文 | 喬幫主
紫燕食品擬IPO，已正式啟動A股上市流程。如若成功，除絕味食品、周黑鴨、煌上煌外，紫燕食品將成為國內(nèi)第四家上市的鹵制品企業(yè)。
照目前的“行情”，絕味食品坐穩(wěn)頭把交椅、周黑鴨以營收額占第二、紫燕食品第三、煌上煌第四。
不過，隨著周黑鴨和煌上煌不斷擴大經(jīng)營和開拓新市場，以菜市場和小區(qū)為主的紫燕食品，要想擠進前三，還需獲得更多認可。
01
IPO 身價不菲的家族企業(yè)
按照上海證監(jiān)會披露，上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱：紫燕食品）的輔導(dǎo)機構(gòu)為廣發(fā)證券。
根據(jù)披露的材料顯示，紫燕食品是一家徹頭徹尾的家族企業(yè)，按董事長鐘懷軍、夫人鄧惠玲及其子女持股計算，紫燕食品實際控制人鐘氏家族合計持股達到88.58%。
按照同樣在A股上市的煌上煌市值來算，煌上煌創(chuàng)始人徐桂芬家族超過84億，而煌上煌的實控人（及一致）所掌股權(quán)有63%左右。
如果紫燕食品上市成功，占股近90%的鐘氏家族身價輕松過百億。
但在排名前三的鹵制品企業(yè)中，周黑鴨和煌上煌已經(jīng)完成了從家族企業(yè)向現(xiàn)代化公司的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，紫燕食品如此單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)，會不會被市場看好，尚存疑問。
事實上，對于紫燕食品，很多北方人是“陌生”的。其前身是上世紀80年代末在江蘇徐州誕生的“鐘記油燙鴨”，一度在徐州市場有七成以上的占有量。
1996年，鐘懷軍接手“鐘記”，進軍南京，除油燙鴨外，開賣雞肉、豬肉、牛雜；2005年，當?shù)厥袌霭l(fā)展到上限，鐘懷軍將分店開到華中和華東市場，并將總部搬到上海，開始了全國戰(zhàn)略；到2009年，紫燕食品在全國20多個城市開設(shè)了1500家分店。2013年前后，紫燕食品開放加盟，并在天貓、京東等線上電商平臺建立了官方旗艦店，外賣興起后又迅速加入外賣平臺。
如今，紫燕食品直接控股或參股了35家企業(yè)，曾創(chuàng)立十大品牌，覆蓋中國全部的鹵制風味，除了知名度最高的紫燕百味雞，還有主打年輕群體的椒言椒語、專注于都市休閑鹵味的麻甲線、深耕傳統(tǒng)江浙鹵制風味的水西門、鹵制燒雞賽八5珍、牛站長、撈鵝坊、蜀趣、嗨辣麻唇等。
可是，其官網(wǎng)對外招收加盟的品牌只有紫燕百味雞和椒言椒語。
值得一提的是，在準備輔導(dǎo)上市之前，紫燕食品曾完成了兩輪融資，引入弘章資本、康煦資本、龍柏資本、智連資本等多家專注消費領(lǐng)域投資的PE，但融資金額并未向外公布，新引入的資本持股比例也相對較小。
完成B輪融資后，紫燕食品對外宣稱融資目的是進一步優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)。外界普遍認為，此舉是為沖擊A股做準備。
02
目標 開10000家門店
2000年，公司化后的紫燕食品，并不是一家休閑鹵味食品企業(yè)，而是定位為佐餐鹵制熟食。“帶上紫燕回家吃飯”的口號，說明其與其他三家上市的鹵味企業(yè)的區(qū)別。
相對絕味食品、周黑鴨、煌上煌主打鴨貨超級單品不同，紫燕食品以賣雞為主，一年能賣出1500多萬只雞，逐步形成紫燕百味雞、夫妻肺片、藤椒雞、手撕雞、紫燕鵝、五香鳳爪、霸王鴨脖、爽口蹄花、酸辣海帶絲等9大菜品。其中，夫妻肺片每年能賣出4500萬份。
紫燕食品副董事長桂久強曾在公開場合表示，2019年僅“夫妻肺片”這一道菜就可實現(xiàn)16億元的銷售收入，紫燕食品的新品成功率約為10%，每季度推兩個產(chǎn)品，一年推八個產(chǎn)品，基本上每年能成功1至2個”。
目前，紫燕食品的門店以直營+加盟模式運營，主要以加盟模式為主，已覆蓋上海、北京、廣州、深圳、成都、重慶、南京、武漢等100余座城市，門店數(shù)量超過4000家。
“按照一年1000家的目標，到2025年的時候，紫燕食品大約開到1萬家門店左右，1萬家不是很難實現(xiàn)的目標，因為絕味食品已經(jīng)實現(xiàn)了。”桂久強表示。
紫燕食品加盟模式和管理系統(tǒng)，與其他連鎖行業(yè)并無太多不同，門店實時監(jiān)控、庫存調(diào)貨及時跟進、店長決定訂貨額度，6.5折進貨，過期食品以進貨價50%退貨。
但加盟模式帶來的問題，紫燕食品也不可避免，山寨店層出不窮，相似的裝修風格和菜品讓人很難分辨，侵害商標權(quán)糾紛官司已經(jīng)排到了今年的9月份。
紫燕加盟店并不是由紫燕食品直接管理，而是依賴于經(jīng)銷商管理，各地有100多位經(jīng)銷商，市場信息反饋和透明度并不高。
食品安全問題也是各家鹵制品企業(yè)不得不面對的問題。
紫燕百味雞鹵味熟食曾因管理不善，吃出小蟲子甚至活體動物屢次被曝光，因此除了完善加盟制度，紫燕食品上市后，對品牌美譽度管理需要更上一層樓。
03
爭位 老二不是想當就能當
紫燕食品對外宣稱，門店數(shù)量超過4000家，但并未公布營業(yè)收入。
財報顯示，截至2019年末，絕味食品共開了10954家門店，煌上煌有3706家門店，周黑鴨有1301家。數(shù)量上，絕味食品一騎絕塵，紫燕食品能排到第二。
2019年，曾有證券機構(gòu)估算過，2018年紫燕食品營收23億左右，當年，絕味食品營收43.68億、周黑鴨營收32.12億、煌上煌營收18.98億。
去年，絕味食品營收51.7億元，同比增長18.41%；周黑鴨營業(yè)收入為31.86億元，同比下降0.79%；煌上煌營業(yè)收入為21.17億元，同比增長11.54%。
如果按照三家同比增長最高18.41%，紫燕食品去年營收不到28億，只能排在第三位，要想和周黑鴨爭老二的位置屬實不易。
并且，從毛利率來看，2019年周黑鴨銷售毛利率為56.5%，領(lǐng)先于煌上煌和絕味。有業(yè)內(nèi)人士分析，從營收及門店來看，絕味食品遠高于其他三家，暫時很難超越。鹵味行業(yè)老二的位置便成了各個鹵制品品牌爭搶的對象。
今年，周黑鴨開放單店特許經(jīng)營，煌上煌不斷開拓新市場，作為后來者，紫燕食品不僅面臨門店和營收的雙重壓力，還要考慮由擴張帶來的產(chǎn)能問題。
紫燕食品采用中央工廠模式，集中生產(chǎn)、全國配送。但在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)僅有7個區(qū)域中心工廠，還有2座工廠正在計劃投產(chǎn)中。
按照一年1000家新開店的速度，紫燕食品的生產(chǎn)和配送很難供應(yīng)上。
絕味食品有投產(chǎn)及在建工廠20余家，每個工廠在300公里運輸半徑內(nèi)可完成當日萬家門店配送；周黑鴨規(guī)劃了五大生產(chǎn)基地，其中江蘇、四川基地正在建設(shè)；煌上煌有六大生產(chǎn)基地，新生產(chǎn)基地仍在規(guī)劃中。
對比來看，紫燕食品最大的競爭對手不是周黑鴨，而是煌上煌。
煌上煌除銷售鹵制品外，還擁有屠宰和米制品兩大業(yè)務(wù)板塊。2019年屠宰業(yè)務(wù)收入1.20億元，凈利潤1447.29萬元；米制品業(yè)務(wù)收入3.46億元，凈利潤2005.44萬元。
也就是說再不努力，紫燕連第四的位置都站不穩(wěn)。
04
未來 千億市場空間巨大
數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國鹵制品行業(yè)市場規(guī)模約2500億元，2019年市場規(guī)模2580多億元，同比增長6%左右。預(yù)計2020年，中國鹵制品行業(yè)市場規(guī)?；?qū)⒊^2600億元。
按照零售口徑計算，前五大鹵制品企業(yè)市占率僅為21%，其中絕味食品市占率約9%，位列第一位，周黑鴨市占率約5%、煌上煌市占率約3%，紫燕市占率約3%、久久丫占比1%。剩下近八成市場仍然被品牌度不高的門店占據(jù)，對連鎖品牌來說，有巨大的市場份額等著搶占。
為此，老大絕味食品推進“復(fù)合式飽和開店”，優(yōu)化工廠布局，戰(zhàn)略囤貨，降低采購成本，全方位提升作戰(zhàn)能力。
周黑鴨全面放開特許經(jīng)營權(quán)限，允許單店特許經(jīng)營，加速門店擴張；煌上煌計劃2020年開拓山東、廣西、貴州、川渝等新市場。
紫燕食品也“不甘落后”，早在去年年末與溫氏股份簽訂了總價值超8億元肉雞合同訂單，并宣布以“四年長期承諾+成本定價”的長效合作模式，降低原料采購成本，解決持續(xù)擴張產(chǎn)能問題。
長遠來看，鹵制品行業(yè)誕生多家上市公司，將對整個行業(yè)產(chǎn)生積極影響。
相較大型餐飲、咖啡店前期門店幾百萬的大額投資，鹵制品企業(yè)的門店加盟成本較低、周轉(zhuǎn)較快，對加盟商具有吸引力，可以實現(xiàn)門店的迅速擴張，品牌化連鎖發(fā)展，也將會讓整個行業(yè)的質(zhì)量得到提升。
另外，對資本市場來說，頭部企業(yè)絕味食品自上市以來一直頗受關(guān)注。上市當天的收盤價15.01元到7月22日的80.43元，三年多的時間里，它的股價攀升了五倍多。如今，其市值489.5億元，市盈率194.39，成為鹵味食品領(lǐng)域的王者之一。
而截至7月22日，周黑鴨股價每股6港元，煌上煌每股26.96元，總市值均在140億元左右，股價始終在發(fā)行價上下徘徊。那么，紫燕食品上市成功后，會是第二個絕味食品，還是步后兩者后塵呢？我們拭目以待。
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