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國務(wù)院常務(wù)會(huì)議于20110824討論通過全國地下水污染防治規(guī)劃 ,利好以下公司：

洪城水業(yè)：未來資產(chǎn)整合有望超預(yù)期
　　洪城水業(yè) 600461 電力、煤氣及水等公用事業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券分析師：鄒序元撰寫日期：2011-04-09
　　1.事件
　　2011年4月9日，洪城水業(yè)公布2010年報(bào)：公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.43億元，同比增長314.56%；歸屬于上市公司凈利潤0.93億元，同比增長344.76%；基本每股收益0.42元，同比增長344.76%。
　　公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元，同時(shí)以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股。
　　2.我們的分析與判斷
　?。ㄒ唬┕就ㄟ^定向增發(fā)收購大股東供水資產(chǎn)以及競(jìng)標(biāo)收購78家縣級(jí)污水處理廠，使得2010年業(yè)績(jī)同比大幅增長
　　2010年，公司自來水營業(yè)收入3.36億元，同比增長23.98%；污水處理營業(yè)收入3.18億元，同比增長597.41%；工程營業(yè)收入1.68億元，同比增長135.61%。公司主營業(yè)務(wù)毛利率同比增幅12.08%，主要系公司銷售自來水價(jià)格從2009年9月1日起上調(diào)和73家污水處理廠投入運(yùn)營所致。
　?。ǘ┕揪哂泻軓?qiáng)的外延擴(kuò)張能力，水務(wù)業(yè)務(wù)增長不會(huì)遇到天花板
　　公司將在經(jīng)營全省78家污水處理廠項(xiàng)目的同時(shí)，利用這些"橋頭堡"，本著合作共贏和"成熟一個(gè)，實(shí)施一個(gè)"的原則，進(jìn)軍各市縣市政公用行業(yè)，從而復(fù)制環(huán)保公司模式。力爭(zhēng)2011年完成投資收購兼并省內(nèi)外1-2個(gè)自來水和污水處理項(xiàng)目，取得更多水廠和污水處理廠的建設(shè)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，實(shí)現(xiàn)公司低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略，占有全省更多的市場(chǎng)份額。同時(shí)，加強(qiáng)水源儲(chǔ)備，做好占領(lǐng)上水市場(chǎng)和培育、儲(chǔ)備省內(nèi)外優(yōu)質(zhì)水務(wù)項(xiàng)目的準(zhǔn)備工作。
　?。ㄈ┘瘓F(tuán)資產(chǎn)整合將加快，未來業(yè)績(jī)有望超預(yù)期
　　公司將進(jìn)一步充分發(fā)揮上市公司融資平臺(tái)和資源整合平臺(tái)的作用，實(shí)現(xiàn)資本化運(yùn)作，加快資產(chǎn)資本化和資本證券化的步伐；根據(jù)控股股東、實(shí)際控制人的實(shí)際情況和融資需求及在長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)上，并結(jié)合地方zf的重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)一步積極推進(jìn)水務(wù)資源和其他公用資源證券化，進(jìn)一步提高證券化比率；同時(shí)做大、做強(qiáng)企業(yè)，進(jìn)一步提高公司在行業(yè)中的規(guī)模和地位。
　　3.投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年?duì)I業(yè)收入分別為9.93億、11.98億、14.53億元；EPS分別為0.51、0.63、0.84元，對(duì)應(yīng)PE分別35X、28X、21X。在A股水務(wù)公司中，洪城水業(yè)的相對(duì)估值較高，但我們認(rèn)為未來資產(chǎn)整合有望超預(yù)期，因此維持公司"推薦"投資評(píng)級(jí)。
　　南海發(fā)展：污水項(xiàng)目貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)同比增，期間費(fèi)用控制有效
　　南海發(fā)展 600323 電力、煤氣及水等公用事業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券分析師：劉元瑞撰寫日期：2011-04-26
　　我們預(yù)計(jì)2011-2013年EPS 分別為0.67、0.82和0.95元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為23.20、18.92和16.36倍，考慮到公司未來3年固廢處理產(chǎn)能將有很大提升，同時(shí)公司作為環(huán)保水務(wù)公司，在一定程度上享受高估值，目前公司相對(duì)環(huán)保行業(yè)估值偏低，因此我們?nèi)匀痪S持對(duì)公司"推薦"評(píng)級(jí)。

　　錢江水利半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：水務(wù)穩(wěn)步增長，創(chuàng)投貢獻(xiàn)有望提升
　　錢江水利 (600283 )電力、煤氣及水等公用事業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券分析師：劉俊撰寫日期：2011-08-17
　　錢江水利（600283）發(fā)布2011半年報(bào)，主要內(nèi)容及我們的觀點(diǎn)如下：
　　2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)利潤總額0.54億元，同比減少23.99%，歸屬于上市公司股東凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）0.32億元，同比減少38.83%，基本每股收益0.15元，同比減少25%。
　　上半年公司參股的天堂硅谷業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)減少，是導(dǎo)致公司凈利潤下滑的主要原因。上半年天堂硅谷貢獻(xiàn)的投資收益為0.27億元，較去年同期的0.41億元減少了33.14%，但隨著解禁潮到來，預(yù)計(jì)天堂硅谷減持項(xiàng)目股權(quán)力度增加。
　　公司水務(wù)主業(yè)保持較快增長勢(shì)頭，上半年共實(shí)現(xiàn)收入2.48億元，同比增長13.06%，營業(yè)利潤率46.26%，較上年同期增加0.84個(gè)百分點(diǎn)；售水量和污水處理量的擴(kuò)大，是水務(wù)主業(yè)穩(wěn)步增長的主要原因。
　　在政策利好下，公司通過擴(kuò)大供水區(qū)域和污水處理范圍，實(shí)現(xiàn)了供水主業(yè)收入的穩(wěn)步增長及利潤率的有效提升，同比增長超預(yù)期；而天堂硅谷在今年可解禁的上市項(xiàng)目，大部分解禁時(shí)間集中在下半年，業(yè)績(jī)?cè)鲩L仍值得期待；臨安青山湖項(xiàng)目地產(chǎn)項(xiàng)目要到明年才能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2011年每股收益為0.46元，下半年隨著創(chuàng)投項(xiàng)目逐漸解禁，有望帶動(dòng)投資收益爆發(fā)式增長，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。

　　首創(chuàng)股份：總體經(jīng)營平穩(wěn)，重啟成長還需外部契機(jī)
　　首創(chuàng)股份 600008 電力、煤氣及水等公用事業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券分析師：陸鳳鳴撰寫日期：2011-08-23
　　事件：公司2011年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入12.05億元，同比增長18%，歸屬上市公司股東凈利潤1.6億元，同比增長29.14%綜合毛利率為46.54%，同比上升4.87個(gè)百分點(diǎn)。每股收益0.07元。2011年上半年暫不分紅。
　　總體評(píng)價(jià)：公司上半年收入增長主要得益于其收入占比最大的污水處理業(yè)務(wù)，同比增長31.21%，達(dá)到5.72億元。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率略有提升，總體經(jīng)營平穩(wěn)。"十二五"期間，公司成長性仍有一定的潛在空間，主要來自國內(nèi)部分民企退出水務(wù)運(yùn)營市場(chǎng)、及國內(nèi)即將興起的垃圾焚燒運(yùn)營市場(chǎng)。對(duì)于首創(chuàng)這類原先在市政水務(wù)領(lǐng)域異地?cái)U(kuò)張較為成功的企業(yè)來說，不僅有較強(qiáng)的現(xiàn)金流做支撐，而且其與各地方zf直接的關(guān)系也較為緊密，綜合城市廢物處理（廢水+固廢）的聯(lián)合運(yùn)營模式也有利于地方zf的監(jiān)管。
　　假設(shè)公司未來兩年水務(wù)處理產(chǎn)能年均增速為5%，預(yù)計(jì)EPS將分別為0.24元、0.28元。參考目前市場(chǎng)上同類水務(wù)運(yùn)營企業(yè)的估值水平，給予2011年25倍的動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.0元。首次給予"增持"評(píng)級(jí)。

　　興蓉投資半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：主營擴(kuò)充，盈利增長
　　興蓉投資 (000598 )電力、煤氣及水等公用事業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：愛建證券分析師：穆運(yùn)周撰寫日期：2011-07-25
　　主營增加，業(yè)績(jī)?cè)鲩L：公司業(yè)績(jī)超出預(yù)期，主要是由于公司主營業(yè)務(wù)由單一污水處理服務(wù)變?yōu)槲鬯幚砼c供水雙業(yè)務(wù)。公司供水業(yè)務(wù)，因?yàn)槭鬯畢^(qū)域不斷擴(kuò)大，售水量不斷給上升，比去年同期增長10%，同時(shí)水價(jià)上調(diào)0.6元/噸（自2010年6月1日起1.35元到1.70元，2011年1月1日起1.70元到1.95元），所以公司自來水主營業(yè)務(wù)收入為55，519.61萬元，與去年同期相比增加15，593.71萬元，增幅39.06%；營業(yè)利潤16，718.33萬元，較上年增長230.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14，546.06萬元，較上年增235.11%。
　　污水業(yè)務(wù)，穩(wěn)定增長：在污水處理方面，隨著成都市城市規(guī)模的擴(kuò)大，城市化進(jìn)程的快速推進(jìn)，城市管網(wǎng)建設(shè)的不斷完善，公司的污水處理量隨之提高，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升。上半年排水公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入34，336.04萬元，與去年同期相比增加5，520.82萬元，增長19.16%；營業(yè)利潤17，143.04萬元，較上年增長28.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14，427.35萬元，較上年增長27.15%。
　　公司主營與核心優(yōu)勢(shì)：現(xiàn)今公司主營業(yè)務(wù)為自來水供應(yīng)及污水處理業(yè)務(wù)，細(xì)化業(yè)務(wù)為自來水、污水處理、污泥處理、環(huán)保項(xiàng)目的投資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營管理、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)；水務(wù)、環(huán)保相關(guān)設(shè)備及物資的銷售和維修；高新技術(shù)項(xiàng)目的開發(fā)；對(duì)外投資及資本運(yùn)營，投資管理及咨詢。在自來水業(yè)務(wù)上，公司已取得成都市中心城區(qū)（含高新區(qū)）以及郫縣郫筒鎮(zhèn)、犀浦鎮(zhèn)等九個(gè)鎮(zhèn)供水特許經(jīng)營權(quán)，期限為30年，自來水公司在特許經(jīng)營區(qū)域內(nèi)新收購、新建或改建的自來水廠自動(dòng)獲得該協(xié)議授予的特許經(jīng)營權(quán)。該特許經(jīng)營權(quán)為公司售水區(qū)域的擴(kuò)大和售水量的增加提供了基礎(chǔ)。在污水處理業(yè)務(wù)上，公司先后取得多個(gè)TOT、BOT等項(xiàng)目，為公司未來污水業(yè)務(wù)的盈利穩(wěn)定增長打下基礎(chǔ)。
　　公司未來盈利成長空間：從自來水業(yè)務(wù)上分析，未來公司供水業(yè)務(wù)隨著人均用水量增加，人口的穩(wěn)定增長，公司的售水區(qū)域與售水量會(huì)不斷的增加，同時(shí)水價(jià)也會(huì)階梯性上調(diào)，供水業(yè)務(wù)盈利將持續(xù)增加。從污水處理業(yè)務(wù)上分析，首先，宏觀面上，每年不論工業(yè)廢水還是生活廢水逐年增多并且再生水價(jià)格不斷提高，國家也相繼出臺(tái)如《水權(quán)流轉(zhuǎn)政策》等利好政策。其次，公司污水處理項(xiàng)目眾多，第一，公司投資蘭州市七里河安寧污水處理廠TOT項(xiàng)目，目前雖為試運(yùn)營期，但已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入2，206.61萬元，凈利潤259.52萬元。未來預(yù)計(jì)會(huì)有更高業(yè)績(jī)。第二，通過異地拓展，獲授銀川市第六污水處理廠BOT項(xiàng)目30年特許經(jīng)營權(quán)，污水處理能力進(jìn)一步提升，促進(jìn)了公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，形成公司新的利潤增長點(diǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。第三，公司與成都市金堂縣人民zf簽署《關(guān)于金堂水務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展之合作框架協(xié)議》，取得并承擔(dān)金堂縣人民zf已建成的縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目和新建的污水處理項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)的合作方式，以直接投資、BT等形式介入金堂縣境內(nèi)其他水務(wù)投資項(xiàng)目。金堂縣人民zf承諾對(duì)本公司在金堂縣境內(nèi)的水務(wù)投資給予合理回報(bào)。本次合作框架協(xié)議的簽署，有利于擴(kuò)大本公司供排水區(qū)域和規(guī)模，將通過跨區(qū)域外延式擴(kuò)張，形成新的利潤增長點(diǎn)。最后，公司投資建設(shè)成都市第一城市污水污泥處理廠項(xiàng)目，目前已完成該工程項(xiàng)目建設(shè)投資5，776.98萬元。已完成了土建、設(shè)備等供應(yīng)商招標(biāo)等工作，且設(shè)備制造已經(jīng)開始，預(yù)計(jì)近期開始土建施工。此項(xiàng)目為未來公司污水處理能力的提升和盈利能力增強(qiáng)打下基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資金風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)

　　中原環(huán)保：收入利潤穩(wěn)定增長
　　中原環(huán)保 (000544 )電力、煤氣及水等公用事業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券分析師：邵青撰寫日期：2010-08-09
　　公司上半年收入、利潤有所增長。
　　中原環(huán)保是一家以熱力供應(yīng)、污水處理為主業(yè)的公司。今年上半年其實(shí)現(xiàn)收入1.69 億元，較上年同期增長 12.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 3807 萬元，較上年同期增長 7.6%。公司毛利率的下降、應(yīng)收款賬齡的提升是凈利潤增長率低于收入增長率的主要原因。
　　天氣因素暫時(shí)壓低公司毛利率。
　　今年上半年，占總收入比重 49.2%的熱力供應(yīng)業(yè)務(wù)毛利率僅為 16.4%，較去年同期下降 3.3 個(gè)百分點(diǎn)，拉低公司總體毛利率 1.6 個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)我們了解，今年主要是年初反常的低溫天氣導(dǎo)致公司供暖成本上升，因此其毛利率的下降是偶發(fā)性因素，明年這一情況有望改善。
　　應(yīng)收賬款上升并非收入質(zhì)量下降征兆。
　　今年上半年，公司的應(yīng)收賬款達(dá)到 1.78 億元，較上年同期增加 3800 萬元；從賬齡結(jié)構(gòu)分析，1-2 年的應(yīng)收賬款比重大幅提升至 24.4%。由于高齡應(yīng)收賬款占比的提高，上半年資產(chǎn)減值損失達(dá)到 650 萬元，是去年同期的 6 倍。但考慮到鄭州市財(cái)政局是公司主要的客戶，我們認(rèn)為公司出現(xiàn)壞賬的可能性并不高。
　　增加的應(yīng)收款有望在下半年收回。
　　新供熱項(xiàng)目為公司提供新的增長點(diǎn)。
　　公司宣布將投資1 億元設(shè)立獨(dú)資子公司，建設(shè)運(yùn)營新密城市集中供熱項(xiàng)目。預(yù)計(jì)明后兩年將新增公司收入 500 萬元， 1000 萬元，從而拉動(dòng)公司營收增長。
　　首次給予"中性"評(píng)級(jí)。
　　我們預(yù)計(jì)公司 2010 年、2011 年 EPS 0.25 元， 0.28 元，目前股價(jià) 11.85 元，估值相對(duì)較高，首次給予"中性"評(píng)級(jí)。

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