巴菲特的老師費雪一生主要投了少數(shù)幾個股票：德州儀器和摩托羅拉等，這少數(shù)幾只股票就成就了他的財富傳奇，也成為最早的成長股投資之父。巴菲特曾說過，他的投資學 85% 來自格雷厄姆， 15% 來自菲利普·費雪。巴菲特稱他為“特別的老師”。
“成長投資法”，由菲利普·費雪首創(chuàng)。費雪1907年生于舊金山，現(xiàn)代投資理論的開路先鋒之一，成長股投資策略之父，教父級的投資大師。在其70年的職業(yè)生涯中，每年平均投資回報率都達20%以上。他是斯坦福大學商學院的投資學教授，而能站在那個講臺的人一共就只有3個。費雪不僅桃李天下，而且還給股神巴菲特上過重要的一課，而彼得林奇的操作方法也只不過是將他的策略發(fā)揚光大。
費雪說，我不喜歡把時間浪費到賺許多次小錢上面，我需要的是巨大的回報，為此我愿意等待。那什么樣的股票才是核心股票呢？它們應該都是低成本的生產(chǎn)商；在行業(yè)中應該是世界級的領導者，或者是完全符合我的其他標準；它們現(xiàn)在應該擁有有前途的新產(chǎn)品，而且有超越平均的管理水平。
費雪指出，投資有兩種基本的方法。一種就是格雷厄姆所倡導的，它的本質是找到極其便宜的股票，這種方法基本上可以避免遭遇大跌。他會用財務安全來保證這一點，也許會出現(xiàn)下跌，但是不會深跌，而且遲早價值會使其回歸。我的方法則是找到真正的好公司——價格也不太貴，而且它的未來會有非常大的成長。這種方法的優(yōu)點是大部分我的股票在相對短一些時間內就會有所表現(xiàn)。盡管有的可能需要幾年的時間才會啟動，但是錯誤在所難免。如果一只股票真的很不尋常，它在短時間內也會有可能大幅上漲。
菲利普·費雪（Philip A. Fisher）是開創(chuàng)成長股價值投資策略之父。其最著名的著作《怎樣選擇成長股》受到廣泛關注，其提出成長股選股15條策略得到投資者的廣泛運用，下面是費雪提出的15條選股條件：
①.這家公司的產(chǎn)品或服務有沒有充分的市場潛力，至少幾年內營業(yè)額能否大幅成長？
②.公司管理層是不是決心繼續(xù)開發(fā)新的產(chǎn)品或工藝成為公司新的增長點，以進一步提高總體銷售水平？
③.和這家公司的規(guī)模相比，其研發(fā)工作有多大成果？
④.這家公司有沒有高人一籌的銷售團隊？
⑤.這家公司的利潤率高不高？
⑥.這家公司做了哪些維持或改善公司利潤率的舉措？
⑦.這家公司的勞資和人事關系是不是很好？
⑧.這家公司的高級主管關系很好嗎？
⑨.公司管理層是否有足夠的領導才能和深度？
⑩.這家公司的成本分析和會計記錄做得如何？
?.這家公司是不是在大多數(shù)領域都有自己的獨到之處？
?.這家公司有沒有短期或長期的盈余展望？
?.在可以預見的未來，這家公司是否會大量增發(fā)股票？
?.公司管理層是不是只向投資人報喜不報憂？
?.這家公司管理階層的誠信正直態(tài)度是否毋庸置疑？
按照菲利普的理念，投資不是投機，他不愿把時間浪費到賺許多次小錢上面，他只要巨大的回報，哪怕為此長期等待。他一共有 14 只賺了大錢的股票，其中賺得最少的那支有 7 倍的收益，最多的那支，有幾千倍。而他持有這些股票的周期都很長，最短 8、9 年，最長達到 30 年。1955年買進的德州儀器到1962年升了14倍。1960年代中后期，費雪開始投資摩托羅拉，持有21年，股價上升了19倍。
一家公司所在的行業(yè)必須“具有足夠市場空間潛力，才能具備多年大規(guī)模增長的可能。”費雪并不很在意連續(xù)的年度增長，但他以數(shù)年為周期的表現(xiàn)去判斷公司成功與否。費雪的閑聊調查方式令他盡可能與更多的人溝通，他跟顧客聊、跟供應商聊，他去找那些前雇員、顧問、大學里的研究員、政府里的上班族、交易協(xié)會的執(zhí)行者，以及競爭對手。他驚奇地發(fā)現(xiàn)，盡管人們不愿披露當下服務的公司內幕，但對于競爭對手的情況倒是毫不吝嗇?！斑@太令人興奮了，”他說，“在一個行業(yè)里，從不同的角度交叉觀察一家企業(yè)，能得出一幅多么準確的公司優(yōu)缺點的全景圖?！?/p>
投資要選擇大行業(yè)中的小公司。為什么成長股要強調大行業(yè)小公司呢？我們投資一家公司，盡管這家公司在這個行業(yè)非常有核心競爭優(yōu)勢，在這個行業(yè)做的非常好，是行業(yè)里的龍頭。龍頭是龍頭，沒錯，但是如果這家公司已經(jīng)占據(jù)了整個行業(yè)絕大部分市場占有率，同時行業(yè)空間比較小，那么公司是沒法繼續(xù)快速成長的。
費雪相信，投資成功只需做好幾件事即可。一是在能力圈內投資。他總結自己早期的錯誤，是由于“超出了我的經(jīng)驗范圍，開始投資于自認為很了解的領域，但實際上完全不是，那是一個我沒有相應知識背景的領域”
費雪指出PB估值的荒謬之處，如果購買股票是為分享企業(yè)成長帶來的價值，唯一需要關心的就是企業(yè)未來創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，而不是企業(yè)的凈資產(chǎn)價值。買進真正優(yōu)秀的成長股時，除了考慮價格，不要忘了時機因素。
費雪指出，不要隨群眾起舞，不買處于創(chuàng)業(yè)階段的公司，集中全力購買那些失寵的公司。買進時機亦很重要；或者說有若干個可選的投資目標，則應該挑選那個股價相對于價值愈低的公司，這樣投資風險降到最低。抱牢股票直到公司的性質從根本發(fā)生改變，或者公司成長到某個地步后，成長率不再能夠高于整體經(jīng)濟。真正出色的公司數(shù)量相當少，當其股價偏低時，應充分把握機會，讓資金集中在最有利可圖的股票上。
巴菲特后來把費雪的思想發(fā)揚光大，但巴菲特買成長股也很重視估值，并不是和國內的基金經(jīng)理一樣，閉著眼睛瞎買，不管估值高低。巴菲特買蘋果，靜態(tài)PE是10倍；巴菲特買可口可樂靜態(tài)PE是18倍，巴菲特買喜詩糖果，靜態(tài)PE是15倍；巴菲特曾說：“我們全神貫注于尋找可以輕松跨越的1英尺欄桿，而避開那些我們沒有能力跨越的7英尺欄桿?！?/p>
成長股價值投資策略也影響了中國的價值投資。張磊在去年寫了新書《價值》，將自己前半生的人生經(jīng)歷和15年的投資思考進行了詳細描述。張磊認為：便宜的公司已經(jīng)消失了，價值投資由單純的靜態(tài)價值發(fā)現(xiàn)轉而拓展出兩個新的階段：其一是發(fā)現(xiàn)動態(tài)價值，其二是持續(xù)創(chuàng)造價值。便宜的公司消失后，“撿煙蒂”變?yōu)閷ふ摇白o城河”。
張磊指出，發(fā)現(xiàn)動態(tài)價值需要強大的學習能力和敏銳的洞察力，能在變化中抓住機會。而創(chuàng)造價值需要投資人與創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家一起，用二次創(chuàng)業(yè)的精神和韌勁，把對行業(yè)的理解轉化為可執(zhí)行、可把握的行動策略，幫助企業(yè)減少不確定性，以最大限度地抓住經(jīng)濟規(guī)律。
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