"存款準(zhǔn)備金繳存基數(shù)的擴大將導(dǎo)致未來六個月中有8000億元-9000億元資金被上收到央行，流動性將成未來商業(yè)銀行的'阿喀琉斯之踵'。"某銀行業(yè)研究員告訴記者。
根據(jù)已披露中報測算，上市銀行(不含招商銀行、寧波銀行未來6個月將繳存6958億元準(zhǔn)備金，占到所有銀行繳存比例近八成。
分析人士測算，10月和11月，商業(yè)銀行的繳存壓力較大，每個月均為2201億元。"這勢必將加劇銀行間市場資金的緊張局面，銀行不得不進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的再調(diào)整。"分類來看，國有大型銀行中，交通銀行所受影響偏大;在中小銀行中，深發(fā)展、南京銀行、華夏銀行和民生銀行繳存壓力較大。
短期資金面將趨緊
根據(jù)報道，央行下發(fā)通知將商業(yè)銀行的保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍。目前將納入上繳基數(shù)的保證金存款將包含承兌匯票、信用證、保函三部分。
工農(nóng)中建交五大國有銀行和郵儲銀行從9月5日起分三個月按照應(yīng)繳額的20:40:40繳存，其他銀行則自9月15日起分六個月按照15:15:15:15:20:20比例繳存。
根據(jù)央行提供的數(shù)據(jù)顯示，7月底，大型金融機構(gòu)保證金規(guī)模約16000億元，中小型金融機構(gòu)約28000億元的規(guī)模。
"資金面影響最大的是10月和11月，其政策效果大致相當(dāng)于未來6個月內(nèi)上調(diào)兩至三次存款準(zhǔn)備金率，對市場流動性的影響效果明顯。"平安證券分析師何慶明表示。
不過，由于當(dāng)前金融機構(gòu)的超額準(zhǔn)備金率已經(jīng)達到接近于0的歷史低點，短期市場對未來資金面的緊張已經(jīng)有所反應(yīng)。目前上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)結(jié)束了回落態(tài)勢，各期限利率整體上漲。
分析人士指出，按央行的繳存安排，短期內(nèi)銀行間市場資金狀況不容樂觀，由此導(dǎo)致市場利率快速上行。
考慮到今年9月到明年2月公開市場有超過8000億元資金到期，以及同期每月有兩三千億的外匯占款投放，有分析人士指出，沒有必要因為這一政策就對未來幾個月的流動性狀況過于悲觀。
而基于今年前7個月央行凈投放規(guī)模初步判斷，以月度平均數(shù)衡量，年內(nèi)央行公開市場操作的力度與前7個月大體持平。
"但是，如果考慮到上半年每個月上調(diào)一次準(zhǔn)備金，則以凈效應(yīng)衡量，下半年資金面不會比上半年更緊張。"該人士指出。中小銀行壓力較大
根據(jù)已披露的半年報測算，中行需繳納存款準(zhǔn)備金1014億元，建行需繳納850億元，交行需繳納768億元，農(nóng)行需繳532億，工行需繳1028億元。其中，交通銀行保證金存款占比超過10%，而工農(nóng)建三家銀行的保證金占比均低于5%。
招商證券發(fā)布的研究報告表示，全國五家大型銀行(工、農(nóng)、中、建、交)保證金存款占比并不高，而且留有較多的超額準(zhǔn)備金，即使保證金存款的21.5%要上繳央行，也不會對其流動性產(chǎn)生壓力。
而在股份制銀行中，光大、深發(fā)展、民生、興業(yè)由于保證金存款占比較高而超額準(zhǔn)備金較少，預(yù)計準(zhǔn)備金繳存范圍的擴大將對其資產(chǎn)配置策略產(chǎn)生一定影響，但鑒于有6個月的寬限期，其所受影響也屬可控制范圍內(nèi)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月末，保證金存款占總存款比例比較高的分別是深發(fā)展(28%)、南京銀行(19%)、民生銀行(18%)、華夏銀行(17%)、中信銀行(4.46,-0.04,-0.89%)(15%)。
針對央行新規(guī)給銀行業(yè)績帶來的影響，華泰聯(lián)合證券分析師戴志峰表示，靜態(tài)測算表明(假設(shè)將4%收益生息資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為1.62%的保證金存款)，該新規(guī)對2011年銀行利潤影響甚微，負面影響在0.5%以內(nèi);對2012年各家銀行利潤負面影響差異較大，該新規(guī)使四大銀行(工農(nóng)中建)2012年凈利潤減少在1%以內(nèi)，股份制銀行凈利潤平均下降2.7%左右，深發(fā)展和華夏下降相對較大。
動態(tài)來看，該新規(guī)會加劇資金緊張局面，資金成本會提升，存款基礎(chǔ)弱的銀行負面影響較大;如果影響到其放貸能力，負面影響則更大。
流動性或出現(xiàn)困局
平安證券發(fā)布的研究報告認為，在今年信貸總量嚴(yán)控、社會資金緊張，特別是市場預(yù)期緊縮性政策調(diào)控將有所緩和的情況下，央行此舉實為超預(yù)期調(diào)整，對市場產(chǎn)生負面影響。
數(shù)據(jù)顯示，目前商業(yè)銀行超額備付低下。2010年第四季度至2011年第二季度，超儲率持續(xù)下降，分別為2.0%、1.5%與0.8%。在超儲率整體下降的同時，各種類型的金融機構(gòu)超儲率也降至歷史新低。光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示，繳存準(zhǔn)備金將對商業(yè)銀行大額支付產(chǎn)生沖擊。他認為，央行提高法定準(zhǔn)備金率的時候，商業(yè)銀行必須在規(guī)定時間按照自己的存款基數(shù)向中央銀行交存大筆資金。按照經(jīng)驗，大行一般在200億元-300億元的水平，中小銀行一般在20億元-100億元的水平。
"當(dāng)前，金融機構(gòu)超儲率僅0.8%，如果再次提高法定準(zhǔn)備金率0.5%，那么金融機構(gòu)超儲率將只剩下0.3%，其大額支付能力面臨嚴(yán)重削弱的風(fēng)險。"盛宏清說。
在資本市場IPO或者發(fā)行可轉(zhuǎn)債、次級債券、資本混合工具時，打新或申購資金短期內(nèi)集中某一家或兩家商業(yè)銀行，而在資金解凍時商業(yè)銀行需要及時向客戶支付大筆資金，一般在20億元至500億元不等。
"然而，按照目前金融機構(gòu)的超儲率水平，大型銀行的大額支付資金承受力約在350億元的水平，中型銀行的大額支付資金承受力約在150億元的水平，小型銀行約在30億元的水平，農(nóng)村信用社約在10億元的水平。因此，在資本市場進行IPO等活動期間，商業(yè)銀行大額支付能力或面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。"他指出。
而在商業(yè)銀行流動性緊張的同時，銀行不得不被動進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這又將對債券市場產(chǎn)生沖擊。
截至7月末，扣除中央財政存款的金融機構(gòu)人民幣存貸比為66.56%，考慮大型銀行的法定準(zhǔn)備金率21.5%(中小存款機構(gòu)為19.5%)和金融機構(gòu)的超儲率約0.8%(6月末數(shù)據(jù))，再扣除現(xiàn)金，那么經(jīng)過加權(quán)計算后，商業(yè)銀行的存款中僅僅剩余約11.6%的資金可以購買債券。
盛宏清計算，以7月末存款77.97萬億元計算，同時考慮商業(yè)銀行資本金約6.46萬億元，商業(yè)銀行有約15.5萬億元資金可對應(yīng)購買債券。然而，截至6月末，債券市場有約20.5萬億元的債券供給，如果扣除保險、基金等其他機構(gòu)持券約4.65萬億元，商業(yè)銀行對應(yīng)購買債券的資金缺口約為3500億元。
由此可以看出，一旦有風(fēng)吹草動刺激商業(yè)銀行提高流動性保有量，那么銀行間市場有可能再次上演一個月之前的拋券狂潮。
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