來(lái)源：小白讀財(cái)經(jīng) 特約作者：笨笨
最近，大資管時(shí)代這個(gè)詞有點(diǎn)火，加上中產(chǎn)階級(jí)的崛起，各種財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和投資品種層出不窮。隨著股票，債券等傳統(tǒng)投資產(chǎn)品的增多，就出現(xiàn)了組合投資的基金。而猛增的基金數(shù)量也令投資者有了“選擇困難癥”，于是，F(xiàn)OF基金應(yīng)運(yùn)而生了。
做投資的人都說(shuō)：雞蛋不要放在一個(gè)籃子里。意思就是要分散風(fēng)險(xiǎn)，雨露均沾。但今天要說(shuō)的FOF基金，與普通基金的投資原理類(lèi)似，但又不同于它。笨笨就自己獨(dú)闖的“鉤子理論”來(lái)舉個(gè)栗子：上面說(shuō)了雞蛋不要放在一個(gè)籃子里，即不同的雞蛋有著不同的籃子裝著。可是，那這些不同的籃子怎么辦呢？也要找個(gè)地方放著?。?strong>于是，為了再次分散風(fēng)險(xiǎn)，這些不同的籃子也要掛在不同的鉤子上。而這個(gè)鉤子，就是FOF基金。
FOF，俗稱基金中的基金（Fund of Funds），是主要或?qū)ｉT(mén)購(gòu)買(mǎi)其他基金份額的基金。英文注釋中的Funds即是FOF基金所投資的“眾多基金”，而Fund則是指FOF基金“本身”。
根據(jù)規(guī)定，F(xiàn)OF基金必須待產(chǎn)品成立、開(kāi)始運(yùn)作后，其持有其他基金份額的倉(cāng)位在任何時(shí)候都不得低于80%。這樣一來(lái)，每只FOF基金理論上就有20%左右可以靈活配置其他資產(chǎn)，不過(guò)這種FOF基金不是“純種”的，也就是所謂的非標(biāo)準(zhǔn)化FOF基金。目前，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)FOF基金都屬于此類(lèi)。
FOF基金是怎么賺錢(qián)的？
總的來(lái)說(shuō)，F(xiàn)OF基金是靠投資各個(gè)基金來(lái)賺錢(qián)，但投資基金也是非常講究技巧與策略的。FOF基金的投資策略主要分為8種，乍一看，好家伙，又來(lái)個(gè)燒腦的！其實(shí)本質(zhì)很簡(jiǎn)單，笨笨來(lái)一一解答：
買(mǎi)入并持有策略：這種策略不必多解釋?zhuān)梢院?jiǎn)單理解為持基待漲，主要適合長(zhǎng)期投資。
恒定混合策略：舉個(gè)栗子，一只基金中60%投資股票，30%投資債券，剩下10%現(xiàn)金。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，基金經(jīng)理會(huì)隨著市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)整小類(lèi)投資品種，像最近鋼鐵煤炭大漲，股票中就多買(mǎi)點(diǎn)鋼鐵和煤炭股，但60%的總體比例不變。
但這個(gè)策略的缺點(diǎn)在于，如果鋼鐵和煤炭持續(xù)上漲，由于只能保持60%比例不變，因此就會(huì)被迫放棄了一部分利潤(rùn)。而優(yōu)點(diǎn)則在于震蕩市中，收益比較穩(wěn)健。
投資組合保險(xiǎn)策略：這種策略在投資大類(lèi)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，會(huì)將一部分資金投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，相當(dāng)于上了個(gè)保險(xiǎn)。比如笨笨有100塊錢(qián)去投資，但是怕全部賠光，于是放了20塊錢(qián)在銀行，剩下的80拿去投資。
核心—衛(wèi)星投資策略：這個(gè)策略稍微有些復(fù)雜，但其實(shí)也不難。核心：即有70-80%的資金投資于能獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的資產(chǎn)；衛(wèi)星：20-30%資金投資于短期高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)資產(chǎn)。站在FOF基金的角度，核心投資資產(chǎn)則是波動(dòng)較小的指數(shù)型基金，如上證50ETF，而衛(wèi)星投資資產(chǎn)則類(lèi)似于像期貨基金、小盤(pán)基金等。一般來(lái)說(shuō)，核心投資資產(chǎn)不會(huì)而調(diào)整，但通常會(huì)根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)調(diào)整衛(wèi)星投資資產(chǎn)。
杠鈴?fù)顿Y策略：這種策略是屬于債券策略，即只投資長(zhǎng)期和短期債券，不投資中期債券。長(zhǎng)期債券提供高收益，短期債券提供流動(dòng)性，收益+流動(dòng)性，魚(yú)和熊掌兼得。
反向投資策略：可以簡(jiǎn)單理解為“撿便宜，割韭菜”，即買(mǎi)入一些以前跌了很多的基金，賣(mài)掉現(xiàn)在漲了很多的基金。
成本平均，時(shí)間分散策略：舉個(gè)栗子，你逛街時(shí)在商場(chǎng)看到了一件心儀的T恤，一咬牙花了200大洋買(mǎi)了下來(lái)。可是剛走出商場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)一家專(zhuān)賣(mài)店的一件同款打折T恤，才80塊。這時(shí)，如果你一口氣又買(mǎi)了2件80塊的T恤，那么每件T恤的平攤價(jià)格僅為120塊（（200+80+80）/3）。而隨著專(zhuān)賣(mài)店越來(lái)越多，T恤的價(jià)格會(huì)因?yàn)榈昙抑g的競(jìng)爭(zhēng)而越來(lái)越便宜。時(shí)間一長(zhǎng)，可能在以后，你花50塊就能買(mǎi)到一件不錯(cuò)的T恤了。
所謂的成本平均策略，即是指按照計(jì)劃，以不同的價(jià)格，分批買(mǎi)進(jìn)某個(gè)投資品種，以備行情波動(dòng)時(shí)，可以攤薄成本。而時(shí)間分散化策略則是投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著投資期限的延長(zhǎng)而降低，而同時(shí)收益也會(huì)優(yōu)于其他策略。
美林時(shí)鐘投資策略：FOF基金經(jīng)理根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)周期買(mǎi)不同的基金。但經(jīng)濟(jì)周期一般普遍以美林投資時(shí)鐘的為準(zhǔn)，于是因此而得名。（以下比例僅用于說(shuō)明）
投資比例 基金類(lèi)型 | 復(fù)蘇期 | 過(guò)熱期 | 滯漲期 | 衰退期 |
股票基金 | 75% | 75% | 15% | 15% |
債券基金 | 15% | 15% | 15% | 75% |
貨幣基金 | 15% | 15% | 75% | 15% |
怎么才能知道FOF基金賺錢(qián)了？
有了年化收益率，我們知道自己的銀行理財(cái)、余額寶賺了多少錢(qián)；有了市盈率，我們知道股票的估值水平?？墒?，F(xiàn)OF基金用什么來(lái)評(píng)價(jià)呢？
在這里，笨笨先要科普一個(gè)概念：Smart Beta分析法，英文翻譯過(guò)來(lái)就是：聰明的基準(zhǔn)收益。說(shuō)白了就是結(jié)合定量與定性，分析基金凈值和持倉(cāng)與各行業(yè)板塊表現(xiàn)之間的關(guān)系。而這里說(shuō)的Beta，指的是Beta收益，它是基金行業(yè)的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，指與市場(chǎng)總體波動(dòng)性相對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)收益。舉個(gè)栗子，上證50指數(shù)漲了20%，跟蹤該指數(shù)的基金收益是10%，那么這10%即為Beta收益。
讀完了是不是很煩，我寫(xiě)得更煩！這些專(zhuān)家和大佬就喜歡把簡(jiǎn)單的東西復(fù)雜化，今天咱就來(lái)“戳穿”它！
Smart Beta分析法，還是延續(xù)上面那個(gè)栗子，A基金投資了最近漲價(jià)較快的鋼鐵和煤炭行業(yè)，比如鋼鐵漲了5%，而基金凈值漲了10%，說(shuō)明這只基金的Beta收益和行業(yè)敏感度很高，并擅長(zhǎng)于投資鋼鐵行業(yè)，因此如果FOF要配置鋼鐵行業(yè)的話，首選A基金，反之則同理。至于說(shuō)結(jié)合定性分析，則是指上面說(shuō)的那些基金投資策略和基本面等等。本質(zhì)上，Smart Beta其實(shí)是一種量化分析方法論，涉及到多元回歸和風(fēng)險(xiǎn)因子等模型，這里就不再贅述，知道就好，日常裝逼足矣。
如果說(shuō)Smart Beta是一種大概籠統(tǒng)的評(píng)價(jià)，那么接下來(lái)這些指標(biāo)可以說(shuō)是比較直觀的了。腦細(xì)胞夠用的話，堅(jiān)持一下！
評(píng)價(jià)的指標(biāo)有十幾個(gè)，我把一些常用的，也是有異于其他投資品種評(píng)價(jià)的指標(biāo)拿出來(lái)講講。
1、基金換手率。與股票換手率一樣，只是基金通常以一年為時(shí)間段，比如A基金換手率為200%，說(shuō)明A基金在1年時(shí)間內(nèi)要徹底換兩次倉(cāng)?；饟Q手率越高，說(shuō)明基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)換股的頻率越快，對(duì)于FOF基金來(lái)說(shuō)，則說(shuō)明換基金或基金經(jīng)理的頻率很高，說(shuō)明該FOF基金的風(fēng)格和收益不是很穩(wěn)定。
2、最大回撤。是指一定時(shí)期內(nèi)，基金凈值表現(xiàn)最差時(shí)的回撤值。舉個(gè)栗子：
笨笨上半年炒股賺了1000塊錢(qián)，并向小白得瑟。
小白不以為然地說(shuō)道：你那時(shí)買(mǎi)次新股，最多的時(shí)候還虧了500呢！算你狗屎運(yùn)，最后還漲回來(lái)了。
如果把笨笨比作FOF基金，那么，這500塊就是FOF基金業(yè)績(jī)的最大回撤。這個(gè)指標(biāo)對(duì)考驗(yàn)基金經(jīng)理風(fēng)格和收益的穩(wěn)定性很有效，甚至由于收益率。
3、夏普比率。比如一只FOF基金的夏普比率是1.5，這意味著它所投資的子基金收益每上下波動(dòng)1塊錢(qián)（承擔(dān)一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)），會(huì)給FOF基金帶來(lái)1.5塊錢(qián)（獲得的單位收益）的收益。但這個(gè)比率本身沒(méi)有基準(zhǔn)值，當(dāng)兩只FOF基金或基金業(yè)績(jī)相同時(shí)，橫向?qū)Ρ冗€更有意義。
4、索提諾比率。它是夏普比率2.0，但不同的是，它指的是每向下波動(dòng)1塊錢(qián)，會(huì)給FOF基金帶來(lái)多少單位的收益。
5、詹森指數(shù)。在一段時(shí)期內(nèi)，F(xiàn)OF基金基金的實(shí)際收益率與由CAPM（資產(chǎn)定價(jià)模型）計(jì)算出的預(yù)期收益率之差。說(shuō)白了就是專(zhuān)家算出來(lái)的收益率與FOF基金經(jīng)理實(shí)戰(zhàn)的收益率相差多少。很顯然，前者大于后者，說(shuō)明這只FOF基金很挫；反之則業(yè)績(jī)很好。
如果你是FOF，選基金的正確姿勢(shì)是什么？
對(duì)于FOF基金來(lái)講，正確的姿勢(shì)則是根據(jù)上述各種指標(biāo)定量定性認(rèn)真分析，但是咱們老百姓哪有那么多閑情去跟你分析啊！因此笨笨為大家總結(jié)了一些選基金的誤區(qū)和建議：
誤區(qū)一：只買(mǎi)短期排名靠前的基金
這其實(shí)本身就不科學(xué)，有理性的人都知道，收益水平會(huì)受很多因素影響，短期內(nèi)很難評(píng)判。這點(diǎn)就不再多說(shuō)。
誤區(qū)二：迷戀明星基金經(jīng)理
典型的例子就是王亞偉，只要一聽(tīng)說(shuō)說(shuō)王亞偉操盤(pán)的基金，肯定必賺！但是，再老練的司機(jī)也有翻車(chē)的時(shí)候，如果實(shí)在想買(mǎi)，可以多買(mǎi)些，但不能搭上全部身家。
誤區(qū)三：輕信承諾投資收益
基金管理人向投資者承諾收益或承擔(dān)損失，這是我國(guó)《證券投資基金法》明令禁止的?。?！如果咱們買(mǎi)基金時(shí)遇到這樣的投資顧問(wèn)，堅(jiān)決避而遠(yuǎn)之并投訴！
誤區(qū)四：基金分紅越多越好
這算是比較短視的行為，比如基金規(guī)模100塊，去年好不容易賺了20塊，馬上就分紅了。萬(wàn)一遇到牛市，本來(lái)可以加點(diǎn)倉(cāng)，可是本金依然是100塊，這比人家沒(méi)分紅的120塊錢(qián)的基金就要少賺一些。一般而言，每季度、半年或一年分紅一次就差不多。
誤區(qū)四：輕信高年化收益率
就拿笨笨投資的一款貨幣基金例子來(lái)說(shuō)，這只基金公布的7日年化收益率為4.256%，投資1w塊，按照年化算的話，理論上一年后收益就是425.6元?？墒撬拿咳f(wàn)分收益為1.1358，一年下來(lái)（還不算申購(gòu)或贖回時(shí)資金凍結(jié)日的利息）的話，就是1.1358*365=414.5元，比預(yù)計(jì)的要少幾個(gè)百分點(diǎn)。如果收益率高，再加上資金量大的話，收益差距則會(huì)更大。因此，在對(duì)比年化收益率的時(shí)候，我們還是要以高估的心態(tài)去衡量收益與風(fēng)險(xiǎn)。
誤區(qū)五：凈值和收益率排名不可輕信
了解互聯(lián)網(wǎng)金融的投資者應(yīng)該都知道,打開(kāi)基金產(chǎn)品官網(wǎng)，收益率最高的產(chǎn)品通常會(huì)被置頂或排名靠前，但這些產(chǎn)品并不一定就適合你。收益率曲線蹭蹭蹭往上走的產(chǎn)品往往會(huì)通過(guò)調(diào)整不同的周期，讓收益率線變得更加“好看”。如A基金的凈值1-5月一直在上升，但6-8月大幅下降了一些，9-12月又表現(xiàn)平平。這樣一來(lái)，給投資者展現(xiàn)1-5月份或1-12月份的凈值走勢(shì)會(huì)比6-12月份的效果好很多。
說(shuō)了這么多，那我們到底可不可以買(mǎi)FOF基金呢？當(dāng)然可以。目前，國(guó)內(nèi)的FOF基金成長(zhǎng)還不成熟，沒(méi)有那么專(zhuān)業(yè)的人去分析與投資，因此，國(guó)內(nèi)FOF基金大都以智能投資的形式出現(xiàn)，笨笨在這里舉個(gè)投資案例：
像國(guó)內(nèi)某大銀行上線了一款智能投顧產(chǎn)品，在填完問(wèn)卷后會(huì)根據(jù)你的流動(dòng)性要求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，專(zhuān)門(mén)為你制定一套基金組合投資方案，上面有模擬年化收益和波動(dòng)率供你參考。這其實(shí)本質(zhì)上就是FOF基金，但比銀行理財(cái)門(mén)檻要低，是2w元起投。
很佩服能堅(jiān)持讀完的讀者，但我相信那些犧牲的腦細(xì)胞是值得的。很多人說(shuō)不喜歡讀這種長(zhǎng)篇大論型干貨，看得很累又費(fèi)腦。但你別忘了，就是因?yàn)椤昂芏嗳恕倍疾辉敢饪矗猿晒Φ目偸悄敲瓷贁?shù)人。雖然這話也不能說(shuō)得太絕對(duì)，但笨笨相信，做“很多人”不愿意做的事，才能得到“很多人”得不到的回報(bào)！
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