、Zoom和Teams)要比使用電腦容易得多。許多電腦的桌面顯示器都沒有網(wǎng)絡(luò)攝像頭或麥克風(fēng)，而且我們也無法使用筆記本電腦工作，因為屏幕太小了。和大部分人一樣，我們一直使用WebEx、Zoom和Teams視頻會議平臺。我們發(fā)現(xiàn)把iPad放在電腦屏幕前能讓人更有效率。我們有一個34英寸的超寬屏幕，可以調(diào)節(jié)，所以我們可以在會議期間打開多個PDF文件、電子表格和電子郵件，這樣我們就可以根據(jù)需要獲取信息或同時集體工作。
比起為一些員工提供辦公空間，后疫情時代的公司可能更傾向于提供筆記本電腦、智能手機或平板電腦。在個人層面上，人們可能會決定升級他們的技術(shù)，以獲得額外的處理能力或更長的電池壽命。我們可以告訴你，我們的下一個購買目標(biāo)將是另一個iPhone，我們一直在等待蘋果的5G手機。新冠疫情或創(chuàng)造一個技術(shù)升級的飛躍，蘋果肯定會受益。
我們之前提到過，“蘋果的軟性服務(wù)也有巨大的潛力，因為蘋果可以從訂閱和銷售中獲得持續(xù)的收入。這對他們的產(chǎn)品來說是一個很好的補充，我相信總有一天，服務(wù)會比硬件產(chǎn)品帶來更多的收入?！?2020年可能會是這樣的一年，因為在2019年，服務(wù)產(chǎn)生的收入幾乎超過了我們所認(rèn)為的蘋果硬件(包括Mac和iPad)的收入。
2019年，iPad業(yè)務(wù)收入257.4億美元，Mac業(yè)務(wù)收入212.8億美元，總收入470.2億美元；2019年，服務(wù)業(yè)收入為462.9億美元。令人驚訝的是，蘋果公司建立了一個全新的業(yè)務(wù)部門，并在大約五年內(nèi)，它已成長為一個462.9億美元的業(yè)務(wù)。服務(wù)本身比iPad和Mac都大，當(dāng)你把它們放在一起的時候，它們是并駕齊驅(qū)的。
如果你把蘋果的服務(wù)看作自己的項目，你會發(fā)現(xiàn)從2017年第一季度到2020年第二季度有一些有趣的模式。從2017年底到2018年，服務(wù)業(yè)增長了24.05%，同比增長了24.47%。然后當(dāng)你看到2017年第三和第四財政年度的收入時，你會發(fā)現(xiàn)第三和第四財政年度比第一和第二財政年度增長了111%，而在2018年，同樣的事情發(fā)生了，第三和第四財政年度比第一和第二財政年度增長了111%，而2019年第三和第四財政年度比第一和第二財政年度增長了107%。2017-2018年第三季度和第四季度的收入增長了23.86%，比2018-2019年第三季度和第四季度的服務(wù)收入增長了22.72%。即使蘋果在2020年第三季度和第四季度實現(xiàn)零增長，服務(wù)行業(yè)的收入仍將超過500億美元，因為第一和第二季度的收入為260.63億美元，如果第三季度和第四季度的收入與2019年持平，到2020年服務(wù)行業(yè)的收入為239.66億美元，那么服務(wù)行業(yè)的收入將為500.29億美元。
服務(wù)業(yè)務(wù)是蘋果公司的一個新業(yè)務(wù)部門，但它比標(biāo)普500指數(shù)中的許多公司都要大。我們還需要再等兩個季度看看數(shù)據(jù)，但即便服務(wù)業(yè)務(wù)增速從此前的24.05%和24.47%放緩至10%，也依然引人注目。我們認(rèn)為服務(wù)業(yè)務(wù)還處于初級階段，七年內(nèi)的收入可能會超過1000億美元，并縮小與iPhone業(yè)務(wù)部門的總體收入差距。服務(wù)業(yè)務(wù)當(dāng)然是蘋果公司的明星業(yè)務(wù)，并在未來幾年有潛力顯著推動蘋果的價值和增長。
蘋果以股息和回購的形式進(jìn)行的資本配置是世界級的
據(jù)我們所知，還沒有哪家公司像蘋果這樣對股東如此友好。從2012財年到2019年第二季度，蘋果公司向股東返還了3638億美元。蘋果已在公開市場上購買了價值1,863億美元的股票，并通過加速回購股票籌集了850億美元，總計2,713億美元。蘋果還支付了814億美元的股息和112億美元的凈股票結(jié)算。為什么會有人不想成為蘋果的股東或者對其股票有負(fù)面說法？這家公司基本上已經(jīng)把兩家大型公司還給了股東。
這還不夠，因為蘋果足夠看好它自己的未來，以至于蘋果公司董事會在目前的股票回購計劃下剩余的400億美元之外，又批準(zhǔn)了500億美元的股票回購。蘋果公司將回購價值900億美元的股票，這一數(shù)字超過了該公司在整個股票市場的市值。董事會還批準(zhǔn)將季度股息從0.77美元上調(diào)6.5%，至0.82美元。蘋果可能沒有5%的股息收益率，但6%的股息增長和回購的數(shù)量都在變化，這是毋庸置疑的。蘋果已連續(xù)7年提高派息，目前派息率為26.67%。蘋果有足夠的空間繼續(xù)每年增加股息。
蘋果的財務(wù)狀況屬于一個只有少數(shù)人持有的類別
蘋果有一個偉大的資產(chǎn)負(fù)債表，在我們看來，更令人印象深刻的是它的現(xiàn)金流量表。如果我們看到流動資產(chǎn)總額下降了11.71%，流動資產(chǎn)總額下降了5.35%，我會擔(dān)心這是長期經(jīng)營狀況惡化趨勢的開始。當(dāng)我們看到股東權(quán)益在六個月內(nèi)下降了13.33%后，我們腦海中就會浮現(xiàn)出危險的信號。在蘋果公司的例子中，他們只是獲得了通行證，你必須考慮到他們承諾隨著時間的推移實現(xiàn)現(xiàn)金中性頭寸，以及他們通過回購和派息回報股東的過往記錄。只有少數(shù)公司擁有比蘋果更好的資產(chǎn)負(fù)債表，我們會把蘋果的資產(chǎn)負(fù)債表歸類為“防彈”。蘋果擁有1,930億美元現(xiàn)金及有價證券，債務(wù)總額達(dá)1,100億美元。蘋果的凈現(xiàn)金頭寸約為830億美元，他們在2020年第二季度向股東返還了220億美元，其中包括通過公開市場回購的185億美元和34億美元的股息。
蘋果是世界上最大的公司之一。一些關(guān)鍵指標(biāo)的增長速度遠(yuǎn)快于人們對蘋果公司規(guī)模的預(yù)期。今年前六個月，蘋果公司的凈收入增長了6.21%，達(dá)到334.9億美元。其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金增加了15.81%，至42,830億美元，其現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和限制性現(xiàn)金的期末余額增加了8.12%，至430.5億美元。隨著果公司接近一個現(xiàn)金中性的位置，他們產(chǎn)生的現(xiàn)金肯定會滿足他們的增長目標(biāo)，債務(wù)和股息的增加。
結(jié)論
蘋果是人們可以選擇投資的最好的公司之一。自2012年以來，蘋果公司已通過股票回購和分紅向股東返還了近4000億美元。蘋果的財務(wù)狀況非常強勁，其產(chǎn)品是最受歡迎的任何公司。我們相信，隨著人們升級自己的科技產(chǎn)品以滿足遠(yuǎn)程工作的新需求，蘋果的產(chǎn)品銷量可能會出現(xiàn)增長；蘋果的服務(wù)行業(yè)仍處于起步階段，預(yù)計到2020年，其收入將超過500億美元；蘋果有很多值得樂觀的地方，最近的回調(diào)為購買股票提供了機會。蘋果值得買入，因為其可能在2021年底達(dá)到400美元。這是一個投資者應(yīng)該持有的公司，并且應(yīng)該在一旦出現(xiàn)機會時增持更多。
作者：Steven Fiorillo
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