在寫(xiě)這篇帖子的時(shí)候，人福盤(pán)中又創(chuàng)了自從2020年8月11日創(chuàng)出歷史新高39.44元以來(lái)調(diào)整的新低21.67元，調(diào)整將近13個(gè)月，中途沒(méi)有特別大的反彈行情，截止2021年8月27日星期五收盤(pán)報(bào)21.90元，還好收盤(pán)價(jià)沒(méi)有收在新低。
寫(xiě)這篇帖子我的心情也不是很好，人福調(diào)整大大出乎我的意料，也許是我太過(guò)于樂(lè)觀了。實(shí)際上自從我2018年3月開(kāi)倉(cāng)人福以來(lái)，我對(duì)公司的所處的賽道都是有信心的，精麻的政策壁壘不敢說(shuō)是銅墻鐵壁，但是跟其他醫(yī)藥子行業(yè)比較那還是非常優(yōu)質(zhì)的。
母公司上半年?duì)I業(yè)收入96.69億，同比增長(zhǎng)0.14%，凈利6.62億同比增長(zhǎng)68.88%，扣非凈利6.19億同比增長(zhǎng)65.83%，扣非和歸母相差4377萬(wàn)元，說(shuō)明這半年來(lái)資產(chǎn)業(yè)務(wù)上歸核聚焦進(jìn)展動(dòng)作很小，或者說(shuō)上半年即使歸核有進(jìn)度，但交割沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
其中第二季度實(shí)現(xiàn)收入50億，同比微降1.62%，歸母凈利3.61億同比增加41.42%，環(huán)比一季度上升20.1%，這部分是個(gè)亮點(diǎn)，大家要注意。如果剔除樂(lè)福斯和四川人福的營(yíng)收，那么同口徑營(yíng)收同比增幅31%。這塊的增幅還是很厲害的，這個(gè)增幅全部得益于醫(yī)藥工業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
這個(gè)半年報(bào)可以看出醫(yī)藥工業(yè)相對(duì)于以往占比在提升，這也就是我經(jīng)常給管理層建議的“聚焦醫(yī)藥工業(yè)為主，商業(yè)為輔”的歸核聚焦戰(zhàn)略，畢竟利潤(rùn)還是得看工業(yè)部分，商業(yè)板塊半年報(bào)利潤(rùn)才5800萬(wàn)，即使全年也就1.1億元，營(yíng)收占比45%而凈利潤(rùn)占比最多也就7%這個(gè)樣子。核心公司5家工業(yè)2家商業(yè)，連續(xù)5年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)對(duì)比，一目了然，非常優(yōu)秀，尤其是宜昌人福藥業(yè)，數(shù)據(jù)堪比茅臺(tái)酒。
母公司醫(yī)藥工業(yè)和商業(yè)占比情況：
2017年?duì)I收152億，工業(yè)68億占比44.7%，商業(yè)84億占比55.3%，毛利率38.1%。
2018年?duì)I收184億，工業(yè)81億占比44%，商業(yè)103億占比56%，毛利率39.9%。
2019年?duì)I收218億，工業(yè)97億占比44.5%，商業(yè)118億占比55.5%，毛利率39.52%。
2020年?duì)I收203億，工業(yè)103億占比50.7%，商業(yè)98億占比49.3%，毛利率42.41%。
2021H1營(yíng)收96億，工業(yè)54億占比55%，商業(yè)占比45%，毛利率44.72%。
從該數(shù)據(jù)可以看出，自從李杰總上臺(tái)以來(lái)，公司的的確確的發(fā)生了很大的變化，醫(yī)藥工業(yè)占比持續(xù)增加，毛利率和凈利率都在穩(wěn)步提升，可見(jiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量明顯向好。結(jié)合下面宜昌人福藥業(yè)麻醉藥品的經(jīng)營(yíng)構(gòu)成來(lái)看，可以說(shuō)2021年是人福醫(yī)藥的轉(zhuǎn)折年，是李杰總執(zhí)掌上市公司的元年。按照他老人家至少兩屆任期到2026年來(lái)算，5年醫(yī)藥工業(yè)維持20%的營(yíng)收復(fù)合增速算是保守的，人福醫(yī)藥遠(yuǎn)期目標(biāo)醫(yī)藥工業(yè)300億，凈利潤(rùn)能有60億。
其中宜昌人福藥業(yè)遠(yuǎn)期目標(biāo)是200億左右，凈利潤(rùn)50億；其他醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收100億凈利潤(rùn)10億，醫(yī)藥商業(yè)200億營(yíng)收，凈利潤(rùn)抵消其他支出。
這個(gè)時(shí)候人福醫(yī)藥的估值就會(huì)趨于平均值，按照30倍算也就1800億市值，所以2025年基本可以實(shí)現(xiàn)2000億的市值目標(biāo)，照此股本計(jì)算股價(jià)120元，高嗎？一般般吧，從20元開(kāi)始算也就5倍漲幅，出門(mén)看看新能源，一年5倍漲幅的一大把，在A股見(jiàn)怪不怪了。
宜昌人福
仍然是持續(xù)的優(yōu)秀，也是公司的靈魂支柱、扛把子。2021年上半年?duì)I業(yè)收入29.9億元，同比增長(zhǎng)39.10%；凈利潤(rùn)9億元，同比增長(zhǎng)37.71%。其中麻醉藥品實(shí)現(xiàn)收入25億（+37%），基本盤(pán)手術(shù)科室19.5億（+34%），可以看出手術(shù)量已經(jīng)恢復(fù)正常了。拓展盤(pán)非手術(shù)科室5.5億（+50%），應(yīng)該是纖支鏡和ICU拓展獲得的增長(zhǎng)，總體這半年同比去年增加了2.8億的凈利潤(rùn)。我之前比較樂(lè)觀的給予宜昌人福藥業(yè)半年30億營(yíng)收10億凈利潤(rùn)，實(shí)際錄得9個(gè)億的凈利潤(rùn)顯然是不夠的，預(yù)計(jì)在其他支出上多增加了1個(gè)億吧，因?yàn)榘凑者@幾年至少30%的凈利潤(rùn)率下限來(lái)計(jì)算，9億是凈利潤(rùn)下限，上限是11億。
宜昌人福麻藥板塊分析：
2017年麻醉藥品銷(xiāo)售收入23.27億元（25.6億），占比91%，較上年同期增長(zhǎng)19%，其中非手術(shù)科室推廣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.6億元，較上年同期增幅超過(guò)90%。
2018年麻醉藥品銷(xiāo)售收入28.71億元（31.4億），占比91.4%，較上年同期增長(zhǎng)23.38%，其中非手術(shù)科室推廣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約4億元，較上年同期增長(zhǎng)超過(guò)50%。
2019年麻醉藥品銷(xiāo)售收入約36億元（40億），占比90%，較上年同期增長(zhǎng)約25%，其中非手術(shù)科室實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入近6億元，較上年同期增長(zhǎng)約50%。
2020年麻醉藥品銷(xiāo)售收入約42億元（48.2億），占比87.1%，較上年同期增長(zhǎng)約16%，其中非手術(shù)科室實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約8億元，較上年同期增長(zhǎng)約35%。
2021年上半年麻醉藥品銷(xiāo)售收入約25億元（29.9億），占比83.6%， 較上年同期增長(zhǎng)約37%，其中非手術(shù)科室實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約5.5億元，較上年同期增長(zhǎng)約50%。
葛店人福
其實(shí)這個(gè)公司是非常優(yōu)秀的，是今年公司花了比較大的資金來(lái)擴(kuò)張產(chǎn)能，主因還是葛店人福的原料藥比如皂素比較暢銷(xiāo)，因?yàn)槿蚍秶鷣?lái)講，黃體酮類(lèi)原料的源頭皂素都是十分緊俏的，壓根不愁賣(mài)，市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺吧。上半年葛店人福營(yíng)業(yè)收入37744.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.65%；凈利潤(rùn)8407.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.97%。2021年一季度營(yíng)收1.9億凈利潤(rùn)4100萬(wàn)，2020年全年?duì)I收6.6億凈利潤(rùn)1.04億。這種盈利質(zhì)量那是相當(dāng)?shù)暮冒?，以往幾年ROE經(jīng)常保持在25%以上，自從2021年開(kāi)始，公司產(chǎn)能利用率持續(xù)向好，一季度ROE已經(jīng)飆升至36%了，預(yù)計(jì)今年凈利潤(rùn)接近2億，ROE維持在30%以上。所以公司根據(jù)市場(chǎng)需求擴(kuò)大產(chǎn)能也是毋庸置疑的，葛店人福也許是除宜昌人福外最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)了。
武漢人福
是人福最老的企業(yè)了，做尿激酶起家的，尿激酶是中國(guó)最大的原料及制劑供應(yīng)商，也是控股股東當(dāng)代集團(tuán)的發(fā)家之地，武漢人福還是以布局上游原料藥供應(yīng)鏈為主線(xiàn)，半年?duì)I業(yè)收入34617.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.63%；凈利潤(rùn)4573.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.39%。
新疆維藥
半年?duì)I業(yè)收入33607.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.98%；凈利潤(rùn)4216.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.95%。這個(gè)公司我一點(diǎn)都不感冒，我一貫的觀點(diǎn)是最好賣(mài)給國(guó)藥工業(yè)。新疆那邊我比較熟，國(guó)藥基本上把新疆的醫(yī)藥工業(yè)全部收購(gòu)了，基本上都是普藥，新疆維藥這種性質(zhì)的公司給國(guó)藥工業(yè)我認(rèn)為會(huì)發(fā)展得更好。因?yàn)閲?guó)藥在新疆那邊的商業(yè)布局可以說(shuō)是相當(dāng)?shù)膹?qiáng)勢(shì)，新疆地廣人稀，醫(yī)藥商業(yè)能直達(dá)最基層的也只有國(guó)藥有這個(gè)能力，加上新疆維藥的產(chǎn)品基本都是零售終端的特性，人福去自建銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)壓根沒(méi)有一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)性可言，而且公司業(yè)務(wù)跟人福沒(méi)有絲毫的協(xié)同性，不建議繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。如果賣(mài)掉的話(huà)可以回收資金至少10億元，當(dāng)然了賣(mài)不賣(mài)都可以，自己經(jīng)營(yíng)每年也能有8000萬(wàn)的凈利潤(rùn)。
Epic
半年?duì)I業(yè)收入45485.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.45%；凈利潤(rùn)4043.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)107.08%。說(shuō)說(shuō)這個(gè)出海的事情，之前我說(shuō)過(guò)，在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)卷激烈疊加醫(yī)保局這把大砍刀的雙重壓力下，國(guó)內(nèi)藥企出海是必不可少的一條腿，創(chuàng)新就不用說(shuō)了是核心支撐，未來(lái)國(guó)內(nèi)藥企若蜷縮在國(guó)內(nèi)這個(gè)市場(chǎng)，不管是創(chuàng)新藥還是仿制藥，集采+談判兩把大刀會(huì)讓你苦不堪言，所以我認(rèn)為人福的出海業(yè)務(wù)必須開(kāi)始愈加的重視起來(lái)，Epic以后就是人福出海的橋梁，聯(lián)通了人福國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)，打通中美制藥、銷(xiāo)售、研發(fā)、人才等諸多環(huán)節(jié)的通道，人福擁有80多個(gè)FDA批準(zhǔn)的ANDA文號(hào)其實(shí)就是中美兩邊合作協(xié)同的成果，因此國(guó)內(nèi)藥企想要長(zhǎng)期發(fā)展壯大，出海能力是不可或缺的一條腿，長(zhǎng)遠(yuǎn)看是衡量一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力金標(biāo)準(zhǔn)。
湖北人福
積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，布局省內(nèi)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)加強(qiáng)精細(xì)化管理，全面提升資金使用效率，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入353338.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.96%，凈利潤(rùn)5805萬(wàn)元，同比下降8.11%。
北京巴瑞
基本盤(pán)在京冀豫區(qū)域的診斷市場(chǎng)，主要是代銷(xiāo)羅氏診斷的試劑及設(shè)備，公司也有冷鏈物流及供應(yīng)鏈服務(wù)，自從2020年疫情應(yīng)享后，去年業(yè)績(jī)腰斬，今年一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)恢復(fù)中，報(bào)半年?duì)I業(yè)收入65074.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.71%；凈利潤(rùn)7114.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)147.19%，預(yù)計(jì)全年可以會(huì)復(fù)到2019年的樣子。
除去以上7價(jià)格信息公司，尚有15億左右的應(yīng)收差額，估計(jì)這部分營(yíng)收貢獻(xiàn)不了什么利潤(rùn)，就不展開(kāi)說(shuō)了。
看我帖子的球友應(yīng)該很清楚，我對(duì)歸核聚焦的重視度非常高，一貫的觀點(diǎn)就是歸核聚焦做好了，債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化了，不僅僅能助力醫(yī)藥工業(yè)還能節(jié)約利息支出。
報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)推進(jìn)歸核化進(jìn)程，本期出售廈門(mén)蕙生（278萬(wàn)）、上海健益（4674萬(wàn)）、上海安博（752萬(wàn)），回收轉(zhuǎn)讓款7千萬(wàn)。公司本期控制負(fù)債規(guī)模，資產(chǎn)負(fù)債率由期初59.10%降低至期末的55.15%，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降1.16億。
中報(bào)表述，鄭州人福博賽（68.24%，初始投資2161萬(wàn)）和武漢好醫(yī)家科技（60%，初始投資2170萬(wàn)）也納入了出售計(jì)劃之列，這兩個(gè)公司預(yù)計(jì)能回收1個(gè)億以上。
還有參股25%的美國(guó)RiteDose，有傳言說(shuō)美國(guó)政府要以15億美元收購(gòu)除人福持股以外75%的股權(quán)，那么人福的這部分股權(quán)可以估值5億美元30億人民幣了，如果這部分能確認(rèn)出售那將對(duì)人福的債務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)成重大變化。
我還記得有一次會(huì)議紀(jì)要中說(shuō)過(guò)“河南百年康鑫藥業(yè)（100%控股）”也納入了出售計(jì)劃，這個(gè)公司是主營(yíng)中成藥的，像這種沒(méi)有特點(diǎn)的公司必須出清。目前虧損嚴(yán)重，中報(bào)賬面價(jià)值1.15個(gè)億，能收回來(lái)多少錢(qián)不知道，虧損是肯定的。
武漢博沃
傳言也要納入出售計(jì)劃，其實(shí)這個(gè)公司早早出售為好，根本沒(méi)前途，看中報(bào)又追加了5000萬(wàn)投資款，這家伙每年虧將近1000萬(wàn)，何時(shí)是個(gè)頭？疫苗是強(qiáng)者恒強(qiáng)，國(guó)內(nèi)悍將太多了，更不要說(shuō)國(guó)外的巨頭羅氏、輝瑞、賽諾菲、默克什么的。不管是技術(shù)還是銷(xiāo)售，博沃就是個(gè)渣滓，這個(gè)公司除了燒錢(qián)屁用都沒(méi)有。
北京巴瑞
這個(gè)公司，今年疫情影響不大業(yè)務(wù)基本恢復(fù)正常了，按照半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)收恢復(fù)到了2019年的最好情況13.4億問(wèn)題不大，不過(guò)凈利潤(rùn)還有差距，預(yù)計(jì)2021年至少1.5億凈利潤(rùn)（2019年2.42億）。
這個(gè)公司我認(rèn)為結(jié)合安徽那個(gè)IVD集采工作會(huì)，試劑集采已經(jīng)箭在弦上。從這個(gè)會(huì)議上流出的態(tài)度來(lái)看，這是鐵板釘釘?shù)氖虑榱?，什么“?zhuān)機(jī)專(zhuān)用”？不存在的。集采后北京巴瑞的利潤(rùn)肯定會(huì)打骨折，每年能有1個(gè)億很不錯(cuò)了。
IVD國(guó)產(chǎn)替代其實(shí)比藥品還容易，進(jìn)口試劑不允許這么高的利潤(rùn)。當(dāng)初這個(gè)公司花了7.76億買(mǎi)來(lái)的，七八年了成本早就收回來(lái)，我的意思是趁現(xiàn)在行情還沒(méi)到不利的時(shí)候趕緊出手，好的話(huà)可以買(mǎi)個(gè)10億，如果后面政策不友好出手都困難了。
華泰保險(xiǎn)
這個(gè)是比較確認(rèn)要出請(qǐng)的，根據(jù)公司會(huì)議紀(jì)要的承諾，預(yù)計(jì)明年一季度就可以交割成功，這是一筆10億級(jí)別的回款。
老生常談的問(wèn)題，仍然是制約公司估值提升最大的毒瘤，毫不夸張的說(shuō)天風(fēng)證券若能出表，人福的PE可以加個(gè)10，也就是市值可以提升將近200個(gè)億，股價(jià)提升至少10元。
2020年3月10日人福被迫參與天風(fēng)證券配股，以3.6元人福認(rèn)購(gòu)了1.57億股，獨(dú)資公司上海天闔投資認(rèn)購(gòu)了1.32億股，總共拆借了10億多。此次配股絕對(duì)是當(dāng)代或者王學(xué)海的意見(jiàn)，如果是李總絕無(wú)可能干這種事。
以前有球友覺(jué)得不配股就會(huì)吃虧，實(shí)際上參與配股那才是吃大虧了。配股這個(gè)玩法純粹就是損害中小股東的，極其惡毒。現(xiàn)在好了，3.6元配股價(jià)算上1年的利息成本3.8元了，天風(fēng)證券8月27日收盤(pán)價(jià)4.36元，你說(shuō)這圖的什么玩意？
IPO股份5.23億股加上配股的1.57億股合計(jì)6.8億股在2021年10月19日上市流通，屆時(shí)天風(fēng)證券總計(jì)有48億股解禁，毫無(wú)意外這么大的解禁沖擊股價(jià)跌破凈資產(chǎn)是大概率事件，人福定增的股份必定深套，減不減持其實(shí)已經(jīng)不重要了。
天風(fēng)證券這部分股權(quán)其實(shí)不好賣(mài)的，天風(fēng)證券的各大股東現(xiàn)在都在減持，人福的6.8億股找誰(shuí)接盤(pán)？壓根就沒(méi)人要！國(guó)內(nèi)的中小券商基本沒(méi)價(jià)值可言，除了是個(gè)融資工具（圈錢(qián)）基本沒(méi)啥價(jià)值，在我眼里中國(guó)的券商最多只能給1PB不能再多了，銀行不比你券商賺錢(qián)多？憑啥比銀行享受更高的PB？
這幾年不管是市場(chǎng)風(fēng)格如何變化，能吸引機(jī)構(gòu)資金的永遠(yuǎn)都是“確定性”，大家也看出來(lái)了，暴雷后股價(jià)那是急轉(zhuǎn)直下-30%，作為龐大的機(jī)構(gòu)資金，船大難掉頭，一旦踩雷那將是無(wú)法補(bǔ)救。
公司研發(fā)投入同比基本持平，報(bào)3.74億元，中報(bào)沒(méi)有披露具體的研發(fā)情況，這點(diǎn)我挺失望的，我也給公司建議過(guò)，盡可能的多披露公司在創(chuàng)新上的細(xì)節(jié)，公司一貫的口風(fēng)都是涉及商業(yè)機(jī)密，實(shí)在是令人不解。研發(fā)上還需要自己多動(dòng)手查查，人福信批一貫太糟糕，指望不上。研發(fā)管線(xiàn)我都是看手機(jī)APP一些平臺(tái)獲取的，有些還要花錢(qián)，不容易啊。
光谷人福為公司參股子公司，持股比例為32.52%（我查到的是40%）。近年來(lái)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，整合內(nèi)部研發(fā)資源，打造核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，于2020年6月委派公司副總裁兼總工程師李莉娥擔(dān)任光谷人福董事。公司擬于近期收購(gòu)光谷人福部分股權(quán)，待交易完成后光谷人福將成為公司控股子公司。這一點(diǎn)可以看出人福在創(chuàng)新上還是在加強(qiáng)了的，否則也不會(huì)把研究院全資控股。
公司控股子公司宜昌人福于2021年6月4日與四川大學(xué)華西醫(yī)院簽署《技術(shù)（合作）開(kāi)發(fā)合同》和《專(zhuān)利申請(qǐng)技術(shù)實(shí)施許可合同》，就新型骨骼肌松弛藥物YJJS-71（羥利溴銨）進(jìn)行研發(fā)合作。其中《技術(shù)（合作）開(kāi)發(fā)合同》涉及研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)總額共計(jì)人民幣4億元，以及產(chǎn)品上市后的銷(xiāo)售提成約定；《專(zhuān)利申請(qǐng)技術(shù)實(shí)施許可合同》涉及專(zhuān)利申請(qǐng)技術(shù)使用費(fèi)總額共計(jì)人民幣1億元。
報(bào)告期內(nèi)公司嚴(yán)格控制融資規(guī)模，降低融資成本，利息支出及融資相關(guān)費(fèi)用均有所下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期減少1.15億，由4.1億元降至2.95億，降幅28.17%，預(yù)計(jì)全年利息支出6億元，這塊確實(shí)是歸核聚焦的實(shí)質(zhì)性成果。
2021年上半年，公司毛利率為44.72%，同比上升7.8%，凈利潤(rùn)率為6.85%，同比上升33.2%，ROE為5.31%，同比上升42.1%，環(huán)比上升115.4%。這些數(shù)據(jù)的趨好其實(shí)都是醫(yī)藥工業(yè)占比增加的結(jié)果。
期間費(fèi)用率為33.2%，同比上升3.3%，環(huán)比下降3.7%，其中，管理費(fèi)用率、銷(xiāo)售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為6.2%、20.1%、3.1%、3.9%。由此可以看出，人福15000多名員工，這么龐大的人員規(guī)模堪比一個(gè)中等規(guī)模的央企了，可區(qū)區(qū)年200億營(yíng)收，市值350億，人均營(yíng)收130萬(wàn)元，人均市值230萬(wàn)，啊這？
2021年上半年,公司資產(chǎn)債務(wù)總額180億，負(fù)債率為55.2%，同比下降10.3%，環(huán)比下降1%。負(fù)債率及負(fù)債額最高的2020年一季度末是63%，負(fù)債240億，兩年來(lái)負(fù)債額下降了60億，降幅25%。當(dāng)前180億總負(fù)債除去商業(yè)板塊需要50億還有130億，我的觀點(diǎn)是除去商業(yè)板塊需要流動(dòng)資金外，其他業(yè)務(wù)至多50億負(fù)債即可。所以說(shuō)人福還有80億的負(fù)債需要消化，總負(fù)債控制在100億以?xún)?nèi)，因此歸核聚焦仍然需要加大力氣。不過(guò)這個(gè)成績(jī)實(shí)屬不易，得益于李杰總堅(jiān)持“歸核聚焦”戰(zhàn)略的堅(jiān)定執(zhí)行。
董秘及其董秘辦不作為的作風(fēng)，簡(jiǎn)直是惡心到家了，投資者提問(wèn)的答復(fù)還不如機(jī)器人回答的質(zhì)量高，答復(fù)都是一貫的用語(yǔ)“請(qǐng)關(guān)注上交所公告”，真是應(yīng)了球友說(shuō)的，董秘自己啥也不知道，這個(gè)李前輪真是太差勁了，跟一根朽木差不多。此次中報(bào)基本沒(méi)有披露研發(fā)管線(xiàn)的詳細(xì)情況，甚至連概況也沒(méi)有，投資者都是絞盡腦汁去挖掘管線(xiàn)方面的信息。在人福面前，個(gè)人投資者明顯感到不被重視，有些信息打董秘辦電話(huà)咨詢(xún)經(jīng)常得不到高質(zhì)量的答復(fù)，但是機(jī)構(gòu)電話(huà)調(diào)研卻答復(fù)的非常詳盡，我也是醉了，怎能如此惡毒？這塊不想說(shuō)太多，心里很是氣憤。
社?；鹪龀?93萬(wàn)股，增幅14.24%；養(yǎng)老金增持802萬(wàn)股，增幅20.66%，共計(jì)增持1695萬(wàn)股，兩者合計(jì)持有11850萬(wàn)股，占流通股比例8.75%，這個(gè)持股數(shù)應(yīng)該在養(yǎng)老金社?；鸪钟袀€(gè)股市值排名中居前5位了吧。
廣發(fā)系7家基金合計(jì)持有9600萬(wàn)股，占流通股比例7.1%，較1季度6150萬(wàn)股增持了3450萬(wàn)股，這么大的持倉(cāng)量算是能左右走勢(shì)了。
招商睿遠(yuǎn)付鵬博又進(jìn)來(lái)了880萬(wàn)股，初步估計(jì)他是2020年二季度30元以上清倉(cāng)的，這次大概在25以下又回來(lái)了。
高毅資產(chǎn)馮柳仍然不離不棄，維持一季度的7700萬(wàn)股不變，我之前也是這么判斷的。我比他介入人福還早半年，個(gè)人猜測(cè)他的成本在12元上下吧，沒(méi)具體推算過(guò)，我對(duì)他也不是很了解，聽(tīng)說(shuō)很厲害。
證金和匯金8320萬(wàn)股清倉(cāng)了，從去年四季度開(kāi)始減持735萬(wàn)股開(kāi)始，今年一季度減持1305萬(wàn)股，二季度減持6280萬(wàn)股，社保+養(yǎng)老金+公募合計(jì)增持6025萬(wàn)股，基本上承接了國(guó)家隊(duì)的推出。
截止中報(bào)89家公募基金合計(jì)持有1.66億股，占流通股12.25%，這算是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)了。1季報(bào)的時(shí)候是48家持有1.19億股，占流通股8.78%。其實(shí)機(jī)構(gòu)資金扎堆的時(shí)候是2020年報(bào)，218家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有1.58億股，占流通股11.67%，還不如2021中報(bào)機(jī)構(gòu)持有的多。這樣就能解釋人福的股性了，輕輕一砸就大跌，輕輕一拉就大漲，籌碼緊鎖浮籌很少，盤(pán)子很輕。
股東人數(shù)由3.35萬(wàn)增加至4.69萬(wàn)，根據(jù)我長(zhǎng)期觀察盤(pán)面的理解，中大戶(hù)走的不少，靠前30名持股100萬(wàn)股以上的流通股東基本沒(méi)變，100萬(wàn)股到10萬(wàn)股的中大戶(hù)走的比較多，因?yàn)槭罅魍ü蓶|同比只少了1%，說(shuō)明新增加的1.34萬(wàn)戶(hù)股東全是小散戶(hù)，一萬(wàn)股持倉(cāng)以上的不多。
我在人福下面寫(xiě)了不少文章了，少說(shuō)也有100萬(wàn)字的篇幅，基本上大家能看到有價(jià)值的信息也看到了，能不能拿得住因人而異。
目前醫(yī)藥不在熱點(diǎn)不在風(fēng)口，而且大環(huán)境非常不好，跟2018年那會(huì)非常相似，也許這就是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)吧。從2017年國(guó)家孕育集采并在2018年5.31掛牌成立國(guó)家醫(yī)保局以來(lái)，籠罩在醫(yī)藥行業(yè)頭上的大砍刀就沒(méi)落下，集采已是常態(tài)沒(méi)必要一驚一乍的。
分享點(diǎn)數(shù)據(jù)，根據(jù)“國(guó)家藥品監(jiān)督局、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院”整理的數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年國(guó)內(nèi)藥品銷(xiāo)售中公立醫(yī)院終端、公立基層醫(yī)療終端、零售藥店終端銷(xiāo)售額分別為10512/1595/4330億元，同比增長(zhǎng)-12.04%/-11.78%/3.19%。“管制精麻”都是處方藥，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)是精麻處方開(kāi)具的主要窗口。2020年公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)合計(jì)銷(xiāo)售藥品是1.2萬(wàn)億，如果再加上私立醫(yī)療機(jī)構(gòu)也就是1.8萬(wàn)億的樣子，國(guó)內(nèi)“管制精麻”2020年不到150億的總盤(pán)子，這么算的話(huà)管制精麻占全國(guó)銷(xiāo)售的比重0.8%，占公立醫(yī)療藥品銷(xiāo)售比重1.25%，即使集采意義也不大。
另外根據(jù)“國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)”和“中國(guó)衛(wèi)生事業(yè)健康發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)”，2018年全國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用是5.8萬(wàn)億，占GDP6.39%，管制精麻占比0.4%。據(jù)初步推算2018年全國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用中：政府衛(wèi)生支出可視為醫(yī)保支付，該數(shù)據(jù)是16390.7億元（占28.3%），管制精麻占比1%不到。社會(huì)衛(wèi)生支出24944.7億元（占43.0%），個(gè)人衛(wèi)生支出16662.9億元（占28.7%），人均衛(wèi)生總費(fèi)用4148.1元，連美國(guó)10%還不到。
根據(jù)這兩段文字就可以看出，“管制精麻”在政府的支出中占比還不到1%，150億的總盤(pán)子即使降價(jià)或者集采能省多少錢(qián)？利潤(rùn)降低后政府是不是應(yīng)該給予關(guān)聯(lián)企業(yè)合理的管理費(fèi)用？因?yàn)榫楸旧砭褪嵌酒?，流弊后社?huì)危害非同小可。
“管制精麻”的使用法律及各種法規(guī)制度多達(dá)十幾條，是否要提請(qǐng)人大常委會(huì)修改修改？中國(guó)每年投入到禁毒上的人力物力財(cái)力少說(shuō)也有上百億了吧？犧牲了多少緝毒警的生命？還有諸多參與禁毒戒毒的公安干警、社區(qū)街道工作人員、宜昌人福這樣的精麻藥企，哪個(gè)沒(méi)有付出？這些都不要錢(qián)？
就醫(yī)保局一句話(huà)？出事了醫(yī)保局領(lǐng)導(dǎo)能拿擔(dān)責(zé)的起嗎？現(xiàn)在有一種氛圍確實(shí)不好，做事情要實(shí)事求是，不要拍著腦袋想問(wèn)題嘛。如果實(shí)在想這么干，醫(yī)藥行業(yè)收歸國(guó)有就是了，學(xué)古巴曹縣，那不是倒車(chē)是啥？留點(diǎn)適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，我也反對(duì)暴利，但也要尊重市場(chǎng)行為。
多個(gè)角度已經(jīng)說(shuō)明，管制精麻不參與集采，但是降價(jià)的可能性還是存在的，可幾率還是比較小的，除非你定價(jià)非常高。至于精神二類(lèi)只是說(shuō)有可能集采，我記得年后那會(huì)把咪達(dá)唑侖納入集采名單最后還是取消了，就連生殖輔助藥都不納入集采，說(shuō)明精神二類(lèi)集采的概率也不大。
當(dāng)初大家傳言集采的事情，估計(jì)是那份文件制定者很可能對(duì)政策沒(méi)搞清楚。雖然很多人都在說(shuō)精麻也有可能談判降價(jià)，這個(gè)也不是不可能，我承認(rèn)有這個(gè)概率，但是概率比較小。你非把概率很小的事情放大那沒(méi)辦法，不過(guò)呢這也是人之常情，下跌放大利空上漲放大利好，散戶(hù)不就是這樣的嗎？
公司的會(huì)議紀(jì)要也屢次擺明了自己的觀點(diǎn)，比如人福最近一年內(nèi)獲批上市的三個(gè)重磅產(chǎn)品：瑞馬唑侖25mg/支是159.9元，阿芬太尼1mg/支是79元，這兩個(gè)是陜西省醫(yī)保局支付價(jià)，磷丙泊酚二鈉20mg/支正在定價(jià)中，恒瑞的瑞馬唑侖規(guī)格是36mg/支，山東省醫(yī)保局支付價(jià)是266元，以上支付價(jià)都是兩個(gè)公司自己談判談的價(jià)格，不是國(guó)家局行為。公司的意思是，我的新品種定價(jià)本身就不高，進(jìn)醫(yī)保固然好但前提是不能大幅度的喪失利潤(rùn)。
近期國(guó)家倡導(dǎo)“共同富?！?/strong>這個(gè)大概念，投資者無(wú)限遐想，到處給股價(jià)下跌找理由，哪怕是毫不相干的利空都能被演繹的像真的一樣。不過(guò)呢，這樣才是股市的真諦，上漲擴(kuò)大利好放大膽量，下跌擴(kuò)大利空放大恐懼，要么說(shuō)，散戶(hù)就是一群羊呢，因?yàn)樽陨頉](méi)有獨(dú)立思考的能力。還有件事挺搞笑的，在雪球看到有人在傳李杰總離任的消息，這是多么的愚蠢才會(huì)相信這種子虛烏有的事情？用腳后跟想也不會(huì)腦殘到這種程度。
我拿股票都是長(zhǎng)期的，以前持有的通化東寶最長(zhǎng)將近7年，收益就不曬了，不敢說(shuō)是深度價(jià)值，但是確實(shí)是深度了解，你只有深度了解你持有的公司才能心里有底，要不然別人隨便一句話(huà)你可能就改變思路了。
長(zhǎng)期看3年5年，仍然不改我對(duì)人福醫(yī)藥樂(lè)觀的預(yù)估，2021年?duì)I收210億，16—18億凈利潤(rùn)，扣非15億以上，其中醫(yī)藥工業(yè)120億，商業(yè)90億，工業(yè)占比57%并繼續(xù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收占比超過(guò)60%甚至是70%以上，利潤(rùn)占比90%以上是目標(biāo)。
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