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  價(jià)值投資在中國的表現(xiàn)形式（九）——股息率投資法

每年到了二三月，上市公司的年報(bào)陸陸續(xù)續(xù)的披露，上市公司在披露業(yè)績的同時(shí)，也會(huì)向投資者告知，去年賺的這些收益，公司準(zhǔn)備怎么分配，我們常?？吹降拿渴赊D(zhuǎn)增5股派10元這樣的方案，就是分配方案。而根據(jù)上市公司每年的股息派發(fā)情況以及股價(jià)的情況對于選擇投資標(biāo)的是很有幫助的。

股息，也被叫做股利，就是上市公司從每年賺取的利潤中派發(fā)給股東的那部分。通過股息率投資法，股神巴菲特就有一個(gè)經(jīng)典的案例，那就是投資中國石油H股。

2003年，巴菲特以約均價(jià)每股1.65港元的價(jià)格大舉買入中國石油H股23.38億股,總價(jià)值4.88億美元。巴菲特后來更是多次解釋投資中國石油：他們（指中國石油）將把利潤的45%拿出來進(jìn)行分紅。這非常重要，我?guī)缀醪挥浀糜忻绹哪羌夜驹?jīng)這么書面做出過這樣的承諾。中石油信守了承諾。

從這個(gè)案例來看，投資中國石油，巴菲特最看重的是分紅，而且是分紅收益很高吸引的他投資這家公司，我們回顧了從2003年巴菲特買入中國石油到2007年巴菲特高位賣出大部分中國石油H股的盈利以及分紅情況，幫助投資者更加明晰這次投資案例。

注：匯率按照2003年1港元可兌換1.0657元人民幣計(jì)算，即巴菲特的投資成本價(jià)可以簡單記為每股1.7584元人民幣。

從這個(gè)表格可以看出，巴菲特通過四年分紅實(shí)際已經(jīng)獲得了相當(dāng)于成本的65%的分紅，后來其在2007年中國石油H股攀上14元上方逐步賣出，獲利極為豐厚。

事實(shí)上，A股經(jīng)過多年的下跌，很多股票也出現(xiàn)了類似的機(jī)會(huì)，比如近期表現(xiàn)十分優(yōu)異的銀行股，雖然其多年來給人的印象不佳，但是其每年的分紅卻是實(shí)實(shí)在在的。以民生銀行為例，2011年底股價(jià)5.44元，按照其去年股分紅0.3元的方案，其分紅收益率超過了5.5%，也就是說，無需理會(huì)其股價(jià)波動(dòng)，每年分紅可以超過5%的收益，這其實(shí)已經(jīng)超越了存款利率。

曾經(jīng)寫過《不需動(dòng)腦的派息股票》一書的作者卡羅爾就強(qiáng)調(diào)：市場每天處于高度的波動(dòng)之中，惟有派息股票才能為投資者提供足夠的幫助。雖然股票的價(jià)格變化不可預(yù)知，但是投資者至少知道，他們可以得到股息方面的回報(bào)。

的確是這樣，如果說我們在投資過程中有一些確定性的因素可供參考，那么上市公司的分紅記錄就非常值得我們?nèi)フJ(rèn)真的研究。

筆者認(rèn)為，一家上市公司能夠持續(xù)的進(jìn)行分紅，且每年分紅收益可以達(dá)到5%以上，那么這家公司一定值得關(guān)注了。

該表述中有兩點(diǎn)需要注意：第一，就是上市公司要能夠持續(xù)的進(jìn)行分紅，有些上市公司可能今年收益良好，進(jìn)行了大比例的分紅，可是到了下一年，卻無法提供分紅，這樣的企業(yè)是不值得利用股息率投資法去投資的；第二，一定要分紅收益率達(dá)到5%以上，且越高越好，這一點(diǎn)當(dāng)然好理解，首先如果能夠達(dá)到5%的持續(xù)分紅收益，投資者就已經(jīng)無需擔(dān)心股價(jià)的波動(dòng)了，因?yàn)橹辽倏梢杂?%的分紅收益，如果股價(jià)持續(xù)低迷，還可以利用分紅投入繼續(xù)投資，但是如果股價(jià)逐步攀高，當(dāng)然這是最好不過的事情了。

而就在前不久，證監(jiān)會(huì)為了鼓勵(lì)投資者長期投資，協(xié)同相關(guān)部門將持股一年以上的投資分紅稅率從10%下降至5%，這樣對于長期利用分紅收益率來投資的人們更有利了。