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海底撈今日在港上市,底氣十足也不應(yīng)邁步過大
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說起集中餐之大成者,火鍋應(yīng)是當(dāng)之無愧,而在今日的火鍋界,海底撈無疑是“扛把子”。就在今天,中國火鍋餐飲龍頭海底撈于香港上市,這也是香港近10年來首個(gè)大型消費(fèi)服務(wù)企業(yè)IPO。海底撈IPO最終定價(jià)為17.8港元,估值達(dá)943.4億港元(約830億元人民幣)。

海底撈IPO表現(xiàn)非常好,香港公開發(fā)售獲5.56倍超額認(rèn)購,最終數(shù)目為3820.8萬股,約占總股份的9%。在國際方面,發(fā)售股份最終數(shù)目為3.86億股,可最多超額發(fā)行6367.9萬額外股份。

海底撈走出上市這步,是有十足底氣的。

根據(jù)海底撈的招股書來看,目前海底撈共有363家餐廳,其年服務(wù)顧客超過1億人次。去年總營收106.37億,日單店1500人就餐,是中國餐飲市場中首家營收超百億的企業(yè)。年利率也由2015年的4.12億元增至去年的11.94億元,年復(fù)合增長率為70.5%。

今年上半年,海底撈營收額達(dá)到73.42億元人民幣,同比增長54.4%。隨著秋冬季的即將到來,火鍋市場也將進(jìn)入銷售旺季,海底撈在上市之后實(shí)現(xiàn)新的營收突破也并非難事。

從整體來看,火鍋市場前景可期。去年火鍋行業(yè)整體收入額達(dá)4362億元,并且呈現(xiàn)持續(xù)增長的勢頭,預(yù)計(jì)到2022年,火鍋市場年復(fù)合增長率為10.2%,市場規(guī)??蛇_(dá)到7077億元。

自身發(fā)展勢頭良好加上巨大的市場潛力,海底撈更加信心十足,擴(kuò)張的步伐也越來越大。但在這一過程中,問題也逐漸顯現(xiàn)。

百億美元的估值背后反映的是海底撈的高速擴(kuò)張。去年海底撈已開273家店。今年上半年,海底撈全國門店數(shù)量增至341家,其中一線城市增加13家,二線城市增加33家,三線城市增加16家。海底撈計(jì)劃今年新增180~220家門店,到2022年總店數(shù)達(dá)到720~770家。

然而這樣緊鑼密鼓地開店,也意味著海底撈將面臨更大的經(jīng)營和業(yè)績壓力。根據(jù)官方公布的800萬元到1000萬元一家店的金額計(jì)算,開設(shè)新門店所需金額至少為14.4億元。

在大舉開店的同時(shí),海底撈的凈利潤等核心經(jīng)營指標(biāo)也有所下滑。招股書顯示,今年上半年海底撈盈利為6.47億元,增幅8.8%,而去年同期盈利5.53億元,增幅11.6%,速度放慢了3%。此外,海底撈的翻臺率與同店銷售額也均有小幅下滑。新開門店的翻臺率降至4.2%,整體翻臺率由去年的5%降至4.9%,同店銷售增長率由去年的14%降至6.4%。

高速擴(kuò)張的同時(shí)海底撈的現(xiàn)金流在不斷走低。賬面下降超過億元,流動負(fù)債由2015年的6040萬元增至2017年的11.56億元,本次IPO募集資金的15%擬用于還貸。從招股書的細(xì)節(jié)來看,海底撈的計(jì)劃是新門店大約1~3個(gè)月就能達(dá)到單月盈虧平衡,6~13個(gè)月即可完成門店投資資本回報(bào)。

由此看來,海底撈是希望通過高速擴(kuò)張來減輕現(xiàn)金流負(fù)擔(dān),并且擴(kuò)張門店也是謀求百億美元估值的重要手段。海底撈雖然底氣十足但擴(kuò)張的步伐也不應(yīng)邁得太大,如果失去控制,會導(dǎo)致經(jīng)營效率的下降,陷入惡性怪圈,最終可能會成為市值泡沫。


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