每天3分鐘，

陪你在美股市場賺到錢！

牛牛課代表來也！

今天是系列課程《美股投資20講》的第12講

牛友們快搬好小板凳，一起來上課吧~

投資者常常會面臨一些投資難題：

比如，某只股票已經(jīng)大漲了一段時間，接下來如果繼續(xù)持有怕大跌沒有保住勝利果實，賣出又怕股票繼續(xù)大漲怕失去最肥吃肉行情；

又比如，看好騰訊這樣的高價龍頭股，但現(xiàn)貨一手太貴買不起……

面對這些問題，課代表偷偷告訴各位牛友，利用期權(quán)工具，往往能收到奇效！

一、什么是期權(quán)

期權(quán)（Option），又叫選擇權(quán)，將期權(quán)兩個字拆開看，顧名思義，「期」代表未來，「權(quán)」代表權(quán)利，所以期權(quán)兩個字代表未來的權(quán)利。

期權(quán)有點類似保險，買股票期權(quán)就好比是投資股票的保險，期權(quán)的買方就相當于投保人，期權(quán)的賣方相當于保險公司。

投保人買了車險，支付了一筆保險費，在保險期內(nèi)，當愛車發(fā)生事故時，就有權(quán)向保險公司索賠。這正如股票期權(quán)的買方，在買入期權(quán)時支付一筆權(quán)利金（也就是保費）給期權(quán)的賣方后，就獲得了補償未來股價下跌（或賣空后上漲）損失的權(quán)利。

保險公司收取了保費后，當投資人所保的標的遇到了狀況，合理要求索賠時，保險公司就必須無條件地履行賠償義務(wù)，這就像期權(quán)的賣方，一開始先收取一筆權(quán)利金（保費），如果期間內(nèi)意外發(fā)生了，買方行使了權(quán)利，賣方則須無條件履行義務(wù)。

二、期權(quán)與大師們

期權(quán)被譽為衍生品皇冠上的明珠，事實上，許多投資大師包括索羅期、巴菲特都是運用期權(quán)的高手。

1、泰勒斯：最早的期權(quán)使用者

泰勒斯（公元前624-546）是古希臘著名的哲學家和科學家。羅素曾說：「西方哲學始于泰勒斯?！贡M管在哲學方面的成就更加知名，但是這位古希臘哲學家還是一個商業(yè)領(lǐng)域的活躍人物。根據(jù)亞里士多德《政治學》中的記載，泰勒斯為我們提供了歷史上有關(guān)期權(quán)交易的最早案例。

兩千多年前的一個秋天，泰勒斯利用他占星的知識，預言下一年風調(diào)雨順的氣候會帶來油橄欖的豐收。于是在這一年的冬天，他把自己手中僅有的錢都作為定金，向當?shù)氐母鱾€橄欖油作坊主租用了下一年對油坊的使用權(quán)。因為沒有人和他競爭，他訂下的租用價格很低。于是，泰勒斯花費少量定金獲得了「期權(quán)」，即未來以約定的租金租用油坊的選擇權(quán)。

當春天來臨的時候，他對氣候的預測得到證實，需要榨油的人們紛紛涌向油坊，誰都愿意按照泰勒斯所要求的高價支付租金。于是他行使「期權(quán)」，以去年訂下的價格租得油坊，然后又轉(zhuǎn)手以遠高于他所支付的價格租了出去，巨額的差價讓他賺得盆滿缽滿。這就是「期權(quán)」的雛形。

2、索羅斯：2012年用3000萬美元做空日元，狂賺10億美金

看完先哲泰勒斯的故事 ，我們再來看一個金融大鱷索羅斯用期權(quán)的例子。

2012年底到2013年初，全世界的投資者都將目光聚焦在了沉寂已久的日本股市與匯市，剛剛上任的日本首相還沒有讓民眾感受到經(jīng)濟增長之時，就已經(jīng)讓「安倍交易」成為了當時最熱門的投資交易策略。

華爾街的各路精英自然不會放過這一天賜良機，紛紛加入到做空日元以及做多日本股市的行列中。但面對同樣的一波行情，只有真正的絕頂高手才能淋漓盡致地享受這一盛宴，這個人就是大名鼎鼎的喬治·索羅斯。

數(shù)據(jù)顯示，索羅斯旗下著名的量子基金當時管理著200多億美元的資產(chǎn)，在2013年凈賺55億美元，再次成為最賺錢的對沖基金。而這其中，有10億美元的收益來自于其2012年年初兩個月做空日元的策略。

面對一波10%的單邊行情，普通人可能想到的選擇是直接拋出100億日元來換成美元，雖然能賺10億，但風險也可能有10億；入門了的投資者可能想到了期貨，用大概10億作為保證金就能賺10億，但風險依然很大；當你學會用少量資金買入虛值期權(quán)時，你就懂得了風險管理，離高手又進一步了。

而事實上最令人驚訝的是索羅斯的團隊實現(xiàn)這一收益只動用了大概3000萬美元，相當于資金翻了30倍！

其真正買入的是大量執(zhí)行價格不同的比虛值期權(quán)更便宜的反向敲出期權(quán)(即當日元大幅下跌時才能賺錢，但跌破一定水平時就會作廢的期權(quán))，這些期權(quán)即使全部虧光也無關(guān)大局，而一旦做對了其中的一些就會帶來可觀的收益，當然這需要對價格最終走勢有更精準的把握。

3、巴菲特：妙用認沽期權(quán)「低吸」可口可樂

1993年4月，巴菲特希望增持可口可樂，但些時可口可樂的市價是40美元左右，而巴菲特對可口可樂股票的心理價位在35美元。

于是，巴菲特以每份1.5美元的權(quán)利金賣出500萬份到期日為1993年12月17日，行權(quán)價為35美元的可口可樂認沽期權(quán)，通過賣認沽來達到「低吸」可口可樂股票的目的。

若可口可樂股價超35美元，則賣出的認沽期權(quán)為虛值期權(quán)，不會被要求行權(quán)，巴菲特獲得了750萬（1.5美元/份*500萬份）美元的權(quán)利金收入；若可口可樂股價低于35美元，賣出的認沽期權(quán)為實值期權(quán)，權(quán)利方要求巴菲特以35美元買入500億股可口可樂股票，綜合之前 收取的1.5美元的權(quán)利金，最后巴菲特買可口可樂的實際成本為每股33.5美元。

三、一張期權(quán)合約的基本要素

以跟蹤騰訊的一份2020年7月30日到期的認購期權(quán)為例，簡單看看交易中的期權(quán)長什么樣子。

把標題拆開來看TCH'200730'C'490000，TCH表示跟蹤的標的，200730表示到期日，C表示這是一份認購期權(quán)，490000表示行權(quán)價

權(quán)利金是23.58港元，對于期權(quán)買方來說，權(quán)利金是為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣方的費用，是其損失的最高限度。對于期權(quán)賣方來說，賣出期權(quán)即可得到一筆權(quán)利金收入。

行權(quán)價是490港元，它是期權(quán)買方行權(quán)時，雙方交割標的物所依據(jù)的價格。

五個希臘之母的意思分別是：

Delta，標的資產(chǎn)價格變動一個點，期權(quán)價格相應(yīng)的變化量

Gamma，標的資產(chǎn)價格變動一個點，對應(yīng)的Delta的變化率

Vega，標的資產(chǎn)的變化率

Theta，期權(quán)到期的時間

Rho，市場無風險利率

四、常用的三種期權(quán)策略

據(jù)統(tǒng)計，投資者最常用的三種期權(quán)策略分別是：保險策略、備兌開倉策略、單腿策略。

保險策略。當投資者已持有標的股票，但又擔心短期市場向下的風險，可以買入認沽期權(quán)，為現(xiàn)貨多頭做一個保險。若賣空股票，但擔心短期市場上漲時，可買入認購期權(quán)對沖現(xiàn)貨空頭風險。

舉個例子，投資者在2020年3月底美聯(lián)儲宣布不設(shè)底線的寬松后，進場做多納指——170美元買進100股QQQ（跟蹤納指的最大ETF）。截至6月30日收盤，QQQ報247.6美元。但投資擔心新冠疫情反復，后面美股會大回調(diào)，但同時害怕自己賣掉股票后，美股繼續(xù)大漲，便可以采用期權(quán)保險策略，用認沽期權(quán)對沖風險鎖定收益，同樣有還機會獲得美股未來的上漲收益。

假設(shè)投資者心里的止損位是230美元，于是以3.02美元買進一張7月31日到期行權(quán)價為230美元的認沽期權(quán)，權(quán)利金為3.02*100（一張期權(quán)對應(yīng)100股QQQ）=302美元。

后面如果大盤沒有跌，那么就相當于讓利潤奔跑。如果大盤大跌，我可以以230 美元行權(quán)，保護了多頭倉位。

用認沽期權(quán)對沖風險（設(shè)止損）還有一個好處，就是可以預防系統(tǒng)性風險。有些極端情況，比如美股大幅低開或者閃崩，根本來不及平倉。認沽期權(quán)是一個很好的保護。

那具體怎樣用牛牛的來買入這張行權(quán)價為230美元的認沽期權(quán)呢？

很簡單，只要四步哦~

Step1 進入ETF QQQ 界面點期權(quán)；

Setp2 找到行權(quán)價為230美元的認沽期權(quán)，點擊它；

Setp3 點交易進入下單界面

Setp4 因為我們持有100股QQQ ，而一張期權(quán)對應(yīng)100股正股，所以我們只需買1期認沽期權(quán)。

備兌開倉策略。投資者預期未來標的處于不漲或小漲時（震蕩行情），可以通過備兌開倉策略增強收益、降低成本。操作方法是，在持有股票資產(chǎn)的同時，賣出相應(yīng)數(shù)量的認購期權(quán)。由于備兌開倉策略使用全額標的證券來作為擔保，因此不需要額外繳納現(xiàn)金作為保證金。

接上面的例子，投資以170美元的成本買入100股QQQ，現(xiàn)在投資者判斷納指后面已經(jīng)超過10000點，后而不會大跌但漲幅也不會很大，QQQ很難漲勢過260美元，于是他決定操作備兌開倉策略，增強收益。以2.37美元賣出一張7月31日到期行權(quán)價為260美元的認購期權(quán)。

假設(shè)納指大漲，QQQ漲過260美金，那么期權(quán)被行權(quán)，那么就相當于投資者止盈。如果下跌，投資者得到了權(quán)利金（2.37*100=237美元），降低了持倉成本。

單腿策略。投資者預期未來會單邊大漲或大跌時，可以用單腿策略。這個很好理解，比如2018年圣誕節(jié)后，美股大幅反彈，如果用認購期權(quán)做多，收益率是會比較高的，因為期權(quán)帶有杠桿性?？梢詫崿F(xiàn)較小資金博取大額收益的機會。

五、期權(quán)投資風險

期權(quán)工具靈活好用，它被認為是至今為止金融市場上最完美的交易工具，小資金可以通過精準的判斷利用非線性的杠桿迅速積累財富，大資金可以通過多種策略綜合應(yīng)用橫跨牛熊兼震蕩市獲得穩(wěn)定回報。但我們也要看到期權(quán)的買方風險（普通投資者慎做期權(quán)賣方，收益有限虧損無限）：

1? 非線性巨大杠桿面臨著做錯方向的話會巨虧。

2? 波動率下降，做對方向也可能虧錢。

3? 波動大心態(tài)容易失衡。

4? 時間是期權(quán)買方的敵人。

5? 股票思維嚴重。股票思維就是只想做多，不會做空，跌多了就想抄底，套住了就不理等反彈，甚至還有人加倉攤低成本，結(jié)果越陷越深直至歸零。思維上不轉(zhuǎn)變過來，做期權(quán)很危險。

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