今年的清明節(jié)對(duì)于所有人來(lái)說(shuō)都是沉痛的，悲傷的。我們從未想象過(guò)，如此悲痛的事件就發(fā)生在我們身邊，感謝所有為本次疫情付出過(guò)的“普通人”，感恩你們！
春天來(lái)了，櫻花會(huì)開(kāi)，你們還在！
開(kāi)始正文之前先說(shuō)一件小事。在讀中學(xué)的時(shí)候我一度非常困惑，對(duì)于數(shù)學(xué)定理為什么老師要花大量時(shí)間講證明過(guò)程，考試又不考這些。后來(lái)真的上了考場(chǎng)才知道證明過(guò)程是多么地有用，有很多公式我都是考試中現(xiàn)場(chǎng)推導(dǎo)出來(lái)的，而不是背下來(lái)的。理論化的說(shuō)明其實(shí)是有助于更深地理解一件事的。
其實(shí)這篇文章講的也是這樣的東西?，F(xiàn)在市面上所有的文章都在說(shuō)我們要做大概率的交易，但是其實(shí)大家知道為什么嗎？特別是當(dāng)初我明白了盈虧比這回事的時(shí)候，我就在想，盈虧比3：1，勝率40%，平均做一筆就有0.8倍賠率的正期望，那還不得加滿杠桿沖進(jìn)去。當(dāng)然誰(shuí)做誰(shuí)知道，這種系統(tǒng)看似盈利能完全覆蓋虧損，但其實(shí)低勝率的制約一直存在著。
這里就要引入一個(gè)問(wèn)題，執(zhí)行這個(gè)系統(tǒng)交易100次，連續(xù)虧損10次的概率有多大？我把結(jié)果告訴大家，是20%。很多做超短線的朋友一年開(kāi)平倉(cāng)100次是很平常的水平，而20%的概率是不低的。事實(shí)上如果碰到這樣的20%，假設(shè)每次虧損的絕對(duì)額度是本金的10%，那么自己的本金就只剩下原來(lái)的35%了。在盈利高點(diǎn)回撤還好，但是如果是在剛開(kāi)始做一個(gè)賬戶的時(shí)候就碰到這樣的情況呢？腰斬已經(jīng)很讓人難受了，何況是回撤65%，而腰斬的概率會(huì)遠(yuǎn)大于20%。注意，這是一個(gè)理論上已經(jīng)達(dá)到不錯(cuò)正期望的交易系統(tǒng)，尚且如此，何況很多人并沒(méi)有一個(gè)正期望的交易系統(tǒng)。所以這是進(jìn)階過(guò)程中必然會(huì)碰到的問(wèn)題。
這就是交易中的游程問(wèn)題，游程，顧名思義，游走的行程，資金在一次次地交易增減過(guò)程中，是如何從初始值達(dá)到最終值的。一個(gè)資金量沒(méi)變的賬戶，可能先腰斬再翻倍，也可能先賺20%再虧16.7%，如果賬戶持有人是帶有交易系統(tǒng)且穩(wěn)定地執(zhí)行，從游程中能看出來(lái)的系統(tǒng)性質(zhì)是非常不同的。
那么當(dāng)然地，我們會(huì)試圖提高交易的勝率。不過(guò)實(shí)踐之后就會(huì)發(fā)現(xiàn)勝率的提高是很困難的，至少它并不像盈虧比的提升那樣簡(jiǎn)潔直觀。人對(duì)于自己交易系統(tǒng)勝率的判斷一般都要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的交易，復(fù)盤(pán)這些交易記錄才能得出一個(gè)大概的值。而真實(shí)的交易中又充滿著大量的隨機(jī)事件，讓盈利概率的微小提升看起來(lái)并不明顯。其實(shí)在剛從虧損轉(zhuǎn)變?yōu)橛澠胶獾哪嵌螘r(shí)期是最痛苦的，一眼望不到頭，虧虧賺賺最后都發(fā)現(xiàn)在原地踏步，好像能看懂市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)很多機(jī)會(huì)，但是最終的結(jié)果卻沒(méi)有反饋在自己的資金曲線上。
不過(guò)提升勝率這件事情，盡管很痛苦，也絕非一朝一夕之功，但是仍然是要去做的。只是我們必須要明白的一件事是勝率的提升是有極限的，首先絕對(duì)不可能達(dá)到100%概率盈利，事實(shí)上70%以上的勝率都有對(duì)行情過(guò)擬合的風(fēng)險(xiǎn)，這樣的系統(tǒng)泛用性會(huì)大打折扣。要么會(huì)造成在行情變化時(shí)虧得很慘，要么就要犧牲使用頻率。而長(zhǎng)期達(dá)到60%以上的勝率都已經(jīng)很了不起了。退一步，只要盈虧比提升到位了，40%的勝率已經(jīng)夠用了，如上文所說(shuō)的盈虧比3：1的系統(tǒng)是正期望的，這對(duì)于零和的超短線交易來(lái)說(shuō)是一種優(yōu)勢(shì)，但是由于使用者的一些原因并沒(méi)有把這種優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)。
這個(gè)原因就是倉(cāng)位管理策略，也簡(jiǎn)稱(chēng)倉(cāng)控。其實(shí)大部分人都沒(méi)有理解到倉(cāng)位管理為什么這么重要，其實(shí)它是輔助實(shí)現(xiàn)交易邏輯的最重要一環(huán)。在真實(shí)的交易中，滿倉(cāng)單票交易很容易引起切換不暢的問(wèn)題，一旦有一次節(jié)奏踏錯(cuò)了后面的行情都會(huì)很被動(dòng)，于是從這里開(kāi)始后面的行情都不利于你完全表達(dá)交易邏輯。這里能看出倉(cāng)位管理的兩個(gè)功能，首先是能控制住回撤，更深層的是輔助你完全表達(dá)交易系統(tǒng)的邏輯。
那么這里還是要引入一個(gè)東西：凱利公式。這些問(wèn)題其實(shí)西方人已經(jīng)系統(tǒng)地，理論化地研究過(guò)了，還寫(xiě)在概率論的教科書(shū)里。凱利公式描述的是這樣一個(gè)問(wèn)題：在期望凈收益為正的獨(dú)立重復(fù)賭局中，使本金的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率最大化的投注策略。該公式于 1956 年由約翰·拉里·凱利（John Larry Kelly）在《貝爾系統(tǒng)技術(shù)期刊》中發(fā)表，可以用來(lái)計(jì)算每次游戲中應(yīng)投注的資金比例。若賭局的期望凈收益為零或?yàn)樨?fù)，凱利公式給出的結(jié)論是不賭為贏。
負(fù)期望賭局中不賭為贏很好理解，它的數(shù)學(xué)表達(dá)式是：
這里的f是單次投注比例，b是賠率，p是勝率，q是虧損概率，也就是1-p。具體的證明過(guò)程可以去百度查找，就不放出來(lái)了，需要高等數(shù)學(xué)的知識(shí)，這里只取結(jié)果。在交易里就分別代表了單筆交易投入的倉(cāng)位，盈虧比和勝率了。
那么上文的例子，盈虧比為3：1，勝率為40%的系統(tǒng)，代入公式里面得到的最優(yōu)倉(cāng)位是20%，兩成倉(cāng)。隨著勝率或盈虧比的增大，最優(yōu)倉(cāng)位也是增大的，通常勝率的影響更大，這個(gè)結(jié)果是符合常識(shí)的。
凱利公式在交易領(lǐng)域中其實(shí)是廣泛運(yùn)用的，不僅僅是股票，在專(zhuān)業(yè)的期貨交易領(lǐng)域以及量化交易領(lǐng)域都作為一種基礎(chǔ)而存在。它的泛用性和理論地位遠(yuǎn)超巴老的價(jià)值投資理論。數(shù)學(xué)是個(gè)好東西，一定程度上表達(dá)了我們這個(gè)世界的一些本質(zhì)性的東西。
倉(cāng)位管理的核心思想是保障一個(gè)理論上有缺陷的正期望交易系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行。而交易進(jìn)階到一定的程度就會(huì)發(fā)現(xiàn)這種缺陷是無(wú)可避免的，正如市場(chǎng)永遠(yuǎn)不可戰(zhàn)勝，具有永恒的不確定性一樣，這也應(yīng)當(dāng)是一種理念在交易系統(tǒng)中的表達(dá)吧。有了合適的盈虧比和勝率的組合，就有了正期望的交易系統(tǒng)，再通過(guò)倉(cāng)位管理策略去表達(dá)，穩(wěn)定地執(zhí)行，交易系統(tǒng)就會(huì)呈現(xiàn)出一種大概率的東西：達(dá)成它的盈利正期望。這時(shí)便可以超脫出它本身的勝率缺陷。
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