2019年將是軟銀愿景基金最希望忘記的一年。
首先，優(yōu)步(Uber)的首次公開(kāi)發(fā)行上市表現(xiàn)不佳。然后，辦公租賃初創(chuàng)公司W(wǎng)eWork徹底解體，從今年早些時(shí)候由軟銀行推動(dòng)的470億美元估值，驟降至上月由軟銀救助的近100億美元估值。
這些令人震驚的錯(cuò)誤判斷甚至讓投資者、軟銀(SoftBank)創(chuàng)始人孫正義(Masayoshi
Son)罕見(jiàn)地停頓了一下?！拔业耐顿Y判斷在很多方面都很糟糕，我正在深刻反思這一點(diǎn)，”他在軟銀的新聞發(fā)布會(huì)上表示。此前，對(duì)兩家公司的錯(cuò)誤判斷導(dǎo)致軟銀出現(xiàn)了有史以來(lái)最大的季度虧損。
在愿景基金最大的兩筆投資遭受重創(chuàng)的情況下，它開(kāi)始對(duì)其投資的其他初創(chuàng)公司提出了質(zhì)疑，這些公司會(huì)不會(huì)可也走上類(lèi)似的道路。在愿景基金支持的初創(chuàng)公司中，有一家公司的表現(xiàn)與Uber的虧損方式和WeWork驚人的融資速度驚人地相似，那就是外賣(mài)獨(dú)角獸DoorDash。
2018年3月，DoorDash在軟銀牽頭的D輪融資中首次獲得了資金。這輪融資標(biāo)志著這家初創(chuàng)公司首次以超過(guò)10億美元的估值融資。僅僅一年后，DoorDash在5月份的G輪融資中又從投資者那里籌集了6億美元，其中包括Darsana
Capital Partners和Sands Capital以及愿景基金。據(jù)一位知情人士透露，就在本周，該公司甚至從與T. Rowe
Price Group有關(guān)的賬戶(hù)中鎖定了另外1億美元。
不過(guò)，重要的是，盡管籌得資金的速度與WeWork不相上下，但在軟銀首次押注之后的每一輪融資中，DoorDash都能夠吸引到新的領(lǐng)先投資者，包括Dragoneer投資集團(tuán)和Coatue
Management，這證明了軟銀愿景基金之外的其他投資者也看到了DoorDash的潛力。
但這種潛力到底是什么呢?
外賣(mài)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Grubhub最新的季度財(cái)報(bào)顯示，該公司股價(jià)暴跌了40%以上，因此越來(lái)越多的人有理由相信，外賣(mài)行業(yè)的潛力非常有限。正如Grubhub的首席執(zhí)行官馬特·馬洛尼（Matt
Maloney)所說(shuō):“市場(chǎng)上那些輕而易舉就獲得的勝利的公司正在以比我們想象的更快的速度消失。他還承認(rèn)，從餐廳到顧客家里送餐的物流環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)，正在變成一種商品，但不是一塊“能產(chǎn)生巨大利潤(rùn)”的商品。
巧合的是，通過(guò)旗下的“Uber外賣(mài)”(Uber Eats food)業(yè)務(wù)，Uber幾乎沒(méi)有理由對(duì)這個(gè)行業(yè)更加樂(lè)觀。上一季度，Uber Eats的虧損從去年同期的1.89億美元增至3.16億美元，增長(zhǎng)67%。Uber首席執(zhí)行官Dara Khosrowshahi強(qiáng)調(diào)，由于定價(jià)壓力的減弱，公司在本季度能夠略微增加每筆訂單的金額，但這很難說(shuō)是對(duì)一個(gè)蓬勃發(fā)展的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的認(rèn)可。
一位DoorDash的發(fā)言人拒絕就競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)表評(píng)論，但暗示該公司正在朝著盈利的方向發(fā)展。
她對(duì)猛獸財(cái)經(jīng)記者表示:“我們相信，我們擁有充足的現(xiàn)金流，足以幫助我們建立一個(gè)可持續(xù)的、盈利的業(yè)務(wù)。”
值得稱(chēng)贊的是，雖然DoorDash還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利——但根據(jù)第三方分析平臺(tái)Edison
Trends的數(shù)據(jù)，事實(shí)證明，它成功地迅速擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，成為了外賣(mài)行業(yè)的領(lǐng)軍者。該公司的數(shù)據(jù)顯示，成立于2013年的DoorDash在外賣(mài)市場(chǎng)的份額從2月份的28%增至上個(gè)月的約35%，而成立于2004年的Grubhub則從同期的27%降至23%。與此同時(shí)，Uber的“吃”業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了小幅下滑。
對(duì)于關(guān)注這一切的投資者來(lái)說(shuō)，可以認(rèn)為DoorDash完美地遵循了軟銀不惜一切代價(jià)獲得增長(zhǎng)的模式:燒錢(qián)搶占市場(chǎng)份額，這一論點(diǎn)只有一個(gè)陷阱——對(duì)今天的虧損感到安心的投資者來(lái)說(shuō)，或許唯一更可怕的是:未來(lái)會(huì)不會(huì)持續(xù)虧損下去的想法。這也是DoorDash創(chuàng)始人在致Grubhub股東的信中補(bǔ)充的最后一點(diǎn)想法，似乎是在向他那些無(wú)利可圖的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手致意。
他寫(xiě)道:“這一行業(yè)的一個(gè)常見(jiàn)謬誤是，大量的貨物、食品或其他物資將大幅降低物流成本?！薄霸谀撤N程度上，送貨無(wú)人機(jī)和機(jī)器人可能會(huì)降低送貨的成本，但要讓資本成本和持續(xù)運(yùn)營(yíng)成本低于為某人支付30至45分鐘的送貨時(shí)間的成本，還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。”
未來(lái)“很長(zhǎng)一段時(shí)間”具體是還要持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，最終可能是決定外賣(mài)獨(dú)角獸DoorDash和愿景基金是著名的而不是臭名昭著的因素。但話(huà)說(shuō)回來(lái)，這是愿景基金的觀點(diǎn)。就像孫正義最初說(shuō)服投資者投資愿景基金300年一樣，或許DoorDash只是需要更多的時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)這一切。幸運(yùn)的是，與WeWork不同，它吸引的不僅僅是軟銀的資金。
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