穿越過幾次牛熊的人就會發(fā)現(xiàn)一個很奇特的現(xiàn)象，那就是，每次熊市，都有一大堆人跳出來說：價值投資失靈了！價值投資是忽悠人的！
更有甚者還會說：巴菲特來A股也照樣被虐得體無完膚！
有心的朋友就會發(fā)現(xiàn)，每當這種評價在網(wǎng)上橫行時，也就是最悲觀的時刻了。不能說是絕對底部吧，但一定是底部區(qū)域了！
為啥每次熊市底部區(qū)域總會發(fā)生這件事呢？說出原因來可能會把人笑死！
一大家子人在一起吃飯的時候，小朋友特別調(diào)皮，從凳子上摔了下來，頭還撞到了茶幾上。
瞬間哭聲響徹滿屋。
家長趕緊上前把孩子抱起來，摸著頭不停地哄：哦，不哭不哭！
見孩子還是哭個沒完沒了，家長使出一個殺招，他對孩子說：是不是從板凳上摔下來的？都怪這個板凳，媽媽打這個不乖的板凳。
這還沒完，她繼續(xù)說：是不是茶幾把你頭撞到了？媽媽打茶幾，你看我打它。讓你撞我們家寶寶！
怎么樣？這種場景是不是似曾相識呀？
既然眾多家長都會做這樣的事，孩子長大了，當犯了錯后的第一反應肯定是：我沒錯，都是***的錯。
沒考好就怪試題太難了，怪老師沒教好，怪吃壞了肚子；
打架了就怪別人挑釁；
老公出軌就怪他不是個東西，人品有問題。
反正吧，就是自己沒錯，從來不會從自己身上去找問題。但有一點很值得深思：到底是改變別人容易呢，還是改變自己更容易呢？
說回股市。大部分人都是在牛市狂熱的時候沖進來的，當然被套沒商量啦。
被套之后怎么辦呢？不是及時止損，而是在高位不斷補倉，最終補成重倉。
然后會怎樣呢？仍然不會認錯，而是對自己說：我這是在學巴菲特做價值投資，長期持有！
沒料到的是，這個熊市有點漫長，磨了大半年還是沒漲。就在黎明即將到來前，股市通常還會上演一波急速下跌，毀滅信心。
這時就徹底崩潰了，熬不住了，哭天喊地了！
不過，大部分人還是不會承認這是自己的錯，他們會說：都是價值投資的錯！
價值投資到底有沒有效咱先不說，但大部分人質(zhì)疑價值投資的目的，其實就是甩鍋而已。
雖然保住了自己的自尊，但錯誤始終不會被修正，往后照樣會犯同樣的錯誤。
大家會不會吸取教訓呢？不好意思，不管在任何國家的股市，絕大部分人虧錢這個事實從來就沒有改變過！
這就充分說明了，絕大部分人是不長記性的。
所以呀，死不認錯，只會阻礙自己進步。那點微不足道的自尊其實一文不值！
很多人對價值投資的理解就是長期持有，死拿著不賣。
價值投資其實也有派別分類。我們首先看看價值投資鼻祖格雷厄姆的觀點。
格雷厄姆的價值投資是：當股票價格低于價值時買入，當高于價值時賣出。
人家根本就沒有提持有多長時間。也許剛買入2個月，股價就漲瘋了，并且高于價值了，那么就應該賣出。
大部分人犯的第一個錯誤就是，在股價遠高于價值時買入。
第二個錯誤是，股價高于價值時不斷補倉。
第三個錯誤是，股價低于價值時，被嚇壞了，不敢補了。
第四個錯誤是，在長時間磨底的過程中，心態(tài)崩潰，并在股價遠低于價值的時候割肉離場！
格雷厄姆的價值投資，最關鍵的就是確定一只股票的價值。他是用凈資產(chǎn)來衡量股票的價值。
只要股價跌破凈資產(chǎn)，就是買入的時機（實際操作還要給買入價打個折，設定一個安全邊際）。因為格雷厄姆認為，即便是公司破產(chǎn)了，最終清算的時候，把資產(chǎn)全部賣掉，也能賺錢。
當然，假如只買一只破凈股票，踩雷的風險就巨大，但如果買一籃子破凈的股票，長期下來是肯定有不錯收益的！
比如，A股上有三個指數(shù)：低市凈率指數(shù)、中市凈率指數(shù)和高市凈率指數(shù)。
他們分別跟蹤市凈率低、中、高三組股票的走勢。低市凈率指數(shù)的編制方式，就是不斷買入更低市凈率的股票，同時賣出市凈率上漲的股票。見下圖。
從圖中可以看到，2000年至今，低市凈率指數(shù)漲了近5倍，中市凈率指數(shù)漲了3倍，而高市凈率指數(shù)只漲了1倍。
這說明，格雷厄姆的價值投資理念在現(xiàn)在來看，其實也是有效的。請注意，這個有效是建立在長期堅持的基礎上的。短期可不一定一直有效。咱們必須要很有耐心才能等到那一道閃電。
做價值投資難就難在，大部分人只想賺快錢！
一提到巴菲特，大家就下意識地認為巴菲特的投資理念就是長線投資，因為我們只記得他持有十幾年甚至幾十年的那些股票。
但其實巴菲特低買高賣做差價的事也并不少。比如當年投資中石油就是這樣。
老巴長期投資的股票都有一些共同特點：
第一，這些股票背后的企業(yè)有源源不斷的現(xiàn)金流收入；
第二，這些企業(yè)的業(yè)績能不斷增長；
第三，這些股票受經(jīng)濟周期的影響較小，且壽命很長；
第四，這些企業(yè)的護城河足夠深，有很強的競爭優(yōu)勢。
比如，他投資的可口可樂就同時滿足這四個條件?，F(xiàn)在他每年從可口可樂上分到的股息就跟他當年投資的總金額差不多了。
如果是你，你還關心可口可樂的股價波動嗎？
這就是一頭現(xiàn)金奶牛，每年賺這么多錢。而且，公司的業(yè)績還可以不斷增長，未來的分紅還會越來越多。如果是我，我也會一直持有，腦子壞了才賣掉。
大家可以對照一下自己持有的股票，恐怕很難同時滿足這四個條件吧。所以絕大部分股票都不大可能持有十年以上。
但如果你買入一只股票，最起碼還是要抱著持有至少3年的打算。（老巴更嚴格，他設定的期限是10年）
之所以要抱著持有3年的打算，是因為一輪牛熊周期大概就是3年。3年內(nèi)還不漲的概率就小很多了。
就比如這次熊市，很多股票從2021年2月開始跌到現(xiàn)在，差不多是19個月了。有些小伙伴手中的股票或者基金可能持有也超過半年了。
但即便是半年，股價也不見得會反應基本面。甚至是一兩年都不見得會跟隨基本面上漲。
最近還更神奇，不管什么利好消息出現(xiàn)，股市都六親不認，全部解讀為利空。就是要跌給你看。你還沒地方說理去。
但股市難道就永遠漲不起來了嗎？顯然這是不可能的！
只要買的價格便宜，然后耐心持有，價格不超過價值就堅決不賣，那么想不賺錢都難。（前提是基本面沒問題）
如果看不懂基本面，就買寬基指數(shù)得了。只要估值便宜就無腦分批買（尤其是底部區(qū)域），然后拿住了，估值貴了才撒手。
雖然就這么簡單的事，但大部分人還是做不了。為啥呢？
因為在熊市里，咱們都很可能會不斷的告訴自己：股市沒救了，價值投資就是個P！
但咱也仔細想想，如果這些上市公司都不行了，你還能找到工作嗎？
每當股市來到底部區(qū)域的時候，質(zhì)疑價值投資的聲音就噴涌而出。
說到底，就是因為投資者不愿意認錯，想把鍋甩給別人。
但這恰恰說明大部分人都已經(jīng)絕望了，股市的機會是越來越大了！
除此之外，質(zhì)疑價值投資的人對其內(nèi)涵有誤讀。
首先，價值投資不是死拿著不賣。
相反，按照格雷厄姆的理念，價值投資就是要低買高賣。只不過他衡量價值的標準是凈資產(chǎn)。
但不管我們?nèi)绾谓o股票估值，一定要對其價值有比較科學的演算。
第二，像巴菲特那樣的長期持有是有條件的。只有極少數(shù)的股票適合十幾年甚至幾十年的持有。
買到這樣的股票，基本上就不用關心股價的波動了。不過這對投資者的要求非常高，能做到的人寥寥無幾。
第三，雖然像巴菲特那樣超長時間的持有很難，但買入一只股票還是要抱著持有3年的打算。
因為股價短期反應情緒，長期才反應價值。情緒這東西很好啊，經(jīng)常會給咱們低價買入和高價脫手的機會。這不就是價值投資的本質(zhì)嗎？
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