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一家企業(yè)沒有利潤，也可以活得很好。過去20多年，美國亞馬遜公司一直以負(fù)利潤或零利潤的狀態(tài)經(jīng)營，但是這并沒有妨礙它成為美國最大的網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)公司，也沒有妨礙它的股票從1997年上市至今，股價(jià)上漲260多倍。

但是，一家企業(yè)不可以沒有現(xiàn)金流。比如，雷曼兄弟是一家擁有150多年歷史的華爾街老牌投資銀行，因?yàn)橘Y金鏈斷裂，沒能籌集到200億元現(xiàn)金，這個(gè)賬面資產(chǎn)7000億美元的巨頭在2008年9月15日宣布破產(chǎn)。

《手把手教你讀財(cái)報(bào)》

現(xiàn)金流量關(guān)系企業(yè)的生死存亡，一家企業(yè)可以沒有利潤，但是不能沒有現(xiàn)金流。今天，我們一起來學(xué)習(xí)如何閱讀企業(yè)的現(xiàn)金流量表。

01 關(guān)于現(xiàn)金流量表，你首先要知道它的構(gòu)成科目

在了解現(xiàn)金流量表的構(gòu)成之前，我們首先來了解一下現(xiàn)金流量表是如何編制完成的?，F(xiàn)金流量表是以利潤表為基礎(chǔ)、以資產(chǎn)負(fù)債表為參照，調(diào)整得出經(jīng)營活動現(xiàn)金流，然后再加上投資和籌資活動現(xiàn)金流，得到完整的現(xiàn)金流量表。

具體的編制過程是：先假定利潤表中的所有收入都全部實(shí)現(xiàn)、所有支出都全部支付現(xiàn)金，得到一個(gè)現(xiàn)金流量表的雛形。然后，對應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付薪酬、預(yù)付款等，對現(xiàn)金支出進(jìn)行增減，得到經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額。

然后再綜合投資活動現(xiàn)金流凈額和籌資活動現(xiàn)金流凈額，編制成現(xiàn)金流量表。因此，現(xiàn)金流量表是從利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表推導(dǎo)而來的，是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的補(bǔ)充說明。

現(xiàn)金流量表是展示企業(yè)現(xiàn)金來龍去脈信息的一張表。它主要分為經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流。

• 1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流。主要分為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和流出兩個(gè)方面。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入主要包括銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、稅費(fèi)返還、其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金（比如租金、自由資金的利息）。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出主要包括購買商品或接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金、為職工支付的現(xiàn)金、支付的稅費(fèi)和其他與經(jīng)營有關(guān)的現(xiàn)金（比如差旅費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等）。

• 2、投資活動現(xiàn)金流。也是分為投資活動現(xiàn)金流入和流出。

投資活動現(xiàn)金流入包括收回投資收到的現(xiàn)金、投資收益的現(xiàn)金、處置固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金流凈額、處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額、其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。

投資活動現(xiàn)金流出包括購買資產(chǎn)或者自建資產(chǎn)支付的現(xiàn)金、投資支付的現(xiàn)金、收購公司支付的現(xiàn)金及其他與投資活動有關(guān)的支付現(xiàn)金。

• 3、籌資活動現(xiàn)金流。分為籌資活動現(xiàn)金流流入和流出。

籌資活動現(xiàn)金流入包括吸收投資收到的現(xiàn)金、借款得到的現(xiàn)金、發(fā)行債券得到的現(xiàn)金、其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金收入。

籌資活動現(xiàn)金流出包括償還債務(wù)支付的現(xiàn)金、分配股利和利潤或者償付利息支付的現(xiàn)金、支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。

以上就是現(xiàn)金流量表的科目構(gòu)成，了解這些構(gòu)成有助于我們更好地閱讀現(xiàn)金流量表。

02 閱讀現(xiàn)金流量表需要重點(diǎn)關(guān)注的數(shù)據(jù)

下面，分別從經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流三個(gè)方面分析閱讀現(xiàn)金流量表需要重點(diǎn)關(guān)注的數(shù)據(jù)。

• 首先來看經(jīng)營活動現(xiàn)金流中，需要重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)數(shù)據(jù)，即“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”和“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”。下面分別來說明：

第一，“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”。一般來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)的企業(yè)，通常日子不好過，入不敷出。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額小于零，說明企業(yè)入不敷出；如果該項(xiàng)數(shù)據(jù)等于零，說明企業(yè)現(xiàn)金流勉強(qiáng)能維持經(jīng)營，但沒有余力來擴(kuò)大生產(chǎn)，企業(yè)的生產(chǎn)力會日漸下降，競爭力會不斷衰減。

此外，如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流大于零，但小于折舊攤銷，說明企業(yè)現(xiàn)金流可以維持當(dāng)前經(jīng)營活動，只能部分補(bǔ)償折舊攤銷，但企業(yè)不具備更新升級的能力。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量大于零，而且等于折舊攤銷，說明企業(yè)可以維持現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模，可以補(bǔ)償折舊攤銷，但無法擴(kuò)擴(kuò)大生產(chǎn)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量大于零，且大于折舊攤銷，說明企業(yè)不僅能正常經(jīng)營，補(bǔ)償折舊攤銷，還能擴(kuò)大再生產(chǎn)，企業(yè)的成長性較好。

第二，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”。這里需要觀察這個(gè)數(shù)據(jù)與營業(yè)收入的比值。如果比值大于1，則說明企業(yè)銷售的絕大部分款項(xiàng)都已經(jīng)收到了，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，商業(yè)地位穩(wěn)固。如果比值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1，則說明企業(yè)存在當(dāng)量的欠賬沒有收回，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)缺乏競爭力，需要賒銷來提高銷售量，或者需要警惕虛增收入的可能。

• 接著，來看投資活動現(xiàn)金流中需要關(guān)注的數(shù)據(jù)。

第一，可以從投資活動現(xiàn)金凈流量來判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢是擴(kuò)張還是收縮。如果該數(shù)據(jù)為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)處于花錢擴(kuò)張的階段；如果該數(shù)據(jù)為正，則說明企業(yè)正在收縮或者擴(kuò)張的速度放緩了。

此外，對于企業(yè)的對內(nèi)對外投資方面，需要關(guān)注投資的方向是否是在企業(yè)的能力范圍內(nèi)。如果企業(yè)資金大規(guī)模地投向自己熟悉的行業(yè)外，那么就需要慎重對待了。因?yàn)?，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，跨行業(yè)的經(jīng)營會大概率地導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗。

比如，曾經(jīng)的空調(diào)業(yè)霸主春蘭空調(diào)，就是因?yàn)槎嘣?jīng)營導(dǎo)致深陷泥潭。1994年開始，春蘭公司先后介入冰箱、電視、洗衣機(jī)等項(xiàng)目，隨后又“殺入”風(fēng)馬牛不相及的摩托車、卡車、房地產(chǎn)、新能源等行業(yè)。

多元化經(jīng)營戰(zhàn)略導(dǎo)致出現(xiàn)了顧此失彼的問題，新業(yè)務(wù)還沒能完全成熟起來，曾經(jīng)的支柱產(chǎn)業(yè)空調(diào)業(yè)務(wù)則不斷下滑。2008年5月，春蘭股份被被上海證券交易所暫停上市。

• 最后，來看籌資活動現(xiàn)金流。這里需要簡單關(guān)注一下權(quán)益性籌資和債務(wù)性籌資。簡單來說，權(quán)益性籌資的錢是不需要還的，但要投資者參與企業(yè)的利潤分配，比如說股票籌資；債務(wù)籌資借來的錢是需要還本付息的，比如說債券籌資。

權(quán)益性籌資可以從企業(yè)股票的價(jià)格來看公司的企業(yè)價(jià)值和成長性估計(jì)。而債務(wù)性融資則需要從籌資的利率來判斷企業(yè)的是否值得投資。一般來說，債務(wù)性籌資的利率越高，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越高。特別是對那些本身貨幣資金少，但是債務(wù)性籌資的利率又很高的企業(yè)，我們就要敬而遠(yuǎn)之了。

03 活用企業(yè)現(xiàn)金流肖像判斷企業(yè)投資價(jià)值

如果用“+”號表示現(xiàn)金流入，用“-”表示現(xiàn)金的流出，那么企業(yè)在經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額、投資活動現(xiàn)金流凈額、籌資活動現(xiàn)金流凈額三個(gè)方面的資金情況就存在8種不同的組合。

下面，我們一一來分析這8種情況及相應(yīng)的肖像圖

類型1：“+++”型，俗稱妖精型。經(jīng)營活動現(xiàn)金、投資活動現(xiàn)金、籌資活動現(xiàn)金均為流入。表明企業(yè)的能夠掙錢但是又不向外投資，作者把這一類企業(yè)稱為妖精型，這類企業(yè)要么是正在籌錢準(zhǔn)備進(jìn)行大規(guī)模投資，要么是借助企業(yè)上市圈錢。對這類企業(yè)，應(yīng)了解一下企業(yè)即將進(jìn)行什么投資，如果查遍資料沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)要投資的項(xiàng)目，那么最好遠(yuǎn)離這樣的企業(yè)。

類型2：“++-”型，俗稱老母雞。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，投資活動現(xiàn)金流入、籌資活動現(xiàn)金流出。這類企業(yè)被稱為“老母雞”型，因?yàn)橥顿Y活動現(xiàn)金流入說明企業(yè)不再對外擴(kuò)張，但是又能夠賺錢，就像一只穩(wěn)定產(chǎn)蛋的老母雞。對于這一類企業(yè)如果投資現(xiàn)金不是由變賣資產(chǎn)所得，并且經(jīng)營現(xiàn)金流入和投資現(xiàn)金流入足以支付籌資活動現(xiàn)金流出，就可以初步判斷為值得投資的企業(yè)。下一步，只要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的市盈率不高、股息率不錯，就值得投資。

類型3：“+-+”型，俗稱蠻牛。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，投資活動現(xiàn)金流出、籌資活動現(xiàn)金流入。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入說明企業(yè)能賺錢，投資活動現(xiàn)金流出說明企業(yè)大舉投資擴(kuò)張。對于這類企業(yè)，需要關(guān)注企業(yè)所投資的項(xiàng)目是否具有前景，如果所投資的項(xiàng)目獲得成功，那么企業(yè)就能高速增長，如果投資失敗或者低于預(yù)期，那么企業(yè)市值會被打壓。另外需要關(guān)注的就是企業(yè)的經(jīng)營和籌資活動的現(xiàn)金流入能夠足以支付投資項(xiàng)目所需要。

類型4：“+--”型，俗稱奶牛。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，投資活動現(xiàn)金流出、籌資活動現(xiàn)金流出。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入說明企業(yè)能賺錢，投資活動現(xiàn)金流出說明企業(yè)正在擴(kuò)張發(fā)展，籌資活動現(xiàn)金流出說明企業(yè)在還債或者回報(bào)股東。這樣的企業(yè)，需要注意經(jīng)營現(xiàn)金流要大于投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流之和才是值得投資的公司。

類型5為“-++”型，俗稱騙吃騙喝型，類型6為“-+-”型，俗稱混吃等死型，類型7為“--+”型，俗稱賭徒型，類型8為“---”型，俗稱大出血型?？傮w來說，這四種類型的企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流都為流出，說明企業(yè)做生意都沒有賺到錢，不建議投資這四種企業(yè)。

這里需要注意的是，我們在查看以上數(shù)據(jù)的時(shí)候，應(yīng)該要查詢企業(yè)多年的數(shù)據(jù)情況，因?yàn)橐粌赡甑那闆r并不具有典型性，至少應(yīng)該查看企業(yè)10年以來的數(shù)據(jù)情況，才能很好地判斷一個(gè)企業(yè)是否具有投資價(jià)值。

好了，以上就是關(guān)于如何閱讀現(xiàn)金流量表的分享，希望能夠給大家?guī)硎斋@。下一節(jié)，我們將來分享如何綜合分析閱讀財(cái)報(bào)。