| 從地獄到天堂：指數(shù)基金讓人又愛(ài)又恨
牛年牛市中，基金的投資業(yè)績(jī)斐然。其中，指數(shù)基金的業(yè)績(jī)快速?gòu)?fù)蘇成為基金業(yè)績(jī)變化中最引人注目的特點(diǎn)。截至6月19日，2009年業(yè)績(jī)排名前10的榜單中，除去一只主動(dòng)型基金之外，竟全部是指數(shù)型基金。今年以前成立的18只指數(shù)基金的平均凈值增長(zhǎng)高達(dá)62.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)偏股型基金46.14%的平均凈值增長(zhǎng)。如果以上證指數(shù)代表全市場(chǎng)，那么指數(shù)基金的平均凈值增長(zhǎng)也超過(guò)了同期58%左右的大盤漲幅。
指數(shù)基金在2009年的強(qiáng)勁表現(xiàn)讓持有指數(shù)基金的投資者獲益豐厚；但這些投資者同樣不能忘記的是，在剛剛過(guò)去的2008年，指數(shù)基金恰是令投資者受傷最重、談之色變的基金品種：在2008年的熊市下，16只指數(shù)基金平均凈值下跌62.52%。
從2008年到2009年，指數(shù)基金的表現(xiàn)可以說(shuō)是從地獄到天堂，充分展示出指數(shù)基金大起大落、優(yōu)劣分明的投資特點(diǎn)。在股市上漲階段，尤其是在強(qiáng)勢(shì)上漲的市場(chǎng)環(huán)境下，指數(shù)基金的表現(xiàn)幾乎必定領(lǐng)跑各類基金；反之，在股市下跌階段，指數(shù)基金則陷入無(wú)抵抗下跌，缺乏主動(dòng)避險(xiǎn)能力。
指數(shù)基金究竟是天使還是惡魔？投資者應(yīng)該如何駕馭這一投資品種，以實(shí)現(xiàn)最大化的投資收益呢？ 指數(shù)化投資的優(yōu)勢(shì)是一個(gè)長(zhǎng)期和平均化的概念 在特定時(shí)段內(nèi)，主動(dòng)基金能夠跑贏指數(shù)基金，但長(zhǎng)期來(lái)看幾乎不可能戰(zhàn)勝指數(shù)；同時(shí)，并非沒(méi)有主動(dòng)基金能夠戰(zhàn)勝指數(shù)，而是平均起來(lái)，主動(dòng)型基金在整體上無(wú)法跑贏指數(shù)。
指數(shù)基金在長(zhǎng)期投資中的巨大優(yōu)勢(shì)還有一個(gè)隱含的前提，即無(wú)論牛熊循環(huán)如何，長(zhǎng)期來(lái)看股市是處于上升趨勢(shì)中的，這一前提在絕大多數(shù)市場(chǎng)是成立的。 選擇長(zhǎng)期堅(jiān)持定投指基 指數(shù)基金具有采用被動(dòng)策略，主動(dòng)性誤判錯(cuò)誤少，管理費(fèi)用低等特點(diǎn)，是普通投資者定投策略不錯(cuò)的投資對(duì)象。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，主動(dòng)性基金長(zhǎng)期跑贏指數(shù)型基金的可能性非常小。相對(duì)主動(dòng)型股票基金，指數(shù)基金采用完全復(fù)制方法被動(dòng)跟蹤指數(shù)，不做太多主動(dòng)操作，能夠充分避免主動(dòng)型基金會(huì)出現(xiàn)的市場(chǎng)判斷失誤情況，在牛市中采用買入并持有的策略往往能獲取很高收益。實(shí)際上，主動(dòng)型基金很難做到買最低點(diǎn)，賣最高點(diǎn)，而指數(shù)基金被動(dòng)地采取買入并持有策略，交易費(fèi)用較少，可以較好地分享牛市帶來(lái)的收益。 當(dāng)然在普通投資者定投指數(shù)基金的過(guò)程中也可以選擇更為靈活的策略，簡(jiǎn)單而言，投資者可以適當(dāng)在市場(chǎng)高位，持續(xù)上漲的狂熱過(guò)程中，適當(dāng)減少定投的金額，而在市場(chǎng)地位適當(dāng)加大定投的金額，如果市場(chǎng)判斷得當(dāng)，可以獲取更好的收益。 指數(shù)基金的三種投資方法
根據(jù)指數(shù)基金的鮮明特征，在目前的市場(chǎng)狀況下，指數(shù)基金可以被靈活應(yīng)用于三大投資功能。 其一是把指數(shù)基金作為交易工具，把握階段性投資機(jī)會(huì)。對(duì)于那些試圖把握投資機(jī)會(huì)，但又希望回避全年風(fēng)險(xiǎn)的積極投資者而言，根據(jù)對(duì)階段性行情的判斷進(jìn)行靈活操作是可行的。而指數(shù)基金是擬合指數(shù)的投資工具，在股市上漲期間漲幅居前，這就使得指數(shù)基金成為把握上漲波段的最佳投資品種。當(dāng)然這需要投資者對(duì)股市波段，對(duì)于階段性的買賣時(shí)機(jī)有足夠的判斷能力。
在市場(chǎng)上漲階段中，也有少數(shù)主動(dòng)型基金漲幅可能超越指數(shù)基金，但選擇這些基金的難度要大許多，而且這些基金的名單也并不穩(wěn)定。正如2009年以來(lái)的情況，投資于任一指數(shù)基金，收益都有很大概率超過(guò)90%的主動(dòng)型基金。
把指數(shù)基金作為交易型配置工具，最佳的選擇是可交易的指數(shù)基金，以ETF為主。
其二，指數(shù)基金更重要和基本的功能是作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略性配置工具。對(duì)普通投資者而言，基金組合的“核心+衛(wèi)星”配置策略比較容易理解，也易于操作：只要確定未來(lái)市場(chǎng)處在中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)中，那么就可以確定性地持有部分指數(shù)基金作為核心配置。這部分配置資產(chǎn)的長(zhǎng)期預(yù)期收益有很大的確定性會(huì)超過(guò)70%～80%的主動(dòng)型基金。這也避免了選擇主動(dòng)型基金，調(diào)整或更換品種的困難。而基金組合中另外的靈活配置部分，則可根據(jù)投資者需要靈活投資于主動(dòng)型基金。
根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際情況，長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置也并不是完全不選擇配置的時(shí)機(jī)。事實(shí)上，如果能在一定程度上做周期擇時(shí)將大大提高投資指數(shù)基金的長(zhǎng)期收益率，即在股市大周期牛熊循環(huán)的熊市底部逐步增配指數(shù)基金，而在牛市上漲中逐步減配指數(shù)基金。
當(dāng)然，既然是著眼于長(zhǎng)周期的戰(zhàn)略性配置，投資者就要對(duì)指數(shù)基金在短期市場(chǎng)震蕩中的快漲快跌有足夠的承受力。
其三，指數(shù)基金還是基金定投的優(yōu)選品種。在長(zhǎng)期的投資優(yōu)勢(shì)使得指數(shù)基金是最佳的定投品種之一。
對(duì)于多數(shù)基民來(lái)說(shuō)，我們并不提倡通過(guò)指數(shù)基金進(jìn)行短期波段操作，因?yàn)闇?zhǔn)確選時(shí)有很大的難度。而對(duì)于長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置，我們建議基民可以在震蕩下跌時(shí)逐步建倉(cāng)，或采取定投的方式配置指數(shù)基金。當(dāng)然，指數(shù)基金在基金組合中的配置比例也不宜過(guò)高，積極型投資者配置比例不超過(guò)40%，而穩(wěn)健型投資者配置比例應(yīng)小于20%。 | 
