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早期投資的項(xiàng)目判斷，如果從創(chuàng)新的維度來思考，我們抓住三點(diǎn)就可以了——先進(jìn)性、成長性、持續(xù)性。你用這九個(gè)字去判斷這些項(xiàng)目，基本上90%的項(xiàng)目都是沒法投的，剩下的10%你再認(rèn)真去看看是否值得投資。

沙丘學(xué)院分享丨7368字·19分鐘深度閱讀

英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹

以下內(nèi)容根據(jù)李竹導(dǎo)師在沙丘學(xué)院講課筆記整理而成，有刪減：

識人斷事是投資中最基礎(chǔ)的東西，應(yīng)該融入到每一個(gè)投資人的血液里邊。當(dāng)你看一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，你要很快能對人和事做一個(gè)判斷。同時(shí)，還要看大的環(huán)境和形勢。

我們這一代人從1989年大學(xué)畢業(yè)，一直到現(xiàn)在，正好趕上改革開放最好的時(shí)候，我們跟著這個(gè)時(shí)代的發(fā)展，“稀里糊涂”就成功了。但是未來10年可能就不一樣了?，F(xiàn)在最大的一個(gè)變化，就是中美之間的脫鉤，造成地球上可能會有兩個(gè)體系。如果出現(xiàn)兩個(gè)體系，又會產(chǎn)生很多新的投資機(jī)會。

這次疫情加速和暴露了各個(gè)行業(yè)變遷的情況，有的行業(yè)起來了，有的行業(yè)衰落了，我們要抓住的就是要起來的這些行業(yè)。

比如機(jī)器人，疫情之后，很多工廠都開始上機(jī)器人，從年初到現(xiàn)在，機(jī)器人的投資已經(jīng)將近100億人民幣。還有云上的業(yè)務(wù)也在起來，疫情讓很多行業(yè)開始上云。

當(dāng)然，并不是所有的行業(yè)都會得到一個(gè)很大的發(fā)展。如果要看事情，我們就強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)，一個(gè)是創(chuàng)新思維，一個(gè)是價(jià)值投資。

創(chuàng)新思維和價(jià)值投資，并不是一個(gè)層面的東西。創(chuàng)新思維是能更具體地觸摸到，更具體地在投資行動中去實(shí)行的。大家用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去篩選項(xiàng)目，可能90%的項(xiàng)目就被篩掉了。但價(jià)值投資是一種能力，是需要你看過很多項(xiàng)目，投過一些項(xiàng)目，經(jīng)歷過成功和失敗之后，慢慢積累的一種能力和看法。

斷事——早期投資的項(xiàng)目判斷

如何判斷項(xiàng)目的先進(jìn)性、成長性、持續(xù)性？

判斷先進(jìn)性，首先，團(tuán)隊(duì)要強(qiáng)。如果說消費(fèi)創(chuàng)業(yè)有草根創(chuàng)業(yè)，那么科技創(chuàng)業(yè)一定是精英創(chuàng)業(yè)。這些技術(shù)團(tuán)隊(duì)在行業(yè)里面要有上萬小時(shí)的經(jīng)驗(yàn)，沒有這一點(diǎn)，他不可能做出來先進(jìn)的東西。

第二，有沒有專利。專利是所有科技創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期就應(yīng)該去做的，一旦這個(gè)產(chǎn)品開始銷售就沒有辦法再申請專利了。

第三是高毛利率。一般來說，像芯片類企業(yè)上市的時(shí)候，公布的毛利率都是40%~60%之間，所以我們在投早期的時(shí)候，一般會投毛利率在50%以上的科技公司。

第四是賬期。如果產(chǎn)品賬期要拖一年，說明用戶對它的認(rèn)可度不夠，基本上它也不是高科技。相反，我們現(xiàn)在投的一些企業(yè)，沒有賬期，先付錢再拿貨，這說明這個(gè)東西很牛。

判斷成長性，首先，市場得有一定的規(guī)模，我們一般定的都是每年100億，如果沒有100億的市場，這個(gè)公司將來做起來就比較辛苦。早期投資要爭取的是，一旦這個(gè)項(xiàng)目成了，至少能給我們帶來50倍-100倍的回報(bào)。

第二是增長率，這個(gè)市場一年的增長必須高于15%。當(dāng)你在這樣的一個(gè)市場里面去投項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目只要做得高于平均水平，它就是在不斷增長的，它成功的概率就會比較大。

還有競爭性。競爭是造成一個(gè)企業(yè)發(fā)展的最大的不確定因素。彼得·蒂爾有一本書叫《從0到1》，這本書講的核心道理就是，你要找的標(biāo)的，要能形成壟斷，沒有競爭。

判斷可持續(xù)，你要考慮，它未來有沒有可能被其它技術(shù)顛覆。如果你不了解這些行業(yè)，你可以去問創(chuàng)始人，這兩、三年里面可能會替代你的，或者對你有威脅的技術(shù)是什么？他有他的認(rèn)知，你聽了以后看看對不對，當(dāng)然你也要去做一點(diǎn)調(diào)研。另外，在持續(xù)性中，誰來買單也很重要，要看買單的人能不能持續(xù)。

從先進(jìn)制造來理解“三個(gè)維度”

目前，先進(jìn)制造是國內(nèi)投資最熱的，這個(gè)熱點(diǎn)是一個(gè)長達(dá)5~10年的趨勢。其中，芯片、機(jī)器人、航空航天、智能網(wǎng)聯(lián)車，是先進(jìn)制造里面最熱的幾個(gè)方向。

芯片：供應(yīng)鏈重構(gòu)的機(jī)會

中國每年大概在芯片方面的采購都有三四千億美金，在我們所有進(jìn)口里面占第一、第二。中美一脫鉤，可能中國很多產(chǎn)業(yè)鏈都會癱瘓，所以中國現(xiàn)在投入最大的就是芯片，我們必須重新構(gòu)建我們在很多行業(yè)上游供應(yīng)鏈體系。預(yù)計(jì)未來的十年，芯片行業(yè)會有特別大的增長。

機(jī)器人：提高生產(chǎn)率的支撐

機(jī)器人也是今年最熱的一個(gè)細(xì)分行業(yè)，疫情之后，大家發(fā)現(xiàn)機(jī)器換人已經(jīng)成為一個(gè)趨勢。中國要做制造業(yè)的強(qiáng)國，制造業(yè)要升級，勞動生產(chǎn)率要提高，就必須靠整個(gè)生產(chǎn)上的自動化設(shè)備。

目前，幾乎所有的投資機(jī)構(gòu)都認(rèn)識到這個(gè)賽道有一個(gè)非常大的機(jī)會。而且，這些創(chuàng)業(yè)公司的銷售收入增長非?？?，從年初到現(xiàn)在，可能原來一個(gè)月兩三百萬的，現(xiàn)在都一千萬了。

航空航天：快速成長的萬億市場

航空航天這個(gè)市場到底有多大？我們判斷下來，這是一個(gè)萬億的市場。我們看到有火箭發(fā)射，有天上的衛(wèi)星，但是更大的市場是在地面，包括通訊、導(dǎo)航、遙感等等，還有很多配套的軟件，一些產(chǎn)業(yè)需要用到這些數(shù)據(jù)，整個(gè)市場一算下來，是一個(gè)非常大的市場。

智能網(wǎng)聯(lián)車：重新認(rèn)識汽車

如今，無人駕駛汽車很火，最近北京市也推出了要做無人駕駛的示范區(qū)。不光是無人駕駛，現(xiàn)在新能源車也特別火，幾個(gè)造車新勢力現(xiàn)在都是1000多億人民幣，雖然一個(gè)月的銷量就是小幾千臺，但是大家看到了潛力。

假如汽車用無人駕駛了以后，那么你在車上可以看視頻，可以去購物，甚至可以做一些快速的體檢等等，這個(gè)車是一個(gè)移動空間。所以，大家現(xiàn)在都在投車，這其實(shí)也是瞄準(zhǔn)了未來車的形態(tài)會發(fā)生很大的變化。

在汽車行業(yè)發(fā)生巨大變化的時(shí)候，我們要看清楚哪些東西是可以投資的。我們現(xiàn)在的投資邏輯，就是投資這些車的供應(yīng)鏈。特斯拉進(jìn)入中國，就跟當(dāng)年蘋果進(jìn)入中國一樣，會帶來整個(gè)汽車供應(yīng)鏈的巨變，這些供應(yīng)鏈上的企業(yè)都有非常大的增長潛力。

早期如何做價(jià)值投資？

什么叫做價(jià)值投資？第一是認(rèn)知紅利，就是你對行業(yè)的認(rèn)知；第二是長線思維，你一定要有長期和企業(yè)一起成長的想法和打算，對趨勢有一個(gè)很好的判斷；第三是賦能紅利，你能夠給公司提供幫助，和創(chuàng)業(yè)者一起來創(chuàng)造價(jià)值。

認(rèn)知紅利——不確定性蘊(yùn)含價(jià)值

認(rèn)知紅利，就是在別人沒有看到市場，或者別人對這個(gè)項(xiàng)目不太認(rèn)同的時(shí)候，你敢于去投它。當(dāng)你獨(dú)樹一幟的這么去做，你很可能會得到市場的獎(jiǎng)勵(lì)，往往真理是掌握在少數(shù)人手里的。

我們做投資的時(shí)候，最好的項(xiàng)目一定是大家有不同意見的，這些創(chuàng)新往往沒有被所有人理解，但是，它往往是能給基金帶來超級回報(bào)。

所以，在認(rèn)知上，一定是每個(gè)人要專注在兩三個(gè)行業(yè)，不要什么行業(yè)都去看。你去投資超出你能力范疇之外的東西，基本上跟賭博是一樣的。

早期投資，其實(shí)就是在認(rèn)知上要比VC、PE都要早。我們投一個(gè)項(xiàng)目可能需要兩三千萬，然后他們一兩個(gè)億投了，中間有5到10倍的增值，這個(gè)增值就來自于認(rèn)知。

長線思維——成長產(chǎn)生價(jià)值

長線思維就是你要對行業(yè)有所理解和判斷。

做早期投資，我們要求要比別人先看到，比別人先看到的做法就是我們的投資團(tuán)隊(duì)要看足夠多的項(xiàng)目，同時(shí)在這個(gè)過程中向創(chuàng)始人學(xué)習(xí)，因?yàn)檫@些創(chuàng)始人在這個(gè)行業(yè)里面的時(shí)間比我們長，經(jīng)驗(yàn)比我們多。無論你是否投資這個(gè)項(xiàng)目，在跟創(chuàng)始人的交談中你總能學(xué)到一些東西。

當(dāng)你見了一個(gè)項(xiàng)目，也許你會覺得這個(gè)項(xiàng)目投的可能性不大，但你可以通過跟創(chuàng)始人交流，逐漸積累起來你對這個(gè)行業(yè)的認(rèn)知，從而形成分析報(bào)告，這樣我們就知道這個(gè)鏈條上哪個(gè)地方可能會出來創(chuàng)新，哪個(gè)點(diǎn)的創(chuàng)新最有價(jià)值，你就可以順著這個(gè)去找項(xiàng)目，你要有這種長線的思維。

賦能紅利——共同創(chuàng)造價(jià)值

賦能紅利就是你投完以后，要跟創(chuàng)業(yè)者一起去創(chuàng)造價(jià)值。

作為早期投資人，你要有賦能的能力，要敢于彎下腰去干一些苦活、臟活、累活，要多跟創(chuàng)始人去溝通。當(dāng)被投企業(yè)遇到困難時(shí)，如果你放棄它，這個(gè)項(xiàng)目就死了。只要你不離不棄，沉下心幫他把問題分析清楚，公司很可能會得到一個(gè)很好的發(fā)展。很多公司能否起死回生，關(guān)鍵在于投資人自己有沒有信心。

識人——有所不為：哪些不能投

在看人方面，我們要搞清楚主要的判斷標(biāo)準(zhǔn)，然后在看的過程中，可以用這些“軍規(guī)”去排除掉一些項(xiàng)目。

優(yōu)秀創(chuàng)始人的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

一個(gè)優(yōu)秀創(chuàng)始人的標(biāo)準(zhǔn)是什么？我們總結(jié)了三點(diǎn)。

第一，創(chuàng)始人要靠譜，有格局。什么叫靠譜？首先要有契約精神。任何一個(gè)公司在發(fā)展過程中，都在不斷的簽一些契約，包括雇傭員工，投資協(xié)議，客戶協(xié)議等等。如果創(chuàng)始人靠譜，他言必信，行必果，這種人就是值得信賴的。

契約精神在公司發(fā)展后期尤為重要，因?yàn)楹笃诘娜谫Y，至少一兩個(gè)億人民幣，當(dāng)別人把這么大一筆錢交給一個(gè)公司的時(shí)候，創(chuàng)始人有沒有契約精神變得非常重要。

格局就是創(chuàng)始人的行業(yè)視野。我們一般都會問創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)立的這家公司過五年會是什么樣？他也許說，這個(gè)公司很可能做好就賣掉了。但如果他有更遠(yuǎn)大的理想，比如想改變世界，五年以后公司的發(fā)展肯定是不一樣的。

第二，學(xué)習(xí)和自省能力。在創(chuàng)業(yè)過程當(dāng)中，科技在不斷的發(fā)展，任何一個(gè)細(xì)分行業(yè)都在進(jìn)步。創(chuàng)始人要參與競爭，就要不斷地學(xué)習(xí)，不斷地看到這個(gè)行業(yè)發(fā)生的情況。

自省，就是創(chuàng)始人敢于自我批評。創(chuàng)業(yè)本身就是一個(gè)試錯(cuò)的過程，如果他堅(jiān)持認(rèn)為自己說的都是對的，那這個(gè)公司多半走不遠(yuǎn)。他一定要有自省能力，一定是相信明天的自己比現(xiàn)在的自己更好，要敢于承認(rèn)錯(cuò)誤。

第三，團(tuán)隊(duì)和找人能力。CEO在不同階段的融資以后，要做的最主要的事情，就是不停地去找人，完善團(tuán)隊(duì)。美團(tuán)王興有時(shí)候去談一個(gè)人，甚至花一兩年的時(shí)間。當(dāng)你碰到一個(gè)優(yōu)秀的人才，你可以長期跟蹤他。

創(chuàng)業(yè)者每一輪融完資以后，我們會告訴他，最重要的事就是找人，當(dāng)你下一輪融資時(shí)，投資人不光是看你的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，也會看你的團(tuán)隊(duì)經(jīng)過上一輪融資有什么加強(qiáng)。因?yàn)樗械氖虑槎际侨烁沙鰜淼?，我們把找人的能力看成?CEO的核心能力。

不投的類型—?jiǎng)?chuàng)始人品行

當(dāng)創(chuàng)業(yè)者存在哪些情況時(shí)，我們是不投資的？我們也列了一個(gè)清單。

缺乏誠信或虛假包裝。你在盡調(diào)的時(shí)候，你會發(fā)現(xiàn)有些創(chuàng)始人說得比做得要多，他說得很好，但實(shí)際上可能只做到了兩三分，缺乏誠信。其實(shí)很多早期公司根本沒有那么多數(shù)據(jù)，沒有必要去撒謊，但是有的創(chuàng)始人性格就是這樣，喜歡虛假包裝，碰到這種性格我們就不會投。

沒有契約精神。當(dāng)你發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人沒有契約精神的時(shí)候，再好的項(xiàng)目都要放棄，即使這個(gè)公司賺錢了，他也有1000種方法讓你賺不到錢。所以，沒有契約精神的人一定不要去投，你投是浪費(fèi)了社會資源，社會不應(yīng)該獎(jiǎng)勵(lì)這樣的人。

不能帶頭苦干。我們有時(shí)候會在下班的時(shí)候到一個(gè)公司去看看，如果加班的人都是員工，創(chuàng)始人早就走了，這樣肯定是不行的。

不投的類型——?jiǎng)?chuàng)始人格局

缺少分享精神，不知道感恩。什么叫缺少分享精神？從股權(quán)結(jié)構(gòu)上就能看出來。如果創(chuàng)始人把95%的股權(quán)都放到自己名下，5%拿出來分給大家，這是不能投的。雖然他有公司的控制權(quán)，他可能占了51%的股權(quán)，但他愿意把股份分一部分給聯(lián)合創(chuàng)始人，這個(gè)特別重要。而且，除了分享財(cái)富，還要分享知識。大家在一起的時(shí)候，他會把一些認(rèn)知告訴大家。

沈南鵬曾說，他特別看重投資人跟創(chuàng)始人之間這種融洽的互動。投資人跟創(chuàng)始人之間，其實(shí)就是一種互相成就的關(guān)系，而不是誰給誰機(jī)會的關(guān)系。當(dāng)你碰到一個(gè)創(chuàng)始人，他高高在上看著你的時(shí)候，這種項(xiàng)目最好不要投。

經(jīng)驗(yàn)不足或跨行業(yè)創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)始人可能學(xué)的是這個(gè)專業(yè)，但是他創(chuàng)業(yè)要做的卻是另外一個(gè)專業(yè)的事情，這時(shí)候他的創(chuàng)業(yè)難度會大很多，他會比原來對這個(gè)行業(yè)有認(rèn)知、有了解的人差很多。

一個(gè)人創(chuàng)業(yè)或找人能力不強(qiáng)。我們碰到很多創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)始人就一個(gè)人。當(dāng)然，一個(gè)人創(chuàng)業(yè)也有成功的，但我們寧愿錯(cuò)過也不要去做太多這種冒險(xiǎn)的嘗試。如果這個(gè)創(chuàng)始人沒有找人的能力，沒有人跟著他，要么就是他不愿意分享，要么就是他的號召力不夠，他沒有辦法搭建團(tuán)隊(duì)。

而且，我們不光是看創(chuàng)始人，還要看他的二把手。如果一個(gè)創(chuàng)始人不錯(cuò)，但是二把手不行，往往就證明創(chuàng)始人找人的能力不行，或者是他的人脈圈不行，或者他的說服力不夠，無法找到很牛的人加入他的團(tuán)隊(duì)。

盲目樂觀，總是達(dá)不到目標(biāo)。創(chuàng)業(yè)者一定要管理好投資人的預(yù)期，你如果給投資人的預(yù)期特別高，最后達(dá)不到，這時(shí)候大家都很失望。

馬云創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，是怎么做的？馬云總是給一個(gè)比他預(yù)計(jì)的業(yè)績更低的預(yù)期，所以他總是能超額完成任務(wù)，從而獲得一輪輪融資。

固執(zhí)己見或不善交流。如果這個(gè)創(chuàng)始人很固執(zhí)，你跟他講一些東西他聽不進(jìn)去，雖然公司發(fā)展不錯(cuò)，這種情況也不能投。真正的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者，溝通是非常有效的，他聽完你的意見之后會去思考，如果他覺得是對的，可能過了兩個(gè)星期他就已經(jīng)開始做了。

不投的類型——團(tuán)隊(duì)

創(chuàng)業(yè)決心不夠，缺乏激情。當(dāng)你要投這個(gè)團(tuán)隊(duì)的時(shí)候，可能只有一個(gè)人出來了，甚至一個(gè)都沒出來，這就是創(chuàng)業(yè)決心不夠，沒有“斷舍離”精神。

核心能力不匹配。比如這件事情核心能力是技術(shù)，但技術(shù)團(tuán)隊(duì)不夠強(qiáng)，或者核心能力是運(yùn)營，他們?nèi)边@樣的運(yùn)營的人，這也不能投。

團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)不強(qiáng)。團(tuán)隊(duì)的組成很重要，比如都是清華的，未必是最好的，因?yàn)檫@些人的圈子都一樣，當(dāng)碰到一件事情時(shí)，大家都解決不了。但是如果團(tuán)隊(duì)有清華的，有北大的，可能就好一些，彼此之間可以互補(bǔ)。

創(chuàng)始人相識少于1年。創(chuàng)始人兩個(gè)人認(rèn)識可能只有七八個(gè)月，然后合伙干一個(gè)項(xiàng)目，最后往往會因?yàn)閷镜陌l(fā)展前途不一致而分開，分開以后就會出現(xiàn)很多的問題。我們要求創(chuàng)始人兩個(gè)人，要么是同學(xué)，要么是同事，大家相識的時(shí)間要超過一年，這是一個(gè)最起碼的要求，有的甚至要超過兩年才行。

速度慢，缺乏學(xué)習(xí)能力或執(zhí)行力。比如疫情期間，做直播特別火，很多公司抓住機(jī)會順勢崛起了。所以，學(xué)習(xí)能力和執(zhí)行力特別重要。當(dāng)不同的機(jī)會冒出來的時(shí)候，能否抓住它，就決定了公司的成敗。

只有想法和MBA，缺動手能力和工程師。比如一幫MBA的同學(xué)準(zhǔn)備做一個(gè)項(xiàng)目，但是大家只有策劃能力，沒有動手實(shí)施能力和很好的工程師，你就沒有辦法做好。

不投的類型——公司

股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。如果這幾個(gè)人的股權(quán)是非常平均的，公司很容易出問題。任何一個(gè)企業(yè)都要有一個(gè)主要的創(chuàng)始人，他的股權(quán)一定是超過一半的。

另外，如果創(chuàng)始人把股權(quán)都分給自己了，那說明他沒有分享精神，也不能投。在談判的時(shí)候，我們會說希望給團(tuán)隊(duì)留15%~20%的期權(quán)，你可以去觀察CEO的態(tài)度，如果他特別反對，基本上格局不夠?，F(xiàn)在越來越多的科技創(chuàng)業(yè)公司，他們一開始留的期權(quán)值都是在20%或者20%以上，在早期第一輪融資的時(shí)候留出來給后面加入的人，這才是比較合理的。

財(cái)務(wù)不規(guī)范，難以改變。我們投一家企業(yè)的時(shí)候，我們是希望它能夠持續(xù)融資，持續(xù)發(fā)展，甚至將來能IPO，但所有這些東西的基礎(chǔ)就是財(cái)務(wù)必須規(guī)范，必須是一本賬。

公司歷史過長，企業(yè)文化沉悶。如果公司歷史特別長，做得又不太好，當(dāng)新的風(fēng)口出現(xiàn)時(shí)，它又想轉(zhuǎn)型去做一件事，多半都是失敗的。這個(gè)公司之前沒有成功，可能是因?yàn)槲幕膯栴}，比如企業(yè)文化沉悶、缺乏責(zé)任心、凝聚力。

我們做盡職調(diào)查，非常愿意在下班的時(shí)間去公司看一看，不事先打招呼，看看這個(gè)公司運(yùn)營是怎么樣的，你能感受到它的文化，它的凝聚力。甚至有時(shí)候我們會一個(gè)禮拜就待在公司，跟他們打交道，也能觀察到公司的一些工作情況。

不投的類型——?jiǎng)?chuàng)新能力

缺乏創(chuàng)新性和門檻。從創(chuàng)新能力來說，因?yàn)槲覀円兜亩际强萍脊?，如果公司沒有創(chuàng)新性或者門檻，是不能投的。

簡單拷貝老東家。如果創(chuàng)業(yè)者從一個(gè)公司出來，他做的還是原來的公司的事情，這種多半也不成，因?yàn)樗麤]有什么創(chuàng)新?？截愒瓉淼墓镜臇|西，對于初創(chuàng)公司的成長會有一個(gè)非常大的制約。

忙于追逐熱點(diǎn)，不夠?qū)Ｒ弧?/em>真正有價(jià)值的公司都是專心做好一件事情。對于很多人來說都是這樣，當(dāng)你專注在一件事情的時(shí)候，你才可能成功，甚至可能一輩子就做這么一件事，有可能你會取得巨大的成功。這個(gè)不光是我們看創(chuàng)業(yè)者的方法，也是一種生活的智慧。

技術(shù)雖好，但可能有顛覆者或替代品。如果你能看到不遠(yuǎn)的將來就會出現(xiàn)這種替代，這個(gè)項(xiàng)目就不要投了。

關(guān)鍵IP被他人搶先，無法布局。比如“狼人殺”這家公司，我們1600萬人民幣投的，為什么能4個(gè)億賣掉？是因?yàn)樗小袄侨藲ⅰ钡纳虡?biāo)，蘋果和安卓把所有其他狼人殺全部下架了。這個(gè)時(shí)候，有一些競爭對手原來游戲的用戶量也很大，收入也很高的，他當(dāng)然就想把這商標(biāo)買過來。所以誰有這個(gè)IP，誰就能占領(lǐng)市場。

識人先識己，斷事看積累——不同創(chuàng)投人士定位

個(gè)人天使是率性而為的，覺得這個(gè)項(xiàng)目不錯(cuò)就投了，往往盡職調(diào)查都不做的。但是機(jī)構(gòu)天使不一樣，必須做盡職調(diào)查，要相信這件事是能成功的，要從率性而為轉(zhuǎn)變到一個(gè)更科學(xué)的決策。

募資也是一樣，個(gè)人天使是拿自己的錢投，也沒有什么投后管理。退出的時(shí)候，個(gè)人天使可以無限長時(shí)間，反正都是“被動退出”，什么時(shí)候能退才退。但是機(jī)構(gòu)天使，退出必須是要評估這個(gè)公司是不是到了瓶頸期，是這個(gè)時(shí)候退，還是等公司上市，你要做“主動退出”。

所以說從募投管退這幾個(gè)環(huán)節(jié)上，個(gè)人天使和機(jī)構(gòu)天使都有非常大的差別，機(jī)構(gòu)天使更規(guī)范。

機(jī)構(gòu)天使跟VC和Corporate VC又有區(qū)別。如果說早期投資機(jī)構(gòu)要求的是廣度，那么VC要求的就是深度，他看了行業(yè)數(shù)據(jù)以后，要做深入的研究，去分析哪一類的團(tuán)隊(duì)，哪一類的公司能夠跑出來，團(tuán)隊(duì)需要什么能力，上下游的這些協(xié)同是怎么樣的等等，所以VC的認(rèn)知比早期投資機(jī)構(gòu)要深。

Corporate VC認(rèn)知就更深了，他本來就在行業(yè)里面，有行業(yè)資源，對行業(yè)也更了解，拍板很快。所以現(xiàn)在Corporate VC是對VC最大的威脅。比如騰訊，投了這么多公司，上市的也有幾十家。

現(xiàn)在創(chuàng)投行業(yè)的一個(gè)大趨勢就是，很多投資機(jī)構(gòu)，不管是天使還是VC，都會給自己貼一個(gè)標(biāo)簽，比如我就投科技，就投醫(yī)療健康，就投生物等等，就是專業(yè)方向的基金越來越多。當(dāng)你貼了標(biāo)簽以后，你對這個(gè)行業(yè)的所有企業(yè)，以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都梳理一遍，你就有足夠的認(rèn)知，然后你可能還有一些行業(yè)資源能幫助創(chuàng)業(yè)者，這樣彼此才能成。

不管怎么樣，當(dāng)你要投資一個(gè)創(chuàng)業(yè)者的時(shí)候，你還是要投那些比你強(qiáng)的人，如果沒有這個(gè)感覺就不要投了。另外，還要投一個(gè)你喜歡的人。巴菲特說，當(dāng)他投資一個(gè)企業(yè)家的時(shí)候，他一定是愿意帶著他的家人跟這個(gè)企業(yè)家共進(jìn)晚餐的。大家能成為朋友，你才能很好的去做投后服務(wù)，你才愿意去幫他。

大家來沙丘學(xué)院學(xué)習(xí)，提高自己的修養(yǎng)非常重要。首先要清楚自己為什么做投資，然后再提升自己的創(chuàng)投認(rèn)知，多參與投資實(shí)戰(zhàn)，最后你才可能真正投到好的項(xiàng)目。當(dāng)你人正了以后，你才能找到這些最好的創(chuàng)業(yè)者，因?yàn)槟銈兪峭l共振的。

敲黑板：

以上，是從李竹導(dǎo)師在沙丘學(xué)院的精彩創(chuàng)投課程中，提煉出的一小部分干貨內(nèi)容。如果想現(xiàn)場聽更多頂級大咖導(dǎo)師課程，黃埔八期，等你來！

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