最近有朋友問紅利低波動這個品種的比較多。有基金公司也推出相關產(chǎn)品，比如說華泰紫金中證紅利低波動指數(shù)基金（005279）這個剛剛推出的品種。
今天就來分析一下這個紅利低波動指數(shù)的投資價值～
紅利指數(shù)與低波動指數(shù)
紅利類指數(shù)之前介紹過很多次啦，低波動指數(shù)也介紹過500低波動這樣的品種。
簡單說，紅利指數(shù)的特點是挑選高股息率的股票。
股息率＝現(xiàn)金分紅／市值。
對于同一個品種來說，一般股息率變高，是因為市值下降。因為現(xiàn)金分紅往往是按年來變化的，而市值是每天變化，更加迅速一些。
所以紅利指數(shù)，挑選的往往是短期走勢比較低迷的品種。
國內紅利指數(shù)的最典型代表就是中證紅利啦。我們看一下中證紅利的歷史走勢。
從歷史收益的角度，中證紅利的超額收益還是不錯的，超過了滬深300。
低波動指數(shù)也介紹過，《500低波動的投資價值：小波動大收益》挑選的是過去股票投資比較低迷、波動率最低的一批股票。
它也可以獲得超額收益。比如說500低波動，歷史超額收益就比500指數(shù)好一些。
紅利指數(shù)和低波動指數(shù)的兩個共同點：
1. 這兩個指數(shù)都有一個共性：都是短期市場上不太受追捧、比較低迷的一批公司。
比較低迷的公司，往往下跌多一些，股息率會高、波動率會比較低。
2. 這兩個指數(shù)都能獲得一定的超額收益，其超額收益的基礎在于定期調倉，會把短期上漲的多的賣出，下跌的多的買入，變相的“低買高賣”，來獲得超額收益。
比如說一個品種股息率變高，往往是因為短期下跌的多；股息率變低，往往是因為短期上漲的多。
紅利指數(shù)定期調倉的時候，會把高股息率的納入、低股息率的剔除。就變相的實現(xiàn)了“低買高賣”。
低波動也是如此。往往是因為下跌、比較低迷，波動率才變的低；短期上漲比較多，波動率也會提升。
所以低波動指數(shù)調倉的時候，也會變相的“低買高賣”。
都是低買高賣，都有超額收益，它們兩個合在一起，能不能實現(xiàn)更好的效果呢？所以指數(shù)公司就想辦法，把這兩個選股因子湊到一起，組成了紅利低波動指數(shù)。
紅利低波動指數(shù)是否有超額收益呢？
紅利低波動在美股是有成熟的基金品種的。
比如說SPHD，就是美股的紅利低波動指數(shù)基金。規(guī)模約30億美元，是一只按月分紅的指數(shù)基金。
從2012年以來，SPHD收益率大約是80%，超過了同期的標普500指數(shù)。從超額收益的角度，表現(xiàn)還不錯。不過目前SPHD的市盈率達到了35倍，比標普500的市盈率高出不少。
美股對高股息率、低波動品種的投資價值研究比較深刻，所以經(jīng)常會出現(xiàn)高股息率、低波動指數(shù)比市場平均估值還高不少的情況。
這跟國內差別還是比較大的，國內的紅利、低波動長期比市場平均估值要低。這也給我們帶來了更好的投資機會。
今天介紹的，就是國內的紅利低波動指數(shù)。
中證紅利低波動指數(shù)
中證紅利低波動指數(shù)代碼：H30269。
國內最有代表性的紅利低波動是中證紅利低波動指數(shù)。是由中證指數(shù)公司開發(fā)的。
這個指數(shù)主要有幾個特點：
1. 要求過去3年連續(xù)現(xiàn)金分紅。
2. 剔除最近一年紅利支付率過高的的股票。有的公司會某一天大比例分紅，這種公司的分紅并不持久，所以要剔除這類股票。
3. 剔除最近3年每股股票利息增長非正的股票。要求每年股息都增長。
把這些股票挑選出來，然后選出股息率最高的75只；把這75只按照過去一年的波動率排序，挑選波動率最低的50只。
每年會在12月份重新調整一次股票，調整頻率比較低，也不用擔心頻繁調倉提高運作成本。
這就是這個指數(shù)的主要選股規(guī)則。
從規(guī)則上也看得出，這個指數(shù)是以紅利指數(shù)為主的。只不過在分配權重的時候，也會考慮波動低的股票多買一些。
與紅利機會指數(shù)的區(qū)別
它跟我們熟悉的紅利機會指數(shù)有什么區(qū)別呢？
紅利機會指數(shù)對個股成長性有要求。中證紅利低波動并沒有對成長性有過多要求，但是對股息成長性有要求。不過原理差不多，要求高股息率、也要求有成長。
我們可以看一下中證紅利低波動的行業(yè)配比。還是比較均勻的，沒有某一個行業(yè)一家獨大的情況。
同時中證紅利低波動的成分股名單如下。這個指數(shù)大盤股和中小盤股也是兼?zhèn)涞摹?/p>
同時考慮高股息率和低波動，對成長性有要求，行業(yè)分配均勻，成分股市值大小也比較均勻，相對來說是一只不錯的寬基指數(shù)基金。
中證紅利低波動歷史表現(xiàn)如何呢？
這個指數(shù)基金是從2005年底1000點開始起步，到11月9日收盤，上漲到了9131點。
這是沒有考慮分紅情況下的收益，如果把分紅收益也算上，是上漲到了12997點。12年上漲13倍，收益還是不錯的。
跟滬深300指數(shù)對比一下，紅利低波動還是能取得超額收益，收益比滬深300高不少。
上面就是紅利低波動指數(shù)，下面就是滬深300指數(shù)。
但是這只是指數(shù)的收益和估值，具體基金剛成立，追蹤情況還不清楚。要等基金運作一段時間后才能知道是否值得投資。
紅利低波動指數(shù)的投資價值
因為行業(yè)分布均勻，盈利穩(wěn)定，這個品種也是適合用市盈率估值指標的。
不過這個指數(shù)跟我們以往所介紹的指數(shù)有個很大的不同點：因為會同時根據(jù)股息率和低波動來調整股票，這個指數(shù)每次調倉的時候，會調整比較多的成分股。
這也是低波動類指數(shù)共同的特點：因為波動率的變化遠比分紅、盈利等的變化快，所以基于波動率挑選股票的指數(shù)，更換股票的速度也會高很多。
像2016年12月份調倉的時候，中證紅利低波動一口氣換了25只成分股，幾乎更換了50%的股票。這個比例可以說是非常巨大的了。
像中證紅利，一般每次調倉只會更換10-20％的股票。
這種調倉會根本性的改變這個指數(shù)的投資價值。所以投資紅利低波動不能只看估值數(shù)據(jù)，還需要每年12月份重新分析一下成分股的變化。
從歷史估值的角度，它的歷史數(shù)據(jù)并不長，在萬得上只有2014年之后的數(shù)據(jù)。
不過因為主要是高股息率股票，所以它的歷史估值走勢其實跟中證紅利、紅利機會挺相似的?？梢愿鶕?jù)此推算出它的歷史估值區(qū)間，大約是15倍市盈率以下進入低估的。
目前（2017年11月）紅利低波動市盈率大約是12倍左右，處于低估區(qū)域。同時需要每年12月份調倉后重新判斷一下指數(shù)的投資價值。
對應的華泰紫金中證紅利低波動005279，選擇在這個時候推出，也正好可以在今年12月份調倉之后順勢建倉，一舉兩得。
不過紅利低波動每次調倉如此大的換倉比例，對基金公司運作提出了非常大的考驗。一次性大比例調倉、怎么應對申贖、怎么降低換手成本、怎么應對停盤股，都是比較實際的問題。
所以還是需要觀察一下基金公司實際運作情況，現(xiàn)在還不好說。
005279還有一個亮點是，只要投資30天以上就免除贖回費，這一點也是比較少見的。這個基金還是挺有誠意的。希望可以追蹤良好。
我會在基金建倉完成并追蹤一段時間后再考慮是否加入估值表。
總結
簡單說，紅利低波動指數(shù)基金005279，它的指數(shù)是低估的，不過基金剛成立，具體追蹤情況有待觀察。
紅利類的指數(shù)基金是我很喜歡的一類，其表現(xiàn)在所有股票基金里都是處于前列的。
隨便一個老牌的紅利基金，拿出來幾乎都是晨星四星或者五星級（晨星評級是對歷史收益和風險的綜合評價，四星代表處于同類基金最好的前30%，五星代表處于同類基金最好的前10%，這個是歷史收益統(tǒng)計，不代表未來收益）。
這得益于紅利類指數(shù)的天然優(yōu)勢：能獲得超額收益，同時波動也不大。
華泰柏瑞上證紅利ETF 510880 晨星四星
富國中證紅利指數(shù)基金增強 100032 晨星五星
大成中證紅利 090010 晨星四星
工銀深證紅利ETF 159905 晨星五星
所以今年新出的紅利機會501029、這次的紅利低波動，只要追蹤的好，跑贏大多數(shù)股票基金，處于前30%還是不難的。
紅利指數(shù)目前在國內的整體估值是比市場平均估值低很多的。這也是這類指數(shù)在國內的優(yōu)勢。
市場上能有更多的指數(shù)基金品種，對我們來說是一個好事，讓我們的軍火庫更加完善哈哈～
作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）
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