伴隨著不斷出臺的調(diào)控政策，房地產(chǎn)板塊應(yīng)聲下跌，全年跌幅高達(dá)22%。龍頭地產(chǎn)公司2010年的市盈率明顯低于A股整體估值。不過，多數(shù)券商研究員認(rèn)為，明年地產(chǎn)股將迎來估值修復(fù)的機(jī)會。
市盈率不足20倍
今年（2010年）初至今，申萬房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)下跌22.77%，在申萬23個(gè)行業(yè)中位列倒數(shù)第二，跑輸上證綜指。板塊之中，近八成股票年初至今出現(xiàn)下跌，其中，ST東源、華發(fā)股份、信達(dá)地產(chǎn)、魯商置業(yè)、格力地產(chǎn)、中糧地產(chǎn)、大龍地產(chǎn)、新黃浦等跌幅超過40%.不過，也有西藏城投、大港股份、中國寶安等個(gè)股年初至今出現(xiàn)大幅上漲，漲幅超過40%。
2009年房地產(chǎn)市場銷售火爆，不少城市房價(jià)出現(xiàn)快速上漲，由此，今年4月份起，國家連續(xù)出臺一系列重磅房地產(chǎn)調(diào)控政策，房地產(chǎn)板塊隨即開始深幅調(diào)整。
國泰君安孫建平認(rèn)為，房地產(chǎn)政策由“刺激”轉(zhuǎn)向“遏制”，決定了地產(chǎn)股走勢整體向下。其中既有來自于2009年行業(yè)量價(jià)暴漲所引發(fā)的基本面壓力，也有房地產(chǎn)行業(yè)過去5-10年缺乏制度性改革和政策完善所帶來的歷史欠賬，由此引發(fā)了嚴(yán)重向下的行業(yè)收入和利潤增長預(yù)期。
在政策的壓制下，房地產(chǎn)板塊估值一再被降低，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)板塊市盈率（TTM，整體法）已經(jīng)由年初時(shí)的31倍降至目前的不足20倍，部分公司的市盈率更是只有10余倍。
估值修復(fù)機(jī)會隱現(xiàn)
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，因政策風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放后估值企穩(wěn)，地產(chǎn)板塊估值具有一定投資吸引力。
國泰君安孫建平表示，2011年地產(chǎn)股投資機(jī)會主要來自于估值修復(fù)，目前行業(yè)基本面還未出現(xiàn)明顯調(diào)整，政策面是估值的天花板，而基本面的調(diào)整可以真正打開估值的天花板。在政策天花板尚未打開之前，股價(jià)走出階段性的鋸齒形震蕩可能性更大，行情以階段性反彈為主。
孫建平預(yù)計(jì)，在2011年上半年，基本面與政策面處于相持階段，板塊存在超跌反彈階段性投資機(jī)會；下半年開始，行業(yè)估值有望修復(fù)和盈利預(yù)期有望改善，板塊存在趨勢性投資機(jī)會。
國信證券方焱認(rèn)為，短期調(diào)控政策繼續(xù)加碼的可能性較小，房地產(chǎn)板塊經(jīng)過前期調(diào)整，部分業(yè)績增長確定的地產(chǎn)股明年動態(tài)PE已跌破10倍，估值優(yōu)勢明顯，若大盤企穩(wěn)，板塊將有較強(qiáng)的反彈需求，因此建議左側(cè)建倉、布局反彈。
華泰聯(lián)合證券魚晉華表示，判斷明年在多次加息及信貸緊縮的環(huán)境下，地產(chǎn)股難以有大級別的行情。但基于行業(yè)估值較低，明年地產(chǎn)股仍有階段性行情，催化劑可能來自政策低于預(yù)期，或者外部流動性的沖擊等。
中銀國際田世欣則認(rèn)為，市場對房產(chǎn)稅試點(diǎn)已有明確預(yù)期，作為本輪調(diào)控的最后一件利器，房產(chǎn)稅的出臺，尤其是以新老劃斷方式征收的房產(chǎn)稅政策的出臺，可能被市場理解為利空出盡，從而促使目前估值已經(jīng)相當(dāng)?shù)偷牡禺a(chǎn)股出現(xiàn)大幅度反彈。
明年一季度，收縮流動性的政策將繼續(xù)加碼，地產(chǎn)股走勢仍會出現(xiàn)反復(fù)，另外，在供應(yīng)大增的壓力下，目前一線和部分二線城市偏高的房價(jià)也需要進(jìn)行一次明顯的調(diào)整。但2011年頻繁調(diào)控對估值的過分干擾可能會減弱，優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股可以出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。
銀河證券潘瑋表示，2011年一季度隨著供給的釋放市場本身進(jìn)入供需再調(diào)整的周期，伴隨著貨幣政策的逐漸緊縮，行業(yè)自身的再平衡將有望和政策調(diào)控的節(jié)奏合拍，地產(chǎn)板塊的投資信心將重新恢復(fù)，屆時(shí)地產(chǎn)股將有投資機(jī)會，當(dāng)前是戰(zhàn)略性配置地產(chǎn)行業(yè)的較好時(shí)機(jī)。
