“千萬不要瞧不起買債券一年‘才’6%的收益，相比大多數(shù)人買股票的狀態(tài)，這也許才叫投資”，董星宇說。（文章中王森、董星宇皆為化名）
今年34歲的董星宇在一家私企做會計(jì)，由于工作原因，他研究公司的財(cái)務(wù)報(bào)表很有一套，隨著A股從2005年中逐漸火熱，自認(rèn)為保守的他也忍不住想利用自己的專長在股市中“分一杯羹”了，于是2007年他斥資60萬元投資A股。截止到2010年，他引以為傲的專長并沒有讓他在A股“如魚得水”，三年間，經(jīng)過大起大落，所幸所選股票基本面毫無問題，本金算是保住了，但同期人民幣的購買力也大概下降了10%，所以細(xì)細(xì)算來，董星宇投資A股還是賠了。
2010年5月，董星宇認(rèn)識了一位券商的債券分析師王森，兩人在聊起股票時(shí)“痛斥”了中國的股市現(xiàn)狀，并都不認(rèn)可接下來幾年的行情發(fā)展。王森就勸他放棄A股，投資債市，董星宇思考一番后欣然同意，由此開始他的債券之路。
現(xiàn)在董星宇與陌生朋友聊天，很多時(shí)候說起巴菲特，一般都比較熟悉，但說起比爾·格羅斯，大多數(shù)人都會搖頭，這是何許人也？董星宇就會很興奮地給新朋友介紹，比爾·格羅斯被業(yè)界稱作“債券之王”，對于比爾·格羅斯在全球債券市場的影響力，市場上恐怕無人能及，格羅斯現(xiàn)在管理著超過3500億美元的債券投資。他的一句話會引起14萬億美元的債券市場的震動(dòng)。
中國的普通投資者，大多數(shù)人炒股票、買基金，要不然就是基本無風(fēng)險(xiǎn)的銀行儲蓄，拿基礎(chǔ)的利息。對于債券，除了一些上了年紀(jì)的大爺大媽去銀行排隊(duì)買的國債，企業(yè)債、公司債被視若無睹，究其原因，投資者多數(shù)是通過債券基金來實(shí)現(xiàn)理財(cái)?shù)呐渲?，而對公司債、企業(yè)債等交易所債券，一來是不了解；二來覺得債券一年就那么幾個(gè)點(diǎn)，很不“過癮”，不如股票來得痛快。
確實(shí)，公司債、企業(yè)債的到期收益率一般不會超過9%，而股票漲停，一天就能有10%的漲幅，相比之下債券收益確實(shí)少得可憐。但總的來說，相對于股票等高風(fēng)險(xiǎn)投資品，債券最大的特點(diǎn)就是穩(wěn)定。每年一次穩(wěn)定的付息，與股市的漲漲跌跌給投資者帶來的感受截然不同。董星宇一開始也覺得6%的收益并不算什么，但自從買了債券，他用 “08新湖債”兩次付息的7萬多元去了一趟歐洲后，董星宇漸漸覺得相比股票，債券更適合他，至少在市場弱勢時(shí)，很適合。
6%，難也不難
也許有些投資者會覺得，要獲得6%的年收益率應(yīng)該不是難事，其實(shí)不然。以股票為例，統(tǒng)計(jì)顯示，2012年年初至今，滬指跌幅6.91%，2012年上半年股民人均虧損3.5萬元，七成投資者虧損超過25%。這樣一看，弱勢之中，想在市場中獲得6%的收益，簡直稱得上是“人上人”了。而如果這一階段你持有一只公司債或者企業(yè)債，那么就可以有效規(guī)避股市的風(fēng)險(xiǎn)，最差也可以獲得票面利率，若債券的交易價(jià)格上漲，還可以賺取資本利得，可謂“雙豐收”。
我國有三個(gè)并行的債券交易市場：銀行間債券市場、交易所債券市場、商業(yè)銀行柜臺交易市場。銀行間債券市場不對個(gè)人投資者開放，商業(yè)銀行柜臺交易市場主要經(jīng)營國債零售業(yè)務(wù)，個(gè)人投資者要想直接買公司債或企業(yè)債，可以直接通過證券賬戶參與交易所債券市場。
目前中國的企業(yè)債、公司債稅前收益率大多在6%至9%之間，投資者如果精心挑選價(jià)格較合理、質(zhì)地較好的債券，如果不出現(xiàn)違約，那一年6%的收益是“穩(wěn)穩(wěn)”的。
董星宇還是用以前那個(gè)股票賬戶買債券，債券交易費(fèi)率大約為萬分之二，交易費(fèi)用較股票低了不少。在二級市場購買債券，購買的過程類似買股票，最低購買金額為1000元。交易所債券實(shí)行T+0交易、T+1交收的制度。
需要注意的是，買債券之前，如果準(zhǔn)備長期持有，應(yīng)該做好足夠的“準(zhǔn)備功課”，對標(biāo)的債券的收益率、凈價(jià)、債券評級、公司評級、公司性質(zhì)、債券期限、是否浮動(dòng)利率債券、是否可提前償還債券以及債券有無擔(dān)保的情況做詳細(xì)了解，如果準(zhǔn)備做回購業(yè)務(wù)，那么還需要隨時(shí)關(guān)注標(biāo)的債券的折算率。不準(zhǔn)備長期持有債券的投資者，還應(yīng)關(guān)注該債券的流動(dòng)性。
6%與債券漲跌無關(guān)
買股票浮虧6%，可能只是一些人止損的點(diǎn)位，可是如果買債券也能賠6%，很多人也許會覺得世界觀被“顛覆”了。董星宇有一段時(shí)間很是在意新湖債在二級市場的價(jià)格。2010年9月“08新湖債”達(dá)到114.23的高點(diǎn)后的兩個(gè)月，一路下行，最低跌至106元附近，這讓董星宇很苦惱，原來買債券也能賠這么多。
其實(shí)，債券交易價(jià)格包含凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息兩部分，后者每天都在積累，前者是交易價(jià)格扣除利息的部分，可能高于面值，也可能低于面值。從投資的角度講，如果凈價(jià)波動(dòng)不大，投資者就放心吃利息，也不用為投資的賬面值是否“損失”而煩心。當(dāng)然對于短線投資者來說，看不到債券價(jià)格的波動(dòng)，甚至交易非常不活躍，就感覺乏味，這些投資者更看重買賣差價(jià)。
不過購買債券持有到期的個(gè)人投資者需要注意一點(diǎn)，個(gè)人購買企業(yè)債、公司債在利息兌付時(shí)是需要付20%利息稅的。投資者需要留意債券的付息登記日，在付息之前債券的價(jià)格通常會下跌，而付息之后債券的相對收益率增加，導(dǎo)致債券價(jià)格有可能會上漲，只要投資者買賣債券的價(jià)格差小于所需繳納的利息稅，投資者就可以在這段時(shí)間操作債券，讓自己的收益最大化。
萬幸董星宇沒有拿炒股的方式對待債券，當(dāng)董星宇第一次收到“08新湖債” 付息時(shí)，不由感嘆之前的擔(dān)心完全多余，債券投資比股票要省心太多。即使債券價(jià)格大幅下跌，在沒有兌付風(fēng)險(xiǎn)的情況下，最多等幾年債券也會還本付息，而如果不小心在高點(diǎn)持有中石油這種股票，那解套只怕“遙遙無期”了。
要點(diǎn)提示：
l 注意發(fā)債公司的質(zhì)量，盡量購買價(jià)格低（如低于100元面值）、收益率高、流動(dòng)性好的債券。
l 個(gè)人投資者在債券付息時(shí)需繳納20%利息稅，投資者可以在付息前后在二級市場進(jìn)行操作，避掉部分利息稅，使自己的收益最大化。
l 債券也可以做杠桿，具體的方式是通過債券回購（抵押債券融資）來操作，只要融資的利率低于購買債券的收益，使用杠桿操作就可以增加收益。
l 買債券而不是炒債券，持有到期是最穩(wěn)妥的穩(wěn)賺6%的方法。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1. 如果決定投資債券，請牢記，債券≠國債。
2. 利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)央行利率提高時(shí)，通常會導(dǎo)致債券價(jià)格降低，此時(shí)便存在利率風(fēng)險(xiǎn)，并且債券的剩余期限越長，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。
3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對不準(zhǔn)備長期持有債券的投資者影響較大，流動(dòng)性差的債券成交量極小，使投資者無法在短期內(nèi)以合理價(jià)格賣掉債券，如果是機(jī)構(gòu)高度持倉的債券，甚至一年都不會有幾筆成交。
4. 兌付風(fēng)險(xiǎn)最典型的例子就是2011年6月云城投信用危機(jī)，10紅投02在3個(gè)月的時(shí)間從100多元跌至75.82元，當(dāng)然這只是虛驚一場，但是研究這個(gè)債券的成交量發(fā)現(xiàn)，7-10月成交量極少，從10月起漲后，成交量快速放大，有人買自然就有人賣，而且成本都在100元左右，而賣出價(jià)格為75.82-95.39元，虧損還是比較驚人的。
5. 另外，因?yàn)閲覍袌龅膰?yán)格控制，國內(nèi)還沒有一例債券違約情況出現(xiàn)，但從成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，沒有違約債券是不正常的，隨著國內(nèi)中小企業(yè)私募債的推出，中國的債券市場的也在逐步放開，更加成熟，未來的兌付風(fēng)險(xiǎn)就不僅僅是債券價(jià)格下跌那么簡單了，債券違約將血本無歸。
