“醫(yī)藥配白酒，抱頭哭一宿?！鄙现芪迨袌?chǎng)的非理性下跌也深深重挫了公募基金，特別是依然崇尚以白酒加醫(yī)藥為底倉(cāng)思路的權(quán)益類基金當(dāng)日凈值紛紛大跌，比如白酒天王蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)單日回調(diào)3.70%、葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康單日回調(diào)5.48%。
但這兩位還不是最為失意的頂流,劉彥春所管理的景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)兩年，在當(dāng)日下跌4.79%后年內(nèi)的跌幅約為26.57%，這一水平已經(jīng)排在同類基金的最后一位。本周一，股市雖然出現(xiàn)明顯的回升，但是傳統(tǒng)的底倉(cāng)思路顯然需要校正，以劉彥春為代表的頂流們?nèi)绾纬稣心兀?/p>
消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)……
劉彥春重倉(cāng)標(biāo)的集體下挫
根據(jù)二季報(bào)，劉彥春的管理規(guī)模達(dá)到了1163.01億元，管理規(guī)模僅次于張坤，在主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理中，是僅有的兩位管理規(guī)模過(guò)千億的基金經(jīng)理。
但是，與管理規(guī)模與日俱增不同，劉彥春管理的基金業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了較大滑坡。截至8月20日收盤（最新凈值數(shù)據(jù)），他管理的景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率只有-26.57%，在1620只同類基金中排在倒數(shù)第一位。同時(shí)，他管理的景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、內(nèi)需增長(zhǎng)、鼎益、新興成長(zhǎng)和內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)也表現(xiàn)欠佳，除了內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)凈值回撤幅度為19.61%外，其他產(chǎn)品的回撤幅度均超過(guò)了20%。
圖1：景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)
更為夸張的是，如果按照2月18日市場(chǎng)大跌以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，劉彥春管理的集英成長(zhǎng)兩年、績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、內(nèi)需增長(zhǎng)分別以-39.53%、-37.61%和-33.56%的凈值增長(zhǎng)率排名倒數(shù)后3位。這也是劉彥春擔(dān)任基金經(jīng)理12年多的時(shí)間里，所遭遇過(guò)的最大幅度的回撤。
以集英成長(zhǎng)這只基金為例，從其二季報(bào)的持倉(cāng)來(lái)看，A股中的消費(fèi)白馬和港股中的互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭等股票都是劉彥春青睞的標(biāo)的，但是它們今年以來(lái)的大幅殺跌，也釀成了其業(yè)績(jī)暫時(shí)墊底的“悲劇”。
其中，截至8月23日，該基金的第一大重倉(cāng)股美團(tuán)-W年內(nèi)股價(jià)跌幅已經(jīng)達(dá)到了34.35%，而邁瑞醫(yī)療（300760）由于8月20日的暴跌，年內(nèi)跌幅也已經(jīng)達(dá)到了34.39%；但它們還不是重倉(cāng)股中跌幅最大的標(biāo)的，海底撈的供應(yīng)商頤海國(guó)際也被劉彥春青睞，且是該基金的第六大重倉(cāng)股，但是隨著海底撈的閉店風(fēng)波，其業(yè)績(jī)預(yù)期也并不樂(lè)觀，年內(nèi)股價(jià)跌幅達(dá)到了63.13%。
圖2：景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)持股前20位
長(zhǎng)期持股風(fēng)格明顯
劉彥春大概率未大幅度調(diào)倉(cāng)
那么,二季度持倉(cāng)標(biāo)的的重挫是否直接影響了當(dāng)前該基金的業(yè)績(jī)呢？記者判斷答案或許是肯定的?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在8月17日當(dāng)時(shí)藍(lán)籌重挫之際，集英成長(zhǎng)當(dāng)天凈值也回撤了4.22個(gè)百分點(diǎn)，與二季度末重倉(cāng)股的下跌保持一致，這也意味著該基金或沒(méi)有大幅調(diào)倉(cāng)。雖然凈值增長(zhǎng)率暫時(shí)處于倒數(shù)第一的位置，但劉彥春對(duì)于其看好的標(biāo)的還在堅(jiān)定持有。
從劉彥春過(guò)往的投資來(lái)看，市場(chǎng)恐慌后拋售并不是他的投資風(fēng)格。以他的代表作景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)為例，該基金在2015年4月由劉彥春接手管理，但2018年時(shí)市場(chǎng)表現(xiàn)凄慘，他在管理該基金的過(guò)程中也遭遇了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)從他的持倉(cāng)來(lái)看，2018年的持倉(cāng)與2017年相比變化并不大。在2017年末的重倉(cāng)股中，濟(jì)川藥業(yè)（600566）、貴州茅臺(tái)（600519）、晨光文具（603899）和海大集團(tuán)（002311）在2018年的各季度末也皆被他重倉(cāng)，其中，濟(jì)川藥業(yè)和貴州茅臺(tái)當(dāng)年的跌幅也分別為10.42%和14.21%。
作為一名遵循長(zhǎng)期主義的基金經(jīng)理，劉的持倉(cāng)換手率相對(duì)較低，再考慮到產(chǎn)品較為龐大的規(guī)模出貨不易,疊加產(chǎn)品的凈值，因此記者大致推斷其不太可能大舉調(diào)倉(cāng)。
頂流基金經(jīng)理集體受挫
藍(lán)籌股被“錯(cuò)殺”?
當(dāng)然，除了劉彥春之外，多位前兩年被封神的頂流基金經(jīng)理也在今年紛紛“折戟”，例如鵬華基金的王宗合、易方達(dá)的蕭楠和張坤等，他們也一道被稱為公募的“白酒四大天王”，以茅臺(tái)為代表的消費(fèi)藍(lán)籌是他們持倉(cāng)中的重中之重，此外，互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭騰訊也被其中的3位基金經(jīng)理所青睞。
除了這四人外，頂流基金經(jīng)理焦巍、葛蘭也都難逃產(chǎn)品凈值回撤的命運(yùn)，其中，醫(yī)藥女神葛蘭的中歐醫(yī)療創(chuàng)新在二季度仍然以重倉(cāng)醫(yī)藥板塊為主，而由于周五醫(yī)藥板塊的整體下挫，特別是牙茅通策醫(yī)療（600763）當(dāng)日出現(xiàn)了跌停的情況，因此也或多或少造就了當(dāng)日該基金的凈值跌幅達(dá)到5.80%。而通策醫(yī)療并非個(gè)例，在焦巍管理的銀華富利主題二季度末的前十大重倉(cāng)股中，當(dāng)天跌停的數(shù)量就多達(dá)3只，重慶啤酒（600132）和酒鬼酒（000799）也雙雙出現(xiàn)了跌停的慘狀；對(duì)比來(lái)看中歐醫(yī)療保健中，雖然跌停的股票只有通策醫(yī)療1只，但是跌幅多達(dá)17.05%的邁瑞醫(yī)療也被其重倉(cāng)。
雖然本周一藍(lán)籌股集體反彈，但是近期，市場(chǎng)行情分化趨于極致，以白酒、醫(yī)藥為代表的藍(lán)籌公司，出現(xiàn)了草木皆兵的情況，醫(yī)藥板塊在恒瑞醫(yī)藥（600276）業(yè)績(jī)不理想和集采消息影響下大幅殺跌；白酒則是由于白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)通知被市場(chǎng)下殺。與之形成鮮明對(duì)比的是，鋼鐵、金屬等順周期，以及軍工、新能源車等板塊的相關(guān)股票，都在震蕩后有企穩(wěn)的跡象顯現(xiàn)。
以基金扎堆重倉(cāng)的股票來(lái)看，截至8月20日，今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)、五糧液（000858）、中國(guó)中免（601888）、邁瑞醫(yī)療、中國(guó)平安、騰訊控股、美的集團(tuán)（000333）、伊利股份（600887）等股價(jià)皆出現(xiàn)了下跌，且跌幅在20%以上；而寧德時(shí)代（300750）、隆基股份（601012）、東方財(cái)富（300059）、億緯鋰能（300014）等公司，股價(jià)的漲幅都超過(guò)了20%。
實(shí)際上，從它們的中報(bào)業(yè)績(jī)情況來(lái)看，不論增幅高低與否，已披露業(yè)績(jī)的抱團(tuán)公司大都實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的同比正增長(zhǎng)。例如貴州茅臺(tái)上半年凈利潤(rùn)的增幅為9.53%，對(duì)此，中信證券等多家券商在研報(bào)中指出，貴州茅臺(tái)二季度的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)穩(wěn)中有進(jìn)，符合預(yù)期。
從這一角度出發(fā)，劉彥春暫時(shí)墊底不必驚慌, 白酒和醫(yī)藥作為相對(duì)彈性較好的兩大類底層資產(chǎn),在經(jīng)歷過(guò)估值與基本面的雙殺后或許已經(jīng)處于階段性底部區(qū)間，后續(xù)的反彈一觸即發(fā)，而本周一的市場(chǎng)就是最好的印證！
附表：基金抱團(tuán)股的市場(chǎng)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)對(duì)此
聯(lián)系客服
