對(duì)于百度而言，Q3財(cái)報(bào)帶來(lái)了一股新力量。
這股力量刺破納斯達(dá)克的陰霾，讓投資者在陰沉沉的股市里，看見一屢進(jìn)軍人工智能的新曙光。
出品 | 子彈財(cái)經(jīng)
主筆 | Ahuo
猶記得Q2財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)，Robin用了“strong”這個(gè)詞，說(shuō)明管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于Q2財(cái)報(bào)相當(dāng)滿意。
令Robin興奮的是，Q3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比Q2更加亮眼。Q2百度營(yíng)收260億元，同比增長(zhǎng)32%；凈利潤(rùn)64億元，同比增長(zhǎng)45%。
環(huán)比數(shù)據(jù)顯示，百度2018年Q3總收入為282億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%。Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%的同時(shí)，凈利潤(rùn)為124億元，同比增長(zhǎng)56%。
如果拆開來(lái)看，Q3凈利潤(rùn)從Q2的64億元增加至124億元。這樣的增幅確實(shí)讓投資者刮目相看，在如此糟糕的市場(chǎng)環(huán)境下，百度的Q3增速震驚了整個(gè)華爾街。
李彥宏在財(cái)報(bào)會(huì)上總結(jié)說(shuō)，“百度第三季度在搜索、信息流和新AI業(yè)務(wù)取得了令人矚目的增長(zhǎng)，DuerOS、Apollo等新業(yè)務(wù)也取得較大進(jìn)展。隨著人工智能從生態(tài)布局到落地加速，百度率先吹響了AI產(chǎn)業(yè)化號(hào)角?！?/span>
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沖擊千億俱樂部：Q3比Q2更“strong”
面對(duì)這一份財(cái)報(bào)，Q3營(yíng)收282億元?jiǎng)?chuàng)下百度單季度的最高記錄。
百度今年前三季營(yíng)收分別為209億、260億元、282億元，這意味著前三季總營(yíng)收達(dá)到751億元。只需要Q4營(yíng)收達(dá)到250億元，百度今年即可晉級(jí)“千億俱樂部”。
在四季度營(yíng)收指引方面，財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)Q4總營(yíng)收為37.1-38.9億美元。按照39億美元計(jì)算，Q4總營(yíng)收預(yù)計(jì)將超過(guò)270億元。也就是說(shuō)，今年百度突破千億營(yíng)收幾無(wú)懸念。
回顧往昔，2016年百度單季度營(yíng)收甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)的緊迫局面讓Robin非常糾結(jié)。2017年出現(xiàn)新的拐點(diǎn)，百度的營(yíng)收與凈利潤(rùn)均出現(xiàn)躍升，Robin終于喜笑顏開。
2017年Q2開始，百度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)跳高近10個(gè)百分點(diǎn)，此后連續(xù)五年季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率保持在20%以上。
值得說(shuō)明的是，2018年Q3毛利潤(rùn)141億元，毛利潤(rùn)率高達(dá)50%。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，另一個(gè)核心數(shù)據(jù)引發(fā)業(yè)界討論，這個(gè)數(shù)據(jù)正是2018年Q3的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率降至15.7%。為何出現(xiàn)這一情況呢？
有關(guān)分析指出，從財(cái)報(bào)看百度加大了內(nèi)容及市場(chǎng)營(yíng)銷方面的投入。而這樣做的目的，正是準(zhǔn)備再次“換檔”爬坡，加速推進(jìn)百度從戰(zhàn)略層面向AI轉(zhuǎn)型。
實(shí)際上在成本支出方面，百度營(yíng)收成本包括四大塊：內(nèi)容成本、流量購(gòu)買、折舊及其它及帶寬費(fèi)用。其中最沉重的負(fù)擔(dān)是內(nèi)容成本，2017年全年累計(jì)支出134億元，而2018年前個(gè)三季度支出已經(jīng)達(dá)到161億元。其中，Q3支出67億，占廣告收入的30%。
此外，百度一直在增加研發(fā)投入。比如2018年Q3研發(fā)費(fèi)用39.2億元，占總營(yíng)收的13.9%。
總體而言，2018年是百度的成年禮。
18年前的2000年1月1日，李彥宏抱著技術(shù)改變世界的夢(mèng)想，辭掉硅谷高薪工作，決意回國(guó)在中關(guān)村創(chuàng)建百度。
18年時(shí)間，李彥宏以搜索引擎起家，帶領(lǐng)百度穿越牛熊周期，奔向“千億俱樂部”。
這是一個(gè)新臺(tái)階，顯示百度打開了更高一層的市場(chǎng)空間，無(wú)論是資本市場(chǎng)還是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都突破了一個(gè)天花板。
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合并愛奇藝財(cái)報(bào)，帶來(lái)哪些影響？
百度Q3財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56%。投資者紛紛慨嘆——百度做對(duì)了什么，讓第三季度財(cái)報(bào)如此亮眼？
有關(guān)分析指出，百度與愛奇藝合并財(cái)報(bào)，最終出現(xiàn)了百度Q3營(yíng)收增速達(dá)到27%。
至于利潤(rùn)為何同比增長(zhǎng)56%？據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)靚麗的數(shù)據(jù)包括了90億元的投資收益，主要來(lái)自處置金融業(yè)務(wù)（度小滿）和國(guó)際業(yè)務(wù)的資產(chǎn)。
如果解剖百度的核心業(yè)務(wù)收入就會(huì)發(fā)現(xiàn)，愛奇藝提供了一筆巨大的營(yíng)收。
百度Q3的核心業(yè)務(wù)為216億元，相比上年增長(zhǎng)25%。其中關(guān)鍵的地方在于，第三季度愛奇藝收入69.1億元，增長(zhǎng)了48%。由于合并財(cái)報(bào)中，愛奇藝Q3營(yíng)收接近70億元，直接拉升了百度Q3的營(yíng)收增速。
我們?cè)僖黄饋?lái)梳理一下，百度三季報(bào)的成本支出，這直接影響到百度Q3的凈利潤(rùn)。
百度三季度內(nèi)容成本支出67億元，同比大增73%，增速超過(guò)二季度的68%，這主要源于愛奇藝的內(nèi)容成本增加。另外，百度對(duì)百家號(hào)和信息流內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)也有投資。
這說(shuō)明為了拓展愛奇藝的內(nèi)容，百度增加投入推動(dòng)內(nèi)容生產(chǎn)。這直接體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上，以內(nèi)容開支為主的營(yíng)收成本從第二季度開始飆升，導(dǎo)致收入已無(wú)法覆蓋成本。
特別是第三季度，營(yíng)收成本同比增長(zhǎng)66%至76.6億元，愛奇藝的毛利率隨即轉(zhuǎn)負(fù)。第三季度，愛奇藝的凈虧損擴(kuò)大到了-31.4億元。
也就是說(shuō)，通過(guò)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容吸引用戶，付出的代價(jià)很“慘痛”。報(bào)告期內(nèi)，愛奇藝內(nèi)容成本占近78%，更多版權(quán)攤銷和自制內(nèi)容使其內(nèi)容成本持續(xù)走高。
愛奇藝對(duì)內(nèi)容重金投入影響了百度財(cái)報(bào)表現(xiàn)，Q3財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，百度的內(nèi)容成本同比增長(zhǎng)73％至67億元。
對(duì)此，愛奇藝CFO王曉東坦誠(chéng)，內(nèi)容投入的增加使愛奇藝?yán)麧?rùn)承壓，但他認(rèn)為這很必要，并在其預(yù)期范圍內(nèi)。Q2財(cái)報(bào)電話會(huì)議時(shí)他曾預(yù)計(jì)，下半年內(nèi)容成本將占總營(yíng)收比的80%。
雖然目前的數(shù)據(jù)并不好看，但是看好愛奇藝的長(zhǎng)線投資者則會(huì)注意到其多元化業(yè)務(wù)的良好走勢(shì)。
除會(huì)員和廣告營(yíng)收外，愛奇藝剩余約23%營(yíng)收來(lái)自內(nèi)容分發(fā)和包括直播、在線游戲和 IP 授權(quán)在內(nèi)的其他收入，這部分占比持續(xù)增長(zhǎng)，Q2、Q1分別為18%、14%。
具體而言，愛奇藝內(nèi)容分發(fā)營(yíng)收8.35億元，同比增速高達(dá)220%，較Q2季度18%的增速大幅提升，這主要受益于愛奇藝分發(fā)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容；而其他收入項(xiàng)報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收8.311億元，較去年同期增長(zhǎng)157％，主要原因是垂直業(yè)務(wù)線的較好表現(xiàn)。
愛奇藝對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)行了展望，他們給出的預(yù)期是： 2018年第四季度預(yù)計(jì)總收入介于64.8億元人民幣至67.5億元人民幣之間，同比增長(zhǎng)在43%至49%之間。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，愛奇藝仍然是推動(dòng)百度總營(yíng)收增長(zhǎng)的“功臣”。事實(shí)上，愛奇藝獨(dú)立上市、信息流廣告崛起、加大投資構(gòu)建內(nèi)容生態(tài)，李彥宏的這些舉措都獲得了機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。
交銀國(guó)際預(yù)計(jì)，愛奇藝2019年毛利或可打平。該行首次給與愛奇藝買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32.7美元。
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從“All In AI”到“Everyone can AI”
Q3傳遞一個(gè)新的信號(hào)，投資機(jī)構(gòu)把對(duì)于百度的期待歸納為兩點(diǎn)：一是AI技術(shù)提供更大的驅(qū)動(dòng)力；二是提高內(nèi)容生產(chǎn)的“性價(jià)比”。
這意味著資本市場(chǎng)對(duì)于愛奇藝帶來(lái)的短期虧損，并不認(rèn)為是經(jīng)營(yíng)層面的惡化，而是為了加大原創(chuàng)內(nèi)容而增加了前期投入。
從“All In AI”到“Everyone can AI”，李彥宏正在帶領(lǐng)百度轉(zhuǎn)型，并且在轉(zhuǎn)型中重新發(fā)現(xiàn)了自己。
2018年剛開完AI大會(huì)，百度更新了戰(zhàn)略定位，從“All In AI”到“Everyone can AI”，并提出每年投入總營(yíng)收的15%進(jìn)行AI研發(fā)。大家都記得，2017年的青年節(jié)，百度“廠長(zhǎng)”李彥宏發(fā)出了一封信——《致我們的17歲：用科技讓復(fù)雜的世界更簡(jiǎn)單》。
進(jìn)入2018年，此前被業(yè)界認(rèn)為短期盈利不明朗的AI業(yè)務(wù)，包括智能駕駛也有了明確的商業(yè)化落地切口，那就是車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
隨著AI業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)，百度在AI業(yè)務(wù)上仍然很需要資金，但是其本身的營(yíng)收保持了健康增長(zhǎng)。在業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的情況下，百度能夠支持研發(fā)和人才投入，并為營(yíng)收提供持續(xù)的驅(qū)動(dòng)力。
在Q3財(cái)報(bào)會(huì)議上，李彥宏稱DuerOS的增長(zhǎng)十分迅猛，預(yù)計(jì)這種高速增長(zhǎng)要一直持續(xù)到2019年，商業(yè)化將在2020年開始。
對(duì)于2019年的戰(zhàn)略部署，李彥宏表示：
“其實(shí)和今年很相近，我們會(huì)繼續(xù)為收入增長(zhǎng)進(jìn)行投資，會(huì)繼續(xù)拓展手機(jī)移動(dòng)端并保持人工智能技術(shù)的領(lǐng)先。比如DuerOS，Apollo等，除此之外還有視頻和其他應(yīng)用，這些都需要市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。”
另一個(gè)問(wèn)題在于，是市值重要還是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更重要？顯然，投資者會(huì)選擇后者，因?yàn)橹挥薪?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做好了，市值才會(huì)有扎實(shí)的根基。從這一點(diǎn)而言，百度保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)的速度，這一點(diǎn)仍然值得信賴。
三季報(bào)披露，百度APP、百度視頻日活用戶分別達(dá)到1.6億和1.1億。李彥宏的策略是：
一方面，通過(guò)AI技術(shù)優(yōu)化用戶體驗(yàn)，穩(wěn)步提升高質(zhì)量搜索結(jié)果占比；
另一方面，內(nèi)容生態(tài)建設(shè)可以讓百度以更低的成本獲得流量，并在AI技術(shù)的加持下更高效地將流量變現(xiàn)。
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