第1頁(yè):多家公司半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增 第2頁(yè):蘇寧易購(gòu):與大潤(rùn)發(fā)達(dá)成戰(zhàn)略合作,線(xiàn)下家電3c再布局 第3頁(yè):三一重工:經(jīng)營(yíng)杠桿大幅下降,盈利持續(xù)性大幅提升 第4頁(yè):華魯恒升:現(xiàn)代煤化工龍頭,受益產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大,2018年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期 第5頁(yè):五糧液:產(chǎn)品逐步聚焦,改革紅利釋放 第6頁(yè):浙江鼎力:新增產(chǎn)能疊加產(chǎn)品漲價(jià)確保公司業(yè)績(jī),海外受益北美需求持續(xù)走強(qiáng) 第7頁(yè):三鋼閩光:業(yè)績(jī)創(chuàng)新高,并購(gòu)助力未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升
多家公司半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增
越來(lái)越多上市公司預(yù)喜半年報(bào)。7日，蘇寧易購(gòu)、風(fēng)華高科、華北制藥等多家公司披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，其中蘇寧易購(gòu)預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)19倍。
蘇寧易購(gòu)披露的業(yè)績(jī)修正公告顯示，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為59.62億元至60.62億元，比上年同期上升1945.39%至1979.70%。公司在一季報(bào)中預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為3.61億元至4.61億元。對(duì)于業(yè)績(jī)大增，公司表示出售了阿里巴巴集團(tuán)股票766萬(wàn)股的價(jià)款合計(jì)15.04億美元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約56.01億元。
風(fēng)華高科公告，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.05億元至4.4億元，同比增長(zhǎng)262.61%至293.95%。公司此前預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為2.8億元至3.2億元，同比增長(zhǎng)150.7%至186.51%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)，受公司主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)需求向好、產(chǎn)品價(jià)格上漲及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極影響，公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度超出預(yù)期。
華北制藥預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%左右。公司表示，業(yè)績(jī)預(yù)增一是因?yàn)楣纠^續(xù)加大制劑產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓，合理調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，制劑產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)同比增加;二是公司持續(xù)優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)模式，重點(diǎn)品種生物制劑乙肝疫苗、頭孢噻肟鈉制劑產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，經(jīng)營(yíng)效益提升。
岷江水電預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增加125%左右。公司表示，業(yè)績(jī)預(yù)增主要由于公司部分用電客戶(hù)完成技改投運(yùn)，公司銷(xiāo)售電量同比增加，導(dǎo)致毛利額同比增加。
長(zhǎng)春高新預(yù)計(jì)，公司上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)70%至100%;艾比森上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)189%至212%;山河藥鋪披露，公司預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30%至50%。
長(zhǎng)源電力公告扭虧為盈。長(zhǎng)源電力表示，由于報(bào)告期內(nèi)省內(nèi)各產(chǎn)業(yè)和居民用電量持續(xù)增長(zhǎng)，公司火電機(jī)組發(fā)電量、利用小時(shí)同比大幅度增長(zhǎng)所致，公司上半年扭虧為盈，盈利1050萬(wàn)元至3050萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.65%至133.83%。
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蘇寧易購(gòu)(個(gè)股資料操作策略股票診斷)
蘇寧易購(gòu):與大潤(rùn)發(fā)達(dá)成戰(zhàn)略合作,線(xiàn)下家電3c再布局
蘇寧易購(gòu) 002024
研究機(jī)構(gòu):國(guó)海證券 分析師:譚倩 撰寫(xiě)日期:2018-06-27
事件:
聯(lián)商網(wǎng)消息:大潤(rùn)發(fā)與蘇寧宣布雙方簽署戰(zhàn)略合作備忘錄,將圍繞中國(guó)大陸地區(qū)所有大潤(rùn)發(fā)門(mén)店的家電3C專(zhuān)區(qū),深入合作經(jīng)營(yíng)。
投資要點(diǎn):
深耕家電3C大本營(yíng),線(xiàn)下布局再發(fā)力。兩家零售巨頭此次戰(zhàn)略合作采用聯(lián)營(yíng)模式,合作經(jīng)營(yíng)范圍包括:大潤(rùn)發(fā)目前在中國(guó)大陸地區(qū)已有的393家門(mén)店,和未來(lái)所有新店的家電3C業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)最快從今年8月份開(kāi)始,此項(xiàng)戰(zhàn)略合作將陸續(xù)落地。合作內(nèi)容包括:1.蘇寧向大潤(rùn)發(fā)門(mén)店的家電3C專(zhuān)柜,提供供應(yīng)鏈集中采購(gòu)的貨物,以及蘇寧在家電3C市場(chǎng)上多年積累的經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。2.未來(lái)大潤(rùn)發(fā)門(mén)店的家電3C專(zhuān)柜,將匹配與同城蘇寧門(mén)店相一致的價(jià)格和促銷(xiāo)力度。即蘇寧給大潤(rùn)發(fā)供貨,大潤(rùn)發(fā)門(mén)店的家電3C品類(lèi)的商品與價(jià)格與蘇寧門(mén)店保持統(tǒng)一步伐。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,互利共贏:合作后蘇寧的家電3C市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升,而大潤(rùn)發(fā)的家電3C供應(yīng)鏈也得到進(jìn)一步增強(qiáng)。從家電3C的線(xiàn)下競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看,蘇寧易購(gòu)遙遙領(lǐng)先,但除專(zhuān)營(yíng)店之外,超市大賣(mài)場(chǎng)也是家電3C的銷(xiāo)售渠道補(bǔ)充,根據(jù)歐睿信息咨詢(xún)公布的數(shù)據(jù)顯示,2016年及2017年大賣(mài)場(chǎng)行業(yè)單店平均銷(xiāo)售額和市場(chǎng)占有率,高鑫零售(包含大潤(rùn)發(fā)及歐尚)均保持著第一的位置,其中大潤(rùn)發(fā)2017年954億銷(xiāo)售規(guī)模排名2017年度中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)第七位。通過(guò)此次戰(zhàn)略合作,蘇寧拿下大潤(rùn)發(fā)的所有大陸門(mén)店家電3C供貨權(quán),線(xiàn)下市場(chǎng)份額將有一定程度的提升。
戰(zhàn)略厘定清晰頻頻發(fā)力,智慧零售雙線(xiàn)融合獨(dú)角獸。公司智慧零售已完成八大產(chǎn)業(yè)的布局,并以“兩大、一小、多專(zhuān)”的業(yè)態(tài)組合形式,計(jì)劃2018年在全國(guó)開(kāi)設(shè)超過(guò)5000家互聯(lián)網(wǎng)門(mén)店。公司從去年至今,入股恒大,萬(wàn)達(dá),收購(gòu)迪亞天天中國(guó),未來(lái)三年計(jì)劃開(kāi)設(shè)一萬(wàn)多家、2000多萬(wàn)方多種業(yè)態(tài)互聯(lián)網(wǎng)店面,我們認(rèn)為公司是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的雙線(xiàn)發(fā)展較為平衡的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,未來(lái)三年是公司發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期,看好公司通過(guò)小店+云店模式線(xiàn)下深耕三四線(xiàn)城市,線(xiàn)上拓品類(lèi)高速增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們維持原先收入預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2018-2020年銷(xiāo)售收入2450.50億、3152.59億、4038.43億元;分別同比增長(zhǎng)30.4%、28.65%、28.10%;上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為51.57億、19.38億和26.08億,分別增長(zhǎng)22%(2018年5月底公司出售阿里股權(quán)一次性實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約人民幣56.01億元)、-62%%和35%;預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.55元、0.21元和0.28元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為26X、68X、51X。維持目標(biāo)價(jià)為18.42元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:線(xiàn)上交易增速下滑;新開(kāi)店計(jì)劃不達(dá)預(yù)期;房租、人工等主要成本上漲。
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三一重工(個(gè)股資料操作策略股票診斷)
三一重工:經(jīng)營(yíng)杠桿大幅下降,盈利持續(xù)性大幅提升
三一重工 600031
研究機(jī)構(gòu):東興證券 分析師:任天輝 撰寫(xiě)日期:2018-06-15
事件:根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2018年1-5月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè),共計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)械產(chǎn)品105935臺(tái),同比漲幅60.2%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量98727臺(tái),同比漲幅57.7%。出口銷(xiāo)量7172臺(tái),同比漲幅103.9%。2018年5月,共計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)械產(chǎn)品19313臺(tái),同比漲幅71.3%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量17780臺(tái),同比漲幅69.6%。出口銷(xiāo)量1523臺(tái),同比漲幅95.3%。
經(jīng)營(yíng)杠桿大幅下降,盈利持續(xù)性大幅提升。公司營(yíng)運(yùn)資本占營(yíng)業(yè)收入比重由2016年的78.06%下降至2017年的36.61%;長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入比重從2016年的89.63%下降至2017年的49.53%。公司堅(jiān)決貫徹可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的核心理念,短期注重經(jīng)營(yíng)的“敏捷”和“彈性”,充分利用其強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中建立議價(jià)優(yōu)勢(shì)。一方面公司發(fā)展戰(zhàn)略逐漸向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)變,從供應(yīng)鏈管理、庫(kù)存管理、精益制造入手,不斷降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),以快速響應(yīng)銷(xiāo)售額的周期波動(dòng);另一方面公司始終保持高比例的研發(fā)投入,將非核心生產(chǎn)制造部分外包,生產(chǎn)成本中來(lái)源于原材料采購(gòu)的可變成本占比不斷提升,持續(xù)降低日常經(jīng)營(yíng)中營(yíng)運(yùn)資本的投入,節(jié)約存貨和應(yīng)收賬款的資金占用,加速現(xiàn)金流通,節(jié)約營(yíng)運(yùn)資金投入成本,公司品牌價(jià)值充分體現(xiàn),現(xiàn)金流改善持續(xù)性大幅改善。
行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演化公司充分受益。《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》涉及投資額4.7萬(wàn)億元,其中2018年1.3萬(wàn)億元。2009-2011年高峰生產(chǎn)的工程機(jī)械逐步退出市場(chǎng),新機(jī)更新替換需求支撐行業(yè)銷(xiāo)量數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)未來(lái)三年行業(yè)增速平穩(wěn)增長(zhǎng),行業(yè)整體進(jìn)入良性發(fā)展軌道。目前挖掘機(jī)的市場(chǎng)保有量已經(jīng)接近130萬(wàn)臺(tái),以8-10年的更新周期計(jì)算,我們判斷未來(lái)挖掘機(jī)市場(chǎng)的年化更新需求均值在12-14萬(wàn)臺(tái)之間,進(jìn)一步考慮下游投資額的拉動(dòng),預(yù)計(jì)2018年挖掘機(jī)銷(xiāo)量突破16萬(wàn)臺(tái),同比增速約20%左右。公司不斷深化市場(chǎng)經(jīng)銷(xiāo)渠道,加大研發(fā)投入,培育品牌價(jià)值,目前公司管理水平比肩國(guó)際巨頭,隨著公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的持續(xù)深化,公司庫(kù)存及營(yíng)運(yùn)資金管理將進(jìn)一步釋放盈利空間,工程機(jī)械龍頭有望穿越周期,實(shí)現(xiàn)價(jià)值飛躍。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2018~2020年?duì)I業(yè)收入分別為512.05億元、624.09億元和699.21億元,凈利潤(rùn)分別為40.26億元、54.61億元和60.00億元,EPS分別為0.52元、0.71元和0.77元,對(duì)應(yīng)PE分別為16X、12X和11X,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:公司核心競(jìng)爭(zhēng)下降導(dǎo)致收入規(guī)模與凈利潤(rùn)下降。
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華魯恒升(個(gè)股資料操作策略股票診斷)
華魯恒升 600426
研究機(jī)構(gòu):國(guó)海證券 分析師:代鵬舉,陳博 撰寫(xiě)日期:2018-07-06
公司是現(xiàn)代煤化工龍頭,煤氣化技術(shù)先進(jìn),成本優(yōu)勢(shì)明顯,部分產(chǎn)品供需向好價(jià)格同比大幅增長(zhǎng),原材料增幅相對(duì)較小,利潤(rùn)大幅增厚。公司目前是多業(yè)聯(lián)產(chǎn)的新型煤化工企業(yè),以水煤漿氣化技術(shù)為核心,以合成氣為平臺(tái),實(shí)現(xiàn)“一頭多線(xiàn)”柔性多聯(lián)產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈,根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu),發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司主要產(chǎn)品年產(chǎn)能分別為:200萬(wàn)噸尿素、30萬(wàn)噸復(fù)合肥、25萬(wàn)噸DMF、16萬(wàn)噸己二酸、20萬(wàn)噸丁辛醇、20萬(wàn)噸混甲胺、50萬(wàn)噸醋酸、5萬(wàn)噸乙二醇、5萬(wàn)噸三聚氰胺等。根據(jù)我們跟蹤的價(jià)格數(shù)據(jù),2018年上半年主要原料和產(chǎn)品均價(jià)及同比漲跌幅情況:主要原材料:無(wú)煙煤(日照港庫(kù)提價(jià))(870元/噸,5.3%)、純苯(山東中間價(jià))(6304元/噸,-9.1%)、丙烯(山東主流價(jià))(8181元/噸,13.4%);主要產(chǎn)品:尿素(出廠(chǎng)價(jià))(1946元/噸,21.8%)、辛醇(8415元/噸,13.8%)、DMF(5828元/噸,7.8%)、冰醋酸(出廠(chǎng)價(jià))(4731元/噸,63.5%)、己二酸(11821元/噸,13.85%)、環(huán)己酮(12035元/噸,15.6%)、乙二醇(華東地區(qū)中間價(jià))(7555元/噸,10.7%)。
5萬(wàn)噸乙二醇項(xiàng)目已逐步盈利,新增50萬(wàn)噸乙二醇項(xiàng)目建設(shè)正緊鑼密鼓的進(jìn)行,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,將打開(kāi)公司業(yè)績(jī)的彈性空間。我國(guó)乙二醇常年依賴(lài)進(jìn)口,市場(chǎng)空間廣闊。2017年我國(guó)乙二醇產(chǎn)能約810萬(wàn)噸,產(chǎn)量約620萬(wàn)噸,進(jìn)口量674萬(wàn)噸,對(duì)外依存度超過(guò)50%,發(fā)展空間廣闊。公司5萬(wàn)噸/年合成尾氣制乙二醇項(xiàng)目通過(guò)多年的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng),已具備乙二醇成熟的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)等條件,在建50萬(wàn)噸/年煤制乙二醇項(xiàng)目,將進(jìn)一步提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,打開(kāi)公司業(yè)績(jī)的彈性。
公司不斷實(shí)施升級(jí)改造,降本降耗,增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。在尿素和肥料產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩背景下,公司持續(xù)推進(jìn)煤制氣、硝酸等原材料配套,以及技術(shù)、生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)管理等的全方位產(chǎn)業(yè)升級(jí),力求進(jìn)一步降低成本。公司積極實(shí)施技術(shù)改造和工藝優(yōu)化,氣化效率進(jìn)一步提高,優(yōu)化動(dòng)力結(jié)構(gòu),實(shí)施節(jié)電改造,進(jìn)一步鞏固了成本優(yōu)勢(shì),各類(lèi)生產(chǎn)技改項(xiàng)目成效顯著降低原料煤和公用工程消耗,同時(shí)有效減少排放。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):基于公司主要產(chǎn)品供需向好,價(jià)格維持中高位的判斷以及未來(lái)50萬(wàn)噸煤制乙二醇項(xiàng)目建成投產(chǎn)和新型煤氣化平臺(tái)的建成投產(chǎn),我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為167.42/193.46/223.40億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為30.15/36.29/44.36億元,EPS分別為1.86/2.24/2.74元,對(duì)應(yīng)7月5日收盤(pán)價(jià)PE為8.80/7.31/5.98倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品價(jià)格大幅下降風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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五 糧 液(個(gè)股資料操作策略股票診斷)
五糧液:產(chǎn)品逐步聚焦,改革紅利釋放
五糧液 000858
研究機(jī)構(gòu):國(guó)海證券 分析師:余春生,陳鵬 撰寫(xiě)日期:2018-06-20
高端品牌量?jī)r(jià)齊升。2018年五糧液系列銷(xiāo)量計(jì)劃達(dá)2萬(wàn)噸,目前計(jì)劃內(nèi)和計(jì)劃外價(jià)格分別為739元、839元,按1:1匹配均價(jià)達(dá)789元。2018Q1五糧液產(chǎn)品發(fā)貨量約6000噸,回款完成全年50%,銷(xiāo)量占全年投放量的30%左右,目前一批價(jià)約為810-820元左右。隨著公司加強(qiáng)對(duì)渠道和票據(jù)政策的調(diào)整管控,不斷優(yōu)化供需關(guān)系,批價(jià)仍有提升空間。
系列酒即將破百億。公司針對(duì)系列酒強(qiáng)化梳理、制定標(biāo)準(zhǔn),完成次高端、中端、低端白酒的布局,持續(xù)重點(diǎn)推進(jìn)“4+4”品牌聚焦策略,淘汰貢獻(xiàn)價(jià)值低的品牌,系列酒從130個(gè)品牌梳理到49個(gè),老品牌庫(kù)存消化梳理后現(xiàn)有品牌的市場(chǎng)認(rèn)知度仍有提升空間,下一步計(jì)劃創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式。2018年系列酒收入計(jì)劃完成百億元目標(biāo),重點(diǎn)品牌目標(biāo)規(guī)劃增長(zhǎng)50%以上。公司在董事會(huì)報(bào)告中明確提出,十三五期間系列酒要培育出一個(gè)20億元、兩到三個(gè)10億元,5-10個(gè)過(guò)億元品牌。目前來(lái)看五糧春有望成為20億元以上單品,五糧特頭曲、五糧醇有望成為10億元產(chǎn)品,以永不分梨、五谷春為代表的并購(gòu)品牌,有望成為過(guò)億元品牌。
促進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)體系升級(jí)。公司計(jì)劃加快建設(shè)數(shù)字化物流平臺(tái)、全渠道互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)決策平臺(tái),促進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)體系升級(jí)。數(shù)字化物流平臺(tái)擬解決目前商家管理、庫(kù)存管理、市場(chǎng)秩序管理問(wèn)題,實(shí)施三個(gè)月以來(lái)已實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化跟蹤,進(jìn)入設(shè)備監(jiān)測(cè)、成本分析階段,預(yù)計(jì)今年底能建成。全渠道互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),提供商家、終端、消費(fèi)者的營(yíng)銷(xiāo)管理,通過(guò)平臺(tái)及時(shí)反饋和完善企業(yè)工作,感知消費(fèi)者場(chǎng)景和變化,建立消費(fèi)者、終端、經(jīng)銷(xiāo)商大數(shù)據(jù)體系,目前已經(jīng)完成調(diào)研規(guī)劃設(shè)計(jì)。此外,基于前兩個(gè)平臺(tái)發(fā)展的精細(xì)度打造大數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)決策平臺(tái),智能化管理促進(jìn)公司營(yíng)銷(xiāo)體系轉(zhuǎn)型和升級(jí)。
推進(jìn)百城千縣萬(wàn)店。公司銷(xiāo)售端進(jìn)一步推進(jìn)百城千縣萬(wàn)店工程,目前已在全國(guó)46個(gè)重點(diǎn)城市建設(shè)了7000余家核心終端網(wǎng)點(diǎn),2017年專(zhuān)賣(mài)店達(dá)千余家,預(yù)計(jì)2018年將新增500-600家專(zhuān)賣(mài)店下沉渠道及布局空白區(qū)域。同時(shí)推出“五糧e店”終端模式,建設(shè)零售化、連鎖化和線(xiàn)上線(xiàn)下一體化的五糧液新零售終端模式。
混改激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。公司非公開(kāi)發(fā)行已完成,非公開(kāi)發(fā)行股票8564萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)格21.64元/股,發(fā)行對(duì)象為國(guó)泰君安資管計(jì)劃、君享五糧液1號(hào)、泰康資管管理的保險(xiǎn)資金及企業(yè)年金計(jì)劃、華安基金、凱聯(lián)艾瑞不超過(guò)10名投資者,其中國(guó)泰君安資管計(jì)劃由國(guó)君資管設(shè)立和管理,由五糧液第1期員工持股計(jì)劃出資并全額用于認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行的股票,員工持股計(jì)劃的參加對(duì)象為公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和公司其他員工,非公開(kāi)發(fā)行完成后,所有投資者認(rèn)購(gòu)的股份自新增股份上市之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。通過(guò)實(shí)施員工持股計(jì)劃,實(shí)現(xiàn)員工利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展緊密結(jié)合,能夠激發(fā)內(nèi)部活力,同時(shí)公司分紅動(dòng)力加大,業(yè)績(jī)?cè)V求加強(qiáng),經(jīng)銷(xiāo)商和公司利益互綁,提升經(jīng)銷(xiāo)商忠誠(chéng)度和團(tuán)結(jié)度。
投資建議:預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為3.35元、4.32元、5.36元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為25X、20X、16X。五糧液是茅臺(tái)供應(yīng)偏緊和批價(jià)上升最受益品牌,新管理層求真務(wù)實(shí),混改激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力,內(nèi)外雙重改善帶來(lái)業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;食品安全事件;限制三公消費(fèi)力度加大
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