每天了解一點(diǎn)創(chuàng)投圈
作者：文飛翔
對(duì)中美兩國(guó)的很多創(chuàng)業(yè)者、投資人而言，Google、阿里巴巴、騰訊（GAT）的收購(gòu)是一個(gè)很好的退出策略，但具體到 GAT 三家而言，收購(gòu)不僅僅是財(cái)務(wù)計(jì)算、戰(zhàn)略價(jià)值更為重要。
從 IT桔子、Crunchbase 的數(shù)據(jù)可以看到，GAT 三家在投資、并購(gòu)領(lǐng)域，無(wú)論是數(shù)量、還是金額，都超過(guò)了絕大多數(shù) VC、PE 的布局。我們今天從數(shù)據(jù)庫(kù)中整理了 GAT 三家過(guò)去并購(gòu)金額的 TOP10 案例，管中窺豹一般來(lái)看三家巨頭的并購(gòu)布局。
* 數(shù)據(jù)說(shuō)明：Google、騰訊、阿里的部分收購(gòu)，因?yàn)闆](méi)有披露具體金額，不排除有更高金額的并購(gòu)事件被遺漏，請(qǐng)見(jiàn)諒，也歡迎和我們聯(lián)系、補(bǔ)充數(shù)據(jù)。
對(duì)比以上數(shù)據(jù)，來(lái)做一些分析：
1、花錢方面，阿里巴巴最多，10 家公司花去了 273 億美元、平均 27.3 億，超過(guò)了 Google 的 11 家公司（因?yàn)樽詈?2 家并購(gòu)金額一樣）合計(jì)的 260.5 億美元。相比而言，騰訊花錢最少，10 家公司收購(gòu)花了 137.94 億美元、平均每家 13.79 億美元。
2、巨頭收購(gòu)、戰(zhàn)略優(yōu)先。從 TOP10 并購(gòu)案例的行業(yè)來(lái)看，都是緊靠主業(yè)或者戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。
對(duì) Google 而言，這些交易反映了 Google 的戰(zhàn)略演變：廣告技術(shù)（AdMob，DoubleClick）、技術(shù)儲(chǔ)備（ITA Software，Postini）、海量信息 (Waze，Youtube)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) (Motorola Mobility，Apigee，HTC-Pixel Smartphone)、AI 人工智能 (Nest，DeepMind)。
對(duì)阿里巴巴同樣如此，尤其是解決了幾張關(guān)鍵門票：零售 (高鑫零售)、本地生活 (餓了么)、跨境電商 (Lazada，Trendyol)、金融 (恒生電子，WorldFirst)、內(nèi)容 (優(yōu)酷土豆，文化中國(guó))，UC 優(yōu)視、高德地圖的大額收購(gòu)幫助其拿到了「移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)門票」、餓了么的收購(gòu)意義同樣如此。
對(duì)騰訊而言，收購(gòu)更為集中，僅僅圍繞互動(dòng)娛樂(lè)這個(gè)領(lǐng)域，在游戲、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、音樂(lè)進(jìn)行資源整合，尤其是游戲下了重注。
還有一點(diǎn)也值得思考：Google、騰訊收購(gòu)基本都是未上市公司，但阿里巴巴對(duì)上市公司非常青睞，大手筆收購(gòu)和控股了 4 家公司。其實(shí)騰訊也投了很多上市公司、甚至是不少公司的最大機(jī)構(gòu)股東（比如京東、58 同城、獵豹、同程旅游等），但沒(méi)有絕對(duì)的控股、干涉這些上市公司經(jīng)營(yíng)也有個(gè)限度。
3、收購(gòu)「國(guó)際化」十足的是騰訊，TOP10 并購(gòu)標(biāo)的有 6 家來(lái)自海外、國(guó)別也比較分散；阿里有 3 起并購(gòu)來(lái)自海外，Google 絕大多數(shù)收購(gòu)是美國(guó)本土公司、僅有 Waze 來(lái)自以色列和 DeepMind 來(lái)自英國(guó)。
4、收購(gòu)很難保證事事成功，巨頭也有慘痛教訓(xùn)。
Google 史上最大并購(gòu)給了 Motorola Mobility、3 年過(guò)后就以不到四分之一的價(jià)格（約 29 億美元）賣給了聯(lián)想；騰訊 86 億美元收購(gòu)的 Supercell 目前也面臨著收入下滑、利潤(rùn)減少的壓力；阿里巴巴在餓了么、優(yōu)酷土豆、文化中國(guó)、Lazada 等案子上可能也付出了更高了溢價(jià)。當(dāng)然目前一些業(yè)務(wù)整合也還在進(jìn)行中，商業(yè)效應(yīng)還有待觀察。
5、GAT 花這么多錢、買的到底是什么？時(shí)間、人才、財(cái)務(wù)報(bào)表？各家想法其實(shí)不太一樣。
對(duì) Google 而言，人才可能最重要，尤其是在準(zhǔn)備大力布局的 AI、移動(dòng)技術(shù)領(lǐng)域，不是本身擅長(zhǎng)的，買了團(tuán)隊(duì)來(lái)繼續(xù)研發(fā)、和業(yè)務(wù)有個(gè)融合的過(guò)程。
對(duì)阿里巴巴而言，花錢更多在買時(shí)間，電商、金融業(yè)務(wù)給了阿里大量充沛的資金，哪怕是在自己非常熟悉擅長(zhǎng)的電商、零售領(lǐng)域，也來(lái)不及時(shí)間去精耕細(xì)作，而是先大手筆買下來(lái)、再做整合。顯然整合所需要的時(shí)間是跨越不過(guò)去的，這樣導(dǎo)致融合挑戰(zhàn)更難，花的大筆資金是否劃算、確實(shí)只有自己知道了。
對(duì)騰訊而言，人才、時(shí)間、財(cái)報(bào)比較均衡。就游戲而言，買的這些公司都有精品游戲、流水也非常好看，或許能在某個(gè)方面彌補(bǔ)游戲研發(fā)人才短板、但可能時(shí)間因素和財(cái)報(bào)也很看重。事實(shí)上，投資也已經(jīng)成為騰訊財(cái)務(wù)報(bào)表中一個(gè)重要組成部分。
6、從并購(gòu)、投資的占比來(lái)看，顯然 Google 收購(gòu)占比更高。
CB Insights 的統(tǒng)計(jì)顯示從 2006 年以來(lái)、Google 累計(jì)收購(gòu)了 100 公司、占比接近 20%，但在 IT 桔子數(shù)據(jù)庫(kù)中、騰訊和阿里巴巴的收購(gòu)事件基本在 30-40 家、占整個(gè)對(duì)外投資的比例 5% 左右。
7、GAT 的收購(gòu)，給 VC、PE 退出帶去了更好的機(jī)會(huì)。
比如 Google 收購(gòu) Nest Labs、其背后的投資方 DST Global、KPCB、Shasta Ventures 等都回報(bào)頗豐；阿里巴巴收購(gòu)餓了么、UC，背后的 VC 們?nèi)缃鹕辰瓌?chuàng)投、經(jīng)緯、紅杉中國(guó)等也都拿到了現(xiàn)金回報(bào)；騰訊收購(gòu) Supercell、背后投資方 Accel、Index Ventures 等同樣在短時(shí)間內(nèi)退出。
這也難怪國(guó)內(nèi)外投出現(xiàn)了不少「To 巨頭收購(gòu)」項(xiàng)目。放在當(dāng)下的資本環(huán)境，巨頭公司的收購(gòu)對(duì)于退出的意義就更為重要了。
綜上，在當(dāng)下全球互聯(lián)網(wǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資持續(xù)融合的大背景下，并購(gòu)將成為所有創(chuàng)業(yè)者、投資人們重點(diǎn)關(guān)注的資本方式，不僅是退出、變現(xiàn)，更是在全球競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下、戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)演變的資本手段。
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