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一文讀懂粳米期貨及產(chǎn)業(yè)知識(shí)

原創(chuàng): 投研中心 江海匯鑫期貨 7月26日



『 大連商品交易所將在 8 月 16 日上市粳米期貨,粳米是粳稻碾壓后制成的主產(chǎn)品,含有豐富的蛋白質(zhì)、較全面的人體必需氨基酸、脂肪、鈣磷、鐵及 B 族維生素等多種營(yíng)養(yǎng)成分,口感鮮軟,主要用于食用口糧,在工業(yè)中可以用于制作燃料乙醇和淀粉,也可以添加在飼料中替代玉米和小麥提供能量。稻米產(chǎn)業(yè)鏈由前端、種植、收儲(chǔ)、加工、流通、消費(fèi)等六大組成環(huán)節(jié)。』





粳米期貨及產(chǎn)業(yè)知識(shí)

/ “鑫發(fā)現(xiàn)”系列研報(bào)  /



第一部分 - 粳米及其他稻米

第二部分 - 全球稻米供需情況

第三部分 - 中國(guó)稻谷、粳米供需情況

第四部分 - 稻米產(chǎn)業(yè)鏈流向

第五部分 - 國(guó)內(nèi)政策與粳米價(jià)格

第六部分 - 粳米期貨及交割標(biāo)準(zhǔn)



01

粳米及其他稻米


據(jù)悉,粳米中含有豐富的蛋白質(zhì)、較全面的人體必需氨基酸、脂肪、鈣磷、鐵及 B 族維生素等多種營(yíng)養(yǎng)成分,口感鮮軟,主要用于食用口糧,在工業(yè)中可以用于制作燃料乙醇和淀粉,也可以添加在飼料中替代玉米和小麥提供能量。



大體來(lái)說(shuō),秈米的外形細(xì)長(zhǎng),直鏈淀粉含量高,煮出來(lái)的米飯顆粒分明,互相之間不怎么粘連。因?yàn)橹辨湹矸酆扛撸俣纫恍?,相?duì)而言升糖指數(shù)要低一些。在國(guó)外,大致相當(dāng)于“長(zhǎng)粒米”。


粳米的外形要短一些,直鏈淀粉含量低,煮出來(lái)的米飯彈性比秈米要好,顆粒之間有一定粘連。在國(guó)外,相當(dāng)于“中粒米”和“短粒米”。中國(guó)的東北大米,日本用來(lái)做壽司的大米,一般都是粳米。


糯米通常是短圓形,也有一些長(zhǎng)型的。它的特征是直鏈淀粉含量極低,幾乎全部是支鏈淀粉。秈米和粳米的生米透光性較好,而糯米則是牛奶一樣的白色,煮熟之后非常粘軟。在不同的地方,糯米也叫做“粘米”“江米”。



(1)品質(zhì)分類


粳稻品質(zhì)一般可以分為加工品質(zhì),外觀品質(zhì)、營(yíng)養(yǎng)品質(zhì)和食味品質(zhì),加工品質(zhì)是稻谷在加工過(guò)程中所表現(xiàn)的特征特性,與稻米率緊密相關(guān),通常以糙米率、精米率、整精米率來(lái)表示。


糙米率和整精米率屬遺傳性狀,但是也與熟期溫濕度、收割等一系列操作以及貯藏條件等有關(guān),很受稻米加工企業(yè)的關(guān)注。


外觀品質(zhì)是指糙米和精米米粒的外表物理特性,具體是指稻米的大小、形狀及外觀色澤,也就是說(shuō)千粒重、長(zhǎng)寬比、透明度、堊白的有無(wú)、堊白大小、堊白率等。


營(yíng)養(yǎng)品質(zhì)是依靠稻米中的蛋白質(zhì)和人們必須的氨基酸含量及組成來(lái)衡量,大米中的蛋白質(zhì)含量為 7%左右時(shí)食味好,蛋白質(zhì)含量高表示營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高,但大米的食味變差,適口性不好。


食味品質(zhì)是指蒸煮過(guò)程及食用時(shí)稻米所表現(xiàn)的理化特性和感官特性,如吸水性、溶解性、延伸性、糊化性、膨脹性、柔軟性及黏彈性等。


(2)國(guó)標(biāo)等級(jí)分類


稻谷國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)(GB 1350-2009)將粳稻谷分為 5 個(gè)等級(jí),具體標(biāo)準(zhǔn)如表。



糙米率和整精米率屬遺傳性狀,但是也與熟期溫濕度、收割等一系列操作以及貯藏條件等有關(guān),很受稻米加工企業(yè)的關(guān)注出糙率是稻谷定等作價(jià)的基礎(chǔ)項(xiàng)目,整精米率高說(shuō)明同樣數(shù)量的稻谷能碾出較多的精米,具有較高的商品價(jià)值。





02

全球稻米供需情況


根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)的數(shù)據(jù)顯示,全球 2018/19 年度稻米產(chǎn)量 4.99 億噸,亞洲 2018/19 年度稻米產(chǎn)量 4.47 億噸,占全球產(chǎn)量的 89.7%,其中中國(guó)產(chǎn)量 1.485 億噸,印度產(chǎn)量 1.156 億噸,中國(guó)和印度產(chǎn)量之和占全球總產(chǎn)量的 53%。全球稻米產(chǎn)量前 10 個(gè)國(guó)家都在亞洲。非亞洲國(guó)家中,巴西和美國(guó)的產(chǎn)量排在前兩位,分別為 734.4萬(wàn)噸和 711.9 萬(wàn)噸,居全球第 11 和 12 位。


全球 2018/19 年度稻米消費(fèi)量 4.9 億噸,主要消費(fèi)國(guó)同樣集中在亞洲,其中中國(guó)消費(fèi)量 1.436 億噸,印度消費(fèi)量 1.007 億噸,居世界前兩位。印尼、孟加拉國(guó)、菲律賓、越南、泰國(guó)、緬甸、日本、巴西、美國(guó)分列第 3 到第 11 位。



由于亞洲的稻米主產(chǎn)國(guó)都有儲(chǔ)存糧食的良好習(xí)慣,所以全球的稻米期末庫(kù)存一直維持在 1 億噸以上,近幾年,每年供應(yīng)略大于需求,導(dǎo)致庫(kù)存呈現(xiàn)上升趨勢(shì),2018/19 年度全球稻米期末庫(kù)存為 1.709 億噸,其中中國(guó)稻米庫(kù)存 1.145 億噸,占比 67%,其次是印度和泰國(guó),稻米庫(kù)存為 2600 萬(wàn)噸和 1417.8 萬(wàn)噸。


全球的稻米大部分在本國(guó)消化,2018/19 年度全球的稻米貿(mào)易量4675 萬(wàn)噸,占全球產(chǎn)量的 9.4%左右。全球稻米貿(mào)易呈現(xiàn)出口集中、進(jìn)口分散的特點(diǎn)。2018/19 年度僅有 8 個(gè)國(guó)家的出口量超過(guò) 100 萬(wàn)噸,但他們的出口量占全球出口總量的 68.9%,印度、泰國(guó)、越南分別以 1200 萬(wàn)噸、980 萬(wàn)噸和 650 萬(wàn)噸的出口量居前三位。2018/19年度全球進(jìn)口量排名前 10 的國(guó)家合計(jì)進(jìn)口稻米 1950 萬(wàn)噸,占全球稻米貿(mào)易量 41.7%,中國(guó)是最大的進(jìn)口國(guó),其進(jìn)口量?jī)H 350 萬(wàn)噸。




03

中國(guó)稻谷、粳米供需情況


根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2018年中國(guó)稻谷總產(chǎn)量2.121億噸,2017 年產(chǎn)量為 2.127 億噸,近 5 年基本穩(wěn)定在 2.1 億噸左右。消費(fèi)量預(yù)計(jì)為 1.933 億噸,主要以食用為主,年食用消費(fèi)量大約在 1.58億噸左右,加工和飼用消耗預(yù)計(jì)分別為 1850 萬(wàn)噸和 1500 萬(wàn)噸。2018年產(chǎn)需盈余 1900 萬(wàn)噸左右,截至 2019 年 9 月份,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)稻谷庫(kù)存 1.7 億噸左右,2013 年以來(lái),我國(guó)的稻谷庫(kù)存持續(xù)上升。



從產(chǎn)量分布來(lái)看,黑龍江是稻谷產(chǎn)量最大的省,年產(chǎn)量 2800 萬(wàn)噸左右,湖南省是全國(guó)稻谷種植面積最大的省,產(chǎn)量全國(guó)排名第二,年產(chǎn)量 2740 萬(wàn)噸左右。年產(chǎn)量超過(guò) 1000 萬(wàn)噸的省份還有江西、湖北、江蘇、安徽、四川、廣東和廣西,這 9 個(gè)省份的稻谷產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的 78.5%。


稻谷中粳稻的產(chǎn)量大約占 30%左右,出米率大約在 68%-70%之間,根據(jù)糧油信息中心的數(shù)據(jù),2010 至 2018 年,我國(guó)粳米產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率約為 4.5%。2018 年,我國(guó)粳米產(chǎn)量約 4700 萬(wàn)噸,消費(fèi)量約4200 萬(wàn)噸。受種植區(qū)域影響,我國(guó)粳米加工呈現(xiàn)明顯的地區(qū)性特征,東北及江蘇是我國(guó)兩大粳米生產(chǎn)區(qū),近年來(lái),東北地區(qū)粳米生產(chǎn)發(fā)展迅速,東北三省粳米產(chǎn)量已超過(guò)全國(guó)產(chǎn)量的 50%,其中黑龍江的粳米產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的 41。


我國(guó)粳米傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)主要集中于北方地區(qū),但隨著城鎮(zhèn)化程度的不斷深入和人口的頻繁流動(dòng),以江浙滬為主的東部沿海地區(qū)和部分華中、華南地區(qū)的粳米消費(fèi)量也不斷提升。目前,華北、華東和東北地區(qū)是我國(guó)粳米的主要消費(fèi)區(qū)域,三大區(qū)域合計(jì)消費(fèi)量占全國(guó)消費(fèi)總量的近 80%。




2018 年我國(guó)粳米產(chǎn)量約占全球粳米總產(chǎn)量的 68%。我國(guó)有 24 個(gè)省區(qū)種植粳稻,包括東北三省、江蘇、浙江、云南和安徽,總種植面積在 910 萬(wàn)公頃左右,其中 2/3 在北方,東北地區(qū)種植面積在 320萬(wàn)公頃左右,占北方粳稻面積的 60%左右。東北粳稻一季種植,生長(zhǎng)期長(zhǎng),晝夜溫差大,養(yǎng)分積累好,晶瑩潔白,食味好,在品質(zhì)上一般優(yōu)于蘇皖浙粳米,近些年黑龍江地區(qū)產(chǎn)量比重逐漸上升,江蘇地區(qū)產(chǎn)量下降,截至目前黑龍江比重由原先不足 15%上升至 35%,而江蘇地區(qū)則由 35%下降至 25%附近。




我國(guó)粳米傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)主要集中于北方地區(qū),但隨著城鎮(zhèn)化程度的不斷深入和人口的頻繁流動(dòng),以江浙滬為主的東部沿海地區(qū)和部分華中、華南地區(qū)的粳米消費(fèi)量也不斷提升,目前華北、華東和東北地區(qū)是我國(guó)粳米的主要消費(fèi)區(qū)域,三大區(qū)域合計(jì)消費(fèi)量占全國(guó)消費(fèi)總量的近 80%。消費(fèi)用途方面,口糧消費(fèi)占到粳稻消費(fèi)的 94%左右,工業(yè)消費(fèi)占約 3%,其他消費(fèi)占約 3%。




2018 年,我國(guó)進(jìn)口稻谷和大米 306 萬(wàn)噸,其中 99%是大米,包括糙米、精米和碎米三種,其中精米占 75%左右,碎米占 22%左右。主要從東南亞進(jìn)口,從越南和泰國(guó)進(jìn)口最多。2018 年,我國(guó)出口稻谷和大米 207 萬(wàn)噸,近 2 年,我國(guó)出口援助增多。




04

稻米產(chǎn)業(yè)鏈流向


東北米主要流向:京津唐、東南沿海、西北;年外運(yùn):1400-1500噸;特點(diǎn):運(yùn)距長(zhǎng)、覆蓋面廣。


東北粳米的流動(dòng)跨區(qū)長(zhǎng)、數(shù)量大,價(jià)格區(qū)間處于整體水 稻的上部,波動(dòng)幅度大,需要價(jià)格發(fā)現(xiàn)平臺(tái)和金融衍生品工具作為風(fēng)控杠桿。


江蘇米主要流向:長(zhǎng)江中下游、江浙;年外運(yùn):折合稻谷 900-1000 萬(wàn)噸;特點(diǎn):運(yùn)距短(半徑 1000 公里)。相比于東北粳米,江蘇粳米輻射半徑相對(duì)較短。



稻米產(chǎn)業(yè)鏈在各環(huán)節(jié)上行程的利潤(rùn)存在區(qū)別。相對(duì)而言,在稻米加工中,粳米的加工毛利較秈米的加工毛利較高;產(chǎn)值方面,主要由于粳稻產(chǎn)量相對(duì)中秈稻要少,故粳稻產(chǎn)值稍遜于中秈稻產(chǎn)值表現(xiàn)。





05

國(guó)內(nèi)政策與粳米價(jià)格


(1)粳米價(jià)格及影響因素


粳米價(jià)格除了受到供需關(guān)系的影響之外,還受到政策因素,稻谷收購(gòu)價(jià)格,運(yùn)輸成本,等級(jí)和品種差價(jià)以及國(guó)際米價(jià)等因素的影響。


“稻強(qiáng)米弱”是稻米市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律呈現(xiàn)的主要特征,整體看粳米價(jià)格仍和粳稻價(jià)格保持較高的一致性,“稻強(qiáng)米弱”因稻谷實(shí)行最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)制度,價(jià)格波動(dòng)小,維持較高水平,而大米可以直接進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)進(jìn)行流通,因此市場(chǎng)化程度會(huì)高一些,稻谷加工門檻較低,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,大米價(jià)格更能夠在波動(dòng)中反應(yīng)市場(chǎng)的供求情況。


粳稻最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)制度從 2004 年開始,2005-2007 年間最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)維持穩(wěn)定,2008-2014 年連續(xù)調(diào)漲,2015-2016 年間維持穩(wěn)定,2017 年和 2018 年連續(xù)下調(diào)。




可以看到,粳米價(jià)格走勢(shì)基本跟隨粳稻走勢(shì)規(guī)律。2007-2014 年粳米價(jià)格跟隨粳稻最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)上漲,而 2015-2016 年粳米價(jià)格穩(wěn)定因粳稻最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)穩(wěn)定而維持穩(wěn)定,2017-2018 年粳米價(jià)格跟隨粳稻最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)下跌。


從分年的季節(jié)性圖表中可以更直觀分析粳米價(jià)格的季節(jié)性特征,但從下圖可以發(fā)現(xiàn),粳米價(jià)格的季節(jié)性特征不完全固定,沒(méi)有明顯的季節(jié)性規(guī)律,主要是因?yàn)榫自谌旮鲿r(shí)段的供應(yīng)和消費(fèi)基本穩(wěn)定。供應(yīng)方面,粳米是加工產(chǎn)品,不像常規(guī)農(nóng)產(chǎn)品會(huì)在某個(gè)時(shí)間段集中大量供應(yīng);消費(fèi)方面,粳米以口糧消費(fèi)為主,全年各時(shí)段的消費(fèi)基本一致。



(2)粳米價(jià)格比較


粳米最主要替代品是秈米,稻米的主要替代品有小麥和玉米,替代品價(jià)格從影響供應(yīng)和影響需求兩個(gè)方面來(lái)影響粳米價(jià)格。在消費(fèi)方面,粳米一般貴于秈米,粳秈米的價(jià)差變化對(duì)消費(fèi)的影響是比較明顯的,價(jià)差過(guò)大將會(huì)迫使部分粳米消費(fèi)轉(zhuǎn)向秈米消費(fèi),價(jià)差減小就會(huì)增加粳米的消費(fèi)。替代品對(duì)供應(yīng)端的影響主要體現(xiàn)在農(nóng)戶對(duì)種植品種的選擇,在一些糧食產(chǎn)區(qū),不僅可以輪作秈稻和粳稻,可以實(shí)現(xiàn)水稻和玉米的輪作、水稻和小麥的輪作以及水稻和大豆的輪作,種植效益高低直接影響農(nóng)戶種植選擇,種植選擇會(huì)影響到下一年度作物的種植面積,將對(duì)供應(yīng)總量產(chǎn)生一定影響。


參考粳米和粳稻的價(jià)差(按照 68%的出米率),結(jié)合粳米和粳稻價(jià)格的歷史走勢(shì),可以發(fā)現(xiàn),2013-2014 年以來(lái),大米加工的收益持續(xù)上升(這里是簡(jiǎn)單計(jì)算,并沒(méi)有考慮稻谷加工獲得的其他產(chǎn)品的收益和加工成本)。




比較南北消費(fèi)區(qū)粳米的價(jià)格,以及同一地區(qū)不同產(chǎn)區(qū)的粳米的市場(chǎng)價(jià)格,可以發(fā)現(xiàn),運(yùn)費(fèi)對(duì)消費(fèi)終端的粳米價(jià)格有較大影響。


比較進(jìn)口大米到港價(jià)格和東北大米到廣東的口岸價(jià)格,我們發(fā)現(xiàn),兩者的相關(guān)性并不高。



(3)市場(chǎng)展望


可以看出,政策是影響粳米價(jià)格的主要因素,大豆、玉米等品種已經(jīng)沒(méi)有直接的收購(gòu)?fù)械渍?,而水稻和小麥等農(nóng)產(chǎn)品還在有最低收購(gòu)價(jià)進(jìn)行托底和保護(hù)。


國(guó)家糧食局等有關(guān)部門在《關(guān)于切實(shí)做好 2018 年秋糧收購(gòu)工作的通知》,明確提出“推動(dòng)由政策性收儲(chǔ)為主向政府引導(dǎo)下市場(chǎng)化收購(gòu)為主轉(zhuǎn)變”,這將意味著政策性收購(gòu)力度將會(huì)減弱,最低收購(gòu)價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào),一部分人士猜想稻谷的最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)制度是否會(huì)取消,其實(shí)政府相關(guān)部門已經(jīng)給出了答案。


2019 年初農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)與信息化司司長(zhǎng)唐珂表示“最低收購(gòu)價(jià)政策是農(nóng)民種糧的定心丸,2019 年中國(guó)將繼續(xù)完善稻谷和小麥最低收購(gòu)價(jià)政策”,明確表示最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)暫不會(huì)取消。稻谷和小麥?zhǔn)亲钪匾目诩Z食物,口糧保障關(guān)系國(guó)家安全,稻谷的價(jià)格調(diào)整并不會(huì)像大豆、玉米那樣過(guò)快的走向市場(chǎng)化,循序漸進(jìn)的推進(jìn)稻谷的市場(chǎng)化才是主流。




06

粳米期貨及交割標(biāo)準(zhǔn)



粳米期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)以國(guó)標(biāo)為基礎(chǔ),結(jié)合粳米現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際情況,增加了脂肪酸值、堊白度和長(zhǎng)寬比三個(gè)指標(biāo),同時(shí)為保證交割品儲(chǔ)存和運(yùn)輸安全,水分指標(biāo)根據(jù)不同月份進(jìn)行了分段設(shè)計(jì)。


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