當(dāng)前的外部環(huán)境與基本假設(shè)是：
1、國內(nèi)疫情大概率得到控制，國際疫情中短期有失控的趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，全球長(zhǎng)期疫情終將得到有效控制。2、全球資金環(huán)境十分充裕，利率處在歷史低位。
倉位配置的基本原則為：能力圈內(nèi)的優(yōu)秀公司。這條任何時(shí)候都是底線。
避險(xiǎn)的基本思路：
當(dāng)前持有部分現(xiàn)金，我認(rèn)為是十分必要的。很多人會(huì)問，價(jià)投不應(yīng)該合理估值始終滿倉鎖定長(zhǎng)期收益嗎？有一種情形除外，就是中短期面臨很大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。不僅僅是避險(xiǎn)，現(xiàn)金可能會(huì)受益于這種不確定性。按照期望計(jì)算，現(xiàn)金會(huì)在減少波動(dòng)的情形下，不減少甚至增加長(zhǎng)期收益。而期限越短，現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本越低。
以上并非認(rèn)為一定會(huì)發(fā)生大的風(fēng)險(xiǎn)，而是認(rèn)為個(gè)人沒有預(yù)測(cè)能力，從概率角度對(duì)大的不確定性的應(yīng)對(duì)。
行業(yè)和公司選擇：
1、全球疫情受損嚴(yán)重的不碰。受益于疫情，已經(jīng)被市場(chǎng)充分炒作或認(rèn)知的不碰。如果疫情得到控制，這部分投資可能會(huì)遭受永久性損失。比如相關(guān)防疫醫(yī)療類、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)類公司、物業(yè)服務(wù)公司（不排除少數(shù)長(zhǎng)期受益，且估值合理），而食品類公司的剛性避險(xiǎn)需求也被較為充分的認(rèn)知。
因此，核心思路是持有和配置中期受疫情和疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)影響很小的公司，以及長(zhǎng)期確定性非常高的壟斷類公司。
2、從長(zhǎng)期的永續(xù)經(jīng)營能力來看，如A、B等公司，中短期會(huì)受到一定損失與市場(chǎng)情緒的影響，但長(zhǎng)期的高確定性構(gòu)成了內(nèi)在價(jià)值的安全邊際。短期會(huì)受市場(chǎng)影響，但長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)很低。
3、大眾白酒略有影響，但受益于中小酒廠受損嚴(yán)重的集中度提升邏輯，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)前估值仍處在合理區(qū)間，可作為部分避險(xiǎn)倉位配置。
4、市場(chǎng)關(guān)注度不高的避險(xiǎn)細(xì)分行業(yè)是小家電，尤其是廚房與清潔類小家電，小家電線上占比超過50%，整體接近中性影響。部分優(yōu)質(zhì)小家電公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，估值合理，且股息率很高。也是中短期避險(xiǎn)的可選配置之一。
5、部分估值很低的優(yōu)質(zhì)公司，如股價(jià)已經(jīng)較充分反應(yīng)了疫情有限影響的預(yù)期，也可保留一定倉位。還是會(huì)有長(zhǎng)期資金關(guān)注。
6、預(yù)期差較大的是不受國際疫情和經(jīng)濟(jì)影響的大眾服務(wù)消費(fèi)類公司，如餐飲和教育（醫(yī)療服務(wù)估值偏高）中的優(yōu)質(zhì)公司，部分公司股價(jià)已經(jīng)較充分反應(yīng)了國內(nèi)疫情的悲觀預(yù)期，一旦國內(nèi)疫情得到控制，此類公司將體現(xiàn)出與剛需商品類似的避險(xiǎn)特征。
7、疫情發(fā)生后，資金的成本（利率）更低了，從全球資金的避險(xiǎn)需求來看，國內(nèi)的壟斷類公司、剛需類公司、高股息類公司，都將成為其首要考慮的因素。不排除后續(xù)有走出獨(dú)立行情的可能。
科技類公司不懂，銀行公用事業(yè)公司放血（從長(zhǎng)期看有安全邊際，但成長(zhǎng)性較差），周期類公司大多是中短期博弈類機(jī)會(huì)，不排除上述中也有少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司，這些就不多說了。
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