如果說2014年7月一心堂勇奪“上市連鎖藥店第一股”只是讓業(yè)內(nèi)對股市的“造富神話”感到艷羨和向往，那么7年后整個行業(yè)愈來愈嚴峻的競爭形勢、上市連鎖板塊形成并攜資本之利在全國擴張、昔日的難兄難弟已經(jīng)借助資本并購迅速成長為頭部連鎖等，則讓資本市場外的連鎖藥店感受到巨大的發(fā)展壓力以及競爭一步步逼近的寒意，登陸資本市場，借力資本并購謀發(fā)展已經(jīng)成為事關(guān)藥店業(yè)生存的大問題。
上市連鎖的發(fā)展史，某種程度上就是不斷并購持續(xù)擴張的進化史。2021年，資本并購的力量與后勁在藥品零售業(yè)體現(xiàn)得尤為明顯。
資本并購之往
2021年的藥店并購，有如下幾大特征：
第一，2021年度的藥店并購明星當屬老百姓。年內(nèi)幾乎所有大項目都是老百姓推動的：斥資6.8億元并購內(nèi)蒙古赤峰人川100%股權(quán)，一口吃下287家門店；并購河北華佗大藥房51%股權(quán)更是耗資14.28億元，無論是收購金額還是715家的門店數(shù)，都是業(yè)內(nèi)名列前茅的大并購；對蘭州惠仁堂以及“江蘇三強”華康大藥房、江蘇百佳惠、泰州隆泰源剩余股權(quán)的收購，則說明老百姓之前的并購達到了預(yù)期。12月10日晚臨近歲末，老百姓又添了一把火：擬以現(xiàn)金方式受讓湖南懷仁大健康部分股東合計持有的懷仁大健康46%-72%的股權(quán)，將懷仁大健康在湖南、貴州擁有650余家自營藥店納入麾下，老百姓在湖南的門店數(shù)有望達2700家，成為湖南省藥店的龍頭老大。
第二，上市連鎖幾乎是戰(zhàn)略一致、目標一致、步調(diào)一致地同時發(fā)力并購。年初及之前老百姓、大參林、益豐等幾大連鎖先后喊出“今后三年內(nèi)每年擴張2000家門店”的目標，業(yè)內(nèi)對此其實是將信將疑的，年底盤點戰(zhàn)績，則讓我們深感并購擴張兇猛不可阻擋。前三季度老百姓就新增門店1866家，再加上懷仁大健康650家，不算四季度其他擴張門店，就已經(jīng)超過了2500家，其中并購1185家。大參林前三季度發(fā)生了29起并購業(yè)務(wù)、涉及門店數(shù)839家，其中新簽并購項目20起、涉及門店685家。就連上市新貴健之佳，前三季度也在云南、廣西兩省重點布局并發(fā)生8起并購、涉及門店數(shù)172家。
第三，在2021年并購中各上市連鎖的戰(zhàn)略意圖體現(xiàn)得非常明顯。老百姓年內(nèi)并購的內(nèi)蒙古赤峰人川、河北華佗藥房均是當?shù)厥浊恢傅膮^(qū)域龍頭，并購赤峰人川后與之前已經(jīng)并購的通遼澤強強勢合力、遙相呼應(yīng)，進一步強化了內(nèi)蒙古市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，有利于整合地區(qū)地采資源，提高議價能力和市場影響力；并購河北華佗后，老百姓就有了戰(zhàn)略支撐，今后可以依次為據(jù)點穩(wěn)扎穩(wěn)打，逐步擴張勢力范圍。大參林的并購單筆規(guī)模不大，但有7起布局發(fā)生在黑龍江、涉及門店184家，顯然采取的是“滌清重來”策略。
第四，塵埃尚未落定，我國藥店業(yè)的市場格局隨著大并購大擴張將出現(xiàn)大變化。近年來，一心堂借助最早IPO上市的機遇一直是門店最多的上市連鎖，截至2021年三季度門店總數(shù)8356家，老百姓以8163家緊隨其后，如果懷仁大健康650家門店并入老百姓版圖，則門店數(shù)將一舉超過一心堂。這些年，一心堂始終堅持發(fā)展直營店、不涉足加盟業(yè)務(wù)，新增門店也轉(zhuǎn)為自建新店為主，考慮到今后三年老百姓、益豐、大參林均以2000家為擴張目標而一心堂目標只有1000多家，門店最多上市連鎖的桂冠有可能很快易主。
區(qū)域布局方面，健之佳的以云南為根據(jù)地，逐步向廣西、四川、重慶擴張的“路線圖”與一心堂高度重疊，二強相爭在所難免；在東北區(qū)域，大參林已經(jīng)先手進入并通過并購抓緊布局，漱玉平民則先后在哈爾濱、沈陽設(shè)立以異省擴張為目的的全資子公司，擺明了要紅紅火火“闖關(guān)東”大干一場；在華北區(qū)域，益豐藥房早在2018年7月斥巨資13.8億元并購了河北新興大藥房，此番老百姓斥資14.28億元并購河北華佗，也必將撼動華北市場格局。
資本并購之望
并購“戰(zhàn)車”一經(jīng)啟動，短期內(nèi)就停不下來，也無法停下來?？梢钥隙ǎ涸谛袠I(yè)政策、競爭需要、市值驅(qū)動等內(nèi)外因素共同作用下，2022年我國藥品零售業(yè)資本并購的力度、深度將更加兇猛，新一輪藥店大并購大擴張的勢頭有望延續(xù)到“十四五”末。
國家主管部門鼓勵并支持頭部連鎖進一步做大做強，以此拉動藥店連鎖率提升到70%。2021年10月28日商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于“十四五”時期促進藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，“到2025年培育形成5-10家超五百億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，藥品零售百強企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額65%以上；藥品零售連鎖率接近70%?！边@一政策指導(dǎo)性文件，奠定了我國藥品零售業(yè)今后五年發(fā)展的主基調(diào)：上規(guī)模，提水平，專業(yè)化，多元化，高質(zhì)量發(fā)展。2020年一心堂、益豐藥房、老百姓、大參林分別實現(xiàn)營業(yè)收入126.56億元、131.45億元、139.67億元、145.83億元；據(jù)太平洋證券測算，上述四家上市連鎖2021年營業(yè)收入預(yù)計分別完成152.50億元、152.48億元、157.82億元、173.53億元，以2021年預(yù)測值為基數(shù)到2025年完成500億元營收，須年均增長34.56%、34.57%、33.41%、30.28%，大大高出近年來上市連鎖的年均增速。顯然，加快并購擴張是必由之路。
頭部連鎖每年擴張2000家門店的上限肯定會被一次次突破。在商務(wù)部《意見》指導(dǎo)下，行業(yè)鼓勵支持并購的政策環(huán)境可以期待。2020年喊出“新增2000家門店”口號的上市連鎖，有的超額完成了目標，有的還有一定差距，其中老百姓至少新增2516家門店，堪稱“并購領(lǐng)頭羊”。在“羊群效應(yīng)”作用下，其他連鎖會加快步伐跟進并購，以保持門店總數(shù)的新平衡。
借助資本并購之利、之力，“萬家藥店”不久將成批出現(xiàn)，不出意外的話，上市連鎖老百姓、益豐、大參林、一心堂以及國大藥房將順利加入“萬家俱樂部”。規(guī)模一向是我國藥店業(yè)最大的核心競爭力之一，藥店的銷售額、單品采購價、上游資源與學術(shù)支持等均與藥店的規(guī)模、門店數(shù)等正相關(guān)，“萬家藥店”也一直是我國藥店界的心結(jié)與夢想。前些年有多家企業(yè)集團先后喊出創(chuàng)辦“萬家藥店”“5萬家藥店”，但都落了空甚至連企業(yè)本尊都不存在了。這一次的“萬家藥店”近在咫尺，尤其是老百姓門店總數(shù)已經(jīng)接近9000家，2022年門店總數(shù)過萬家可以說板上釘釘；2021年三季度末一心堂門店達8356家、國大藥房超過8600家以及門店數(shù)在7000-8000家的益豐藥房、大參林也會躋身這場爭奪戰(zhàn)。
資本并購不是上市連鎖的專利，實際上，很多擬上市連鎖也一直是門店并購的積極實踐者與推動者。與已上市連鎖的并購驅(qū)動力相比較，擬上市連鎖有過之而無不及，一方面是藥店創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團隊資產(chǎn)與財富增值的迫切需要，另一方面創(chuàng)業(yè)發(fā)展過程中加入的PE/VC等機構(gòu)也亟需通過IPO上市完成變現(xiàn)或退出，連鎖自身要增強競爭實力快速做強做大，更離不開資本市場的加持。截至目前，有多家頭部藥店正在謀劃或推進上市事宜，包括泉源堂、安徽華人健康、養(yǎng)天和、貴州一樹、甘肅德生堂、浙江瑞人堂等。在發(fā)行注冊制改革背景下，連鎖藥店上市的進程將加快，但依靠并購擴張做強自身，無疑有助于擬上市連鎖夢圓IPO。
在國家政策的指導(dǎo)下，市場需求快速上升，醫(yī)藥行業(yè)迎來發(fā)展利好，無論是并購藥企還是整合資源，身為專業(yè)的一個獨立的第三方醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)供需交易平臺，藥企多醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資與轉(zhuǎn)讓平臺本身擁有多年專注于醫(yī)藥行業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗，匯集了醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的在研項目、科研成果、專利技術(shù)、 價值批文、在營醫(yī)藥企業(yè)等投資與轉(zhuǎn)讓的信息資源，以促進行業(yè)醫(yī)藥信息交流，幫助投資方與轉(zhuǎn)讓方對接，促成企業(yè)間合作共贏。
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