永遠別期望能把握住市場的最高點和最低點，該出手時就得出手

　　特約記者 榮妍

　　如果你碰巧在最低點買入、又在最高點賣出一只股票，就當是天上掉餡餅吧，因為這樣的好運氣以后極少會遇到了。

　　許多人在投資中的賣出環(huán)節(jié)遇到困難，是由于人類先天的貪婪傾向在作怪，當貪婪和情緒壓倒理性判斷的時候，安全的投資準則就會被拋到腦后。

　　我們可以模擬出一個場景：如果你以30元一股的價格買入公司A，理性告訴你等到該股漲到40元時就應該賣了，可是等到股價漲到42元，你還是繼續(xù)持股待漲，當股價突然跳水到38元時，你告訴自己一旦再漲回到40元就全部賣掉。不幸的是，該股再也沒漲回到40元，反而一路下滑，接下來的情節(jié)就像言情小說中的橋段一樣狗血了，你最終會被自己的挫折感壓倒，并在28元的價位賣掉了股票。

　　公司A是哪家公司并不重要，但可以肯定的是你在買入它的時候一定做了大量研究，認為它是有潛力的，并在一個較低的價位買入，但是如果沒有在適當?shù)臅r機賣出，你之前的努力都可能只是無用功。因為只有“落袋”之時你才能知道是賠是賺。

　　在股票價格上行中“落袋為安”的確是個艱難的賣出理由，但是至少不至于虧損。如果遇到以下幾種情況，即使遭受虧損，也是時候立刻考慮賣出股票了。

　　你發(fā)現(xiàn)你的股票買錯了，它并不是你想象的樣子

　　大名鼎鼎的牛頓曾經(jīng)是一個瘋狂的股民。1711年，有著英國政府背景的英國南海公司成立，并發(fā)行了最早的一批股票。當時人人都看好南海公司，其股票價格從1720年1月的每股128英鎊左右，很快漲到7月份的1000英鎊，幾乎增值了8倍，牛頓看到此利好消息，投入了大量資金，然而此時的南海公司已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)營困境，英國國會通過了“反泡沫公司法”，對南海公司等公司進行限制。沒過多久，南海股票一落千丈，12月份時股價跌到124英鎊。由于沒有及時脫身，年薪2000磅的牛頓最終虧了20000英鎊。這位偉大的科學家十分感慨：“我能計算出天體運行的軌跡，卻難以預料到人們的瘋狂。”

　　你可能覺得牛頓的聰明才智都被科學研究用光了，所以才會在投資上摔跟頭。實際上，巴菲特也曾經(jīng)賣出幾只自己事后認為判斷失誤的公司股票。在“2008年致伯克希爾·哈撒韋公司股東信”中，巴菲特坦言，2008年“最少犯了一個大錯和數(shù)個較小的錯”，大錯就是在油價接近歷史高位時買入大量美國第三大石油公司康菲石油的股份，而沒預期油價會大跌。另外，巴菲特還指出自己在投資愛爾蘭銀行時犯下錯誤，出資2.44億美元購買的兩家愛爾蘭銀行的股票，到2008年底為止，兩家銀行的股價紛紛狂跌89%.巴菲特打趣自己說：“當市場需要我重新審視自己的投資決策迅速采取行動的時候，我還在啃自己的拇指?！?/p>

　　所以，當你發(fā)現(xiàn)買錯股票的時候，別太責備自己，無論你在股票研究方面花多少精力，你都有可能會犯錯，即使是機構(gòu)投資者也經(jīng)常有犯錯的時候，不過他們承擔的后果要嚴重得多，比如巨虧20億，或者破產(chǎn)，甚至是將這個世界拖入到嚴重的經(jīng)濟危機中，而你要做的只是迅速賣掉這只股票，然后繼續(xù)前進。

　　買錯股票的原因一般出在分析環(huán)節(jié)，可能是你在評估這家公司時遺漏了某些事情，比如你低估了公司競爭的激烈程度，或是高估了公司發(fā)現(xiàn)新增長點的能力，總之，無論是什么事情搞糟了，當你找到出錯的原因時，你買入這只股票的理由已經(jīng)不存在了。

　　這個錯誤可能會讓你的投資虧損30%，但是如果你能從中學習并繼續(xù)做出更好的投資選擇，那么這30%的損失將會是你做的最佳投資之一。

　　你買的公司基本情況發(fā)生了巨大的不利變化，而且這種變化并非暫時的

　　買入一只股票后，你根本預料不到之后會發(fā)生什么情況。

　　比如出現(xiàn)了有問題的關(guān)聯(lián)交易、重大事故、財務虛假報告、產(chǎn)品銷量大幅下降導致市場競爭力下降，股價下跌遠超市場平均跌幅。當然，這些都是在你買入這個公司之后發(fā)生的，你肯定不會傻到要買一只連經(jīng)營狀況都不穩(wěn)定的公司。

　　判斷公司的經(jīng)營開始惡化的3個常用預警信號，是上升的負債水平、上升的庫存以及應收賬款的上升速度大于主營收入的上升速度。另外，股東權(quán)益回報率降低、利潤率下降、市場份額收縮，或者公司進行不明智的并購、危險管理層意想不到地變更，這些都是公司已出現(xiàn)質(zhì)變的信號。別指望短期內(nèi)公司的這種變化會有改觀，因為這個時間一般要比你想象的長得多。

　　當業(yè)界認為比亞迪最壞的時刻已過去時，誰都不會想到深圳5月發(fā)生的一起飆車事故，竟然成為了比亞迪公司基本面惡化的導火索。

　　一名男子酒后飆車，撞上了一輛比亞迪E6電動出租車，導致起火，車內(nèi)3人當場死亡。這一事件導致比亞迪在香港和深圳的股價重挫，股價持續(xù)下跌，合計市值一度損失高達近60億港元。雖然認定結(jié)果出臺后，負面影響基本解決，但并未對比亞迪的股價有任何幫助。

　　隨后，比亞迪6月底發(fā)布的績效獎額度調(diào)整通知顯示，由于外部經(jīng)濟環(huán)境不樂觀，太陽能以及汽車業(yè)績下滑，從6月到9月，比亞迪整個集團員工績效獎統(tǒng)一下調(diào)。而此時距離比亞迪上一次大規(guī)模降薪，還不足一年時間。另一邊，公司股東也在瘋狂減持。比亞迪自2012年7月2日4.77億限售股解禁以來，大額拋售便接連不斷。同時，公司資金鏈看起來也非常緊張。比亞迪在2012年6月20日發(fā)行了30億元公司債券，募集資金擬用于償還銀行貸款、調(diào)整公司債務結(jié)構(gòu)、補充公司流動資金。從基本面看，比亞迪的業(yè)績沒有給投資者任何信心。華安證券高級投資經(jīng)理爾文表示，目前公司基本面面臨持續(xù)惡化，且資金壓力難以緩解，中長期看空。

　　一旦各種跡象表明，所持有公司相對過去的一貫表現(xiàn)已經(jīng)實質(zhì)性地變壞，那么，重新評價公司未來前景的時候已經(jīng)到了。當市場整體出現(xiàn)比較大的向下調(diào)整趨勢時，倉位過重的投資者應該果斷賣出股票，將倉位控制在比較低的水平。

　　你所擁有的股票價格已經(jīng)比其價值高出非常多

　　當市場在一種十分樂觀的情緒下振作起來時，我們更要謹慎。還是汽車股的例子，在經(jīng)歷了2003年汽車行業(yè)井噴后，上海汽車的股價在2003年股價翻倍，大部分投資者認為2004年汽車行業(yè)將繼續(xù)高速增長，所以上汽也被繼續(xù)看好，可最終結(jié)果是2004年國內(nèi)汽車行業(yè)僅為低速增長，而且利潤率大幅下降，因此上海汽車的股價在2004年也慘遭腰斬。

　　幾乎每一家好公司都有被市場嚴重低估的時候。同理，幾乎每一家好公司也都有被市場嚴重高估的時候，遠遠超出了其實際價值。這樣的事情在2007年出現(xiàn)的還少嗎？如果股價高得異乎尋常，哪怕這是一個偉大的公司，你也應該考慮減少你在那只股票上的倉位以實現(xiàn)部分利潤。同樣，如果公司估值大大高于同類企業(yè)也該考慮賣出。

　　估值的高低最簡單的判斷標準就是采用市盈率。你可以每天查看權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的行業(yè)市盈率，把自己持股公司的市盈率和相關(guān)行業(yè)市盈率相比較，可以很明顯地看出估值是否過高。

　　很多人都誤解了巴菲特長線投資的意思，長線投資并不代表盲目地用任何價錢去擁抱一家好公司，如果不理估值，死抱著不放便可以成為巴菲特的話，那么滿街都是巴菲特了。

　　你發(fā)現(xiàn)了更出色的投資

　　用高質(zhì)量的股票替換籃子中低質(zhì)量的股票經(jīng)常是彼得·林奇賣出一只股票的重要依據(jù)：“90%的情況下，我賣出股票是因為找到了那些發(fā)展前景更好的公司的股票，尤其是我手中持有的公司原來預計的發(fā)展情景看起來不太可能實現(xiàn)時。”

　　被稱為“全球投資之父”的約翰·鄧普頓曾經(jīng)花了好幾年思考何時賣出的問題，最終他也找到了大致相同的答案。鄧普頓認為，如果手中所持有的股票的價格正在接近我們對它的估計價值，那么搜尋替代股票的最佳時機也就到了，我們可能會發(fā)現(xiàn)某只股票的價格遠遠低于我們對其公司的評估價值，這時，就可以選它來取代我們

　　當前持有的股票。“與孤立看待股票和公司相比，這讓我們更容易地決定應該什么時候賣出股票?！比绻軌蛩褜さ降膬r值低估的股票越來越少，則可以表明股市已經(jīng)到達峰值，那么就應該是撤離的時候了。

　　具體的操作方法有些獨特。鄧普頓建議，只有當我們已經(jīng)找到了一只比原來股票好50%的股票時，才可以替換掉原來的股票。按照鄧普頓的說法，如果你正持有一只股票，這只股票一直表現(xiàn)出色，它現(xiàn)在的價格是100元，而且我們認為它的價值也就是100元，那么這時我們就需要買一只價值被低估50%的新股票了。如果我們找到了價格是25元—但我們認為它的價值是37.5美元的股票時，我們就應該買入交易價格25美元的新股票，而賣出交易價格100美元的原有股票。

　　將手中的資金從一個預期回報適度的投資，挪到一個預期回報相當高的投資中——這是一個很站得住腳的賣出理由吧。

　　你在一只股票上的投資太多了，這讓你承受了太多的風險

　　如果一只股票在過往只占你投資組合的20%，但它在過去一段時間內(nèi)股價翻倍，而你組合內(nèi)的其他股票價格變化不大，這只股票現(xiàn)在占你組合的近40%的比例，那么，你目前的股票組合就太過于依賴一只股票了，在這種情況下你應該考慮賣出一部分該股票以獲得利潤，實現(xiàn)投資組合的再平衡。

　　在股票投資之外，我們也能找到例子佐證分散投資是抵御風險的最好方式。

　　在剛剛結(jié)束的倫敦奧運會上，劉翔以單腿蹦到終點、返身親吻欄架的方式，帶給我們些許的遺憾，不過對于那些投資在劉翔身上的近20個一線品牌來說，更讓它們難過的是隨之而來的巨額經(jīng)濟損失。不過這些公司已經(jīng)比4年前學乖了，并沒有把寶押在劉翔一個人身上，大多找了多個運動員做代言。而4年前雅典奧運會上劉翔的退賽，令幾乎所有企業(yè)和品牌措手不及，那些在劉翔身上投入幾千萬廣告資金的品牌商損失巨大，進行到一半的關(guān)聯(lián)活動必須中止，新的廣告一時半刻也做不出來。但是耐克和伊利卻將劉翔退賽的影響和損失降低到最小，原因在于耐克和伊利還同時簽約了郭晶晶、易建聯(lián)等多個體育明星，在劉翔退賽后對原有的廣告內(nèi)容進行了細微的剪輯處理，刪除了劉翔的形象。

　　耐克與伊利之所以能夠?qū)⒂绊懞蛽p失降到最低，其根本原因在于它們一絲不茍地貫徹了“不要把雞蛋放在一個籃子里”的投資原則，分散了投資風險。當你的個人財務狀況發(fā)生很大變化，需要改變自己的投資組合結(jié)構(gòu)時

　　當你的個人財務狀況發(fā)生變化時，就需要你適時地改變自己的投資組合。

　　影響一個人財務狀況的關(guān)鍵點是其在不同年齡段中的賺錢能力。一個30多歲的人剛剛進入賺取收入的巔峰時期，這使他敢于承受高風險帶來的任何損失，對他們來說，一個激進的投資組合是值得考慮的：資產(chǎn)組合中不僅要加大股票的比重，選股時還可以重倉持有高風險的小盤股和成長股。

　　隨著年齡的增長，一個60多歲的人憑借高薪享受生活的日子已為數(shù)不多，為了將來的不時之需，他實在不敢再在金錢的使用上有什么閃失了，應該逐步遠離股票這類風險較大的投資，逐漸賣掉手中所持的股票類產(chǎn)品。當然，為了抵御來勢洶洶的通脹，你還可以在投資組合中保留30%的股票。

　　如果你把握不好投資組合中股票與其他投資方式所占的比例時，有一種說法你可以參考一下：你可以用100減去自己的年齡，投資股票類產(chǎn)品的比例應小于等于所得數(shù)。