發(fā)布于 2022-06-24
風(fēng)險(xiǎn)是什么?
簡(jiǎn)單來(lái)說,投資中的風(fēng)險(xiǎn)是指收益的不確定性,我們通常用收益的波動(dòng)程度來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。例如,某只股票型基金是高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,指的是這只基金的收益波動(dòng)比較劇烈,或者說,這只基金的漲跌幅可能會(huì)比較大。
風(fēng)險(xiǎn)和收益的理想關(guān)系
根據(jù)有效市場(chǎng)假說,如果市場(chǎng)是充分有效的,隨著風(fēng)險(xiǎn)的上升,預(yù)期收益率也會(huì)隨之提高。資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期收益率由兩部分組成,分別是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),風(fēng)險(xiǎn)越高的資產(chǎn)會(huì)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這里提到與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益率是預(yù)期收益率,可理解為投資這項(xiàng)資產(chǎn)的投資者的平均收益率,并不是每個(gè)投資者都能獲得預(yù)期收益率。而且在現(xiàn)實(shí)中,市場(chǎng)因存在交易摩擦、信息不對(duì)稱等現(xiàn)象無(wú)法達(dá)到充分有效,會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益不成正比的情況。
高風(fēng)險(xiǎn)意味著高收益?
一般而言,投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品即主動(dòng)承擔(dān)了較高的風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)當(dāng)獲得更高的收益作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。但從波動(dòng)的角度來(lái)看,高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品所帶來(lái)的可能是大幅的收益,也可能是大幅的虧損。因此,相對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品意味著擁有了較短時(shí)間內(nèi)獲得高收益的可能性。
高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)?
低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的收益波動(dòng)比較小,是不是就意味著與高收益無(wú)緣了呢?并非如此。從長(zhǎng)期來(lái)看,低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品日積月累的復(fù)利收益也是相當(dāng)可觀的。我們對(duì)2010年至2022年5月底股票型基金指數(shù)與二級(jí)債基金指數(shù)走勢(shì)進(jìn)行了對(duì)比,從圖1可以看出,股票型基金指數(shù)整體波動(dòng)幅度非常大,而二級(jí)債基金指數(shù)的走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。經(jīng)過十多年的跌宕起伏,目前二者的漲幅差距并不大:2010年至2022年5月底,股票型基金指數(shù)漲幅為110%,對(duì)應(yīng)年化收益率約為6.2%;二級(jí)債基金指數(shù)漲幅也高達(dá)94%,對(duì)應(yīng)年化收益率約為5.5%,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者來(lái)說,類似于二級(jí)債這樣的“固收 ”產(chǎn)品不失為一個(gè)好選擇。
圖1:股票型基金指數(shù)與二級(jí)債基金指數(shù)走勢(shì)對(duì)比(期初歸一)
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如何正確理解風(fēng)險(xiǎn)和收益?
我們?cè)诳剂拷鹑诋a(chǎn)品時(shí),除了風(fēng)險(xiǎn)和收益,還需要加入一個(gè)關(guān)鍵因素——流動(dòng)性。投資存在風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性的不可能三角,這三者之間無(wú)法同時(shí)達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。魚與熊掌不可兼得,投資也要有所取舍。當(dāng)我們追求低風(fēng)險(xiǎn)、高收益時(shí),就得放棄高流動(dòng)性,以時(shí)間換空間,例如長(zhǎng)期持有較低風(fēng)險(xiǎn)的“固收 ”產(chǎn)品。如果我們側(cè)重高流動(dòng)性和高收益,就必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn),例如參與短線股票投資。對(duì)于那些追求低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的投資者來(lái)說,往往需要舍棄高收益,例如投資貨幣基金進(jìn)行活錢管理。
總而言之,風(fēng)險(xiǎn)和收益是相伴而生的,我們無(wú)法通過任何途徑完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而獲得收益。我們能做的是客觀、正確地看待風(fēng)險(xiǎn)和收益,理性地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng),堅(jiān)持把風(fēng)險(xiǎn)放在首位,在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)博取相應(yīng)的收益,尋找適合自己的風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
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