南京廖華
飛機(jī)租賃的模式及流程
一、飛機(jī)取得的方式
全球航空運(yùn)輸業(yè)所使用的飛機(jī)2／3以上通過(guò)租賃方式獲得。預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)民航業(yè)要補(bǔ)充新飛機(jī)超過(guò)2500架，飛機(jī)租賃所涉及的資金至少達(dá)到830億美元。自購(gòu)、融資租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃是航空公司獲得飛機(jī)的主要途徑。通過(guò)采用自購(gòu)、融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃混合形式管理機(jī)隊(duì)可以使航空公司在機(jī)隊(duì)規(guī)劃和機(jī)隊(duì)管理方面具有很強(qiáng)的的靈活性，才能應(yīng)對(duì)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境和運(yùn)行環(huán)境下應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化和戰(zhàn)略的變化。 （一）自購(gòu)
自購(gòu)就是航空公司通過(guò)使用自有資金、銀行信貸和出口信貸等方式購(gòu)買飛機(jī)，獲得飛機(jī)的所有權(quán)和使用權(quán)。 自購(gòu)方式的主要優(yōu)勢(shì)：
1.可以在折舊稅收方面獲利； 2.可以享受飛機(jī)殘值收益；
3.有權(quán)利自由決定新飛機(jī)的構(gòu)型和性能數(shù)據(jù)； 4.與飛機(jī)制造商關(guān)系密切，可以獲得制造商的支持； 5.以后可以出售飛機(jī)獲得資金。 自購(gòu)方式的主要劣勢(shì)： 1.增加負(fù)債；
2.需要大量先期支付；
3.航空公司要承受飛機(jī)殘值的風(fēng)險(xiǎn)； 4.降低航空公司機(jī)隊(duì)的靈活性。 （二）融資租賃
購(gòu)買一架價(jià)格數(shù)千萬(wàn)乃至上億元的飛機(jī)，意味著這筆巨大的現(xiàn)金將被變成一座大型金屬機(jī)器，它能載著你翱翔天空，卻不能像其他現(xiàn)金那樣為你“錢生錢，利滾利”。如果企業(yè)又想擁有自己的私人飛機(jī)，又希望它不從自己的現(xiàn)金流里抽走太大一部分，那就需要考慮融資買飛機(jī)了。
融資租賃是購(gòu)買飛機(jī)時(shí)最常用的一種融資方式。一般來(lái)說(shuō)由航空公司首先選擇飛機(jī)，銀行或租賃公司給航空公司提供飛機(jī)的購(gòu)買資金，航空公司獲得了飛機(jī)大部分使用壽命期的使用權(quán)，在租賃期出租人擁有法律上的所有權(quán)。
融資租賃的特性：
1.一般來(lái)說(shuō)租賃期是長(zhǎng)期性的，租期通常在12年以上。
2.是完全的分期償還租金支付形式，也就是說(shuō)：在約定的租賃期內(nèi)收取的租金完全覆蓋了出租人支付的飛機(jī)的價(jià)格。
3.通常情況在租賃期內(nèi)租賃是不可以取消和終止的。
4.租期結(jié)束后承租人可優(yōu)先按約定的價(jià)格購(gòu)買飛機(jī)的殘值，從而獲得飛機(jī)的所用權(quán)。
融資租賃的模式：
（三）經(jīng)營(yíng)性租賃
1986年開始，新飛機(jī)開始投入經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)市場(chǎng)，促使經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)市場(chǎng)逐漸興旺，而市場(chǎng)興旺又促進(jìn)了租賃公司的投資，更多地訂購(gòu)新飛機(jī)以投放市場(chǎng)，這樣形成了經(jīng)營(yíng)租賃快速發(fā)展的良性循環(huán)。世界上一些大的飛機(jī)租賃公司如GECAS、ILFC等采用的經(jīng)營(yíng)策略是大批量采購(gòu)熱門飛機(jī)，然后再出租，這種經(jīng)營(yíng)策略一方面在一定程度上壟斷了飛機(jī)價(jià)格，獲得了較低的采購(gòu)成本，另一方面使熱門飛機(jī)的訂單大大增加，航空公司如果想自己購(gòu)買或采用融資租賃必須等待若干年，這樣，航空公司若急于獲得飛機(jī)，就只能采用經(jīng)營(yíng)租賃。
經(jīng)營(yíng)性租賃是租賃的一種衍生安排，出租人將飛機(jī)出租給承租人，在租賃期出租人擁有飛機(jī)的所有權(quán)，而承租人獲得飛機(jī)的使用權(quán)，在租賃期出租人不能完全回收飛機(jī)的購(gòu)買價(jià)值，出租人依靠飛機(jī)的再次租賃或進(jìn)行殘值處理才能回收投資和獲得利潤(rùn)。其具有以下特性： 1.是不完全的分期償還的租金支付形式，也就是說(shuō)：在約定的租
賃期內(nèi)收取的租金不能夠完全覆蓋了出租人支付的飛機(jī)的價(jià)格，而租賃期應(yīng)該低于飛機(jī)的使用壽命，出租人依靠再次租賃或出售飛機(jī)的殘值來(lái)收回成本。
2.通常情況出租人承擔(dān)飛機(jī)的大修（不包括C檢以下級(jí)別的維修），飛機(jī)的保險(xiǎn)費(fèi)用由航空公司支付和投保，飛機(jī)的大修費(fèi)用可以通過(guò)大修儲(chǔ)備金向出租人支付。
3.租賃一般來(lái)說(shuō)是不能取消，租期結(jié)束后承租人可能會(huì)有續(xù)租、退租和購(gòu)買飛機(jī)。
經(jīng)營(yíng)性租賃的交易模式：
經(jīng)營(yíng)性租賃的優(yōu)勢(shì)：
特 性 優(yōu) 點(diǎn) 通常5-8年的租期，使航空公司可以及時(shí)變換飛機(jī)，從而享受到靈活性 新技術(shù)成果，提高服務(wù)質(zhì)量，并能夠快速的調(diào)整機(jī)隊(duì)數(shù)量來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。 由于多數(shù)租賃公司擁有大量的早期飛機(jī)定單，在飛機(jī)需求大的獲得快速性 情況下航空公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)性租賃方式從租賃公司租飛機(jī)要比從飛機(jī)制造廠獲得飛機(jī)要快速和容易。 航空公司從銀行融資和貸款難的情況下，航空公司可以通過(guò)租資金方面優(yōu)勢(shì) 賃公司的購(gòu)買能力獲得飛機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)表外融資，也可以改善資產(chǎn)負(fù)債率。 經(jīng)營(yíng)性租賃飛機(jī)，航空公司不需要提前支付大量款項(xiàng)，如果和租保留現(xiàn)金優(yōu)勢(shì) 賃公司有一個(gè)比較優(yōu)惠的租金水平，可能會(huì)比自己購(gòu)買飛機(jī)要經(jīng)濟(jì)一些，也可以保留現(xiàn)金投資其它航空公司需要發(fā)展的項(xiàng)目。 如果采用自購(gòu)或融資租賃引進(jìn)飛機(jī)，將占用航空公司在銀行的信客戶信貸登記 貸額度，這會(huì)降低航空公司的評(píng)估等級(jí)，使航空公司從銀行融資或貸款的難度加大，但使用經(jīng)營(yíng)性租賃就不會(huì)影響信貸等級(jí)。 可以避免資產(chǎn)貶值 由于經(jīng)營(yíng)性租賃方式，飛機(jī)的殘值是由租賃公司承擔(dān)，航空公司不用考慮飛機(jī)的貶值等因素，降低航空公司的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 （四）三種方式對(duì)比
方 式 項(xiàng) 目 經(jīng)營(yíng)性租賃 通常5-8年 低 融資租賃 12-18年 中等 自購(gòu) 飛機(jī)全壽命 大 飛機(jī)價(jià)格的20%以上 需要 余額 租期 資金需求 押金 分期付款 支付 支付方式 3個(gè)月租金（價(jià)格3%） 飛機(jī)價(jià)格的10% 不 租金 不 本和息 根據(jù)和約規(guī)定（可以按月先付租金 1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)交機(jī)時(shí)付完購(gòu)機(jī)款 月） 影響銀行信用等級(jí) 低 資產(chǎn)貶值 財(cái)務(wù)報(bào)表 靈活性 交貨期 無(wú)影響 不出現(xiàn)在報(bào)表中 高 交機(jī)期短 中等 影響小 通常出現(xiàn) 低 可能長(zhǎng) 最高 影響 出現(xiàn) 最低 可能長(zhǎng)
飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)不僅只關(guān)注單純飛機(jī)資產(chǎn)的租賃，而且圍繞著飛機(jī)的生產(chǎn)制造、運(yùn)營(yíng)向航空產(chǎn)業(yè)的上下游延伸。
二、飛機(jī)租賃的主要方式
20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)航空公司也較多地采用經(jīng)營(yíng)性或融資性租賃的方式引進(jìn)了大量飛機(jī)，部分緩解了資金壓力，達(dá)到了通過(guò)融物實(shí)現(xiàn)融資的目的。租賃可按不同的標(biāo)志進(jìn)行分類。按租賃的性質(zhì)可分為經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃；按出租人資產(chǎn)來(lái)源的不同可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和售后回租等；按是否享有納稅優(yōu)惠可分為享有稅收優(yōu)惠的節(jié)稅租賃和不享有稅收優(yōu)惠的銷售式租賃；按出租人對(duì)購(gòu)置一項(xiàng)租賃設(shè)備的出資比例可分為單一投資租賃和杠桿租賃。
飛機(jī)租賃的基本分類為融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃。主要以使用期限作為評(píng)價(jià)和決策的依據(jù)。融資租賃作為長(zhǎng)期債務(wù)安排，一般是12 - 18年，通常需要在租賃期間向出租人償還全部?jī)r(jià)值，承租人通常可在融資租賃結(jié)束時(shí)擁有飛機(jī)；經(jīng)營(yíng)租賃的時(shí)長(zhǎng)通常為5 - 8年(平均租期為5年），承租人需為使用飛機(jī)付費(fèi)，但并不全部承擔(dān)出租人的投資，
租賃期結(jié)束時(shí)也不能擁有飛機(jī)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)比表：
飛機(jī)經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃的區(qū)別 類別 租金的性質(zhì) 殷素素 租金的狀態(tài) 經(jīng)營(yíng)性租賃 使用物件的對(duì)價(jià) 成本和閑置成本 一般在租期內(nèi)固定不變，只有另行簽訂合同才發(fā)生改變 承租人的動(dòng)機(jī) 使用 支付方式 按月先付租金 使用資金的對(duì)價(jià) 資金利息的高低，利差的大小 除固定利率和等額年金法，一般情況租期內(nèi)，租金浮動(dòng)或者遞變 留購(gòu) 可談判，參照合同執(zhí)行 承租人 出租人或承租人 不是很明顯 融資租賃 決定租金的主要設(shè)備的使用價(jià)值，設(shè)備的租金物件的維修 出租人 租賃物件的殘值 出租人 避稅效果 承租人效果明顯
一般而言，若飛機(jī)使用期限基本接近飛機(jī)的使用壽命，宜采用融資租賃；若短期使用飛機(jī)，使用期限遠(yuǎn)小于飛機(jī)的使用壽命，則采用經(jīng)營(yíng)租賃。目前，國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃仍以融資租賃方式為主。但隨著飛機(jī)租賃市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，經(jīng)營(yíng)租賃方式將進(jìn)一步發(fā)展，并逐漸與融資租賃方式并駕齊驅(qū)，甚至超過(guò)融資租賃成為飛機(jī)租賃的主流方式。 國(guó)內(nèi)飛機(jī)融資租賃有多種做法， 較多采用的有以下幾種模式：
1. 杠桿租賃
主要做法是：租賃公司或大的財(cái)團(tuán)出資20%，民間投資人出資80%（ 無(wú)追索權(quán)）組成一個(gè)飛機(jī)租賃公司后，從飛機(jī)制造商處購(gòu)買飛機(jī)，然后租給航空公司。如我國(guó)某金融租賃公司出租飛機(jī)的資金，不是來(lái)源于通常的銀行貸款，而是來(lái)自一家戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)的投資。 2. 轉(zhuǎn)租賃
轉(zhuǎn)租賃是由出租人從另一家融資租賃公司或航空公司租進(jìn)飛機(jī)， 然后轉(zhuǎn)租給承租人使用。第二出租人可以不動(dòng)用自己的資金而通過(guò)發(fā)揮類似融資租賃經(jīng)紀(jì)人的作用而獲利，并能分享第一出租人所在國(guó)家的稅收優(yōu)惠，降低融資成本。 3. 售后回租
售后回租是目前國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃公司最為常見的租賃方式。在這種模式下，由航空公司首先將自己的飛機(jī)出售給融資租賃公司（ 出租人），再由租賃公司將飛機(jī)出租給航空公司（ 承租人） 使用。 4. 經(jīng)營(yíng)性租賃
相對(duì)于融資租賃，經(jīng)營(yíng)租賃租期相對(duì)較短，期滿可以續(xù)租， 租金較高，隨時(shí)可以終止，有較大靈活性。
綜上所述，如果航空公司為短期內(nèi)緩解運(yùn)力緊張、機(jī)隊(duì)擴(kuò)充等的要求，而非長(zhǎng)期考慮，則采用經(jīng)營(yíng)租賃方式?？蛇M(jìn)一步分析采用濕租（飛機(jī)、機(jī)組人員、維修、保險(xiǎn)及備件等均由出租方提供）、干租（只提供飛機(jī)）、半干租（介于濕租和干租之間）方式。手續(xù)、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，經(jīng)營(yíng)靈活，風(fēng)險(xiǎn)較小。如果公司立足于長(zhǎng)期投資、融資、擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，穩(wěn)定擴(kuò)充機(jī)隊(duì)等方面的需要，則采用融資租賃。可進(jìn)一步分析采用單一投資租賃（傳統(tǒng)的租賃方式，購(gòu)置資金全部由出租人獨(dú)自承擔(dān)）、杠桿租賃（投資人只提供飛機(jī)價(jià)值的極少部分如20%的資金，貸款一般以出租人轉(zhuǎn)讓某些權(quán)益為代價(jià)，提供約80%的資金，從而完成杠桿租賃的融資交易）等方式。采用不同方式，對(duì)承租人的承租條件有很大影響（如出租人將部分減稅優(yōu)惠以降低租金方式轉(zhuǎn)讓給承租
人，從而使承租人的融資成本降低）。 三、飛機(jī)租賃的ABS模式（銀行參與）
目前，民用飛機(jī)是市場(chǎng)一批大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，由于飛機(jī)單價(jià)較高，加之銀行貸款和租金回款存在資金流動(dòng)性不匹配的問(wèn)題，對(duì)于任何一家融資租賃公司而言，負(fù)擔(dān)的成本較重，并形成龐大的存量資產(chǎn)。若租賃公司需要快速發(fā)展，通過(guò)飛機(jī)租賃ABS 的方式，擴(kuò)大融資渠道，優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債表，來(lái)達(dá)到資產(chǎn)出表的目的，將會(huì)是未來(lái)一個(gè)重要的融資途徑。同時(shí)，商業(yè)銀行也可以通過(guò)綜合金融的方式，從飛機(jī)租賃企業(yè)的資產(chǎn)端入手，通過(guò)ABS 的方式加深與飛機(jī)租賃公司、航空公司的合作。
（一）租賃證券化簡(jiǎn)介
租賃資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Securitization，下文簡(jiǎn)稱ABS），主要是指租賃應(yīng)收款的證券化。飛機(jī)租賃ABS是飛機(jī)租賃與ABS融合的創(chuàng)新融資模式，飛機(jī)租賃ABS憑借著能夠盤活龐大資產(chǎn)，提供多元化融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時(shí)為飛機(jī)提供金融銷售體系支持等優(yōu)勢(shì)，目前已成為航空公司和金融租賃公司共同青睞的融資途徑。
（二）飛機(jī)租賃ABS 結(jié)構(gòu)
對(duì)于租賃ABS而言，交易結(jié)構(gòu)里最重要的就是基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化如何實(shí)現(xiàn)，尤其是對(duì)相關(guān)資產(chǎn)有效性與合法性的認(rèn)定，亦是產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的重點(diǎn)。銀行作為牽頭方參與飛機(jī)租賃ABS業(yè)務(wù)，設(shè)計(jì)出的具體交
（三）銀行參與飛機(jī)租賃的優(yōu)勢(shì)
1. 降低融資成本
由于在飛機(jī)租賃ABS業(yè)務(wù)中提供標(biāo)的資產(chǎn)的是飛機(jī)租賃公司，提供融資資金的是銀行。銀行介入的目的在于通過(guò)合理合規(guī)的設(shè)計(jì)ABS結(jié)構(gòu)方案實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端和資金端對(duì)接，使得資產(chǎn)方和資金方的通道費(fèi)用和其他費(fèi)用降低，最終使飛機(jī)租賃公司的綜合融資成本降低。同時(shí)，銀行為了確保ABS成功發(fā)行，可以使用理財(cái)資金、同業(yè)資金或保險(xiǎn)資金認(rèn)購(gòu)ABS。
2. 減少時(shí)間成本
資產(chǎn)證券化最終目的在于為打包的債券尋找合適的投資人。而銀行作為飛機(jī)租賃ABS的發(fā)起人可以提前鎖定飛機(jī)租賃ABS的發(fā)行價(jià)格和資金來(lái)源，避免再?gòu)氖袌?chǎng)上尋找資金拖延發(fā)行時(shí)間，從未減少飛機(jī)租賃公司的時(shí)間成本。
3. 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
通過(guò)飛機(jī)租賃ABS盤活企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的存量租賃資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表，使企業(yè)更合理的配置自有資產(chǎn)，解決資金錯(cuò)配，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益的最大化。
4. 實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新共贏
銀行通過(guò)飛機(jī)租賃ABS業(yè)務(wù)可以擴(kuò)寬業(yè)務(wù)途徑，通過(guò)航空公司及飛機(jī)租賃公司共同授信，運(yùn)用供應(yīng)鏈金融的模式給予較高授信額度，打通上下游企業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與規(guī)模上的突破，并且還可以探求貸款、信托、結(jié)算等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的合作。同時(shí)，飛機(jī)租賃ABS產(chǎn)品面向資本市場(chǎng)發(fā)行，可以極大提升飛機(jī)租賃公司在市場(chǎng)上的品牌效應(yīng)，是企業(yè)獲取更高的飛機(jī)折扣、更好的機(jī)位和更低的購(gòu)機(jī)成本，有效提高單架飛機(jī)租賃期間的內(nèi)部收益率水平。
（三）需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
飛機(jī)租賃ABS當(dāng)中仍存在以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)上缺乏流動(dòng)性；ABS部分法律條款尚未完善；稅收因素，因“營(yíng)改增”造成的部分稅款無(wú)法抵扣；剛性兌付積聚的信用風(fēng)險(xiǎn)；標(biāo)的資產(chǎn)本身存在的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 四、飛機(jī)SPV模式及流程簡(jiǎn)介
飛機(jī)租賃不同于設(shè)備等其他標(biāo)的物的融資租賃業(yè)務(wù)，具有行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)、涉及交易方廣泛、承租人需求差異化大、融資金額大和融資結(jié)構(gòu)多樣化等特點(diǎn)。飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式則是基于傳統(tǒng)飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)，在飛機(jī)引進(jìn)的稅收、承租人的現(xiàn)金流及出租人的風(fēng)險(xiǎn)控制等方面利用SPV公司對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的特殊設(shè)計(jì)。
特殊目的公司( SPV)，又稱特殊項(xiàng)目載體，可就單筆租賃合同設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的SPV公司，將單個(gè)項(xiàng)目項(xiàng)下單架或多架飛機(jī)作為租賃標(biāo)的物，實(shí)行單獨(dú)管理、單獨(dú)核算，可以有效隔離風(fēng)險(xiǎn)，防范因單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司的正常運(yùn)營(yíng)受損。
單機(jī)(SPV)租賃方式起源于愛爾蘭和開曼群島，愛爾蘭通過(guò)較低的賦稅水平和綜合配套的金融服務(wù)，推進(jìn)了航空租賃業(yè)的發(fā)展，致使愛爾蘭從上世紀(jì)60年代落后的農(nóng)業(yè)國(guó)一舉成為世界排名第六的金融強(qiáng)國(guó)。在國(guó)際上，單機(jī)(SPV)融資租賃業(yè)務(wù)已成為行業(yè)的成熟租賃業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)之一，航空承運(yùn)企業(yè)通過(guò)SPV結(jié)構(gòu)緩解一次性支付資金的壓力，解決資金流動(dòng)性的問(wèn)題，享受稅收方面的政策優(yōu)惠，并降低企業(yè)的負(fù)債比率。
由于目前主流飛機(jī)廠商仍為國(guó)外企業(yè)，以下以飛機(jī)供應(yīng)商為國(guó)外企業(yè)、SPV公司為國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)的作為出租主體，對(duì)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式加以探討。根據(jù)承租人的一般融資需求，飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)主要包括以下模塊： （一）飛機(jī)融資租賃模塊
該模塊主要由出租人和承租人經(jīng)過(guò)協(xié)商，確定以既定的融資成本、采取飛機(jī)租賃的SPV模式進(jìn)行操作。主要的工作包括： 1.承租人將飛機(jī)購(gòu)機(jī)權(quán)轉(zhuǎn)讓給出租人、且通知飛機(jī)供應(yīng)商，承租人同出租人、飛機(jī)供應(yīng)商簽訂《飛機(jī)購(gòu)買合同》，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況，可確定是否簽署《三方賬戶共管協(xié)議》；
2.同時(shí)承租人與出租人簽訂《飛機(jī)融資租賃合同》，如項(xiàng)目要求有
擔(dān)保方，則擔(dān)保方與出租人、承租人共同簽訂《保證合同》或其他擔(dān)保合同；
3.出租人依據(jù)租賃合同和購(gòu)機(jī)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同（或新購(gòu)機(jī)合同）向飛機(jī)逐次支付飛機(jī)價(jià)款（新訂購(gòu)飛機(jī)的預(yù)付款（Prior Delivery Payment，簡(jiǎn)稱“PDP”）階段） 或一次性支付飛機(jī)全部的購(gòu)買價(jià)款（二手飛機(jī)或無(wú)PDP階段的新訂購(gòu)飛機(jī)），支付至三方確認(rèn)的共管賬戶或其他指定賬戶；
4.飛機(jī)價(jià)款支付完成后，出租人根據(jù)需要可以將飛機(jī)交付接收的權(quán)利全部或部分地轉(zhuǎn)讓給承租人，簽署書面的授權(quán)委托書，或出租人直接參與飛機(jī)交付接收的具體工作；
5.飛機(jī)供應(yīng)商交付飛機(jī)給承租人，并辦理相關(guān)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移證明文件、飛機(jī)交付接收證書和飛機(jī)權(quán)利登記證書等，如此前承租人已支付飛機(jī)部分或全部預(yù)付款給飛機(jī)供應(yīng)商（視承租人與出租人確認(rèn)的融資租賃交易的操作時(shí)間和實(shí)際情況而定），則由飛機(jī)供應(yīng)商退還或轉(zhuǎn)換該飛機(jī)預(yù)付款給出租人；
6.租賃期末，出租人根據(jù)融資租賃合同的約定，在承租人支付完所有租賃款項(xiàng)、飛機(jī)期末購(gòu)買價(jià)款和其他應(yīng)付款項(xiàng)后，將飛機(jī)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移至承租人名下，整個(gè)飛機(jī)租賃交易完成。 （二）飛機(jī)進(jìn)關(guān)模塊
飛機(jī)進(jìn)關(guān)在飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)SPV模式的實(shí)務(wù)操作中，主要由承租人來(lái)具體實(shí)施。由于融資租賃交易中做出飛機(jī)購(gòu)買決策的實(shí)質(zhì)方為承租人，且由于國(guó)內(nèi)目前飛機(jī)引進(jìn)的政策限制，承租人作為航空公司
擁有飛機(jī)引進(jìn)的權(quán)利，因此，飛機(jī)進(jìn)關(guān)的主要工作由承租人來(lái)負(fù)責(zé)處理。主要工作包括：
1.向民用航空局和發(fā)改委申請(qǐng)飛機(jī)以融資租賃方式引進(jìn)的批文； 2.向飛機(jī)引進(jìn)的主管海關(guān)報(bào)備；
3.按照主管海關(guān)要求進(jìn)行飛機(jī)的查驗(yàn)、引進(jìn)，辦理相關(guān)的海關(guān)手續(xù)； 4.向SPV公司注冊(cè)地海關(guān)按照租金支付進(jìn)度分期繳納飛機(jī)進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口增值稅。
但在此過(guò)程中，出租人（SPV公司）則應(yīng)主動(dòng)協(xié)助承租人申請(qǐng)和享受相應(yīng)的海關(guān)優(yōu)惠政策，必要時(shí)出租人（SPV公司）應(yīng)作為實(shí)際的申報(bào)主體。飛機(jī)在按照國(guó)內(nèi)政策要求辦理完成引進(jìn)手續(xù)后，即可獲準(zhǔn)在國(guó)內(nèi)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。 （三）項(xiàng)目融資模塊
出租人根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況及自身資金需求情況可選擇向境內(nèi)或境外金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)項(xiàng)目的部分或全部融資，可以選擇人民幣或美元等外幣融資。如國(guó)內(nèi)租賃公司向境外金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)外幣融資，則出租人需向國(guó)家外匯管理局申請(qǐng)相應(yīng)的外匯額度。
如果出租人選擇人民幣融資，則出租人需進(jìn)一步進(jìn)行人民幣購(gòu)匯操作，同時(shí)出租人可選擇相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)或外幣轉(zhuǎn)換融資業(yè)務(wù)。SPV模式下的主要資金路徑根據(jù)實(shí)際項(xiàng)目需要可進(jìn)行必要的調(diào)整。 （四）飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式分析
由于從國(guó)外購(gòu)買飛機(jī)面臨較重的關(guān)稅負(fù)擔(dān)，因此選擇飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的SPV模式對(duì)承租人和出租人均較為有利，不僅有助于降低飛機(jī)引
進(jìn)的稅負(fù)、增加收益、更能充分享受政策優(yōu)惠帶來(lái)的好處。
同時(shí)，如國(guó)內(nèi)租賃公司進(jìn)行飛機(jī)的境外融資租賃交易或開展全球間的飛機(jī)經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，采用在愛爾蘭、開曼群島或新加坡、香港設(shè)立SPV公司，以SPV結(jié)構(gòu)模式操作業(yè)務(wù)，大大有益于出租人和承租人節(jié)稅，實(shí)現(xiàn)境外低成本融資，有效控制交易成本。
1.SPV模式與傳統(tǒng)融資租賃模式比較
飛機(jī)SPV租賃和傳統(tǒng)融資租賃的區(qū)別 類別 稅負(fù)水平及繳納方式 傳統(tǒng)融資租賃 飛機(jī)引進(jìn)時(shí)一次性繳納關(guān)稅及增值稅 只要具備租賃資質(zhì)的租賃公司即可 出租人：租賃公司，承租人：航空公司以及飛機(jī)供應(yīng)商 按照購(gòu)買引進(jìn)飛機(jī)的方式申請(qǐng)辦理 購(gòu)機(jī)合同、融資租賃合同、擔(dān)保合同 SPV租賃 可以按照租賃期分期繳納關(guān)稅及增值稅，稅基按照每期飛機(jī)租金計(jì)算 需要租賃公司具備成立SPV公司的資質(zhì) 出租人：租賃公司新設(shè)立SPV公司，承租人：航空公司以及飛機(jī)供應(yīng)商 按照SPV公司引進(jìn)飛機(jī)方式申請(qǐng)辦理 購(gòu)機(jī)合同、融資租賃合同、擔(dān)保合同、飛機(jī)購(gòu)買或轉(zhuǎn)讓協(xié)議及新的購(gòu)機(jī)協(xié)議 辦理主體為SPV公司 對(duì)租賃公司資質(zhì)要求 項(xiàng)目所涉及的主體 飛機(jī)批文辦理 項(xiàng)目所涉及的主要合同 飛機(jī)進(jìn)口機(jī)電證與空白三證 辦理主體為航空公司 付款路徑 融資款項(xiàng)支付到航空公司，并由融資款項(xiàng)支付到SPV公司，并從航空公司全額付匯出境 SPV公司直接全額付匯出境
區(qū)別于傳統(tǒng)融資租賃模式，SPV模式要求出租人和承租人在確定租賃交易成本和項(xiàng)目操作結(jié)構(gòu)后，由出租人提前在保稅區(qū)或保稅港區(qū)預(yù)設(shè)或現(xiàn)設(shè)SPV公司，承租人在確定以SPV模式進(jìn)行融資后，需向民用航空局申請(qǐng)以SPV公司融資租賃方式引進(jìn)飛機(jī)的批文。如果承租人已申請(qǐng)了購(gòu)買方式引進(jìn)的批文，則需承租人報(bào)商務(wù)部進(jìn)行進(jìn)口機(jī)電許可證備案，并協(xié)調(diào)民航局辦理批文轉(zhuǎn)換。
2.辨別SPV模式操作新飛機(jī)和二手飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的異同 新機(jī)采購(gòu)和二手飛機(jī)交易的最大不同在于：二手飛機(jī)無(wú)預(yù)付款（PDP）融資階段，由于SPV模式操作飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求飛機(jī)的全額價(jià)款均須SPV公司（出租人）全額付匯給境外供應(yīng)商，以保證與飛機(jī)進(jìn)關(guān)時(shí)報(bào)關(guān)金額相符，便于進(jìn)行外匯監(jiān)管等事項(xiàng)。該項(xiàng)要求致使承租人將飛機(jī)購(gòu)機(jī)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給SPV公司或簽署新的購(gòu)機(jī)協(xié)議之后：
（1）承租人就自己承擔(dān)的飛機(jī)價(jià)款部分應(yīng)先行支付給SPV公司（出租人），并由SPV公司（出租人）全額付匯給境外飛機(jī)供應(yīng)商； （2）承租人之前支付給飛機(jī)供應(yīng)商的外匯須原路徑退回，需承租人與付匯時(shí)的外匯管理局協(xié)調(diào)辦理；
（3）如存在飛機(jī)的預(yù)付款（PDP）要求，則SPV公司（出租人）應(yīng)按照注冊(cè)地所在外匯管理局備案、付匯銀行多次付匯、飛機(jī)交付后一次性核銷的方式處理。
3.SPV模式對(duì)于出租人及承租人的有利之處
飛機(jī)SPV租賃優(yōu)勢(shì) 所得稅差額征稅及地方稅減免（國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)對(duì)在其轄區(qū)內(nèi)設(shè)立的出租人（SPV公司），所得稅出租人 可視同經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，享防范承租人挪用融受差額征稅，并享受地方稅資本金的風(fēng)險(xiǎn) 收部分稅收減免優(yōu)惠。在營(yíng)業(yè)稅改增值稅后，出租人仍可享受地方稅收分成部分的返還，降低實(shí)際稅負(fù)。） 飛機(jī)交付時(shí)即取得飛機(jī)的所有權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)隔離（單獨(dú)管理、單獨(dú)核算） 境外融資獲實(shí)現(xiàn)批量定購(gòu)飛機(jī) 取外匯額度（境外低成本外幣融資） 稅收優(yōu)惠（國(guó)內(nèi)針對(duì)空載重量25噸以下的飛機(jī)征收進(jìn)口關(guān)稅為5%，進(jìn)口增值稅租金優(yōu)惠（ 國(guó)內(nèi)保改善現(xiàn)金流為17%，即復(fù)合稅率高達(dá)稅區(qū)或保稅港區(qū)一（降低承租22.85%。國(guó)內(nèi)對(duì)于空載重量般規(guī)定在其轄區(qū)內(nèi)人飛機(jī)引進(jìn)承租人 25噸以上的飛機(jī)進(jìn)行進(jìn)口注冊(cè)的租賃公司，境當(dāng)期的現(xiàn)金關(guān)稅1%和進(jìn)口增值稅4%的內(nèi)融資租賃飛機(jī)進(jìn)流出，利于承優(yōu)惠。如果以經(jīng)營(yíng)租賃方式口稅金可按照每期租人優(yōu)化經(jīng)從國(guó)外引進(jìn)除關(guān)稅、增值稅支付的租金進(jìn)行分營(yíng)所需的現(xiàn)外還包括6%～10%的預(yù)提所得稅根據(jù)出租人所在地不同，稅率不同） 期繳納） 金流） 飛機(jī)價(jià)格公的全額價(jià)款司） 融資比例高價(jià)款85%～引進(jìn)飛機(jī)） 節(jié)省成本支出（在同等利率條件和租賃條件下，節(jié)省了當(dāng)期現(xiàn)金流出） 允（由于飛機(jī)（飛機(jī)購(gòu)買需由SPV公100%的融資
4.SPV的設(shè)立流程
SPV設(shè)立流程圖：
上述流程，根據(jù)每一流程準(zhǔn)備具體材料，如果材料齊全，從名稱預(yù)核準(zhǔn)到完成工商注冊(cè)約需8個(gè)工作日，完成其他登記約需10-15個(gè)工作日。共需20個(gè)工作日左右。（注意：現(xiàn)在寧夏已經(jīng)實(shí)施組織機(jī)構(gòu)代碼證、國(guó)地稅登記證三證合一，具體情況需要參照各地情況） 五、其他模式及創(chuàng)新 （一）飛機(jī)租賃的形式創(chuàng)新
航空運(yùn)輸業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)、提高盈利能力，航空公司更加注重成本管理和科學(xué)靈活的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)咯，它們除繼續(xù)在飛機(jī)租
賃中追求較低的融資成本和財(cái)務(wù)效益外，對(duì)租賃形式的靈活性也提出了更高的要求。以下將介紹幾種有特點(diǎn)的形式： 1.可退出的融資租賃
這種租賃向承租人提供一種普通的融資租賃辦法，但允許承租人在某一個(gè)或多個(gè)特定日期（“窗口”）將租賃的飛機(jī)歸還出租人，此后承租人便不再負(fù)有債務(wù)。它使航空公司獲得了全額支付和表外融資的雙重好處。
2. 租金支付結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新
租金支付變得更加靈活，從而使航空公司可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)靈活安排租金支付。如美國(guó)稅法允許采用如下租金結(jié)構(gòu)：
（1）“租金假期” (RentHolidavs)：該段時(shí)期內(nèi)承租人不支付租金，出租人支付債務(wù)利息和（或）本金。
（2）“鋸齒”(Saw Tooth)結(jié)構(gòu)：允許租金支付額在一年里上下起伏。
（3）“空翻”(Flip)結(jié)構(gòu)：租僉在租期的一個(gè)或多個(gè)時(shí)問(wèn)點(diǎn)上在后付與先付之間交替。
3. 在經(jīng)營(yíng)租賃中增加購(gòu)買選擇權(quán)
日本出現(xiàn)過(guò)這樣的作法：航空公司在租賃滿約10年后享有一個(gè)提前購(gòu)買選擇權(quán)，如果航空公司不執(zhí)行這一選擇權(quán)，租金就會(huì)在未來(lái)大約兩年內(nèi)增加，之后飛機(jī)由出租人收回。帶購(gòu)買選擇權(quán)的經(jīng)營(yíng)租賃形式對(duì)航空公司的現(xiàn)金流提出了更高要求，但為航空公司提供了購(gòu)買飛機(jī)、獲得殘值優(yōu)惠的機(jī)會(huì)。這種租賃形式的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是降低了投
資人的飛機(jī)殘值風(fēng)險(xiǎn)，因而更易于吸收投資。
4. “囤飛機(jī)模式”與“隨賣隨貸”模式
許多融資租賃公司擁有數(shù)量眾多的客戶，他能將這些訂單集合起來(lái)，統(tǒng)一向公務(wù)機(jī)制造商采購(gòu)飛機(jī)，或者先批量購(gòu)買飛機(jī)，然后再尋找客戶（這種模式被形象地稱為“囤飛機(jī)”）。如此一來(lái)，他們能獲得更高的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。最終客戶通過(guò)融資租賃的方式采購(gòu)飛機(jī)，也能獲得更低的價(jià)格。該方式在飛機(jī)交付時(shí)間上也有優(yōu)勢(shì)。以民生租賃為例，因?yàn)槭桥坎少?gòu)公務(wù)機(jī)，租賃客戶通過(guò)他“購(gòu)買”，飛機(jī)交付的時(shí)間將會(huì)大大提前（公務(wù)機(jī)都是現(xiàn)購(gòu)買再生產(chǎn)，因?yàn)槊裆赓U公司批量購(gòu)買，你在他那里“購(gòu)機(jī)”，能夠獲得先下線的飛機(jī)）。
在融資租賃領(lǐng)域，除了民生租賃“囤飛機(jī)”的模式，另一家融資租賃公司GE金融則代表了“隨賣隨貸”的模式。GE金融自己不事先購(gòu)買飛機(jī)，而是在客戶有購(gòu)買飛機(jī)的需求時(shí)，再為它提供金融租賃服務(wù)。相對(duì)于一些銀行類金融 租賃公司，GE金融租賃的優(yōu)勢(shì)是在這個(gè)行業(yè)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，包括在融資租賃、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、航空電子設(shè)備等領(lǐng)域。同時(shí)，GE還可以利用整個(gè)集團(tuán)的資源，為客戶帶來(lái)更多附加價(jià)值。 【總結(jié)】
放眼國(guó)際飛機(jī)租賃的現(xiàn)狀，比較有代表的是美國(guó)美國(guó)減稅杠桿租賃、日式稅務(wù)租賃及法國(guó)杠桿租賃，我國(guó)飛機(jī)租賃發(fā)展起步較晚，做好研究，善于總結(jié)并借鑒國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，打造出有中國(guó)特色的飛機(jī)租賃模式，我們有理由相信，未來(lái)國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃一定能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中
占有一席之地。
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